Փոլ Վոլքերի ոգին ապրում է Jackson Hole: Morning Brief-ում

Դաշնային պահուստային համակարգի նախագահ Jerերոմ Փաուելը հստակ ուղերձ հղեց ֆինանսական շուկաներին այս շաբաթ. տոկոսադրույքները բարձր կմնան այնքան ժամանակ, քանի դեռ գնաճը չի նվազում և մնում ցածր:

Փաուելի ուղերձն էր հակիրճ, ուղիղ խոսքով Ջեքսոն Հոլի տնտեսական սիմպոզիումում ուրբաթ օրը՝ համաշխարհային կենտրոնական բանկիրների տարվա գլխավոր հավաքին: Բաժնետոմսեր ի պատասխան Փաուելի խոսքերին, առաջարկելով ներդրողներին ստացել հաղորդագրությունը:

Բայց Փաուելը ուրբաթ օրը միայնակ չմոտեցավ Jackson Lake Lodge-ի ամբիոնին. Fed-ի աթոռը իր հետ բերեց հանգուցյալ Փոլ Վոլքերի ոգին և դասերը:

Վոլքերը, ով մահացել է 2019 թվականի դեկտեմբերին, զբաղեցրել է Fed-ի նախագահ 1979-ից մինչև 1987 թվականը: Նրա պաշտոնավարումը հիշվում է մեկ կարևոր ձեռքբերումով՝ կոտրելով գնաճի թիկունքը, որը պատուհասել է ԱՄՆ-ի տնտեսությունը 1970-ական թվականներին մինչև 80-ականների սկիզբը:

Այս ջանքերը, սակայն, ուղիղ գծով առաջընթաց չեն ունեցել։

79-ի օգոստոսից մինչև 1980-ի ապրիլը Վոլքերը բարձրացրեց տոկոսադրույքները շուրջ 11%-ից մինչև 17.5%։ Այս ժամանակահատվածում գնաճը 11.8%-ից հասել է 14.5%-ի: 1980թ.-ի ամռանը գնաճային ճնշումների դադարը Վոլկերին դրդեց մի սխալ թույլ տալ. Դաշնային բանկը նվազեցրեց տոկոսադրույքները, որը Փաուելը խոստացավ չանել:

1980 թվականի հուլիսին հենանիշային դրույքաչափերը ցածր էին 9%-ից, ամենացածրը վերջին երկու տարվա ընթացքում: Գնաճը նվազման միտում ուներ, բայց դեռ 12%-ից հյուսիս էր: Մեկ այլ փոխարժեքի բարձրացման ցիկլ սկսվեց:

82-ի ձմռանը վերջին երեք տարվա ընթացքում առաջին անգամ գնաճը հուսալիորեն ցածր էր 10%-ից։ Fed-ի միջոցների տոկոսադրույքը դեռևս 14%-ից հյուսիս էր: Հենանիշային դրույքաչափերը հետ չեն իջնի 9%-ից մինչև այդ տարվա դեկտեմբեր: Միայն 1985թ.-ին Ֆեդերալ ֆոնդերի տոկոսադրույքը իջավ 8%-ից:

Երբ Վոլքերը երդվեց որպես Fed-ի նախագահ, ԱՄՆ-ի տնտեսությունը գտնվում էր վեց տարվա ընթացքում իր երկրորդ գնաճային ցայտնոտի մեջ: «ստագֆլյացիա«Մտավախությունները, որոնք առաջացել էին գնաճի հետ մեր ներկայիս մենամարտի ժամանակ, գիտակցվեցին դեռ 70-ականների վերջին և 80-ականների սկզբին։

Դրամատիկ գործողություն էր անհրաժեշտ Ֆեդերացիայի կողմից, բայց նաև համբերություն և համառություն էր պահանջվում գնաճը վերջնականապես կոտրելու համար:

Պատմությունը շարունակվում է

«Պատմությունը ցույց է տալիս, որ գնաճը նվազեցնելու զբաղվածության ծախսերը, հավանաբար, կավելանան ուշացումով, քանի որ բարձր գնաճն ավելի է արմատավորվում աշխատավարձի և գների սահմանման մեջ», - ուրբաթ ասաց Փաուելը:

81-ի հուլիսից մինչև 82-ի դեկտեմբերին գործազրկության գագաթնակետը, գործազրկության մակարդակը ԱՄՆ-ում 7.2%-ից բարձրացավ մինչև 10.8%, մի մակարդակ, որը այլևս չէր նկատվի մինչև համաճարակի հետևանքով առաջացած անկումը, որը գործազրկության մակարդակը հասցրեց մինչև բարձր մակարդակի։ 14.7% 2020 թվականի ապրիլին։

«1980-ականների սկզբին Volcker-ի հաջող դիսինֆլյացիան հաջորդեց նախորդ 15 տարիների ընթացքում գնաճը նվազեցնելու բազմաթիվ անհաջող փորձերին», - ասաց Փաուելը: «Ի վերջո, անհրաժեշտ էր խիստ սահմանափակող դրամավարկային քաղաքականության երկար ժամանակաշրջան՝ բարձր գնաճը զսպելու և գնաճը մինչև անցյալ տարվա գարուն նորմ եղած ցածր ու կայուն մակարդակի իջեցման գործընթաց սկսելու համար։ Մեր նպատակն է խուսափել այդ արդյունքից՝ վճռականորեն գործելով հիմա»։

