Ֆոնդային շուկան համախմբվել է այն հույսով, որ տոկոսադրույքների բարձրացումը շուտով կնվազի

Տեքստի չափը

Շուկաները կարող են իռացիոնալ մնալ ավելի երկար, քան դուք կարող եք վճարունակ մնալ, հայտնի է Ջոն Մեյնարդ Քեյնսը: Ի տարբերություն անմխիթար գիտության պրակտիկանտների մեծամասնության, Քեյնսը ակտիվ սպեկուլյանտ էր և, անկասկած, դժվարին ճանապարհով եկավ այդ պատկերացումը:

Ֆինանսական շուկաները՝ բաժնետոմսերից մինչև պարտատոմսեր և կրիպտոարժույթներ, վերջին շրջանում բուռն են եղել, կարելի է պնդել, որ դա իռացիոնալ է, ենթադրելով, որ Դաշնային պահուստը մոտ է: դրա առավելագույն աստիճանը քաղաքականության զսպվածություն. Դա կարող է մոլորություն լինել շուկաների, ԱՄՆ կենտրոնական բանկի կամ երկուսի կողմից: Միևնույն ժամանակ, ներդրողները վայելում են հաճելի ինտերլյուդներ, որոնք հայտնի են որպես արջուկային շուկայի հանրահավաքներ՝ բարձրացնելով ցլերի տրամադրությունը՝ միևնույն ժամանակ հիասթափեցնելով մեր մեջ ուրսինային տեսակներին:

Բայց եթե այն համոզմունքը, որ Fed-ը գրեթե ավարտված է խստացումներով, ճիշտ է, Կենտրոնական բանկը շատ հեռու կկանգնեցնի աճող գնաճը, որը պատել է Ուոլ Սթրիթն ու Մեյն Սթրիթը: Այլ կերպ ասած, դա կլիներ Fed-ի նախկին ղեկավար Արթուր Բերնսի օրինակին, ով վերահսկում էր 1970-ականների երկնիշ գնաճը, այլ ոչ թե Փոլ Վոլքերի, որը նվաճեց գերտաքացած տնտեսությունը 1980-ականների սկզբին, թեև հետընթացով։ - հետադարձ անկումներ.

Ինչպես ժամանակից շուտ հեռագրվել է, Դաշնային Բաց շուկայի կոմիտեն բարձրացրել է իր հիմնական դաշնային ֆոնդերի նպատակային տոկոսադրույքն անցած շաբաթ 75 բազիսային կետով՝ համապատասխանելով հունիսյան հանդիպման գերչափի աճին: (Հիմնական կետը տոկոսային կետի 1/100-րդն է):

Միևնույն ժամանակ, Fed-ի նախագահ Ջերոմ Փաուելը FOMC-ի հետ հանդիպումից հետո իր մամուլի ասուլիսում թույլ տվեց, որ ապագա աճերը, հավանաբար, ավելի փոքր կլինեն: Վերջինը բարձրացրել է սնուցվող ֆոնդերի միջակայքը մինչև 2.25%-2.50%: Դա մոտեցնում է 3.40 թվականի տարեվերջին 2022% և 3.80 թվականի 2023% գագաթնակետին, որը նախատեսված էր Fed-ի ամենավերջին զեկույցում: Տնտեսական կանխատեսումների ամփոփում, ներկայացվել է իր հունիսյան կոնֆետում։

150 բազիսային կետով կրկնակի բարձրացումներին հաջորդել են գանձապետական ​​եկամտաբերության ապշեցուցիչ անկումները, սակայն, ինչը հուշում է, որ տոկոսադրույքների շուկաները սպասում են Fed-ի կողմից սահմանված տոկոսադրույքների վերջնական գագաթնակետին: Մասնավորապես, հենանիշային 10-ամյա թղթադրամի եկամտաբերությունը հետընթաց է ապրել՝ իջնելով 85 բազիսային կետով՝ ուրբաթ օրը հասնելով 2.642%-ի՝ հունիսի 14-ի իր գագաթնակետից՝ այդ ամսվա FOMC ժողովից առաջ: Եվ հենց չորեքշաբթի օրվա կեսօրին կոմիտեի վերջին քայլերի մասին հայտարարությունից առաջ, 10 տարվա հենանիշային եկամտաբերությունը նվազել էր 14 բազիսային կետով:

Սակայն ապշեցուցիչն այն է, որ չնայած Powell & Co.-ի կողմից վերջին երկու տոկոսադրույքների բարձրացումից հետո գանձապետարանի եկամտաբերությունն իջել է, ապագա գնաճի վերաբերյալ պարտատոմսերի շուկայի սպասումներն իրականում աճել են: Այդ խորաթափանց դիտարկումը գալիս է Strategas Research Partners-ի տեխնիկական ռազմավարության ղեկավար Քրիստոֆեր Վերրոնից, ով համարում է, որ սա ամենաբացահայտող բանն է, որ ի հայտ է եկել վերջին շաբաթվա ընթացքում:

Հինգ տարի անց կանխատեսվող գնաճի մակարդակը (այլ կերպ ասած՝ հաջորդ 10 տարվա երկրորդ հինգի ընթացքում) Փաուելի FOMC-ից հետո մամուլի ասուլիսից հետո բարձրացել է 30 բազիսային կետով և մոտ 50 բազիսային կետով վերջին մեկ ամսվա ընթացքում։ , նկատում է Վերրոնեն։ Դրանից, նա եզրակացնում է, որ շուկան ասում է. Եթե Դաշնային պահուստային համակարգը պատրաստվում է թեքվել դեպի աղավնիների կողմը, դա չի վերացնի մեզ խաբող գնաճը:

Գնաճի ակնկալիքների այս աճին զուգահեռ՝ շուկայում իրական տոկոսադրույքները Գանձապետական ​​գնաճով պաշտպանված արժեթղթեր վերադարձել են մոտ զրոյի կամ ավելի քիչ: Հնգամյա TIPS-ը ուրբաթ օրը տվել է բացասական 0.07% եկամտաբերություն, իսկ 10 տարվա TIPS-ը՝ 0.11%:

Անվճար փողը պարզապես խթանիչն է, որն անհրաժեշտ է ռիսկային շուկաներում կենդանական ոգիները խթանելու համար, և բաժնետոմսերը պարզապես փակվել են 2020 թվականի նոյեմբերից ի վեր իրենց լավագույն ամիսը: ԱՄՆ հիմնական ֆոնդային ինդեքսները հիանալիորեն բարձրացել են հունիսի 16-ի իրենց ցածր մակարդակից (հասել է գագաթնակետից մի քանի օր անց: Գանձապետական ​​եկամտաբերություն): Շահույթները տատանվում են 10%-ից մի փոքր ցածրից

Dow Jones արդյունաբերական միջին
ավելի քան 16% -ի համար

Nasdaq Composite,
հետ

S&P 500 ինդեքս'S
12.5%-ով աճում է հենց տարբերությունը բաժանելու համար: Վերջին հիշատակված առաջխաղացումը մոտավորապես միջին է 1950 թվականից ի վեր արջի շուկայի հանրահավաքի համար, նշում է Վերրոնեն հաճախորդի տեսանյութում:

Բայց ներդրողները, հավանաբար, չափից դուրս ինքնագոհ են կենտրոնական բանկիրների ցանկությամբ՝ խուսափելու որպես հերթական Բըրնսի պիտակավորումից և Վոլքերի հսկա հետքերով գնալու ցանկությունից, ասվում է TS Lombard-ի համաշխարհային տնտեսագիտության թիմի՝ Ֆրեյա Բիմիշի գլխավորած հստակ զեկույցում:

Ապրանքների, մասնավորապես սննդամթերքի և էներգիայի գների նվազումը գնաճի գալիք ցուցանիշները կդարձնեն բարենպաստ, քանի որ. այս սյունակում նախկինում նշվել է. Չինաստանի անշարժ գույքի շուկայում ճեղքերը և եվրոպական անկումը կավելացնեն այն, ինչ TS Lombard թիմն անվանում է գնաճի թուլացման «միրաժ»: Այսպիսով, քաղաքականություն մշակողները, հավանաբար, թարթում են աչքերը, հենց որ աշխատաշուկան թուլության նշաններ ցույց տա, եզրակացնում են նրանք:

Եթե ​​Fed-ը, ինչպես Վոլքերը, չընդունի աշխատաշուկայի «թուլացման» շրջանը (այլ կերպ ասած՝ գործազրկության բարձր մակարդակ), ապա ցանկացած հետագա թուլացում կարող է աշխուժացնել վարկային ցիկլը և բարձրացնել գնաճը, գրում են նրանք: Նույնիսկ եթե ապրանքների գները թուլանան, ծառայությունների ծախսերը, որոնք պայմանավորված են աշխատավարձերի աճով և գնաճով, կմնան կպչուն:

Չնայած այս հանելուկներին, Փաուելը պնդում է, որ Fed-ի քաղաքականությունը մոտ է խուսափողական «չեզոք» կետին, որը ոչ զսպում է, ոչ էլ խթանում տնտեսությունը: Fed-ի հունիսյան տնտեսական կանխատեսումների ամփոփագիրը երկարաժամկետ հավասարակշռության դրույքաչափը սահմանում է 2.3-2.5%, մոտավորապես հավասար ներկայիս թիրախային միջակայքին:

Դա եղել է Fed-ի գնահատականը չեզոք տոկոսադրույքի մասին՝ զուգընթաց 2% գնաճի երկարաժամկետ նպատակին: Բայց ինչպես Ջոզեֆ Կարսոնը՝ Ալյանս Բերնշտայնի նախկին գլխավոր տնտեսագետը, գրում է իր LinkedIn բլոգում, նույն քաղաքականության տոկոսադրույքը չի կարող չեզոք համարվել, երբ գնաճը գործում է 9%, ինչպես հիմա է, այլ ոչ թե 2%:

Քարսոնը պնդում է, որ Փաուելը չի ​​ունենա իր «այն, ինչ անհրաժեշտ է» պահը` վկայակոչելու Եվրոպական կենտրոնական բանկի նախկին նախագահ Մարիո Դրագիի խոսքերը, մինչև նոյեմբերի միջանկյալ ընտրությունները: Fed-ֆոնդերի ֆյուչերսները ակնկալում են ևս 100 բազիսային կետով տոկոսադրույքի աճ մինչև տարեվերջ՝ մինչև 3.25%-3.50%: Այնուհետև շուկան ակնկալում է կրճատումներ 2023 թվականին: Եվ դա մի բան է, որ ներկայումս բուռն շուկաները չեն զեղչում:

Գրել Randall W. Forsyth ժամը [էլեկտրոնային փոստով պաշտպանված]