(Բլումբերգ) – Ֆոնդային շուկայում «կատարողական աճը» կարող է S&P 500-ը 10%-ով իջեցնել տարվա առաջին կիսամյակում, քանի որ Դաշնային պահուստը խստացնում է դրամավարկային քաղաքականությունը և արժեւորման բազմապատիկները՝ ըստ կապիտալի ռազմավարության ղեկավար Քրիս Հարվիի: Wells Fargo & Co.
Ամենաընթերցվածը Bloomberg- ից
Հարվին միացել է Bloomberg-ի «What Goes Up» փոդքաստին՝ խոսելու այս և իր 2022 թվականի հեռանկարի այլ տարրերի մասին: Ստորև ներկայացնում ենք զրույցի խտացված և թույլ խմբագրված սղագրությունը. Սեղմեք այստեղ՝ ամբողջական հաղորդումը լսելու և բաժանորդագրվելու Apple Podcasts-ին, Spotify-ին կամ որտեղ էլ որ լսեք:
Հարց: Արդյո՞ք շուկայի արձագանքը չորեքշաբթի օրը Fed-ի րոպեներին ողջամիտ էր:
Պատ.- Դա ողջամիտ արձագանք է: Որոշ ժամանակ մարդիկ հարցականի տակ էին դնում, թե արդյոք Fed-ն ունի միջոցներ և կամք գնաճի դեմ պայքարելու համար: Շատ երկար խոսվում էր անցողիկության մասին։ Փաուելը վերջերս հրաժարվեց այդ արտահայտությունից կամ ասաց, որ պատրաստվում է հրաժարվել այդ արտահայտությունից: Եվ հետո, երբ լսում ես արձանագրությունները, դրանք նշանակում են բիզնես: Եվ մարդիկ վերջապես հասկանում են, որ Fed-ը կանի այն, ինչ պետք է անի գնաճի դեմ պայքարելու համար, և դա անհանգստացնող է:
Բայց ավելի կարևոր է, թե ինչ է իրականում կատարվում մակերեսի տակ և կուլիսների հետևում. դուք պետք է շատ, շատ սուր աչք պահեք իրական դրույքաչափերի վրա: Այն, ինչ մենք նկատեցինք ողջ անցյալ տարվա ընթացքում, այն է, որ իրական տոկոսադրույքների աճի հետ մեկտեղ արժեթղթերի շուկայում հարաբերական գնի մեծ մասը գնում է: Այսպիսով, իրական տոկոսադրույքները բարձրանում են, այդ ցիկլային առևտուրն աշխատում է: Իրական տեմպերը նվազում են, և այդ երկարաժամկետ կամ տեխնոլոգիական աճի առևտուրն աշխատում է: Եվ այն, ինչ տեղի է ունենում հենց հիմա, այն է, որ իրական տեմպերն ավելի են բարձրանում, տեխնոլոգիաները և բարձր աճը գլորվում են: Դա շուկայի մեծ մասն է:
Հարց. Fed-ի ղեկավար Նիլ Կաշկարին, ով ավանդաբար շատ ախորժելի է եղել, ակնկալում է երկու քայլարշավ 2022 թվականին: Արդյո՞ք դա ինչ-որ չափով նման է սառը ջրի դեմքին:
Անցյալ տարի ես մի փոքր շփոթվեցի, որովհետև մենք նայում էինք և լսում էինք արտագրություններ, մենք նայում էինք գնագոյացմանը: Ես երբեք չէի տեսել – Ուոլ Սթրիթում իմ ավելի քան երկու տասնամյակի ընթացքում – այսպիսի գնային միջավայր: Ժամանակին ես իմ համախոհներից մեկին էի խնդրել. Նա ասաց, պարզապես ընտրեք երեքը: Եվ վերջում ես զարմացա, որ Fed-ի արձագանքն այսքան ժամանակ տևեց: Բայց հիմա Fed-ն արձագանքում է, և դուք տեսնում եք ճեղքվածքներ, և դուք տեսնում եք, որ գնաճային սպասումները նվազում են:
Ստագֆլյացիայի մասին շատ էր խոսվում երկու, երեք, չորս ամիս առաջ։ Պետք է սեղանից հանել ստագֆլյացիան, քանի որ Fed-ը պայքարում է գնաճի դեմ: Մյուս բանը, որ տեղի է ունենում, փետրվարի 1-ից մեկնարկում է չինական Նոր տարին: Հենց այդ ժամանակ է, երբ ապրանքները սկսում են դանդաղել դեպի ԱՄՆ, ես չեմ ասում, որ մատակարարման շղթան կշտկվի, բայց իրականում այն, ինչ մենք կարծում ենք, որ շուկան կսևեռվի, հետևյալն է. Կկարողանա՞նք որոշակի բարելավումներ անել։ Եվ եթե այո, ապա դա իսկապես կարևոր է, քանի որ դա զգալի հետևանքներ ունի գնագոյացման, բազմակի և մարժայի համար:
Հարց. Դուք ակնկալում եք 10% ուղղում մինչև ամառ: Ի՞նչն է ձեզ վստահեցնում այդ կանխատեսմանը:
Պատասխան. Համատարած համոզմունք կա, որ շուկան կարող է թեքվել, բայց չկոտրվել: Շուկան կարող է իջնել 5%-ով, մենք կարող ենք ճեղքել 50 օրը, կարող ենք հարվածել 100 օրվան, բայց մենք իսկապես չենք կարող փլուզվել: Դե, մենք գտնվում ենք վերականգնման երկրորդ տարում, և սովորաբար երկրորդ տարվա վերականգնման ժամանակ դուք ունենում եք բազմակի սեղմում և շատ այլ հետաքրքիր բաներ են կատարվում: Այն, ինչ դուք ունեք, աճը դանդաղում է, դուք ունեք ավելի ագրեսիվ Fed, դուք շատ դժվար համեմատություններ եք անում, և դուք ունեք շահարկումներ:
Այն բաներից մեկը, որն օգնել է այս անուններին շատերին, դա այն է, որ դուք ունեցել եք փող հետապնդող կատարում. Եվ մենք կարծում ենք, որ մարդիկ պատրաստվում են որոշ ժամանակ անց առաջին անգամ թուլություն վաճառել հիմնարար պատճառներով, տեխնիկական պատճառներով։ 2022 թվականի մեկ այլ օպերատիվ բառ է նորմալացումը. Մենք այս բառը նորից ու նորից կօգտագործենք:
Հարց. Ի՞նչ խորհուրդ կտաք հաճախորդներին, թե որտեղ պետք է ներդրումներ կատարեն:
Պատասխան. Այն, ինչ մենք ասում ենք նրանց, սկսած 5,000 ոտնաչափ մակարդակից, այն է, որ դուք ցանկանում եք բարձրանալ որակով և ցանկանում եք իջնել ռիսկի տակ: Եվ երբ մենք խոսում ենք որակի մասին, դա ավելի լավ հաշվեկշիռ ունեցող ընկերություններ են, դուք ուզում եք կանխիկ գումար, ուզում եք ավելի քիչ լծակներ, ուզում եք ավելի լավ կառավարման թիմեր, կապիտալի լավ կառավարիչներ: Եվ հետո դուք ուզում եք հեռու մնալ աղքատ աշխարհիկ պատմություններից: Այսպիսով, դուք ցանկանում եք կենտրոնանալ ավելի գրավիչ շահույթի մարժայի վրա: Եվ մենք պարզապես ցանկանում ենք հեռու մնալ ավելի ռիսկային տիպի պատմություններից, քանի որ պարզապես չենք կարծում, որ դուք վարձատրվում եք: Մեկուկես տարի առաջ դա այլ պատմություն էր: Այս պահին դուք դրա համար չեք վճարում:
Մենք շատ ավելի կենտրոնացած ենք գործոնների և ոճի վրա: Եվ որակի մեջ մեզ դուր եկած բաներից մեկն այն է, որ դուք չեք վճարում: Դուք քթի միջոցով չեք վճարում ավելի բարձր որակի համար: Երկրորդ, դուք ուշանում եք ցիկլի մեջ, և սովորաբար ցիկլի վերջում որակի ճիշտ ժամանակն է. որակն ավելի լավ է, երբ աճը դանդաղում է, ի տարբերություն ցիկլի սկզբի, որտեղ աճն իսկապես արագանում է: Եվ վերջին բանն այն է, որ որակը շատ ավելի լավ է ազդում բացասական կողմի վրա: Դուք կարող եք մասնակցել դեպի վեր, բայց իրականում մեր ուշադրությունը կենտրոնացած է բացասական կողմի վրա, և որակը պետք է օգնի ձեզ այդ ներքևի ժապավենում: Այսպիսով, դուք իսկապես ցանկանում եք ավելի շատ որակ վերցնել, դուք ցանկանում եք նվազեցնել ռիսկը պորտֆելում: Ժամանակն է սկսել կուտակել չոր փոշի անձրևոտ օրվա համար:
Հարց. Արդյո՞ք աճը ցանկացած գնով առևտուրը մեռած է:
A: Այն, ինչ տեղի է ունենում բաժնետոմսերի շուկայում, ուզեք, թե չուզեք, դա փողի հետևանք է, իսկ հետո, երբ կատարողականը չկա, փողը հեռանում է: Այսպիսով, դուք պետք է տեսնեք, որ լվացվում է: Մենք կցանկանայինք տեսնել իրական դրույքաչափերի վերագնահատում: Մենք կցանկանայինք տեսնել, որ ժամանակի ընթացքում ավելի առաջ շարժվենք: Մենք կցանկանայինք տեսնել կատարողականի ևս մեկ անկում: Եվ հետո մենք կցանկանայինք տեսնել, որ — ես կօգտագործեմ մի շատ գեղեցիկ գրաֆիկական արտահայտություն — այդ ողորմելի փուչիկը, որտեղ վերջապես մենք տեսնում ենք վաճառողներին հյուծված և վերջնական լուծարումներին:
Դժվար է ասել, որ դա տեղի կունենա այս ամսաթվին այս պահին: Ոչ, մենք չգիտենք: Բայց սրանք այն ցուցանակներն են, որոնք մենք օգտագործում ենք: Եվ այն, ինչ մենք ասացինք այս տարի, այն է, որ մենք կարծում ենք, որ աճը ցանկացած գնով տիպի բաժնետոմսերը կունենան ծանր առաջին կիսամյակ, քանի որ իրական տեմպերը գնալու են ավելի բարձր և այն պատճառով, ինչ դուք տեսնում եք այսօր: Բայց մենք բաց թողեցինք դուռը երկրորդ կեսի համար, քանի որ դուք կարող եք տեսնել դանդաղող տնտեսություն, դուք կարող էիք տեսնել այդ վերագնահատումը և կարող էիք տեսնել այդ կատարողական աճը, կամ դուք կարող եք տեսնել վաճառողներին հյուծված:
Սեղմեք այստեղ՝ փոդքաստն ամբողջությամբ լսելու համար:
Ամենաընթերցվածը Bloomberg Businessweek- ից
© 2022 Bloomberg LP
Աղբյուր՝ https://finance.yahoo.com/news/veteran-equity-strategist-expects-cathartic-173019739.html