Այս ծախսատար շահաբաժին սխալը կարող է հետաձգել ձեր թոշակի անցնելը տարիներով

Ամերիկացի վիպասան Ուիլյամ Ֆոլքները մի անգամ ասել է. «Գրելով, դուք պետք է սպանեք ձեր սիրելիներին»: Դա նախազգուշացում էր մյուս գրողների համար, որ շատ չկապվեն իրենց ձեռագրերին կամ կերպարներին, քանի որ միշտ պետք է պատրաստ լինեք խմբագրելու և կրճատելու ձեր աշխատանքը, որպեսզի այն իսկապես փայլուն լինի:

Այդ խորհուրդը վերաբերում է նաև ներդրումներին: Ես տեսել եմ, որ չափից շատ ներդրողներ էմոցիոնալ կապվածություն են ունենում իրենց բաժնետոմսերի և ֆոնդերի հետ, ինչը ստիպում է նրանց չափազանց երկար պահել պարտվողներին, կամ չեն կարողանում ընդունել, որ աշխարհը փոխվել է: Բայց եթե մենք ուզում ենք նվազագույնի հասցնել մեր կորուստները (և, իհարկե, մենք միշտ արա՛), երբեմն մեզ անհրաժեշտ է նաև «սպանել մեր սիրելիներին»:

Ներդրումների հանդեպ սիրահարվելը հատկապես վտանգավոր ծուղակ է բարձր եկամտաբեր խաղերի նման փակ ֆոնդեր (CEFs), քանի որ մարդիկ այնքան են սիրում CEF-ների 7%+ շահաբաժինները, որ նրանք չեն կարողանում (կամ գուցե ձևացնում են, թե չեն) նկատում, երբ քամին փոխվում է, և ակնհայտորեն վաճառելու ժամանակն է:

CEF-ը զանգահարել է PIMCO բարձր եկամուտների հիմնադրամ (PHK) օրինակ է բերում. PHK-ն առևտուր է անում բարձր եկամտաբեր կորպորատիվ պարտատոմսերով և ածանցյալ գործիքներով, ինչպես նաև հիփոթեքով ապահովված արժեթղթերով (MBS):

Մի փոքր ավելի քան մեկ տասնամյակ առաջ ես հակադարձ քայլ արեցի դեպի այս հիմնադրամ, որն այն ժամանակ եկամտաբեր էր մոտ 12%-ով և այսօր վճարում է դեռևս 10.8%-ի չափը, այն բանից հետո, երբ հիփոթեքային վարկային ճգնաժամը հեռացրեց MBS-ներից շատ հիմնական ներդրողների: Այս մարդիկ տառապում էին մի բանից, որը կոչվում էր «վերջին կողմնակալություն», բայց ճշմարտությունն այն էր, որ MBS-ները իրականում բավականին անվտանգ էին դարձել այն բանից հետո, երբ նրանք առաջ բերեցին ԱՄՆ բնակարանային շուկայի (և տնտեսության) փլուզումը:

2009 թվականից հետո կես տասնամյակ շարունակ PHK-ն ահավոր արդյունքներ է գրանցել:

Իհարկե, ժամանակները փոխվում են, և այժմ ես չէի գնի PHK-ն, նույնիսկ եթե այն վաճառվեր հսկայական զեղչով զուտ ակտիվների արժեքին (NAV, կամ իր պորտֆելի ներդրումների արժեքը): Եվ ահա սփոյլերի նախազգուշացում. դա այդպես չէ: Խորհուրդ եմ տալիս խուսափել նաև դրանից: Ահա թե ինչու.

