Անցյալին կառչելու Ուոլ Սթրիթի պնդումը պատրաստվում է տապալել բազմաթիվ ներդրողների
Ուոլ Սթրիթը հուսահատորեն ցանկանում է, որ ֆոնդային շուկան վերադառնա լավ օրեր: Գիտեք, ինչպես համաճարակի ժամանակ, երբ տոկոսադրույքները զրոյական էին, կառավարությունն ամենուր փոստով չեկեր էր ուղարկում, և թվում էր, թե բոլորն այնքան իրական փող ունեին, որ նրանք օգտագործում էին դրանք կեղծ փողեր գնելու համար: Այդ միջավայրում ցանկացած ապուշ, կամ Ուոլ Սթրիթում գտնվող որևէ մեկը կարող է գնել գրեթե ցանկացած ակտիվ, հանգիստ նստել և հետևել դրա արժեքի աճին: Բաժնետոմսերը ոչ միայն թանկացել են, այլ բարձրացել են:
Ուոլ Սթրիթը նույնիսկ բավականին համոզիչ պատմություն է հորինել այն մասին, թե ինչպես է շուկան վերադառնալու այս վիճակին. Դաշնային պահուստային համակարգի տոկոսադրույքների արագ բարձրացումները կհանգեցնեն ֆինանսական համակարգի տիրանալուն, անշարժ գույքի ոլորտում անցքեր կփչեն և աշխատատեղերի կրճատումներ կան: - որոնք արդեն բավականին ծանր հարված են հասցրել այնպիսի ոլորտներին, ինչպիսիք են տեխնոլոգիաները և լրատվամիջոցները, կտարածվեն ողջ տնտեսությունում: Սա, իր հերթին, կհանգեցնի ռեցեսիայի, որը կստիպի Ֆեդերային բանկը փոխել իր ընթացքը և կրճատել տոկոսադրույքները՝ տնտեսությունը կրկին հանգստացնելու համար: Մի քանի ամիս տագնապից հետո շուկան կվերադառնա ցածր տոկոսադրույքով միջավայր, որը սահմանեց մինչ համաճարակի տասնամյակը, և բաժնետոմսերը ևս մեկ անգամ կհայտնվեն նավարկության վերահսկողության տակ: Վերադարձ դեպի նորմալություն.
Ուոլ Սթրիթի պատմության մեջ միայն մեկ խնդիր կա. այն ամբողջովին հետամնաց է:
«Կարծում եմ, որ ներկայումս շուկաների մեծ սխալ գնագոյացումներից մեկն այն գաղափարն է, որ մենք պատրաստվում ենք նվազեցնել տոկոսադրույքները մինչև տարեվերջ», - ասաց ինձ Ջասթին Սայմոնը՝ Jasper Capital հեջ հիմնադրամի գործադիր տնօրենը: «Որպեսզի դա տեղի ունենա, մենք պետք է ճգնաժամ ունենանք, և ես դա չեմ տեսնում»:
Փոխարենը մտածեք, թե ինչպիսի տեսք կունենա աշխարհը, եթե ավելի բարձր տոկոսադրույքները չխախտեն ԱՄՆ-ի տնտեսությունը, այլ պարզապես այն այլ ձևի վերածեն: Այս սցենարում աճը պահպանվում է, թեև ավելի դանդաղ տեմպերով: Սպառողները շարունակում են քաշքշել իրենց քաշը, և մենք անկում չունենք: Տնտեսության որոշ գրպաններում ցավ կա, և գնաճը շարունակում է մտահոգիչ մնալ, բայց չկա անմիջական ճգնաժամ, որը կստիպի Ֆեդերալ բանկը փոխել իր ընթացքը: Այս սցենարում արժեթղթերի շուկան դառնում է անկայուն: Որոշ բաժնետոմսեր կշահեն, իսկ մյուսները կկորցնեն: Գծապատկերները տգեղ տեսք կունենան: Շուկան կարող է շեղվել. Ուոլ Սթրիթի բաժնետոմսեր հավաքողները կարող են ստիպված լինել մի քիչ քրտնել իրենց հաճախորդներին ուրախացնելու համար:
«Այստեղ կլինի դանդաղում, իսկ այնտեղ՝ արագացում», - ասաց ինձ լեգենդար հիմնադրամի մենեջերներից մեկը, «բայց թվում է, թե տնտեսությունը պարզապես սրվում է»:
