Ժամանակը հասունացել է գործարքներ կնքելու համար, ասում է պարտքի ներդրող Հովարդ Մարքսը

Համաձայն Հովարդ Մարքսի՝ աշխարհի ամենասարսափելի պարտքային ներդրողներից մեկի՝ ֆինանսական շուկաներում «սակարկություններ» ձեռք բերելու ճիշտ ժամանակն է համատարած վաճառքից հետո:

«Այսօր ես սկսում եմ ագրեսիվ վարվել»,- հարցազրույցում ասել է Oaktree Capital-ի հիմնադիրն ու համանախագահը։ «Այն ամենը, ինչ մենք գործ ունենք, զգալիորեն ավելի էժան է, քան վեց կամ 12 ամիս առաջ», - ավելացրեց նա՝ ընդգծելով բարձր եկամտաբեր պարտատոմսերի, լծակով վարկերի, հիփոթեքային ապահովված արժեթղթերի և գրավադրված վարկային պարտավորությունների գների անկումը:

ԱՄՆ-ի կորպորատիվ պարտքը չափելու համար օգտագործվող հիմնական չափիչը այս տարի գրանցել է 13 տոկոսից քիչ կորուստ, ինչը ամենամեծն է 2008 թվականի ֆինանսական ճգնաժամից ի վեր, ըստ Ice Data Services-ի:

Ցածր վարկանիշ ունեցող կորպորատիվ վարկառուներին առաջարկվող վարկերի գներն իջել են ավելի քան 5 տոկոսով և վաճառվում են միջինը 93.27 ցենտով դոլարի դիմաց, այն մակարդակը, որը վերջին անգամ նկատվել է 2020 թվականի նոյեմբերին՝ Covid-19-ի պատվաստանյութի առաջխաղացումներից անմիջապես առաջ, S&P-ի և վարկի տվյալները: Ցույց են տվել սինդիկատները և առևտրային ասոցիացիան:

Մարքսն ասաց, որ Լոս Անջելեսում գործող Oaktree-ն ներդրումային որոշումներ չի կայացնում՝ հիմնվելով մակրո կանխատեսումների վրա, օրինակ՝ որքան բարձր գնաճը կամ ռեցեսիա կլինի, և ոչ էլ փորձում է ժամանակավորել շուկան:

«Ես կարծում եմ, որ հատակին սպասելու գաղափարը սարսափելի գաղափար է», - ասաց նա: Ակտիվները կարող են ավելի էժան լինել, քան ընթացիկ գնահատումները, «որ դեպքում մենք ավելի շատ կգնենք»:

76-ամյա Մարքսը Oaktree-ի համահիմնադիրն է 1995-ին՝ «լավ ընկերություններում վատ հաշվեկշիռներով» ներդրումներ կատարելու ռազմավարությամբ և ընկերությունը կառուցել է 164 միլիարդ դոլար պարտքային ներդրումների հզոր կենտրոն: Ընկերությունը հրապարակայնորեն չի հրապարակում իր ֆինանսական արդյունքները:

Նրա կարիերան հիմնված է մեծ խաղադրույքներ կատարելու վրա, երբ և որտեղ ուրիշները չեն ցանկանում դա անել, և նա իր ներդրումային տեսակետները ներկայացնում է հանրաճանաչ հուշագրերի շարք, որի մշտական ​​ընթերցողների թվում է Ուորեն Բաֆեթը։

«Մենք ավելի ագրեսիվ ենք, եթե մտածենք. . . սակարկությունները շատ են», - ասաց նա: «Եվ մենք ավելի պաշտպանված ենք, եթե կարծում ենք, որ շուկան բարձր մակարդակի վրա է, և ներդրողների վարքագիծը անզգույշ է»:

Անցած տարվա ընթացքում Մարքսը հանդես է եկել ավելի պաշտպանողական դիրքերում դիրքավորվելու օգտին: «Ես կարծում էի, որ ակտիվների գները ողջամիտ են՝ հաշվի առնելով, որ տոկոսադրույքները կան, բայց կարծում էի, որ տոկոսադրույքները կբարձրանան, ինչը նշանակում է, որ գները կնվազեն»:

Ֆինանսական շուկաները վաճառվել են, քանի որ Դաշնային պահուստը սկսել է կտրուկ բարձրացնել տոկոսադրույքները՝ ճնշում գործադրելով գանձապահների վրա ամբողջ աշխարհում: Փոխառության ծախսերն աճել են, քանի որ այս շաբաթ ԱՄՆ-ում բարձր վարկանիշ ունեցող կորպորատիվ պարտքի եկամտաբերությունը միջինը կազմել է 4.72 տոկոս, ինչը կրկնապատկվել է 2021 թվականի վերջի մակարդակից:

Խոշոր վարկային վարկանիշային գործակալությունների կողմից ավելի ռիսկային խմբերի համար եկամտաբերությունը գերազանցում է 8.5 տոկոսը՝ 4.32 տոկոսից:

Oaktree-ն, որը 8-ին իրեն վաճառեց կանադական ենթակառուցվածքային Brookfield խմբին մոտ 2019 միլիարդ դոլար գնահատմամբ, չվճարված պարտքերի համար ընկերությունների հետապնդման ամենահին մասնագետներից մեկն է: Մարքսն ասաց, որ թեև նա ակնկալում էր, որ կորպորատիվ սնանկությունների թիվը կավելանա՝ զարգացած շուկաներում մի ժամանակաշրջանից հետո, որտեղ կենտրոնական բանկերի առատ էժան փողերը դրանք ցածր են պահել, նա չի կարծում, որ դա կհասնի երկնիշ մակարդակի, ինչպես դա արվեց նախորդ ճգնաժամերի ժամանակ:

Ընկերությունները օգտվել են ցածր տոկոսադրույքներից՝ համաճարակի ժամանակ էժան ֆինանսավորումը փակելու համար, ասաց նա:

Oaktree-ի ակտիվների մեծ մասը կառավարվում է վարկային ռազմավարություններում, սակայն այն նաև ունի շատ ավելի փոքր բաժիններ իրական ակտիվների, ցուցակված սեփական կապիտալի և մասնավոր կապիտալի մեջ: Marks-ը կասկածի տակ դրեց, թե արդյոք միջին մասնավոր կապիտալի ֆոնդը կարող է հետևողականորեն գերազանցել ցուցակված շուկաներին, և ասաց, որ լծակները նպաստում են ոլորտի եկամտաբերության մեծ մասին:

«Միգուցե մասնավոր կապիտալի լավագույն ֆոնդերը իսկապես գերազանցում են իրենց արդյունքները, կամ գուցե մնացածները դա անում են կարճ ժամանակահատվածներում», - ասաց նա: «Բայց դուք չեք կարող խոսել մասնավոր բաժնետոմսերի երկարաժամկետ գերազանցության մասին՝ հիմնվելով միջին մասնավոր բաժնետիրական ընկերության և այն հետազոտությունների վրա, որոնք ես տեսել եմ: Այո, մասնավոր կապիտալը շատ լավ եկամուտներ է բերել վերջին մի քանի աճող տարիների ընթացքում: Բայց հաշվի առնելով նրանց լծակները՝ նման ժամանակահատվածում դա պետք չէ՞ սպասել»։

Մինչև այս տարի, և համաճարակի սկզբում կտրուկ վաճառքն արգելելով, ԱՄՆ բաժնետոմսերը գտնվում էին տասնամյականոց ցուլային շուկայում, ինչը Մարքսի խոսքերով ինքնագոհություն էր առաջացրել: «Երբ ամեն ինչ լավ է ընթանում, մարդիկ չեն անհանգստանում բացասական կողմերի մասին: Եվ նրանք մղվում են դեպի նոր ոլորտներ, որտեղ նրանք երբեք չեն եղել»:

Նա մատնանշեց այնպիսի ոլորտներ, ինչպիսիք են մասնավոր ակտիվները, որտեղ բաժնետոմսերի և պարտատոմսերի հիմնական ներդրողները ընդլայնվել են, ոմանք թվացյալ փոքր մտահոգություններ ունեն հիմնադրամի իրացվելիության հիմքում ընկած ակտիվների հետ համապատասխանեցնելու համար: «Դա ցուլ շուկայում պահվածք է», - ասաց Մարքսը: «Բայց երբ դուք դուրսբերումներ եք ստանում ոչ իրացվելի շուկայում՝ նվազող արժեքներով, այդ միջոցները հալչում են»:

Մարքսը պնդում էր, որ նույն հոգեբանական դինամիկան ներդրողներին մղել է դեպի կրիպտոարժույթներ:

«Որքան ավելի շոգ է միջավայրը, այնքան ավելի շատ մարդիկ նայում են կրիպտոյի նման մի բանին, և նրանք ասում են, որ հնարավոր է, որ այն կաշխատի, վստահ է, որ այն կաշխատի: Եվ հենց այդ ժամանակ ես դժվարության մեջ ես ընկնում»:

Նա խոստովանեց, որ «բավականաչափ չգիտեր կրիպտոարժույթների մասին, որպեսզի իմանար՝ դրանք կաշխատեն, թե ոչ», բայց ասաց, որ թերահավատ է, քանի որ անհնար է դրանք գնահատել. արժեք . . . արժեքի մի լավ մասը պետք է լինի հայեցակարգային և ուղղված լինի ապագային»:

Oaktree-ի վերջին ամենահայտնի գործարքները եղել են Չինաստանում, որտեղ նա առգրավել է անշարժ գույքի նախագծող Evergrande-ից երկու թագի զարդերի նախագիծ այն բանից հետո, երբ նա չի վճարել Oaktree-ից 1 միլիարդ դոլարի վարկեր: Մարքսն ասաց, որ Oaktree-ն դեռ չի վաճառել երկու տարածքները՝ Project Castle-ը Հոնկոնգում և «Վենետիկը» մայրցամաքում, բայց որ «գործընթացն ընթանում է այնպես, ինչպես պետք է: Մենք վերահսկում ենք ակտիվները և շատ լավատես ենք»:

Մարքսն ասաց, որ Պեկինի զրոյական Covid-ի քաղաքականությունը վնասում է Շանհայի՝ որպես համաշխարհային ֆինանսական կենտրոնի հավակնությունները. 

Էրիկ Պլաթի լրացուցիչ զեկույցը Նյու Յորքում