Ամառվա մեծ մասի ընթացքում մենք տեսանք արժեթղթերի շուկայի ռալի և պարտատոմսերի եկամտաբերության անկում, քանի որ որոշ ներդրողներ խաղադրույքներ էին կատարում, որ Պաուել Ֆեդը թերանում է այս պատմական զուգահեռի մեկ կարևոր կետում՝ «երկարատև ժամանակաշրջանում»:

Հուլիսի վերջին մինչև ս.թ. շուկաները գներով էին Ֆեդերացիայի կողմից տոկոսադրույքների իջեցում արդեն հաջորդ տարի: Սա որպես Fed-ի հունիսի սեփական կանխատեսումները հուշում են մինչև այս տարվա վերջ տոկոսադրույքները կբարձրանան ևս 100 բազիսային կետով։

Եվ հենց այս կոնկրետ կասկածն է թվում, որ Փաուելը ամենաշատն է ցանկանում հետ մղել դեմ.

«Fed-ի նախագահ Փաուելի Ջեքսոն Հոլի սիմպոզիումի ելույթին ընդառաջ շուկայի մասնակիցների շրջանում աճող տրամադրություն կար այն մասին, որ Fed-ը շուտով կշրջվի, ինչպես նախագահ Փաուելը նշեց [հուլիսի 27-ին] FOMC-ից հետո մամուլի ասուլիս որ «ինչ-որ պահի» տեղին կլինի դանդաղեցնել փոխարժեքի խստացման տեմպերը», - ուրբաթ օրը գրառման մեջ գրել է Oxford Economics-ի առաջատար ԱՄՆ տնտեսագետ Լիդիա Բուսուրը:

«Հաշվի առնելով այն ռիսկը, որ ֆինանսական պայմանների վաղաժամ թուլացումը կարող է խաթարել Ֆեդերացիայի՝ գնաճի դեմ պայքարի ջանքերն ու վստահությունը», - ավելացրեց Բուսուրը, «Fed-ի նախագահ Փաուելը հենվել է ավելի ողորմելի պատմվածքի դեմ և [ուրբաթ օրը] հանդես է եկել կատաղի ուղերձով, որ քաղաքականություն մշակողները «կպահեն. այնքան ժամանակ, քանի դեռ [նրանք] վստահ չեն, որ աշխատանքն ավարտված է»։

Հարցազրույցում Փոլ Վոլքերը մի անգամ ասաց«Գնաճը համարվում է դաժան, և գուցե ամենադաժան հարկը, քանի որ այն հարվածում է բազմաթիվ ոլորտների, չպլանավորված ձևով, և ամենաուժեղ հարվածում է ֆիքսված եկամուտ ունեցող մարդկանց»:

Փաուելի այս տրամադրության ժամանակակից արձագանքը եղել է նրա բազմիցս կոչը, որ բարձր գնաճի բեռը ամենածանրն է ընկնում նրանց վրա, ովքեր ամենաքիչն են կարողանում դրանք տանել՝ աղքատներին, գործազուրկներին, տարեցներին:

«Առանց գների կայունության, տնտեսությունը ոչ մեկի համար չի աշխատում», - ուրբաթ ասաց Փաուելը: «Գների կայունության վերականգնումը որոշ ժամանակ կպահանջի և կպահանջի մեր գործիքների ուժգին օգտագործումը՝ պահանջարկն ու առաջարկը ավելի լավ հավասարակշռության բերելու համար: Գնաճի նվազեցումը հավանաբար կպահանջի միտումից ցածր աճի կայուն ժամանակաշրջան: Ավելին, շատ հավանական է աշխատաշուկայի պայմանների որոշակի մեղմացում»:

Գնաճի իջեցման համար, այլ կերպ ասած, Fed-ն ակնկալում է, որ տնտեսությունը կդանդաղի:

Մարդիկ կկորցնեն աշխատանքը. Շատերը արդեն ունեմ.

Աշխատավարձի աճը, որն այդքան ուժեղ էր վերջին տարիներին, կարող է դանդաղել:

«Սրանք գնաճի նվազեցման դժբախտ ծախսերն են», - ասաց Փաուելը: «Սակայն գների կայունությունը վերականգնելու ձախողումը կնշանակի շատ ավելի մեծ ցավ»:

Սրանք այն գներն են, որոնք կենտրոնական բանկը պատրաստ է վճարել գնաճը նվազեցնելու համար: Վճարում, որը Fed-ը նախկինում չի կատարել ժամանակին: Եվ մեկը, որ նորից չի ուշանա:

Դաս, որը քաղել է Fed-ի նախկին ղեկավարը, որի ներկայությունը մեծ էր այս շաբաթ Վայոմինգում:

-

Այս հոդվածը ցուցադրվել է 27 թվականի օգոստոսի 2022-ի «Առավոտյան համառոտ» շաբաթաթերթի շաբաթ օրվա համարում: Ստացեք Առավոտյան համառոտագիրն անմիջապես ձեր մուտքի արկղ ուղարկված ամեն երկուշաբթիից ուրբաթ մինչև 6:30 ET: Բաժանորդագրվել

Կտտացրեք այստեղ վերջին տնտեսական նորությունների և տնտեսական ցուցանիշների համար, որոնք կօգնեն ձեզ ձեր ներդրումային որոշումներում

Կարդացեք Yahoo ֆինանսների վերջին ֆինանսական և բիզնես լուրերը

Ներբեռնեք Yahoo Finance հավելվածը Apple or Android

Հետեւեք Yahoo Finance- ին Twitter, facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIn, եւ YouTube