Քիչ ընկերություններ են այնքան գերիշխող, որքան U-Haul-ը, որը գործնականում հոմանիշ է վարձակալության բեռնատարների, որոնք օգտագործվում են ինքդ ինքդ տեղափոխողների կողմից: Եվ քիչ ընկերություններ են այնքան անանուն, որքան
Բայց եթե ներդրողները ուշադիր նայեն Amerco-ին, նրանք շատ բան կգտնեն, որ դուր գան: U-Haul-ը շուկայական գրեթե անառիկ դիրք ունի, որտեղ վարձակալության վայրերը գրեթե 10 անգամ ավելի շատ են, քան Penske-ն՝ իր գլխավոր մրցակիցներից մեկը: Amerco-ն նաև անաղմուկ կառուցել է սեփական պահեստավորման մեծ բիզնես՝ լրացնելու իր վարձակալության գործառնությունները, և այդ արժեքը, ըստ երևույթին, չի արտացոլվում իր բաժնետոմսերի գնի վրա: Amerco-ի բաժնետոմսերը (նշում՝ UHAL), որոնք այս տարի 29%-ով զեղչվել են մինչև 515 դոլար, կարծես թե էժան են՝ մարտին ավարտված իր ֆինանսական տարում մեկ բաժնետոմսի դիմաց 57 դոլարից ընդամենը ինը անգամ:
Amerco-ն, սակայն, չի կարողանում գրավել Ուոլ Սթրիթի ուշադրությունը: Ընթացիկ ֆինանսական տարվա շահույթի գնահատականներ չկան, քանի որ գործնականում չկա բաժնետոմսերի վերլուծաբանների լուսաբանում, չնայած դրա 10 միլիարդ դոլար շուկայական արժեքին:
Ընկերությունը, որը գլխավորում է իր ուժեղ կամքով նախագահ և նախագահ Ջո Շոենը, չի սպասարկում ներդրումային համայնքին: Այն վճարում է չնչին, 1%-ից ցածր շահաբաժին, հետ չի գնում բաժնետոմսերը, տրամադրում է սահմանափակ ֆինանսական բացահայտումներ և հրաժարվում է փոխել իր աննկարագրելի անունը U-Haul-ի, ինչը կարող է բարձրացնել նրա հեղինակությունը:
Ոչ ոք չի կարող պարտադրել որևէ փոփոխություն. Շոեն ընտանիքը վերահսկում է ընկերությունը՝ ունենալով բաժնետոմսերի կեսից ավելին: Ջո Շոենի և նրա եղբոր՝ Մարկի կողմից վերահսկվող տրաստը պատկանում է բաժնետոմսերի 43%-ին: Amerco-ի երկրպագուներն ասում են, որ կապիտալի կառավարումը մի կողմ թողած, 73-ամյա Ջո Շոենը ավելի քան 35 տարվա ղեկին վարել է հիանալի բիզնես: Ծախսերը գիտակցող առաջնորդը նա անցյալ տարի վաստակեց 1 միլիոն դոլար՝ գործադիր տնօրենի չափանիշներով համեստ:
«Amerco-ն այն մեծ բիզնեսներից է, որն ամբողջովին անհայտ է Ուոլ Սթրիթում: Բրենդն ամենուր տարածված է», - ասում է Սթիվ Գալբրեյթը, Kindred Capital Advisors-ի գլխավոր ներդրումային տնօրենը, Նորվոլք, Կոն., ներդրումային մենեջեր, որը պատկանում է բաժնետոմսերին: Նա կարծում է, որ բաժնետոմսերն արժեն 50%-ով ավելի, քան իրենց ներկայիս գինը, ոչ արտառոց, հաշվի առնելով, որ դրանք հասել են գագաթնակետին անցյալ նոյեմբերին՝ 769 դոլար:
Մյուսներն էլ ավելի բուռն են: «Amerco-ն պետք է մի փոքր ավելի բարձր առևտուր անի շուկայականից մի քանի անգամ՝ հաշվի առնելով բիզնեսի հետևողականությունը և այն քիչ մրցակցությունը», - ասում է Բիլ Սմիդը՝ ընկերության համամենեջեր։