Դա կարող է ավելի քիչ հարմար լինել Ուոլ Սթրիթի համար, բայց իրականությունն այն է, որ գնաճի մեր նոր դարաշրջանը ոչ մի կերպ չի ավարտվել, և դա սարսափելի բան չէ: Տոկոսադրույքների զրոյի իջեցումը քայլ էր՝ ուղղված մահվան շեմին կանգնած տնտեսությունը աշխուժացնելուն: Դա վթարային իրավիճակում ձգվող փական էր, որը մենք ձգում էինք այնքան երկար, որ այժմ նորմալ է թվում Ուոլ Սթրիթին: Դա չէ. Առողջ տնտեսության մեջ դրույքաչափերը ցածր պահելը նման է աշխատունակ 9-ամյա երեխային մանկասայլակով շրջելուն: Իհարկե, դուք կարող եք դա անել, բայց ինչ-որ պահի պետք է ընդունել այն փաստը, որ օգնությունը սկսում է խանգարել դրանց զարգացմանը: Կամ, ինչպես ինձ ասաց ընտանիքի գրասենյակի ղեկավարներից մեկը, եթե Fed-ը պետք է դիմի տոկոսադրույքների նվազեցման՝ տնտեսությունը կայունացնելու համար, դա նշանակում է, որ մենք բոլորս «դարձանք մի փունջ պանսիների, որոնք չեն կարողանում դիմակայել անշարժ գույքի կամ բաժնետոմսերի անկմանը, և մտածեք, որ ակտիվների գները միայն բարձրանում են և դեպի աջ»:
Որքան էլ անհանգստացնող կարող են լինել բանկերի ձախողումները և արժեթղթերի անկումը, որը մենք տեսել ենք վերջին մեկ տարվա ընթացքում, դրանք կապիտալիզմի մի մասն են, այլ ոչ թե շեղում: Երբ հանգամանքները փոխվեն նույնքան դաժան, որքան մեր տնտեսական ռեժիմը, գլուխները կշարժվեն: Եվ չնայած դա կարող է մի փոքր ավելի կոշտացնել Ուոլ Սթրիթի ներդրողների կյանքը, դա անպայմանորեն չի նշանակում փլուզում մնացած տնտեսության համար, դա պարզապես նոր բանի սկիզբ է:
Հետ գնալը վատ նշան կլինի
Համաճարակը տնտեսությունն այնքան տարօրինակ դարձրեց, որ դժվար է հստակ ասել, թե ինչ է սպասվում հաջորդը, բայց դա չի խանգարել Ուոլ Սթրիթին փորձել: Ամեն եռամսյակ վերլուծաբանները զգուշացնում են, որ ռեցեսիան մոտ է, պարզապես սպասեք վեց ամիս, այն կհարվածի: Ոմանք նույնիսկ պնդում են, որ ռեցեսիան այստեղ է, և մենք դա պարզապես չենք տեսել, ինչպես ընտանեկան ուրվականը կամ լվացքի մեջ կորած գուլպանը: Չնայած Ուոլ Սթրիթից շարունակվող այս շարունակական աղմուկին, ամերիկացիներն աշխատում են, ծախսում և օգնում են տնտեսությանը չհամաձայնել կործանման և մռայլ կանխատեսումների:
Այս ամսվա սկզբին Սան Ֆրանցիսկոյի Fed-ը հաշվարկեց, որ սպառողները դեռ ունեն 500 միլիոն դոլար խնայողություններ, որոնք մնացել են համաճարակի խթանման և ծախսերի փոփոխություններից: Ավելի քան 11,000 ամերիկացիների շրջանում Դաշնային պահուստի մեկ այլ վերջին հարցման ժամանակ մարդկանց մեծամասնությունը վատթարացել է ընդհանուր տնտեսության վրա, բայց երբ նրանց հարցրել են իրենց անձնական ֆինանսական վիճակի մասին, թվում է, որ նրանք ավելի քիչ անհանգստացած են եղել. լավ է, կամ ֆինանսապես հարմարավետ ապրել», և 73%-ն ասել է, որ անհրաժեշտության դեպքում կարող է վճարել 63 դոլար շտապ օգնություն, ինչը ռեկորդային մակարդակի մոտ է 400-ամյա հետազոտության համար:
Ռիչարդ Հեյն, Urban Outfitters-ի գործադիր տնօրեն
Ամերիկացիների ամուր ֆինանսական վիճակին աջակցելը աշխատաշուկա է: Աշխատավարձերի ամսական վերջին զեկույցը ցույց է տվել, որ ԱՄՆ-ն ապրիլին ավելացրել է 253,000 աշխատատեղ, և գործազրկության մակարդակը ռեկորդային է 1969 թվականից ի վեր ամենացածր ցուցանիշով: Գործազրկության ապահովագրություն պահանջող մարդկանց թիվը նույնպես մնում է 40 տարվա նվազագույնին մոտ: Եվ դեռ շատ աշխատատեղեր կան, որոնք մնում են չլրացված: Ապրիլին, երբ հրապարակվեցին ամենավերջին տվյալները, աշխատատեղերը բարձրացան հունվարից ի վեր իրենց ամենաբարձր մակարդակին:
Ուժեղ աշխատաշուկան և տնային տնտեսությունների առողջ հաշվեկշիռները նշանակում են, որ սպառողները չեն դադարել ծախսել: Հաշվի առնելով այն փաստը, որ սպառողական ծախսերը կազմում են ԱՄՆ-ի տնտեսության գրեթե երկու երրորդը, դժվար է պատկերացնել հանկարծակի տնտեսական փլուզում, մինչդեռ ամերիկացիները դեռ պատրաստ են հանել վարկային քարտը: Մանրածախ առևտուրն աճել է պատկառելի 0.4%-ով։ Ավտոմեքենաների վաճառքները, որոնք դանդաղ էին պանդեմիայի ընթացքում մատակարարման սահմանափակումների պատճառով, սկսում են աճել: Առավելագույնը, ամերիկացիները կարգավորել են իրենց սովորությունները՝ գնելով ավելի էժան ապրանքներ կամ հետաձգելով մեծ գնումները։ Տնտեսությունը փոխվում է, դրա հետ փոխվում են սպառողները։ Ահա թե ինչ են տեսնում Walmart-ի և TJ Maxx-ի նման խանութների ղեկավարներն իրենց վաճառքներում: Նույնիսկ նշաններ կան, որ որոշ սպառողներ չեն փոխվել: Bloomberg-ում Ջո Վայզենթալը կարևորում է այն ղեկավարներին, ովքեր ներդրողներին ասում են, որ եթե ռեցեսիա է սպասվում, ոչ ոք չի տեղեկացրել իրենց հաճախորդներին:
«Մենք ներկայումս չենք տեսնում հաճախորդների վարքագծի փոփոխության նշաններ, ոչ մի ցուցում, որ հաճախորդները ավելի քիչ են գնումներ կատարում, մաքուր ապրանքներ են գնում կամ առևտուր են անում», - ասաց Urban Outfitters-ի գործադիր տնօրեն Ռիչարդ Հեյնսը ներդրողների հետ վերջին զանգի ժամանակ:
Դեռևս 2009 թվականին քաղաքականություն մշակողները տոկոսադրույքները սահմանեցին զրոյական՝ հուսալով, որ ի վերջո ԱՄՆ տնտեսությունը կաճի այնքան ուժեղ, որ դիմանա ավելի բարձր տոկոսադրույքներին: Դե, այդ երազանքն իրականացավ։ ԱՄՆ-ի սպառողն առաջ է մղում բարձր տեմպերի և բարձր գնաճի միջոցով: Ամեն ինչ տեղի է ունենում հանգամանքներում և արագությամբ, որը ոչ ոք չէր սպասում, և մի ժամանակ, որը պարզապես հարմար չէ բաժնետոմսերի համար:
Անհանգիստ նոր աշխարհ
2023 թվականի սկզբից ի վեր ֆոնդային շուկան մեծ է եղել AI-ի վրա հիմնված հիպով և հոպիումով, համոզված լինելով, որ ամեն ինչ կվերադառնա նախկինի պես: Հին շուկայի հաղթողները, ովքեր գերիշխում էին ցածր տոկոսադրույքներով աշխարհում, հետ են մղում իրենց 2022 թվականի կորուստները: Տեխնոլոգիական NASDAQ-ն աճել է 30%-ով, իսկ S&P 500-ը վերադարձել է մոտ 8%-ով։ Երբ գործարքներ են կատարվում և պորտֆելները կառուցվում են որոշակի միջավայրի համար, Ուոլ Սթրիթն իրեն համոզելու միջոց ունի, որ անցյալի կատարողականը, իրականում, ապագա եկամտաբերության ցուցանիշ է: Բայց ափը պարզ չէ։
ԱՄՆ-ի դիմացկուն տնտեսությունը կարծես թե լավ բան կլիներ ֆոնդային շուկայի համար, բայց դա նաև նշանակում է, որ Ուոլ Սթրիթի համաձայնությունը բարձր տոկոսադրույքները վերաբերվում է որպես տարօրինակ եղանակի ժամանակավոր բախում, երբ դրանք իրականում կլիմայի փոփոխություն են:
Գնաճը կարող է պահպանվել, քանի որ ուժեղ սպառողական ծախսերը թույլ են տալիս ընկերություններին պահպանել գները բարձր՝ առանց բիզնեսը կորցնելու: Աշխարհը, որտեղ Դաշնային պահուստը պետք է մեկ աչք ունենա գնաճի վրա, նշանակում է տոկոսադրույքները ավելի երկար պահել: Սա մի աշխարհ է, որտեղ խնայողները կարող են ոտք դնել ծախսողների վրա, և որտեղ ավելի թանկ է գումար վերցնելը: Եվ ներդրումների տրամաբանությունը փոխվում է. Եթե ներդրողները կարողանան երաշխավորված 5% եկամտաբերություն կատարել՝ ներդնելով 10-ամյա գանձապետական պարտատոմսերում, ապա նրանք ավելի քիչ հավանական է, որ իրենց գումարները ներդնեն նորաստեղծ կամ վենչուրային հիմնադրամում, որը կարող է շահույթ չտեսնել մեկ տասնամյակի ընթացքում: Բարձր լծակ ունեցող հաստատությունները կկանգնեն պայթելու վտանգի առաջ, ուստի կորպորացիաները նույնպես ավելի զգույշ կլինեն իրենց ծախսերի հետ: Բիզնես մոդելներ ունեցող հատվածները, որոնք հիմնված են պարտքի վրա, օրինակ՝ առևտրային անշարժ գույք և մասնավոր կապիտալ, ժամանակի ընթացքում պայթյուններ կունենան: Apollo Global Management-ի գլխավոր տնտեսագետ Տորստեն Սլոկը այս ապագան անվանեց «ոչ ռեցեսիայի անկում»:
«15 տարվա փողի տպագրությունը զգալի փուչիկ ստեղծեց ակտիվների գների մեջ», - ասաց նա այս ամսվա սկզբին հաճախորդներին ուղղված նամակում: «Արդյունքում, այս անկման ժամանակ մեծ շտկումը կլինի ոչ թե տնտեսության, այլ ակտիվների գների, քանի որ Fed-ը շարունակում է թուլացնել «գնել ամեն ինչի փուչիկը», որը ստեղծվել է համաշխարհային հեշտ փողի պատճառով»:
Այս նոր նորմալը հակասում է Ուոլ Սթրիթի ակնկալիքներին և կբերի մի ժամանակաշրջան, որն, անկեղծ ասած, այնքան զվարճալի չէ բաժնետոմսերի համար, որքան նախորդը: Համաճարակի դարաշրջանը կրկնակի տարիներ առաջ բերեց ռեկորդային կորպորատիվ եկամուտներ, բայց այժմ աշխատավարձի գնաճը, գների նկատմամբ ավելի զգայուն սպառողն ու փոխառության ավելի բարձր ծախսերը կարող են հանգեցնել կորպորատիվ մարժաների: Ժամանակն է, որ մասնագետները ներդրումներ կատարեն շուկայում հաղթողներին և պարտվողներին ընտրելու համար: Ժամանակն է, որ նրանք փորփրեն ընկերության հաշվեկշիռները և համոզվեն, որ նրանք ունեն լավ կառավարում: Այս ամենը կարող է հիմնական թվալ, բայց ցուլային շուկայում այն կարող է (և արեց) հեշտությամբ թռչել պատուհանից:
«Այո, NASDAQ-ն աճել է 26 տոկոսով, բայց ես չեմ կարծում, որ մենք այլևս չենք գնում հանրահավաքների», - ասաց Սայմոնը: «Հիմա մենք գնում ենք մի փոքր ավելի խճճված կամ հարթ բանի»:
Սա պետք է դառնա հետաքրքիր ամառ:
Ինչպես ներդրումների հետ կապված բոլոր բաների դեպքում, դրա բանալին կլինի անցումային ժամանակը Ուոլ Սթրիթի կողմից այս նոր տոկոսադրույքի ռեժիմի մերժման և դրա ընդունման միջև: Այն խնդիրները, որոնց առջև ծառացած է այսօր տնտեսությունը, այն նույն խնդիրները չեն, ինչի հետ բախվել է ոչ վաղ անցյալում։ Գնաճը չի պարտվել, և ոչ ոք չգիտի, թե որքան ժամանակ կպահանջվի այն մեղմելու համար։ Այս նոր պայմանների պատճառով վերաձևավորված, բայց ոչ կործանված, ամերիկյան տնտեսությունը առաջ է մղվում: Հետդարձ չկա։
Լինետ Լոպեսը Insider-ի ավագ թղթակից է:
Կարդացեք Business Insider- ի սկզբնական հոդվածը
Աղբյուր՝ https://finance.yahoo.com/news/stock-markets-normal-future-neverending-182900171.html