Պարտատոմսերը և բաժնետոմսերը կարող են վերադառնալ իրենց սովորական հարաբերություններին, ինչը պլյուս ներդրողների համար, ովքեր ավանդական ակտիվների խառնուրդ ունեն իրենց պորտֆելներում, մտավախությունների ֆոնին, որ ԱՄՆ-ն այս տարի անկում է ապրում:
«Վերջին գիծն այն է, որ հարաբերակցությունն այժմ հետ է տեղափոխվել ավելի ավանդական, որտեղ արժեթղթերն ու պարտատոմսերը պարտադիր չէ, որ միասին շարժվեն», - հեռախոսային հարցազրույցում ասաց Չարլզ Շվաբի հիմնական ֆիքսված եկամուտների ստրատեգ Քեթի Ջոնսը: «Դա լավ է 60-40 պորտֆելի համար, քանի որ դրա իմաստը դիվերսիֆիկացում ունենալն է»:
Դասական պորտֆելը, որը բաղկացած է 60% բաժնետոմսերից և 40% պարտատոմսերից, ստեղծվել է 2022 թվականին: Անսովոր է և՛ բաժնետոմսերի, և՛ պարտատոմսերի համար: տանկ այնքան կտրուկ, բայց նրանք դա արեցին անցյալ տարի, երբ Դաշնային պահուստը արագորեն բարձրացրեց տոկոսադրույքները՝ փորձելով մեղմել աճող գնաճը ԱՄՆ-ում։
Թեև գնաճը մնում է բարձր, այն ցույց է տվել թուլացման նշաններ՝ մեծացնելով ներդրողների հույսերը, որ Fed-ը կարող է դանդաղեցնել դրամավարկային խստացման իր ագրեսիվ տեմպերը: Եվ քանի որ տոկոսադրույքների բարձրացումների մեծ մասը պոտենցիալ ավարտված է, պարտատոմսերը կարծես վերադառնում են իրենց՝ որպես ապահով ապաստարան ներդրողների համար, ովքեր վախենում են մռայլությունից:
«Դանդաղ աճ, ավելի քիչ գնաճ, դա լավ է պարտատոմսերի համար», - ասաց Ջոնսը ՝ մատնանշելով անցած շաբաթվա ընթացքում հրապարակված տնտեսական տվյալները, որոնք արտացոլում էին այդ միտումները:
Առևտրի նախարարությունը հունվարի 18-ին հայտնել է, որ մանրածախ վաճառք ԱՄՆ-ում դեկտեմբերին կտրուկ նվազել է 1.1%-ով, մինչդեռ Դաշնային պահուստային համակարգը նույն օրը հրապարակեց տվյալներ, որոնք ցույց են տալիս. ԱՄՆ արդյունաբերական արտադրություն դեկտեմբերին սպասվածից ավելի էժանացել: Նաև հունվարի 18-ին ԱՄՆ Աշխատանքի վիճակագրության բյուրոն ասաց, որ արտադրողի գների ինդեքսը, որը չափիչ է. մեծածախ գնաճ, նվազել է անցյալ ամիս:
Բաժնետոմսերի գները կտրուկ ընկան այդ օրը տնտեսության դանդաղման մտավախությունների ֆոնին, սակայն գանձապետական պարտատոմսերը աճեցին, քանի որ ներդրողները ապահով ապաստարան էին փնտրում:
«Գանձապետարաններից և ԱՄՆ-ի բաժնետոմսերից եկամտաբերության այդ բացասական հարաբերակցությունը կտրուկ հակադրվում է ուժեղ դրական հարաբերակցությանը, որը գերակշռում էր 2022 թվականի մեծ մասում», - ասում է Capital Economics-ի շուկայի ավագ տնտեսագետ Օլիվեր Ալենը: հունվարի 19-ի նշում. «ԱՄՆ բաժնետոմսերի և պարտատոմսերի հարաբերակցության փոփոխությունը կարող է մնալ այստեղ»:
Նրա գրառման գծապատկերը ցույց է տալիս, որ ԱՄՆ բաժնետոմսերից և 10-ամյա գանձապետական պարտատոմսերից ամսական եկամուտները հաճախ բացասաբար են փոխկապակցված վերջին երկու տասնամյակների ընթացքում, ընդ որում 2022-ի ուժեղ դրական հարաբերակցությունը համեմատաբար անսովոր է այդ ժամանակահատվածում:
ԿԱՊԻՏԱԼ ԷԿՈՆՈՄԻԿՍԻ ԾԱՆՈԹԱԹՎԱԾ ՀՈՒՆ. 19, 2023 թվական
«Գնաճի նահանջը դեռ շատ անելիքներ ունի», մինչդեռ ԱՄՆ տնտեսությունը կարող է «շրջվել դեպի վատթարացում», - ասաց Ալենը: «Դա վկայում է մեր տեսակետի մասին, որ գանձապետարանները առաջիկա ամիսների ընթացքում կունենան հետագա ձեռքբերումներ, նույնիսկ երբ ԱՄՆ բաժնետոմսերը պայքարում են»:
iShares 20+ տարվա գանձապետական պարտատոմսերի ETF
TLT,
այս տարի մինչև ուրբաթ աճել է 6.7%-ով՝ համեմատած S&P 3.5-ի 500%-ի աճի հետ։
SPX,
ըստ FactSet տվյալների։ iShares 10-20 տարվա գանձապետական պարտատոմսերի ETF
TLH,
նույն ժամանակահատվածում աճել է 5.7%-ով:
Չարլզ Շվաբը «բավականին դրական տեսակետ ունի ֆիքսված եկամտով շուկաների մասին այժմ», նույնիսկ պարտատոմսերի շուկայի վերջին ռալից հետո, ըստ Ջոնսի: «Դուք կարող եք գրավիչ եկամտաբերություն ապահովել մի քանի տարի՝ շատ ցածր ռիսկով», - ասաց նա: «Դա մի բան է, որը բացակայում էր արդեն մեկ տասնամյակ»:
Ջոնսն ասաց, որ իրեն դուր են գալիս ԱՄՆ գանձապետարանները, ներդրումային կարգի կորպորատիվ պարտատոմսերը և ներդրումային մակարդակի մունիցիպալ պարտատոմսերը բարձր հարկային փակագծերում գտնվող մարդկանց համար:
Truist Advisory Services-ի համագլխավոր ներդրումային տնօրեն Քիթ Լերները բաժնետոմսերի համեմատ ավելորդ ֆիքսված եկամուտ ունի, քանի որ ռեցեսիայի ռիսկերը բարձրանում են:
«Պահպանեք այն պարզ, հավատարիմ մնացեք բարձրորակ» ակտիվներին, ինչպիսիք են ԱՄՆ պետական արժեթղթերը», - ասաց նա հեռախոսային հարցազրույցում: Նա ասաց, որ ներդրողները սկսում են «գրավիտանալ» դեպի ավելի երկարաժամկետ գանձապետարաններ, երբ մտահոգություններ ունեն տնտեսության առողջության հետ կապված:
Պարտատոմսերի շուկան ամիսներ շարունակ ազդարարում էր անհանգստությունը պոտենցիալ տնտեսական անկման հետ կապված շրջուն շարադասություն ԱՄՆ գանձապետական շուկայի եկամտաբերության կորը. Դա այն դեպքում, երբ կարճաժամկետ տոկոսադրույքները գերազանցում են երկարաժամկետ եկամտաբերությունը, ինչը պատմականորեն դիտվել է որպես նախազգուշական նշան այն մասին, որ ԱՄՆ-ը կարող է գնալ դեպի անկում:
Սակայն վերջերս, գանձապետարանի երկու տարվա եկամտաբերությունը
TMUBMUSD02Y,
գրավեց Չարլզ Շվաբի Jones-ի ուշադրությունը, քանի որ նրանք շարժվեցին Դաշնային պահուստային համակարգի հենանիշային տոկոսադրույքից ցածր: Սովորաբար, «դուք տեսնում եք, որ երկու տարվա եկամտաբերությունն ընկնում է սնուցվող ֆոնդերի տոկոսադրույքի տակ միայն այն ժամանակ, երբ դուք գնում եք ռեցեսիայի», - ասաց նա:
Երկամյա գանձապետական արժեթղթերի եկամտաբերությունն անցյալ շաբաթվա ընթացքում նվազել է 5.7 բազիսային կետով՝ ուրբաթ օրը հասնելով 4.181%-ի՝ երրորդ շաբաթական անկումն անընդմեջ, ըստ Dow Jones Market Data-ի: Դա համեմատվում է ան դաշնային միջոցների արդյունավետ տոկոսադրույքը 4.33%, Fed-ի նպատակային միջակայքում 4.25% -ից 4.5%:
Գանձապետարանի երկամյա եկամտաբերությունը գագաթնակետին է հասել ավելի քան երկու ամիս առաջ՝ նոյեմբերին կազմելով շուրջ 4.7%, «և այն ժամանակից ի վեր միտում է իջնում», - ասում է Նիքոլաս Կոլասը, DataTrek Research-ի համահիմնադիրը, հունվարի 19-ին էլեկտրոնային փոստով ուղարկված գրառման մեջ: հաստատում է, որ շուկաները խորապես հավատում են, որ Fed-ը շուտով կբարձրացնի տոկոսադրույքները»:
Ինչ վերաբերում է երկարաժամկետ տոկոսադրույքներին, ապա 10-ամյա գանձապետական արժեթղթերի եկամտաբերությունը
TMUBMUSD10Y,
ուրբաթ ավարտվել է 3.483%-ով, որը նույնպես նվազել է երեք շաբաթ շարունակ, ըստ Dow Jones Market-ի տվյալների: Պարտատոմսերի եկամտաբերությունն ու գները շարժվում են հակառակ ուղղություններով։
«Վատ նշան բաժնետոմսերի համար»
Միևնույն ժամանակ, ավելի քան 20 տարում հասունացող երկարաժամկետ գանձապետարանները «պարզապես աճել են ավելի քան 2 ստանդարտ շեղումներով վերջին 50 օրվա ընթացքում», - ասում է Կոլասը DataTrek-ի գրառման մեջ: «Վերջին անգամ դա տեղի է ունեցել 2020 թվականի սկզբին՝ համաճարակային անկման մեջ մտնելով»:
Երկարաժամկետ գանձապետականները գտնվում են «կրիտիկական կետում հենց հիմա, և շուկաները գիտեն դա», - գրել է նա: "Նրանց վերջին հանրահավաքը բախվում է ընդհանուր ռեցեսիայի վախերի և ընդգծված ռեցեսիայի կանխատեսումների միջև վիճակագրական սահմանին»:
iShares 20+ տարվա գանձապետական պարտատոմսերի ETF-ի հետագա աճը «վատ նշան կլինի բաժնետոմսերի համար», ըստ DataTrek-ի:
«Ներդրողը կարող է արդարացիորեն կասկածի տակ դնել պարտատոմսերի շուկայի ռեցեսիան, բայց իմանալով, որ դա այնտեղ է, ավելի լավ է, քան անտեղյակ լինել այս կարևոր ազդանշանի մասին», - ասաց Կոլասը:
ԱՄՆ ֆոնդային շուկան ուրբաթ ավարտվել է կտրուկ բարձր մակարդակով, բայց Dow Jones Industrial Average-ը
DJIA,
և S&P 500-ը շաբաթական կորուստներ են գրանցել՝ երկշաբաթյա հաղթանակների շարան կազմելու համար: Տեխնոլոգիապես ծանրակշիռ Nasdaq Composite-ը ուրբաթ օրը ջնջեց իր շաբաթական կորուստները՝ ավարտին հասցնելով երրորդ անընդմեջ շաբաթը:
Առաջիկա շաբաթվա ընթացքում ներդրողները կկշռեն թարմ տնտեսական տվյալների լայն շրջանակ, ներառյալ արտադրական և ծառայությունների գործունեությունը, գործազուրկների պահանջները և սպառողական ծախսեր. Նրանք նաև ընթերցում կստանան անձնական-սպառման-ծախսերի-գների ինդեքսից, որը Ֆեդերացիայի կողմից նախընտրելի գնաճի չափիչն է:
«Փոթորկի հետևը»
Ֆիքսված եկամտի շուկան գտնվում է «փոթորկի հետևում», ասվում է Vanguard Group-ի ակտիվների դասի առաջին եռամսյակի զեկույցում:
«Փոթորիկի վերին աջ քառորդը օդերևութաբաններն անվանում են «կեղտոտ կողմ», քանի որ այն ամենավտանգավորն է: Այն կարող է բերել ուժեղ քամիներ, փոթորկի ալիքներ և պտտվող տորնադոներ, որոնք առաջացնում են զանգվածային ավերածություններ, քանի որ փոթորիկը հասնում է ցամաքին», - ասվում է Vanguard-ի զեկույցում:
