Գանձապետարանի ռազմավարներն ակնկալում են ավելի ցածր եկամտաբերություն, ավելի կտրուկ կորի 2023 թվականին

(Bloomberg) – ԱՄՆ-ի տոկոսադրույքների ստրատեգները հիմնականում ակնկալում են, որ գանձապետարանները կերկարաձգեն իրենց վերջին ռալլը՝ 2023-ի երկրորդ կեսին եկամտաբերությունն ավելի ցածր քաշելով և կորը կծկելով այնքան ժամանակ, քանի դեռ աշխատաշուկայի պայմանները մեղմանում են և գնաճը կնվազի:

Ամենաընթերցվածը Bloomberg- ից

Առաջնային դիլերային ընկերությունների կողմից հրապարակված ամենաշատ աճող կանխատեսումները, ներառյալ Citigroup Inc.-ի, Deutsche Bank AG-ի և TD Securities-ի կանխատեսումները, ակնկալում են, որ Դաշնային պահուստը կնվազեցնի իր չափանիշը մեկ գիշերվա ընթացքում 2024 թվականին: Goldman Sachs Group Inc.-ը, որը կանխատեսում է, որ գնաճը կլինի: մնալ անընդունելի բարձր մակարդակի վրա, և որ ԱՄՆ-ի տնտեսությունը կխուսափի խորը անկումից, ունի ամենադժվար կանխատեսումը։

Ի հավելումն քաղաքականության և գնաճի հեռանկարների, գանձապետական ​​առաջարկի վերաբերյալ ակնկալիքները կանխատեսումների ձևավորման հիմնական գործոնն են: ԱՄՆ-ի նոր պարտքի մատակարարումը կրճատվել է 2022 թվականին, բայց կարող է վերսկսել աճել, եթե Fed-ը շարունակի թուլացնել իր ունեցվածքը:

Ստորև ներկայացված է 2022 թվականի վերջին երկու ամիսներին հրապարակված տարբեր ստրատեգների կանխատեսումների և գալիք տարվա տեսակետների հավաքածուն:

• Bank of America (Մարկ Կաբանա, Մեգան Սվիբեր, Բրունո Բրեյզինյա և Ռալֆ Աքսել, նոյեմբերի 20-ի զեկույց)

  • «Դրույքաչափերը, ամենայն հավանականությամբ, կնվազեն, թեև այդ քայլը կպահանջի աշխատաշուկայի հետագա մեղմացում և կարող է տեղի ունենալ մինչև 2023 թվականը», իսկ հեռանկարների համար ռիսկերն ավելի հավասարակշռված են:

  • «Մենք ակնկալում ենք, որ UST կորը կշեղվի և շարժվի դեպի դրական թեքություն»

  • «Դանդաղող տնտեսությունը, Fed-ի արշավի վերջնական դադարը և ցածր ծավալը պետք է աջակցեն UST-ի պահանջարկին», մինչդեռ հանրությանը զուտ արժեկտրոնային առաջարկը պետք է նվազի:

• Citigroup (Jabaz Mathai և Raghav Datla, դեկտեմբերի 16-ի զեկույց)

  • «Կա հնարավորություն, որ գանձապետարանները սկզբնապես էժանանան մինչև երկրորդ կիսամյակի ռալլին» տասը տարվա եկամտաբերությունը տարեվերջին վերադարձնում է 10%:

  • Ենթադրվում է, որ սնուցվող միջոցների տոկոսադրույքը կհասնի 5.25%-5.5%-ի, իսկ շուկան 275 թվականի դեկտեմբերից մինչև 2023թ.

  • «Արշավի ցիկլից դեպի ժամանակավոր անցում կատարելու և քաղաքականության հետագա մեղմացման առումով, ցիկլի պտույտի հետ մեկտեղ առաջընթացի կորի կտրուկ աճի ներուժը 2023 թվականին վերադարձի ամենահեռանկարային ոլորտներից մեկն է»:

  • Գնաճի կորի կտրուկ աճի հետ մեկտեղ անկումը կշարունակի նվազել. 10-ամյա ընդմիջման շրջանակը կազմում է շուրջ 2.1%

• Deutsche Bank (Մեթյու Ռասկին, Սթիվեն Զենգ և Ալեքսանդր Կոչիչ, դեկտեմբերի 13-ի զեկույց)

  • «Չնայած ԱՄՆ-ի եկամտաբերության ցիկլային գագաթնակետին, հավանաբար, ետևում է, մենք սպասում ենք ԱՄՆ աշխատաշուկայի թուլության հետագա ապացույցների՝ երկարաժամկետ տեսակետին անցնելու համար»:

  • «ԱՄՆ ռեցեսիան և Ֆեդերացիայի տոկոսադրույքների կրճատումը կբերեն ավելի կտրուկ կորի, թեև երեք գործոն կպահի եկամտաբերության հետագա անկումը. շարունակական գնաճային ճնշումները, որոնք պահանջում են Fed-ի քաղաքականության շարունակական զսպումը, Fed հիմնադրամի 3% անվանական ավելի երկարաժամկետ տոկոսադրույքը և ավելի բարձր ժամկետային հավելավճարները»:

  • «Ավելի բարձր գնաճի և գնաճի անորոշության ժամանակաշրջաններում պարտատոմսերի և սեփական կապիտալի եկամուտները հակված են դրական փոխկապակցվածության: Սա նվազեցնում է պարտատոմսերի հեջավորման առավելությունները, և պարտատոմսերի ռիսկի հավելավճարները պետք է համապատասխանաբար բարձրանան: Նաև պարտատոմսերի առաջարկի աճը և կենտրոնական բանկի QE-ի կրճատումը հանգեցնում են առաջարկ/պահանջարկի հավասարման էական տեղաշարժի»:

• Goldman Sachs (Praveen Korapaty, William Marshall և ուրիշներ, նոյեմբերի 21 զեկույց)

  • «Մեր կանխատեսումները էապես ավելի բարձր են առաջիկա վեց ամիսների ընթացքում, և մենք փնտրում ենք ավելի բարձր գագաթնակետային տեմպեր, քան մինչ այժմ ականատես ենք եղել այս ցիկլում»:

  • Պատճառները ներառում են. տնտեսությունը, ամենայն հավանականությամբ, կխուսափի խորը ռեցեսիայից, և գնաճը կպչուն կլինի, որը կպահանջի ավելի երկար սահմանափակող քաղաքականություն:

  • Նաև, «կենտրոնական բանկերի հաշվեկշռի զգալի կրճատումը» կհանգեցնի «հանրության համար առաջարկի ավելացման և ավելորդ իրացվելիության նվազմանը»:

• JPMorgan Chase & Co. (Ջեյ Բարրի և Ֆիբի Ուայթ, նոյեմբերի 23 զեկույց)

  • «Եկամտաբերությունը պետք է իջնի, իսկ երկարաժամկետ հատվածը պետք է կտրուկ աճի, երբ Fed-ը դադարեցնի, նախորդ ցիկլերին համապատասխան», սպասվում է մարտին 4.75%-5%:

  • «Պահանջարկի դինամիկան կարող է մնալ մարտահրավեր», սակայն, քանի որ QT-ն շարունակվում է, արտաքին պահանջարկն արտացոլում է պահուստների դադարի կուտակումը և ոչ գրավիչ գնահատումները, իսկ առևտրային բանկերը ավանդների համեստ աճ են գրանցում. կենսաթոշակը և փոխադարձ պահանջարկը պետք է բարելավվեն, բայց ոչ այնքան՝ բացը լրացնելու համար

• Morgan Stanley (Guneet Dhingra, նոյեմբերի 19 զեկույց)

  • Fed-ի արշավային ցիկլի ավարտը մինչև հունվար, գնաճի մեղմացումը և ԱՄՆ-ի տնտեսության համար մեղմ վայրէջքը կնվազեցնեն եկամտաբերությունը աստիճանաբար:

  • 2s10s և 2s30s կորերը մինչև տարեվերջ ավելի կտրուկ կլինեն, քան դեպի առաջ, իսկ թեքությունը կկենտրոնանա 2H-ում

  • Հիմնական թեմաները ներառում են Fed-ի ավելի մակերեսային ուղին, քան շուկան ակնկալում է (25bp-ի կրճատում դեկտեմբերին ընդդեմ շուկայական գնագոյացման 2024-ին) և ժամկետային հավելավճարները՝ բարձրացված գործոններով, ներառյալ մտահոգությունները գնաճի կայունության և գանձապետական ​​շուկայի իրացվելիության վերաբերյալ:

• MUFG (Ջորջ Գոնկալվես)

  • ԱՄՆ-ի տոկոսադրույքները, հատկապես երկարաժամկետ մարման ժամկետները, «կունենան առնվազն ևս մեկ վաճառք (հիմնված Fed-ի մնացած աճի, կորպորատիվ թողարկման վերադարձի, ԵԿԲ QT-ի, եվրոյի մատակարարումների և BoJ YCC-ի թուլացման հետևանքով) մինչև պատշաճ քայլը դեպի ավելի ցածր դրույքաչափերը կարող են սկսվել»

  • Մինչ մյուս կենտրոնական բանկերը բարձրացնում են տոկոսադրույքները, ԱՄՆ կորը «կտեսնի մինի արջի կտրուկ աճի մի քանի փուլեր», սակայն «կորը չի կարողանա շեղվել այնքան ժամանակ, քանի դեռ Fed-ը պաշտոնապես չի գտնվում մեղմացման ցիկլում.

