Ահա, թե ինչպես ընտրել գանձապետարանները լավագույն եկամտաբերության համար, մինչ ֆոնդային շուկան խառնաշփոթ է

2022 թվականի տխուր տարիներից հետո, որն ավարտվեց թույլ դեկտեմբերով, հունվարին ֆոնդային շուկան սկսեց բուռն կյանք: S&P 500-ն աճել է ավելի քան 6%-ով՝ գլխավորելով նախկինում տապալված ոլորտները, ինչպիսիք են տեխնոլոգիաները կամ սպառողների հայեցողությունը: Բաժնետոմսերի աճը պայմանավորված է բացառապես ավելի լավ տրամադրությամբ, քանի որ հունվար ամսվա եկամուտների թողարկումները հիասթափեցնող էին, համաճարակից ի վեր ունեցան դրական շահույթի անակնկալների ամենացածր ցուցանիշը, մարժաները թուլացան և ապագա շահույթի կանխատեսումները նվազեցին: Բաժնետոմսերի լեզվով ասած՝ շուկան բարձրացավ «բազմակի ընդլայնման» պատճառով, որը կարճ ճանապարհ է «ներդրողները պատրաստ են շատ ավելին վճարել նույն իրերի համար»:

Ինչու՞ տրամադրությունները այդքան բարելավվեցին: Քանի որ շուկան կարծում էր, որ Fed-ը սխալվել է գնաճի դեմ ագրեսիվ պայքարում, ինչը շատ փորձագետներ կարծում էին, որ այն ակնհայտ անկում է ապրում: Հետևաբար, մտածողությունը գնաց. Դա պարզապես ժամանակի հարց էր, որ Fed-ը փոխի իր ընթացքը և սկսեր թուլացնել տոկոսադրույքները: Այդ մտածողությունը կոկիկորեն համընկավ անգիտակ Fed-ի հոգնած պատմվածքի մեջ, որը չի կարողանում իր միտքը շրջել իրական տնտեսության շուրջ:

Շուկայի համոզմունքը, որ Fed-ը պատրաստվում էր 180 աստիճանով փոփոխություն կատարել քաղաքականության մեջ, այնքան ուժեղ էր, որ Դաշնային ֆոնդերի ֆյուչերսները, մի պահ, երեք քառորդ տոկոսով ցածր էին, քան ինքը կանխատեսում էր Fed-ը: Իրոք, տարօրինակ բան, հաշվի առնելով, որ Fed-ը, ոչ թե շուկան է որոշում Fed Funds-ի տոկոսադրույքը:

Ինչպես պարզվեց, շուկան պարզեց, որ Fed-ը, ի վերջո, կարող է այդքան էլ անգիտակից լինել: Հունվար ամսվա գնաճի ցուցանիշները սպասվածից շատ ավելի թեժ են՝ ինչպես սպառողների, այնպես էլ արտադրողների մակարդակներում։ «Fed-ի դեմ խաղադրույք մի կատարեք» ասացվածքը ճշմարիտ էր. Fed Funds-ի ֆյուչերսները բարձրացան Fed-ի կանխատեսումից բարձր: Շուկան այժմ ակնկալում է, որ գները կմնան բարձր տարվա մնացած ժամանակահատվածում և դրանից հետո:

Նվազող շահույթը և շարունակաբար սահմանափակող Fed-ի հեռանկարը սկսում են ընկղմվել: S&P 500 ֆլեշ ռալլին կանգ է առել՝ չկարողանալով հատել փետրվարի 2-ի բարձր նշագիծը: Երեկ՝ փետրվարի 21-ին, այն հետ է ընկել հոգեբանական 4000-ից ցածր: մակարդակ.

