Գանձապետարանը կթողնի Եվրոպայի պարտատոմսերը փոշու մեջ, ասում են ներդրողները

(Bloomberg) – Եվրոպայում գնաճի պայքարն այնքան երկար կձգձգվի, որ այս տարի կվնասի տարածաշրջանի պարտքի գրավչությունը, ցույց է տալիս ներդրողների հարցումը:

Ամենաընթերցվածը Bloomberg- ից

Եվրոպական կենտրոնական բանկի ավանդների տոկոսադրույքը կգերազանցի 3.5%-ը ևս 1.5 տոկոսային կետով աճից հետո, ըստ MLIV Pulse-ի վերջին հետազոտության 201 ներդրողների ավելի քան մեկ երրորդի: Լրացուցիչ 15%-ը տեսնում է, որ այն գնում է մինչև 4% կամ ավելի, ինչը ռեկորդային մակարդակ կլինի: Դա օգնում է բացատրել հարցվողների ամուր համոզմունքը, որ եվրոգոտու պարտատոմսերն այս տարի ցածր կաշխատեն ԱՄՆ գանձապետական ​​գանձապետարաններում:

Դաշնային պահուստային համակարգը «կարծես ավելի մոտ է ցիկլի ավարտին, քան ԵԿԲ-ն», և կա նաև «ավելի մեծ անորոշություն», թե որտեղ են բարձրանում եվրոգոտու տոկոսադրույքները, ասում է UBS Group AG-ի տոկոսադրույքների ստրատեգ Ռոհան Խաննան: Այս տարվա վերջին Fed-ի հնարավոր կրճատումների և եվրոպական կառավարությունների կողմից մատակարարումների ալիքի պատճառով գանձապետական ​​պարտատոմսերի գերազանցումը՝ ֆոնդերի նկատմամբ, նրա գլխավոր գործարքներից մեկն է:

ԵԿԲ-ի առավելագույն տոկոսադրույքի վրա շուկայական խաղադրույքները նվազել են վերջին օրերին՝ հուլիսին իջնելով 3.5%-ից ցածր՝ համաձայն Կենտրոնական բանկի նիստերի հետ կապված սվոպների: Հարցման մասնակիցների կեսից ավելին նկատում է, որ ցուցանիշը չի հասնում առավելագույնի մինչև երրորդ եռամսյակը կամ ավելի ուշ:

Քաղաքականություն մշակողների կողմից ներդրողների համար նախազգուշացումների պակաս չի զգացվել. ԵԿԲ Կառավարման խորհրդի անդամներ Օլի Ռենը և Պաբլո Էրնանդես դե Կոսը վերջինն են, ովքեր ասում են, որ դեռևս սպասվում են տոկոսադրույքների «զգալի» բարձրացումներ:

Նրանց մտահոգությունների հիմքում ընկած է եվրոգոտու գնաճի հիմնական չափանիշը, որը զրկում է սննդամթերքից և էներգիայից: Դեկտեմբերին այն բարձրացավ մինչև ռեկորդային բարձր՝ 5.2%, նույնիսկ այն դեպքում, երբ վերնագրի ցուցանիշը իջավ մինչև 9.2%:

Միևնույն ժամանակ, ԱՄՆ-ում գնաճի դանդաղումը խթանում է այն ակնկալիքները, որ Fed-ը պատրաստվում է զսպել իր ագրեսիվ աճերի ցիկլը: Շուկաներն այժմ թեքվում են դեպի փետրվարին 25 բազիսային կետով աճ, որը կլինի ամենափոքրը գրեթե մեկ տարվա ընթացքում: Յուպիտեր Ասեթ Մենեջմենթը տեսնում է, որ 10-ամյա գանձապետարանի եկամտաբերությունը կնվազի մինչև 2%, համեմատած այժմ մոտ 3.40%-ի հետ, քանի որ համաշխարհային անկումը ներդրողներին դրդում է դեպի դրախտային ակտիվներ:

Պատմությունը շարունակվում է

Պայթեցման ռիսկ

ԵԿԲ-ի հետագա զգալի խստացման ակնկալիքն օգնում է բացատրել MLIV-ի հետազոտության մեկ այլ պատասխան. ներդրողների մոտ 72%-ը կարծում է, որ շատ հավանական է կամ որոշ չափով հավանական է, որ Կենտրոնական բանկը ստիպված կլինի օգտագործել իր Փոխանցման պաշտպանության գործիքը՝ պարտատոմսերի գնման գործիք՝ ֆինանսական սթրեսը մեղմելու համար: .

Ի տարբերություն ԵԿԲ-ի պաշտոնյաների մեկնաբանություններին, որոնք ասել են, որ հույս ունեն, որ TPI-ն չի կիրառվի, և որ դրա միայն գոյությունը բավարար կլինի տարածաշրջանի ավելի ռիսկային սուվերեն պարտատոմսերի անհիմն վաճառքից խուսափելու համար:

«Կարծում եմ, որ TPI-ի օգտագործման ոչ աննշան հավանականություն կա, եթե դուք մտածում եք տոկոսադրույքների բարձրացման և գալիք զանգվածային մատակարարումների մասին», - ասում է PGIM Fixed Income-ի ներդրումային տնօրեն Գրեգ Փիթերսը: «Նրանք չեն կարող իրենց թույլ տալ, որ իտալական սփրեդները փչեն»:

