(Bloomberg) - Սա համաշխարհային վարկային շուկաներում ամենատարօրինակ խաղադրույքներից մեկն է. պատժամիջոցների տակ գտնվող երկրի կողմից վաճառված չվճարված պարտատոմսերի գնումը, ինչը ԱՄՆ ներդրողներին արգելափակում է շուկայից:
Ամենաընթերցվածը Bloomberg- ից
Այդուհանդերձ, ռիսկի դիմելու պատրաստ թրեյդերների համար պարզապես չափազանց մեծ գումար կա, որ պետք է զիջել պարտքը, որը դոլարի դիմաց վաճառվում է ընդամենը 2 ցենտով: Որոշ չափով նման է վիճակախաղի տոմս գնելուն, լատինաամերիկյան և եվրոպական մի քանի հիմնադրամներ իրենց ոտքերը թաթախում են Վենեսուելայի արժեթղթերի մեջ՝ խրախուսված Վաշինգտոնի և Կարակասի միջև լարվածության թուլացման նշաններից:
«Դուք չեք կարող վենեսուելական պարտատոմսերը համարել սովորական պարտատոմսեր, դրանք ավելի շուտ տարբերակ են», - ասում է Գիլերմո Գերերոն՝ Լոնդոնում տեղակայված EMFI բրոքերային ընկերության ավագ ստրատեգ, ով խորհուրդ է տվել նշումներ անել կառավարության և պետական նավթային ընկերության կողմից: PDVSA հաճախորդներին այս ամիս: «Դուք չափազանց ցածր գին եք վճարում հնարավորության ազդեցությանը գնելու համար»:
Հավանականությունը պատժամիջոցների դադարեցումն է, որն ի վերջո ճանապարհ կհարթի Վենեսուելայի կառավարության համար՝ վերակառուցելու թղթադրամները, որոնց անվանական արժեքը կազմում է մոտ 60 միլիարդ դոլար: Թեև շահարկումների նախորդ փուլերը ի վերջո այրեցին ներդրողներին, երբ գործարքները չկարողացան իրագործվել, Վաշինգտոնի և Կարակասի միջև վերջին համագործակցությունը լավատեսություն է բորբոքում: Վերլուծաբանները չեն ցանկանում ասել, որ վճարումն անխուսափելի է, բայց նրանք ավելի ու ավելի են հուսով, որ ԱՄՆ-ը կթեթևացնի որոշ տուգանքներ միջանկյալ ընտրություններից հետո:
«Վենեսուելայի հետ շփումը ձգտող ներդրողների համար ներկայիս ցածր գները լավ մուտքի կետ են, և մենք խորհուրդ չենք տալիս խաղադրույք կատարել ավելի լավ ժամանակի վրա», - ասում է Գերերոն հաճախորդներին ուղղված գրառման մեջ:
Հույսի նշույլը կտրուկ շրջադարձ է շուկայի համար, որը վերջին վեց ամիսների ընթացքում կյանքի սակավ նշաններ է ցույց տվել՝ ռեկորդային ցածր գներով՝ 2 ցենտ դոլարի վրա Petroleos de Venezuela SA թղթադրամների համար և մոտ 7 ցենտ կառավարության պարտքի համար: Քիչ այլ ինքնիշխան կամ գրեթե սուվերեն արժեթղթեր առևտուր են անում նման անհանգիստ մակարդակով, Լիբանանի և Ռուսաստանի պետական ՎՏԲ բանկի և Վնեշէկոնոմբանկի որոշ չվճարված պարտատոմսերից դուրս:
Մադրիդյան Auriga Global Investors-ի առևտրի ղեկավար Ֆրանչեսկո Մարանին գնման հնարավորություն է տեսնում: Նա մատնանշում է իրադարձությունների շղթան, որոնք սկսվել են այս ամսվա սկզբին, երբ Վենեսուելայի նախագահ Նիկոլաս Մադուրոն ազատ արձակեց յոթ բանտարկված ամերիկացիների՝ ԱՄՆ-ում պահվող ընտանիքի երկու անդամներին ազատելու դիմաց: Այդ փոխանակումը վերացրեց այն խոչընդոտը, որը խոչընդոտում էր պատժամիջոցների հնարավոր մեղմացմանը: Առաջին քայլը կարող է լինել Chevron Corp.-ին թույլ տալ ավելացնել նավթի արդյունահանումը Վենեսուելայում իր համատեղ ձեռնարկություններում:
«Մենք կարծում ենք, որ առևտրի արգելքը կպահպանվի, բայց մյուս պատժամիջոցները աստիճանաբար կթուլանան», - ասել է Մարանին:
Պետքարտուղար Էնթոնի Բլինկենն ասել է, որ ԱՄՆ-ը պատրաստ է դիտարկել իր պատժամիջոցների քաղաքականության փոփոխությունը, որը ներդրվել է նախորդ վարչակազմերի կողմից, եթե Մադուրոն կառուցողական քայլեր ձեռնարկի ժողովրդավարությունը վերականգնելու համար: Դա կարող է սկսվել 2024 թվականին նախագահական ընտրությունների կանոնների շուրջ ընդդիմության հետ բանակցությունները վերսկսելու նրա որոշմամբ: Մինչ այդ բանակցությունները փակուղում էին արդեն մեկ տարի, արագ վերսկսման ակնկալիքները մեծացել են:
Անշուշտ, նորահայտ թափը կարող է արագ փլուզվել, ինչպես դա արվեց վեց ամիս առաջ այն բանից հետո, երբ Բայդենի պաշտոնյաները մարտին հազվադեպ այցելեցին Կարակաս՝ հանդիպելու Մադուրոյի հետ: Դա հանգեցրեց պարտատոմսերի գների աճին մինչև 56%, ինչը մարեց հետագա ամիսների ընթացքում:
Իրոք, պարտատոմսերի գներն այս անգամ գրեթե չեն թուլացել: Ներդրողները ասում են, որ դա մասամբ պայմանավորված է այն հանգամանքով, որ զարգացող շուկաների պարտքը հիմնականում տապալվում է, և որ ԱՄՆ գնորդները դեռևս արգելափակված են:
«Մեզ անհրաժեշտ են մի քանի զգալի գնորդներ, որոնք կլանեն մատակարարման ներկայիս գերբնակեցումը, նախքան գների զգալի շրջադարձ տեսնելը, հատկապես համաշխարհային պարտատոմսերի շուկաների ներկայիս վատ ֆոնի պայմաններում», - ասում է Լոնդոնում գործող համաշխարհային շուկաների ղեկավար Դին Թայլերը: BancTrust-ում: «Այնտեղ, որտեղ ներկայումս շրջանառվում են պարտատոմսերը, դա կարող է լինել առասպելական առևտուր, որը կսկսվի մինչև հաջորդ ընտրությունները և դրանից հետո»:
Վճարովի պայմանագիր
Հնարավոր գնորդները մեկ այլ երկընտրանքի խնդիր ունեն. Գրեթե հինգ տարի է, ինչ պարտատոմսերը դեֆոլտի են անցել, և արժեթղթերում ներդրված կանոններն ասում են, որ սեփականատերերը զրկվում են մարման համար հայց ներկայացնելու իրենց իրավունքից, եթե մինչև վեցերորդ տարեդարձը որևէ քայլ չձեռնարկեն:
Այսպիսով, ներդրողները կանգնած են հարցի առջև՝ արդյոք ծախսել գումարը՝ շուտով հայց ներկայացնելու համար՝ իրենց գումարները վերադարձնելու համար, ոչինչ չանել և ենթադրել, որ իրենք հոգ կտանեն, երբ վերջապես վերակառուցում տեղի ունենա, թե՞ հետամուտ կլինեն երրորդին։ տարբերակ. Վենեսուելայի հետ այսպես կոչված վճարովի համաձայնության հասնելու փորձ, որը կկասեցնի վաղեմության ժամկետը` միաժամանակ պարտատոմսատերերին թույլ տալով խուսափել հայց ներկայացնելուց:
Մի խումբ պարտատոմսատերեր հետամուտ են լինում այդ ճանապարհին։ Բայց ինչպես Վենեսուելայի հետ կապված ամեն ինչ, դա բարդ է, քանի որ ԱՄՆ պատժամիջոցներն արգելում են Մադուրոյի հետ որևէ համաձայնագիր կնքել: Սեփականատերերը կարող են փորձել համաձայնության գալ ընդդիմության առաջնորդ Խուան Գուայդոյի հետ, ով ղեկավարում է բավականին անզոր ստվերային կառավարություն, որը ճանաչված է ԱՄՆ-ի կողմից, սակայն նրա գրասենյակը չի արձագանքել ներդրողների առաջարկներին:
«Դա զարմանալի է և հիասթափեցնող», - ասում է Ռիչարդ Կուպերը, Քլիրի Գոթլիբի վերակառուցման ավագ գործընկերը, ով աշխատում է Վենեսուելայում: Նա ասում է, որ եթե գործարք չգտնվի, ներդրողները ստիպված կլինեն դատի տալ, ինչը կհանգեցնի Վենեսուելայի ժողովրդի համար իրավական վճարների հեղեղմանը:
Գուայդոյի վարչակազմը երկու հրապարակային հայտարարություն արեց 2019 և 2020 թվականներին՝ խոստանալով դիտարկել ցանկացած վարկատուի կողմից ներկայացված վճարովի առաջարկները: Բայց նրա ստեղծած պարտքային հանձնաժողովը լուծարվեց անցյալ տարի՝ ոչ ոքի չթողնելով պոտենցիալ բանակցությունների համար: Գուայդոյի ստվերային կառավարության գլխավոր դատախազը չի պատասխանել մեկնաբանությունների խնդրանքներին:
Իր հերթին, Մադուրոյի վարչակազմը բաց է ազդարարել վճարովի համաձայնագրի գաղափարի նկատմամբ, սակայն պաշտոնյաները իմաստ չեն տեսնում նստել բանակցություններ վարելու համար, քանի որ պարտատոմսերի սեփականատերերի մեծ մասը չի կարող ներգրավվել պատժամիջոցների պատճառով, ըստ կառավարության մտածելակերպին ծանոթ մարդկանց:
Այս պահի դրությամբ չկատարված պարտքի 8.7 տոկոս ունեցող սեփականատերերը հայց են ներկայացրել դատարան՝ ամբողջությամբ մարելու պահանջով։ Եթե վճարովի համաձայնություն չլինի, վերլուծաբաններն ասում են, որ այդ թիվը կբարձրանա, քանի որ ավելի շատ պարտատոմսերի վաղեմության ժամկետները մոտենում են ժամկետի ավարտին:
Այդպիսին էր Ջեյ Նյումանի ակնկալիքը՝ Նյու Յորքի Elliott Management Corp.-ի նախկին ֆոնդի մենեջերը, ով գլխավորեց Արգենտինայի հետ էպիկական, բազմամյա պայքարը նրա չվճարված պարտատոմսերի պատճառով: Այս պահի դրությամբ ԱՄՆ պատժամիջոցները Գուայդոյի ճամբարի կողմից հետաքրքրության պակասի հետ մեկտեղ կդժվարացնեն վճարովի համաձայնության հասնելը, ասաց նա։
«Դա պետք է ունենա իրավասու մարմին»,- ասաց նա: «Ո՞վ է օրինական իշխանությունը. Գուայդո՞ն է։ Մադուրո՞ն է»։
Ներդրողները կարող են մոտենալ այդ հարցի պատասխանին առաջիկա ամիսներին: Վենեսուելայի դեմ պատժամիջոցների մեղմացումը հավանաբար առաջընթաց կունենա հաջորդ ամիս ԱՄՆ միջանկյալ ընտրություններից հետո, երբ դեմոկրատների համար դա քաղաքականապես ավելի հաճելի կդառնա, և մինչև 2023 թվականի առաջին եռամսյակի վերջը, ըստ լոնդոնյան վերլուծաբան Պիլար Նավարոյի: Medley Advisors.
«Մադուրոյի և ընդդիմության միջև բանակցությունները, որոնք կհանգեցնեն միջազգային իրավասություններում Վենեսուելայի կառավարության ճանաչման խնդրի լուծմանը, կարող են փակել պարտքի վերակառուցման ճանապարհը», - ասել է Նավարոն:
Ամենաընթերցվածը Bloomberg Businessweek- ից
© 2022 Bloomberg LP
Աղբյուր՝ https://finance.yahoo.com/news/two-cent-venezuela-bonds-lure-130000542.html