Ֆոնդային շուկան ևս մեկ անգամ անցել է վաճառքի ռեժիմի, բայց դեռևս հիմքեր կան ենթադրելու, որ այն մոտ է հատակ գտնելուն և նորից բարձրանալուն:
Fed-ի հայտարարությունը ցույց տվեց նաև, որ հանձնաժողովի անդամների մեծամասնությունը տեսնում է ա Ֆեդերային ֆոնդերի ավելի բարձր տոկոսադրույք, քան այն, ինչ սպասում էր շուկան.
Fed-ը փորձում է զսպել գնաճը՝ նվազեցնելով տնտեսական պահանջարկը, ինչը վնասում է արժեթղթերի շուկան: Այժմ S&P 500-ը վերսկսում է ավելի մեծ անկում՝ ավելի քան 12%-ով իջնելով ամառային ռալիի գագաթնակետից:
Խնդիրի մի մասն այն է, որ ավելի բարձր կարճաժամկետ տոկոսադրույքները մղում են ավելի երկարաժամկետ պարտատոմսերի եկամտաբերությունը բարձրանում է.
Հենց հիմա դա հանգեցնում է նրան, որ 10-ամյա գանձապետական պարտատոմսի «իրական եկամտաբերությունը» բարձրանում է մինչև մոտ 1.3 տոկոսային կետ: Դա նշանակում է, որ պարզ եկամտաբերությունն այն է, որ շատ ավելի բարձր է, քան առաջիկա 10 տարիների միջին տարեկան 2.38% գնաճային սպասումները:
Անվտանգ պետական պարտատոմսերի գնաճով ճշգրտված եկամտաբերության ավելի բարձր տոկոսադրույքը ռիսկային ֆոնդային շուկան մի փոքր պակաս գրավիչ է դարձնում: Այն նվազեցնում է ակնկալվող մոտաժամկետ շահույթի բազմապատիկը, որը ներդրողները պատրաստ են վճարել: S&P 500-ի համախառն ֆորվարդային գինը/շահույթի բազմապատիկը նվազել է մինչև մոտ 16 անգամ՝ տարեսկզբի 20 անգամից մի փոքր ավելին: Ցուցանիշն այժմ 3800-ից մի փոքր ցածր է:
Լավ նորությունն այն է, որ վատագույնը կարող է գրեթե ավարտվել հիմա:
«Մենք տեսնում ենք ավելի ցածր գնաճ, TIPS-ի 10-ամյա եկամտաբերությունը [իրական եկամտաբերությունը] հետ է քաշվում և 4,400 S&P 500-ի համար չորրորդ եռամսյակում, 20022թ./առաջին եռամսյակում, 2023թ.»,- գրել է Բարրի Բաննիսթերը:
Ստիֆել
'S
բաժնետիրական կապիտալի գլխավոր ստրատեգ.
Նրա թեզը սկսվում է գնաճի նվազող տեմպերով։ Սպառողական գների ինդեքսի տարեկան աճը նվազել է երկու ամիս անընդմեջ։ Անշուշտ, գնաճն ավելի դանդաղ է նվազում, քան կանխատեսում էր շուկան, բայց, այնուամենայնիվ, նվազում է։ Եռամսյա պատուհանների համար, մասնավորապես՝ հունիս-օգոստոս, գնաճի տարեկան մակարդակը կիսով չափ կրճատվել է, նշում է Բաննիսթերը։
Դա նշանակում է, որ 10 տարվա եկամտաբերությունը կարող է նվազել, քանի որ ներդրողները բարձրացնում են գինը՝ իջեցնելով դրա տոկոսադրույքը:
Եվ դա հենց Բաննիստերի երկրորդ կետն է: 10-ամյա իրական եկամտաբերությունն այստեղ կարող է հասնել գագաթնակետին: Դա պայմանավորված է նաև այն պատճառով, որ Բաննիսթերը տեսնում է, որ Fed-ի կողմից սնուցվող ֆոնդերի ակնկալվող առավելագույն տոկոսադրույքը այստեղից չի բարձրանում, և Fed-ի կանխատեսումները նույնիսկ ցույց են տվել տոկոսադրույքի նվազման մեծ հավանականություն մինչև 2024 թվականի սկիզբը: 10-ամյա իրական եկամտաբերությունը մեծապես փոխկապակցված է կանխատեսումների հետ: Fed-funds-ի ապագա տոկոսադրույքը, ցույց են տալիս Stifel-ի տվյալները:
Իսկ ավելի ցածր իրական 10 տարվա եկամտաբերությունը կբարձրացնի S&P 500-ի գինը/շահույթը բազմապատիկ: Ըստ FactSet-ի, Բաննիսթերի` ինդեքսի համար 4400 տարեվերջյան գնային թիրախը վերլուծաբանների 18-ին ակնկալվող համախառն շահույթից 2023 անգամ ավելի շատ կլինի S&P 240 ընկերությունների համար: Այդ բազմակի հիմնավորումը կա. օգոստոսին այն հարվածեց 500 անգամ, երբ իրական եկամտաբերությունը մի փոքր ցածր էր:
Կա միայն մեկ հիմնական ռիսկ. Տնտեսական պահանջարկի հնարավոր ոչնչացմամբ, եկամուտների գնահատականները կարող են նվազել մի քիչ. Բայց նույնիսկ եթե հաջորդ տարվա EPS-ի կանխատեսումը նվազի, ասենք 5%-ով, մինչև տարեվերջ, ինդեքսը դեռևս կբարձրացնի իր ընթացիկ մակարդակից:
Դրան համահունչ, եթե գնաճի մակարդակն իսկապես նվազի, Fed-ը ավելի քիչ ճնշում կզգա ընթացիկ ակնկալիքներից դուրս տոկոսադրույքները բարձրացնելու համար: Դա կարող է տնտեսությունը փրկել ծանր անկումից, մինչդեռ շուկան կարող է կարգավորել ավելի մեղմը:
Ինչ մակարդակ էլ որ S&P 500-ը կարող է հասնել առաջիկա մի քանի ամիսների ընթացքում, հիմա մի փոքր գնել սկսելն ավելի քան պաշտպանելի է:
Գրեք Jacob Sonenshine- ին ` [էլեկտրոնային փոստով պաշտպանված]