Ըստ Societe Generale SA-ի ստրատեգների, ԵԿԲ-ի շարունակական կոշտ դիրքորոշումը կարող է շեղել գերմանական պարտքի ձեռքբերումներն այս տարի և բարձրացնել 10-ամյա եկամտաբերությունը մոտ 3%-ի այս եռամսյակում, ներկայիս մոտ 2.2%-ից: Արդյունքում, հարցվածների ավելի քան երեք քառորդն այս տարի նախընտրում էր Treasuries-ը, քան եվրոգոտու պարտատոմսերը:

Թեև Եվրոպայում ընդհանուր գնաճը կարող է կպչուն լինել, գոնե այն նվազման ճանապարհին է: Մեղմ եղանակին բնական գազի գինը կտրուկ անկում է ապրել, քանի որ վառելիքի սպառումը նվազում է, և պաշարները սովորականից ավելի լիքն են տարվա այս եղանակին: Դա հանգեցնում է նրան, որ MLIV հետազոտության մասնակիցների ավելի քան 60%-ը կարծում է, որ 2023 թվականին Եվրոպայում այժմ հնարավոր է խուսափել էներգետիկ ճգնաժամից:

Տնտեսական հեռանկարն այնքան է վերականգնվել, որ Goldman Sachs Group Inc.-ի տնտեսագետներն այլևս չեն կանխատեսում եվրոգոտու ռեցեսիա 2023 թվականին: Նրանք այժմ ակնկալում են, որ համախառն ներքին արդյունքն այս տարի կաճի 0.6%-ով՝ համեմատած ավելի վաղ կանխատեսումների՝ 0.1% կրճատման հետ:

Բացի այդ, ակնկալվում է, որ Չինաստանի հիմնական շրջադարձը Covid Zero քաղաքականությունից կխթանի աշխարհի երկրորդ ամենամեծ տնտեսության եվրոպական ապրանքների պահանջարկը: Զարմանալի չէ, որ հարցման մասնակիցները տեսնում են Եվրոպայի շքեղության և այլ հայեցողական սպառողական բաժնետոմսերը որպես ամենամեծ շահառուները, որին հաջորդում են ճանապարհորդությունները և զբոսաշրջությունը:

Չորրորդ եռամսյակում եվրոպական բաժնետոմսերը դոլարային արտահայտությամբ ունեցել են իրենց երբևէ լավագույն ցուցանիշը ԱՄՆ-ի բաժնետոմսերի համեմատ. այդ նկատելի գերազանցումը շարունակվել է մինչև 2023 թվականը: Օգնեցին համեմատաբար էժան գնահատումները: Stoxx Europe 600 Index-ը վաճառվում է 12-ամսյա ֆորվարդային գնից շահույթ հարաբերակցությամբ ավելի քան 12 անգամ՝ համեմատած S&P 500-ի՝ մոտ 17-ի հետ: ԱՄՆ բաժնետոմսերի պրեմիումը պատմականորեն թանկ է:

Չինաստանի վերաբացումը նույնպես դրական գործոն է։ Հարցման մասնակիցների մոտ մեկ երրորդը նշել է, որ շքեղության և այլ հայեցողական ոլորտները ամենաշատը կշահեն Չինաստանի վերաբացումից, մինչդեռ ևս 23%-ը նշել է, որ զբոսաշրջությունն ու ճանապարհորդությունը: Եվրոպան մի քանի շքեղ հսկաների տունն է, ներառյալ LVMH-ը և Gucci-ի սեփականատեր Kering SA-ն: MSCI Europe Textiles Apparel & Luxury Goods Index-ը այս տարի աճել է երկու անգամ ավելի, քան Stoxx 600-ը: Լյուքս դասի բաժնետոմսերի գների մակարդակը վաճառվում է վերլուծաբանների թիրախներից:

Թեև և՛ ԱՄՆ-ի բաժնետոմսերը, և՛ գանձապետական ​​ֆոնդերը հունվարին աճում են, պրոֆեսիոնալ և մանրածախ ներդրողների մեծամասնությունը կարծում է, որ պարտատոմսեր ունեցողները հաջորդ ամսվա ընթացքում ավելի լավ եկամուտներ կունենան: Բաժնետոմսերի երկարաժամկետ հեռանկարը նույնպես կոշտ է թվում, ըստ Մարիյա Վեյթմանի՝ Սթեյթ Սթրիթի բազմաբնույթ ակտիվների գծով ավագ ստրատեգ:

«ԱՄՆ-ի տնտեսության ներկա վիճակը ողջամտորեն ուժեղ է, և դա գնաճային ճնշում է ստեղծում», - ասաց նա ուրբաթ օրը «Bloomberg» հեռուստաընկերությանը տված հարցազրույցում: «Fed-ը ստիպված կլինի ավելի երկար մնալ բավականին ագրեսիվ՝ առանց կրճատումների, և դա նշանակում է ավելի խորը անկում հետագայում: Այդ աշխարհում դուք նախընտրում եք պարտատոմսերը, քան բաժնետոմսերը»:

MLIV Pulse-ի պատմություններին բաժանորդագրվելու համար սեղմեք այստեղ: Շուկաների ավելի շատ վերլուծության համար տե՛ս MLIV բլոգը:

– Սայմոն Ուայթի, Հիզեր Բերկի և Ալիսիա Դիասի աջակցությամբ:

Ամենաընթերցվածը Bloomberg Businessweek- ից

© 2023 Bloomberg LP