Զգուշացնող նշան թիվ 1. գերագնահատում

Ես երբեք չեմ սիրում գնել CEF-ը NAV-ի համար պրեմիումով, բայց 2008/09թթ. ճգնաժամից անմիջապես հետո ես բացառություն արեցի PHK-ի համար, քանի որ ճիշտ էի կարծում, որ այն անկում ապրեց, քանի որ սպիացած ներդրողները չափազանց բացասական էին MBS-ների ներուժի վրա: Խնդիրն այն է, որ հիմնադրամը դեռևս պրեմիումով է առևտուր անում: Բայց թեև դրա պրեմիումը ժամանակին իմաստ ուներ, այն այլևս չի նշանակում (պատճառներով, որոնք ես մի փոքր կբացատրեմ):

Կայուն պրեմիումով CEF-ը պարտադիր չէ, որ վատ գնում է, թեև դուք, ընդհանուր առմամբ, կցանկանաք գնել ֆոնդ, որը սովորաբար առևտուր է անում պրեմիումով այն հազվադեպ պահերին, երբ այն գտնվում է զեղչով (կամ գոնե երբ դրա պրեմիումը իջնում ​​է իր երկարությունից ցածր: - ժամկետային միջին):

Այն, ինչ դուք չեք ցանկանում, մի ֆոնդ է, որը ժամանակին վաճառվում էր բարձր պրեմիումով, որը տեսնում է, որ իր հավելավճարը ժամանակի ընթացքում հետևողականորեն նվազում է: Սա սովորաբար նշան է, որ համառ ներդրողները չեն ցանկանում հրաժարվել երբեմնի շուկայական աստղից, որը վերածվել է ապուշի: Եվ դա հենց այն է, ինչ այժմ PHK-ն է, որը մենք կարող ենք պարզ տեսնել, երբ նայում ենք…

Զգուշացնող նշան #2. Նվազող շահաբաժին

Մեկ տասնամյակ առաջ PHK-ի հաջողության գաղտնիքը նրա վճարումն էր, որը, ինչպես նշեցի մի վայրկյան առաջ, այն ժամանակ տալիս էր հետևողական 12% (կամ ավելի): Բայց հետո PHK-ն առաջին անգամ կրճատեց իր դիվիդենտը 2015-ին, ինչը ցնցեց CEF աշխարհը, քանի որ հիմնադրամի վճարումները կայուն էին մեկ տասնամյակի ընթացքում և աջակցվում էին հսկայական հատուկ վճարումներով նաև Մեծ անկման նախորդ օրերին:

Այդ ժամանակից ի վեր PHK-ն մի քանի անգամ կրճատել է իր վճարումները, քանի որ բազմիցս չի կարողացել պահպանել իր հսկայական եկամտաբերությունը: Եվ նրա ներկայիս 10.8% վճարումը նույնպես անկայուն է թվում, քանի որ հիմնադրամը չի վաստակում այնքան, որ շարունակի կատարել այդ վճարումները՝ առանց իր պորտֆելի ներդրումները վաճառելու (այդպիսով վնասելով նրա արժեքը և կրճատելով իր բերած եկամուտը):

Ինչը մեզ բերում է

Զգուշացնող նշան թիվ 3. վերջին շրջանում վատ կատարողականություն

PHK-ի մեծ վերադարձը մեկ տասնամյակ առաջ գեղեցիկ էր, բայց վերջերս դրանք այլ պատմություն էին:

Ոչ միայն այն է, որ PHK-ն թերակատարում է, այլ այն, որ այն ոչ մի տեղ չի տանում: Տարիներ շարունակ զրոյական շահույթ ստանալու համար բարձր եկամտաբեր պարտատոմսերի պորտֆելը անընդունելի է, հատկապես, երբ կան 7%+ եկամտաբերությամբ տասնյակ պարտատոմսերի CEF-ներ, որոնք լավ են գործել նույն ժամանակահատվածում և գալիք տարիներին շատ ավելի լավ վերելքի ներուժով: .

Michael Foster- ը առաջատար հետազոտական ​​վերլուծաբանն է Հակասական աշխարհայացք. Ավելի մեծ եկամտի գաղափարների համար կտտացրեք այստեղ մեր վերջին զեկույցի համար »Անխորտակելի եկամուտ. 5 գործարքային ֆոնդեր `ապահով 8.4% շահաբաժիններով:"

Բացահայտում. Ոչ մեկը