Smead Value
հիմնադրամ (SMVLX): Շուկայական բազմակի դեպքում բաժնետոմսերը կվաճառվեն մոտ 1,000 դոլարով:
Դժվար է գերագնահատել, թե որքան գերիշխող է U-Haul-ը: Ընկերությունն ասում է, որ յուրաքանչյուր հինգերորդ ամերիկացին ամեն տարի տեղափոխվում է, և որ տեղափոխությունների 75%-ը «ինքներդ արեք»: Բեռնատարների վարձույթի շուկայի մասնաբաժնի վերաբերյալ տվյալներ չկան, սակայն ենթադրվում է, որ U-Haul-ն ունի ավելի քան 50%: Մրցակիցների թվում են Պենսկեն և
Avis բյուջեի խումբ
(Ավտոմեքենա): U-Haul-ը վարձակալում է բեռնատարներ և կցանքներ (որոնք քարշակվում են մեքենաների հետևում) ԱՄՆ-ի ավելի քան 23,000 վայրերում:
Տեղեկագրի գրանցում
Բարոնի նախադիտումը
Ստացեք գաղտնի տեսություն լավագույն պատմությունների մասին հանգստյան օրերի Barron's ամսագրից: Ուրբաթ երեկոներ ET.
U-Haul-ը քիչ գովազդ է անում, հիմնականում այն պատճառով, որ իր բեռնատարներն ու կցանքներն իր ծառայությունների համար գովազդային վահանակներ են գլորում: Այն գները վարձակալում է տեղական պահանջարկով: Անդրադառնալով Կալիֆորնիայից գաղթին՝ Լոս Անջելեսից Ֆենիքս բեռնատարի եռօրյա վարձույթն այս ամսվա վերջին արժե 566 դոլար, մինչդեռ հակառակ ուղևորությունը՝ ընդամենը 199 դոլար: Ընդհանուր առմամբ, բեռնատարների վարձույթի բիզնեսի եկամուտը վերջին տասնամյակում աճել է տարեկան 9% տեմպերով:
U-Haul-ի ինքնապահեստավորման բիզնեսը նույնպես տպավորիչ է: Արդյունաբերությունը պայթել է վերջին տասնամյակում, և առաջնորդները նման են
Հանրային պահեստ
(PSA) առաջացրել են ավելի մեծ եկամուտներ: «Ամերիկյան հասարակության՝ անպետք նյութեր կուտակելու ունակությունն անհավանական է, և մարդիկ աներևակայելի վատ են վերաբերվում մաքրմանը», - ասում է Սմիդը:
| Բեռնատարների վարձույթ և պահեստավորում | |
|---|
| Վերջին գինը | $515.24 |
| YTD փոփոխություն | -28.9% |
| 2022 EPS | $57.29 |
| 2022 Պ/Ե | 9.0 |
| 2022 թվականի եկամուտ (bil) | $5.7 |
| Շուկայական արժեք (բիլ) | $10.1 |
| Netուտ պարտք (բիլ) | $3.4 |
| Շահաբաժնի եկամտաբերություն | 0.3% |
| 2022 բաժնետոմսերի հետգնում | Ոչ մեկը |
| Հիմնական բաժնետերեր | Ջո և Մարկ Շոեն (43%) |
Նշում. 2022 թվականի մարտին ավարտված ֆինանսական տարվա տվյալները
Աղբյուրները ՝ Bloomberg; հաղորդում է ընկերությունը
U-Haul-ի պահեստավորման գործառնությունից վաճառքներն աճել են 16.5%-ով վերջին տասնամյակի ընթացքում. նրա տարածքը քառապատկվել է՝ հասնելով մոտ 50 միլիոն քառակուսի ֆուտի: Amerco-ն իր ավելի քան 2,000 ընկերություններին պատկանող վարձակալության վայրերի մեծ մասում կառուցում է ինքնապահեստային հարմարություններ, քանի որ մարդիկ հաճախ գտնում են, որ տեղափոխելիս ունեն անհարկի իրեր: Ընկերությունը 1 միլիարդ դոլար է ծախսել բիզնեսի վրա իր 2022 ֆինանսական տարվա ընթացքում:
Հիմնվելով այնպիսի ընկերությունների գնահատումների վրա, ինչպիսիք են
Կյանքի պահեստավորում
(LSI), Գելբրեյթը կարծում է, որ U-Haul-ի ինքնապահեստավորման միավորը, որը տարեկան մոտ 700 միլիոն դոլար եկամուտ է ստեղծում, կարող է արժենալ Amerco-ի շուկայական արժեքի մեծ մասը: Այսպիսով, ներդրողները շատ չեն վճարում բեռնատարների վարձույթի շահագործման համար, որն արտադրում է իր տարեկան վաճառքի 5.7 միլիարդ դոլարի մեծ մասը: Հաշվի առնելով Ամերկոյի բիզնեսի հզորությունը՝ Գելբրեյթը և Սմիդը կարծում են, որ եթե Շոեն ընտանիքը երբևէ ցանկանա վաճառել,
BERKSHIRE Hathaway
(BRK.B) կլինի շահագրգիռ գնորդ:
Այն բանից հետո, երբ 2022 ֆինանսական տարվա ընթացքում զուտ եկամուտը գրեթե կրկնապատկվեց՝ հասնելով 1.1 միլիարդ դոլարի, որոշ ներդրողներ մտածում էին, թե արդյոք Amerco-ն «գերաշխատում է»: Սակայն հունիսի եռամսյակում շահույթը՝ մեկ բաժնետոմսի դիմաց 17 դոլար, քիչ է փոխվել նախորդ տարվա համեմատ: Ներդրող տավարի միսը Amerco-ի հրաժարումն է սովորական շահաբաժիններ առաջարկելուց, ինչը Գելբրեյթի կարծիքով սահմանափակում է իր պոտենցիալ ներդրողների խումբը: Նա կարծում է, որ այն կարող է իրեն թույլ տալ տարեկան վճարել 10 դոլար՝ 2% եկամտաբերություն: Նրա պարբերական շահաբաժինները, որոնք բնութագրվում են որպես հատուկ, կազմում էին ընդամենը $1.50 անցյալ տարվա ընթացքում:
Քրեյգ Ինմանը, Artisan Partners-ի պորտֆելի մենեջերը, գովաբանում է Շոենին և նրա թիմին, բայց նաև կարծում է, որ Amerco-ն պետք է մեծացնի իր վճարումները: Տարբերակներից մեկը կլինի սովորական դիվիդենտի և շահույթի հետ կապված փոփոխականի խառնուրդը, որն ավելի տարածված է դառնում:
Կոնֆերանսի զանգերի ժամանակ Շոենը անվստահություն է հայտնել շահաբաժինների հարցում: Ինչ վերաբերում է բաժնետոմսերի հետգնմանը, նա ասաց Բարոնուհին «Չնայած կան տնտեսական հաշվարկներ, որոնք աջակցում են հետգնմանը, մեր ընդհանուր վերաբերմունքն է վերաներդրումներ կատարել բիզնեսում, որպեսզի մենք կարողանանք ավելի լավ սպասարկել հաճախորդներին»: Հարցին Amerco-ի ներքին արժեքի և բաժնետոմսերի գնի միջև եղած բացը, Շոենը պատասխանեց. «Չկա որևէ գործողություն, որը դուրս է սեղանից: Ես հավատում եմ, որ մենք կարող ենք ավելի լավ շփվել ներդրողների հետ և փորձում ենք դա անել»:
Բաժնետերերը կարող են քաղաքավարի կերպով ողջունել այդ ջանքերը: Բայց հետգնումները և ավելի մեծ շահաբաժինները հավանաբար բուռն ծափահարությունների կարժանանան:
Գրել Էնդրյու Բարին ՝ [էլեկտրոնային փոստով պաշտպանված]
