(Bloomberg) – Ուոլ Սթրիթի խոշորագույն բանկերը համաձայն են, որ Դաշնային պահուստը կբարձրացնի ԱՄՆ-ի տոկոսադրույքները մինչև հաջորդ տարի, սակայն տարաձայնություններ ունեն այն հարցում, թե որքանով այն կբարձրացնի դրանք և արդյոք այն կնվազի մինչև 2023 թվականի վերջ:
Ամենաընթերցվածը Bloomberg- ից
Հաշվի առնելով այն, թե որքան դժվար է դառնում նախագահ Ջերոմ Փաուելի աշխատանքը, առաջատար տնտեսագետները տարաձայնություններ ունեն այն հարցի շուրջ, թե արդյոք Կենտրոնական բանկը պետք է շարունակի հարվածել համառ բարձր գնաճին, թե արդյոք ռեցեսիայի և գործազրկության աճի ռիսկերը կդառնան ավելի մեծ մտահոգություն:
Թեև կա լայն կոնսենսուս՝ կանխատեսելու համար, որ Fed-ը կբարձրացնի իր հենանիշային տոկոսադրույքը 50 բազիսային կետով՝ մինչև 4.25% -ից մինչև 4.5% միջակայքը դեկտեմբերին, իսկ հետո մինչև մոտ 5% մինչև մարտ, այստեղ ավարտվում է համաձայնությունը հեռանկարների վերաբերյալ.
UBS Group AG-ի տնտեսագետները հաջորդ տարի տեսնում են 175 բազային կետ կրճատումներ, իսկ Deutsche Bank AG-ն կանխատեսում է կրճատումների տոկոսային կետ 2023-ի վերջին:
Nomura Holdings Inc.-ը նախատեսում է աճել մինչև 5.75%, մինչև նահանջը մինչև 5%, մինչդեռ Barclays Plc-ն տարվա վերջին չորս ամիսներին տեսնում է 75 բազային կետ կրճատումներ:
Morgan Stanley-ն, որը տեսնում է գագաթնակետը 4.75%, և Bank of America-ն դեկտեմբերին փնտրում են քառորդ կետով կրճատում:
Goldman Sachs Group Inc.-ը և Wells Fargo & Co.-ն ակնկալում են, որ տոկոսադրույքները կկազմեն 5.25% և կմնան այնտեղ մնացած տարվա ընթացքում, մինչդեռ JPMorgan Chase & Co.-ն հաշվարկում է, որ տոկոսադրույքները կհասնեն 5% և կպահպանվեն մինչև 2024 թվականը:
Citigroup Inc.-ը տեսնում է 5.25%-ից մինչև 5.5% առավելագույն միջակայք, որը հասել է 2023-ի կեսերին և մնալ այնտեղ մինչև տարվա մնացած մասը:
Ինչ է ասում Bloomberg Economics- ը
«Նախագահ Փաուելը բավականին պարզ է եղել իր հաղորդակցության մեջ, որ կոմիտեն քաղել է 70-ականների հիմնական դասը, այն է՝ չթուլացնել տոկոսադրույքները ժամանակից շուտ նույնիսկ ռեցեսիայի պայմաններում: Fed-ի համար 2023 թվականին տոկոսադրույքները նվազեցնելու ամենաազդեցիկ պատճառն այն է, որ գնաճը իջնի 3%-ից ցածր: Դա մեր մոդալ կանխատեսումը չէ: Իրոք, գնաճի մեր կանխատեսումը հաջորդ տարի տեսնում է 68% գնաճի 3% և -5% միջակայքում:
— Աննա Վոնգ, ԱՄՆ գլխավոր տնտեսագետ
«Հաշվի առնելով անորոշությունները, հասկանալի է, որ կանխատեսումների շրջանակն այդքան լայն է», - ասում է Նյու Յորքի Barclays-ի ավագ տնտեսագետ Ջոնաթան Միլարը:
Թեև Փաուելը և նրա գործընկերներն այժմ վճռական են ազդարարում, որ իրենք կպահպանեն կոշտ դրամավարկային քաղաքականություն՝ գնաճը վերադարձնելու իրենց 2% նպատակակետին՝ սեպտեմբերի 6.2%-ից և հունիսի 7%-ից, Միլարն ասաց, որ «այդ մտադրությունը վստահելի չի համարում մեր ելակետում։ սցենար, երբ գնաճը արագորեն նվազում է, և տնտեսությունը գնում է ռեցեսիայի»:
Շուկաներում Fed-ը դեկտեմբերին բարձրացնում է տոկոսադրույքները կես կետով, ինչը համահունչ է տնտեսագետների տեսակետին, ընդ որում մինչև մարտ տոկոսադրույքները հասնում են 5%-ի գագաթնակետին՝ մինչև 2023 թվականի դեկտեմբեր ամսին գների կրճատման կես տոկոսային կետով:
Nomura-ն տեսնում է ամենաբարձր գագաթը, ակնկալելով, որ գնաճի դեմ պայքարի անհրաժեշտությունը մայիսին կստիպի հենանիշը հասցնել 5.75%-ի, ինչը կլինի ամենաբարձրը 2001 թվականից ի վեր:
UBS-ը փնտրում է քաղաքականության ամենասուր առանցքը, քանի որ խաղադրույք է կատարում այն մասին, որ տնտեսությունը «դժվար վայրէջք» է կրում, երբ գործազրկությունը 5-ին կհասնի 2024%-ից բարձր:
Նրա տնտեսագետները նշում են, որ պատմականորեն Fed-ը բավականին արագ փոխել է սկզբունքը, երբ գրանցվում են աշխատատեղերի բացահայտ կորուստներ, ընդ որում միջին տարբերությունը բարձրակետին հասնելու և կրճատման միջև ընկած է ընդամենը 4.5 ամսով:
1984թ.-ին, օրինակ, նախագահ Փոլ Վոլկերի Fed U-ը վերածվեց վեց շաբաթվա ընթացքում՝ արագ խստացումից անցնելով տոկոսադրույքների ավելի քան 500 բազային կետով: 1989թ.-ին նախագահ Ալան Գրինսպենը դաշնային ֆոնդերի տոկոսադրույքը պահեց իր բարձր մակարդակում ընդամենը երեք շաբաթ՝ նախքան գրեթե 700 բազիսային կետով կրճատման ցիկլը սկսելը, մինչդեռ նա սպասեց 23 շաբաթ, որպեսզի 1995թ.
Շատ բան կախված է աշխատաշուկայի ճեղքվածքից։ Bank of America Corp.-ի վերլուծաբաններն ասում են, որ 16 թվականից ի վեր տոկոսադրույքների բարձրացման վերջին 1954 ցիկլերում միջին գործազրկությունը, երբ Fed-ը վերջին անգամ բարձրացավ, կազմում էր 5.7%: հոկտեմբերին կազմել է 3.7 տոկոս։
Deutsche Bank-ը, որն առաջիններից է, ով կանխատեսել է ռեցեսիա, նույնպես փնտրում է անկում, երբ գործազրկությունը հասնում է 5.5%-ի, իսկ գնաճը իջնում է մինչև 3%:
Անշուշտ, կանխատեսումը դժբախտ աշխատանք է: Դեռևս հունվարին տնտեսագետների մեծամասնությունը կարծում էր, որ Fed-ը շատ ավելի քիչ ագրեսիվ կլինի, քան եղել է, ըստ հարցման:
Fed-ի որոշ դիտորդներ այժմ համոզված են, որ Fed-ի դաժանությունը կպահպանվի գնաճի հետ մեկտեղ, թեև մասամբ այն պատճառով, որ նրանք գրազ են գալիս, որ տնտեսությունը կարող է զարմանալիորեն լավ զարգանալ, չնայած կենտրոնական բանկերի սահմանափակումներին:
Goldman Sachs-ի տնտեսագետները Յան Հացիուսի գլխավորությամբ այս շաբաթ ասացին, որ այժմ նրանք կարծում են, որ Fed-ը կբարձրացնի իր չափանիշը մինչև 5.25% և կմնա այնտեղ մինչև հաջորդ տարվա վերջ: Wells Fargo-ն ունի նույն տեսակետը:
«Շատ շուտ թուլացումը կարող է խանգարել աճը պոտենցիալից ցածր պահելու Fed-ի ջանքերին, քանի դեռ գնաճը հստակորեն չի վերադառնում թիրախին», - ասում են Goldman Sachs-ի տնտեսագետները:
Նրանք նախկինում ասում էին, որ տեսնում են տնտեսության համար «շատ հավանական» ճանապարհ՝ ռեցեսիայից խուսափելու համար, ինչը նաև նշանակում է, որ գնաճը կարող է ավելի կպչուն լինել, քան Fed-ը ցանկանում է: Նրանք տեսնում են 35 թվականին ռեցեսիայի 2023% հավանականություն՝ համեմատած 65% հավանականության հետ, որը նշանակվել է Bloomberg-ի կողմից հարցված տնտեսագետների կոնսենսուսով:
Morgan Stanley-ն ակնկալում է, որ Fed-ը միայն դեկտեմբերին կսկսի թուլացումը մեկ քառորդ կետով մեկ տարի անց, երբ տնտեսությունը պարզապես բաց է թողնում ռեցեսիան:
«Դեռևս բարձր գնաճը պահում է Fed-ը երկար ժամանակով»,- այս շաբաթվա զեկույցում ասացին Էլեն Զենտների գլխավորած տնտեսագետները:
Գնաճի աճի պատճառով սխալ ոտքի ելնելով, Ֆեդերացիայի ղեկավարները մարտին սկսեցին բարձրացնել տոկոսադրույքները մոտ զրոյից և իրենց վերջին չորս հանդիպումներում 75 բազիսային կետով շարժվեցին՝ ապահովելով քաղաքականության ամենաագրեսիվ սահմանափակումը 1980-ականներից ի վեր:
Նրանք այժմ հետևողականորեն ասում են, որ կայուն գները տեսնում են որպես ապագա աշխատաշուկայի պաշտպանության նախապայման, նույնիսկ եթե դա ենթադրում է աշխատատեղերի կորուստ և կարճաժամկետ աճի թույլ աճ:
«Արձանագրությունը ցույց է տալիս, որ եթե դուք հետաձգեք դա, ապա հետաձգումը միայն կարող է հանգեցնել ավելի մեծ ցավի», - ասաց Փաուելը սեպտեմբերի 21-ին:
Piper Sandler & Co.-ի վերլուծաբաններն այս շաբաթ հաճախորդներին ասացին, որ Fed-ը պետք է տեսնի հինգ զարգացումների մեծամասնությունը, որպեսզի այն կարողանա առանցքային լինել.
Գնաճը, առանց սննդամթերքի և էներգիայի, արժանահավատորեն շարժվում է դեպի 2%
Նվազող գների սպասումներ
Ավելի խիստ ֆինանսական պայմաններ
Աշխատաշուկայում զգալի թուլացում
Ավելի շատ ժամանակ է տրվում քաղաքականության ազդեցությանը
«Այս ցիկլը սկսվել է այս տարվա մարտին՝ ընդամենը ութ ամիս առաջ», - ասում են Պայպեր Սենդլերի Ռոբերտո Պերլին և Բենսոն Դուրհամը զեկույցում: «Ամենայն հավանականությամբ, 2023 թվականի մարտից շատ շուտ չի լինի, որ Fed-ը կարող է լավ պատկերացնել, թե արդյոք վերջին խստացումը բավարար է եղել գնաճը զսպելու համար»:
Ամենաընթերցվածը Bloomberg Businessweek- ից
© 2022 Bloomberg LP
Աղբյուր՝ https://finance.yahoo.com/news/wall-street-economists-split-whether-120000110.html