Այնուամենայնիվ, կան լավատեսներ, ովքեր նշում են, որ աշխատաշուկան շարունակում է լարված մնալ, աշխատավարձերն աճում են (չնայած գնաճից ցածր) և մանրածախ վաճառքն ուժեղ է եղել: Նրանք կարծում են, որ այս նշանները ցույց են տալիս, որ սպառողն ուժեղ է և կուղեկցի տնտեսությունը, մինչ Fed-ը շարունակում է խստացնել դրամավարկային քաղաքականությունը: Բայց մի՞թե սա այդպես է։ Ըստ Նյու Յորքի Fed-ի վերջին զեկույցի, վարկային քարտերի մնացորդները գտնվում են ռեկորդային բարձր մակարդակի վրա, մինչդեռ 60 տարեկանից փոքր բոլոր վարկառուների համար ժամկետանցությունն այժմ ավելի բարձր է, քան երբևէ վերջին տասնամյակում: Սպառողը, երբ դուրս եկավ համաճարակից , կարծես արագ այրվում է:

Սա, մեղմ ասած, շփոթեցնող պատկեր է։ Ամենախոնարհ մանրածախ ներդրողից մինչև պորտֆելի ամենափորձառու կառավարիչ, ոչ ոք պատկերացում չունի, թե ուր է գնում ֆոնդային շուկան: Ոմանք, ինչպես պրոֆ. Ջերեմի Սիգելը Ուորթոնի դպրոցից և «Stocks For The Long Run» գրքի հեղինակը կարծում է, որ բաժնետոմսերը գնում են դեպի շահույթ, թեև վերջերս նրա համոզմունքը կարծես թե թուլանում է: Մյուսները, ինչպես Morgan Stanley-նMS
Գլխավոր ստրատեգ Մայք Ուիլսոնը կարծում է, որ բաժնետոմսերի գները գտնվում են այն վայրում, ինչ լեռնագնացներն անվանում են «մահվան գոտի», այնքան բարձր, որ նրանք չեն կարող երկար գոյատևել այս բարձրության վրա:

Բարեբախտաբար ներդրողների համար, ԱՄՆ գանձապետական ​​շուկան առաջարկում է այլընտրանք, որը կարող է շահույթ ստանալ անկախ նրանից, թե որտեղ են գնում բաժնետոմսերը, և այն գտնվում է իր ամենագրավիչ կետում շատ երկար ժամանակ:

ԱՄՆ գանձապետական ​​մուրհակները, թղթադրամները և պարտատոմսերը երաշխավորված են ԱՄՆ կառավարության լիակատար հավատքով և վարկով: Սա նշանակում է, որ նրանք չափազանց քիչ հավանական է դեֆոլտի, ուստի նրանց վարկային ռիսկը գործնականում գոյություն չունի: Երբ պահվում են մինչև մարման ժամկետը, նրանք ներդրողին վերադարձնում են նշված եկամտաբերությունը գնման պահին, բացառությամբ արժեկտրոնային վճարումների վերաներդրման ռիսկի: Պարտատոմսերը չունեն արժեկտրոններ և, հետևաբար, չունեն վերաներդրման ռիսկ, և որոշ թղթադրամներ և պարտատոմսեր ունեն այնպիսի ցածր արժեկտրոններ (ինչպես 0.125% T-Note-ը, որը մարվում է 1/15/2024), որ վերաներդրումների ռիսկը աննշան է ներդրողների մեծ մասի համար: .

Մինչև 2023 թվականի վերջը մարվող գանձապետարանները ներկայումս ունեն ավելի քան 5% եկամտաբերություն։ Այս ուշագրավ բարձր եկամտաբերությունը արդյունք է ագրեսիվ տոկոսադրույքի բարձրացման, որը Դաշնային պահուստը իրականացրել է 2022 թվականից ի վեր, և ամենաբարձրը եղել է 2007 թվականի հունիսից ի վեր:

Ֆոնդային շուկայում ներկայիս անորոշությունը համոզիչ հիմք է հանդիսանում ԱՄՆ գանձապետարանի ընտրության համար, որն առաջարկում է ավելի քան 5% մեկ տարվա համար՝ վստահ լինելով մի ֆոնդային շուկայի վերաբերյալ, որը ոչ ոք չգիտի, թե ուր է այն գնում: Սա հատկապես վերաբերում է ավելի կարճ մարման ժամկետներին, որոնք ունեն ամենաբարձր տարեկան եկամտաբերությունը: Կարճաժամկետ ֆիքսված եկամտով այլ գործիքների մեծ մասը, ինչպիսիք են AAA ներդրումային կարգի կորպորատիվ պարտատոմսերը, ունեն ավելի ցածր եկամտաբերություն, և դա տեղի է ունենում նաև քաղաքային պարտատոմսերի հարկումից հետո եկամտաբերության մեծ մասի դեպքում: Ավելի կարևոր է, որ երկուսն էլ ունեն վարկային ռիսկ և շատ ավելի վատ իրացվելիություն, քան ԱՄՆ գանձապետարանները:

Որոշ ներդրողներ, մտահոգված, որ տոկոսադրույքները կարող են երկար չմնալ բարձր, հավաքվում են դեպի ԱՄՆ 2-ամյա արժեթղթերը, չնայած մեկ տարվա գանձապետական ​​արժեթղթերից ցածր եկամտաբերություն ունեն: Իմ հետազոտությունը, սակայն, ցույց է տալիս, որ ԱՄՆ գանձապետարանի պորտֆելի համար, որը սահմանափակվում է առավելագույն մարման ժամկետով (ասենք, երկու տարի), ավելի լավ է ընտրել եկամտաբերության կորի ամենաբարձր կետը և գլորվել հասունացող գործիքների վրա, այլ ոչ ընտրելով ամենաերկար մարման ժամկետը: Եվ քանի որ Fed-ը հաստատապես սահմանափակող ռեժիմում է, հավանականությունը, որ տոկոսադրույքները կշարունակեն աճել, զգալի է, ինչը նշանակում է, որ ավելի կարճաժամկետ գանձապետարանների սեփականատերերը կարող են դրանք գլորել նույնիսկ ավելի բարձր դրույքաչափերով:

Բազմաթիվ պատճառներով, նույնիսկ մարման ժամկետով շատ մոտ գանձապետարանները կարող են տարբեր եկամտաբերություններ առաջարկել, ինչպես ցույց է տալիս վերը նշված գրաֆիկը: Երբեմն, նույնիսկ նույն գործիքը կարող է ունենալ տարբեր եկամտաբերություն՝ կախված առևտրի չափից. առավելություն է ֆինանսական խորհրդատուների համար, ովքեր մեծ բլոկ են գնում իրենց բոլոր հաճախորդների համար, քան որևէ մեկի համար, որը գնում է փոքր կտոր: Նոր թողարկված պետական ​​պարտատոմսերը հաճախ վաճառվում են նույնանման մարման գործիքներից բարձր եկամտաբերությամբ, ինչպես դա տեղի է ունենում ամենավերջին 6-ամսյա պարտատոմսերի դեպքում, որը մարվում է 8-ին (տես գրաֆիկը):

Եկամտաբերության կորի բոլոր առաջարկներից զգուշորեն ընտրելով ճիշտ գանձապետական ​​գործիքները (ինչը նշանակում է գնել ամենաբարձր եկամտաբեր գործիքները, ինչպես կարծում եմ) և դրանք ժամանակին գլորելը կարող է հանգեցնել ավելի լավ եկամտաբերության, քան պարզապես որևէ Գանձապետարան գնելը:

Եվ այդ արդյունքները ստանալու համար շուկայի մասնակիցները պետք է հասկանան, որ կարևոր է գնել առանձին ակտիվներ, այլ ոչ թե պարտատոմսերի փոխադարձ հիմնադրամներ կամ ETF-ներ: Եթե ​​տոկոսադրույքները շարունակեն աճել, ապա վերջիններս ոչ միայն թերակատարում կունենան, այլև կարող են կորցնել գումար, ինչպես ես քննարկեցի նախորդ գրառումները.