«Նմանապես, անցյալ տարվա ֆիքսված եկամտի շուկան տուժեց փոթորկի հիմնական հետևանքով», - ասում է ընկերությունը: «Ցածր սկզբնական տոկոսադրույքները, զարմանալիորեն բարձր գնաճը և Դաշնային պահուստային համակարգի տոկոսադրույքների բարձրացման արշավը հանգեցրին պարտատոմսերի շուկայի պատմական կորուստների»:
Այժմ, ըստ Vanguard-ի, տեմպերը կարող են չշարժվել «շատ ավելի բարձր», բայց տնտեսության վերաբերյալ մտահոգությունները պահպանվում են: «Սպասվում է ռեցեսիա, վարկային սպրեդները մնում են անհարմարորեն նեղ, գնաճը դեռ բարձր է, և մի քանի կարևոր երկրներ բախվում են հարկաբյուջետային մարտահրավերների», - ասաց ակտիվների կառավարիչը:
Կարդալ: Fed-ի Ուիլյամսն ասում է, որ «շատ բարձր» գնաճը շարունակում է մնալ իր թիվ 1 մտահոգությունը
«Պաշտպանական»
Հաշվի առնելով այս տարի ԱՄՆ-ի տնտեսության թուլացման ակնկալիքները, կորպորատիվ պարտատոմսերը, հավանաբար, թերակատարում կունենան պետական ֆիքսված եկամուտը, ասել է Vanguard-ի համաշխարհային վարկավորման ղեկավար Քրիս Ալվայնը հեռախոսային հարցազրույցում: Իսկ երբ խոսքը վերաբերում է կորպորատիվ պարտքին, «մենք պաշտպանված ենք մեր դիրքորոշման մեջ»:
Դա նշանակում է, որ Vanguard-ը կորպորատիվ պարտատոմսերի նկատմամբ ավելի ցածր ազդեցություն ունի, քան սովորաբար, մինչդեռ ձգտում է «բարելավել մեր պորտֆելների վարկային որակը» ավելի շատ ներդրումային մակարդակով, քան բարձր եկամտաբերության կամ, այսպես կոչված, անպետք պարտքի, ասել է նա: Բացի այդ, Vanguard-ը աջակցում է ոչ ցիկլային ոլորտներին, ինչպիսիք են դեղագործությունը կամ առողջապահությունը, ասաց Ալվինը:
Կան ռիսկեր Vanguard-ի կանխատեսումների համար տոկոսադրույքների վերաբերյալ:
«Չնայած սա մեր հիմնական դեպքը չէ, մենք կարող ենք տեսնել Fed-ը, որը կանգնած է աշխատավարձի շարունակական գնաճի հետ, որը ստիպված է բարձրացնել սնուցվող ֆոնդերի տոկոսադրույքը մինչև 6%», - նախազգուշացրել է Vanguard-ը իր զեկույցում: Շուկայում արդեն նկատված պարտատոմսերի եկամտաբերության բարձրացումը «կօգնի մեղմել ցավը», - ասում է ընկերությունը, բայց «շուկան դեռ չի սկսել նման հնարավորությունը գնահատել»:
Ալվինն ասաց, որ ակնկալում է, որ Fed-ը կբարձրացնի իր հենանիշային տոկոսադրույքը մինչև 5% մինչև 5.25%, այնուհետև այն կթողնի մոտ այդ մակարդակի վրա, հավանաբար երկու եռամսյակով, նախքան այն կսկսի մեղմացնել իր դրամավարկային քաղաքականությունը:
«Անցյալ տարի պարտատոմսերը բաժնետոմսերի լավ դիվերսիֆիկացնող չէին, քանի որ Fed-ը ագրեսիվ կերպով բարձրացնում էր տոկոսադրույքները՝ գնաճի հետ կապված մտահոգությունները լուծելու համար», - ասաց Ալվինը: «Մենք հավատում ենք, որ ավելի բնորոշ հարաբերակցությունները վերադառնում են»:
Աղբյուր՝ https://www.marketwatch.com/story/us-treasurys-at-critical-point-stocks-bonds-correlation-shifts-as-fixed-income-market-flashes-recession-warning-11674307083?siteid= yhoof2&yptr=yahoo