  • Սա ստեղծեց «հնարավորություն՝ սկսելու կուտակել դեպի առաջ մեկնարկող կորի թեքիչներ՝ կրճատումների ակնկալիքով»:

• NatWest Markets (Յան Նևրուզի և Ջոն Բրիգս)

  • 2023-ին հավանական ռեցեսիա ունենալով և տերմինալային սնուցվող միջոցների ակնկալվող տոկոսադրույքը կկազմի 5% «լավ գներով, մենք փնտրում ենք եկամտաբերությունը գագաթնակետին, եթե դրանք դեռ չեն եղել»:

  • Այնուամենայնիվ, ցուլերի աճը, ամենայն հավանականությամբ, կհետաձգվի անցյալ ցիկլերի համեմատ, քանի որ գնաճը դանդաղորեն կվերադառնա թիրախին, ինչը կկանխի Ֆեդերացիայի սնուցման առանցքը:

  • Նախընտրում է առաջ մեկնարկող 5s30s և 10s30s իրական եկամտաբերության արագացուցիչները

  • Ֆեդերացիայի քաղաքականության մեղմացման հեռանկարները 2024-ի սկզբին, «Գանձապետարաններն ավելի գրավիչ ներդրումներ կլինեն ինչպես ներքին, այնպես էլ միջազգային ներդրողների համար»:

• RBC Capital Markets (Բլեյք Գվին, նոյեմբերի 22 զեկույց)

  • UST կորը կարող է շարունակվել 1 թվականի 2023-ին եռամսյակի ընթացքում, այնուհետև տերմինալային ֆոնդերի տոկոսադրույքը կկազմի 5%-5.25% և «գնաճի ավելի կայուն անկում», իսկ տոկոսադրույքների կրճատման ակնկալիքները պետք է թույլ տան «անցում դեպի ավելի բարենպաստ միջավայր՝ ցուլերի աճի և տևողության համար»: ազդեցության ենթարկում"

  • Ակնկալվում է 50 բ/պ կրճատումներ 2 թվականի երկրորդ կիսամյակում, ռիսկերը շեղված են դեպի ավելին՝ «աստիճանական վերադարձ դեպի չեզոք, այլ ոչ թե լայնածավալ մեղմացման ցիկլի»:

  • UST-ների ներքին պահանջարկը պետք է վերականգնվի, քանի որ ներդրողները ձգտում են օգտվել պատմական բարձր եկամտաբերությունից

• Societe Generale SA (Subadra Rajappa and Shakeeb Hulikatti, նոյեմբերի 24 զեկույց)

  • Ակնկալվում է, որ գանձապետական ​​եկամտաբերությունն աստիճանաբար կնվազի, իսկ եկամտաբերության կորը կմնա շրջված H2-ում, այնուհետև աստիճանաբար կտրուկ կաճի H2-ում «քանի որ մենք ակնկալում ենք անկում 2024-ի սկզբին», որը հետաձգվել է աշխատաշուկայի խիտ շուկայի և առողջ կորպորատիվ շահույթի մարժայի պատճառով:

  • Fed-ի տոկոսադրույքը կհասնի 5%-5.25%-ի և կմնա այնտեղ «մինչև ռեցեսիայի իրական սկիզբը»:

• TD Securities (Պրիյա Միսրա և Գենադի Գոլդբերգ, նոյեմբերի 18 զեկույց)

  • «Մենք ակնկալում ենք ևս մեկ անկայուն տարի տոկոսադրույքների համար, բայց տևողության ռիսկերն ավելի երկկողմանի են տեսնում»:

  • Fed-ը, ամենայն հավանականությամբ, կբարձրացնի տոկոսադրույքները մինչև 5.5%, որոշ ժամանակ կպահպանի այնտեղ՝ «գնաճի շատ աստիճանաբար նվազող ֆոնի» պատճառով և կսկսի թուլացումը 2023 թվականի դեկտեմբերին, քանի որ աշխատաշուկան թուլանում է:

  • «Մենք կարծում ենք, որ շուկան թերագնահատում է տերմինալային ֆոնդերի տոկոսադրույքը, ինչպես նաև 2024 թվականին տոկոսադրույքների կրճատման մեծությունը, ինչը մեր SOFR H3-H5 հարթեցնողի հիմքում ընկած թեզն է»:

  • Fed-ի արշավային ցիկլի ավարտը պետք է բարելավի ավելի երկար ժամկետով գանձապետական ​​արժեթղթերի պահանջարկը, որոնք «ապահովում են իրացվելիություն և անվտանգություն դեպի անկումային միջավայր»:

Պատմությունը շարունակվում է

Ամենաընթերցվածը Bloomberg Businessweek- ից

© 2022 Bloomberg LP