S&P 500-ի ամենամեծ եկամուտ ունեցողները համեմատաբար էժան են թվում

S&P 500-ի հիմնական եկամուտները 2-րդ եռամսյակում հասել են ռեկորդային բարձրության: Այնուամենայնիվ, եկամուտների այս հզորությունը անհավասարաչափ է բաշխված S&P 22 բաղադրիչների միջև: S&P 500-ի հիմնական եկամուտների գրեթե 50%-ը ստացվում է ընդամենը 500 ընկերություններից, որոնք ներկայացնում են ինդեքսում ընդգրկված ընկերությունների թվի միայն 41%-ը, բայց ինդեքսի շուկայական կապիտալիզացիայի ավելի քան 8%-ը: Ավելի խորը վերլուծությունը ցույց է տալիս, որ այս ընկերությունները ինդեքսի մնացած մասի համեմատ ավելի ցածր գնահատումներով են առևտուր անում, չնայած անհամաչափ ավելի շատ հիմնական եկամուտներ են առաջացնում:

Անկայուն շուկայում ներդրողները կարող են հարաբերական անվտանգություն գտնել S&P 500-ի ամենաշահութաբեր ընկերություններում: Ստորև ես առանձնացրել եմ չորս ոլորտներ (բացառում է Հեռահաղորդակցության ծառայությունների ոլորտը, քանի որ ոլորտում կա ընդամենը հինգ ընկերություն), որոնք ունեն 50% և ավելի: նրանց ընդհանուր հիմնական եկամուտները կենտրոնացած են ընդամենը հինգ ընկերություններում: Ես նաև բացահայտում եմ, թե որտեղ ներդրողները սխալ տեղերում են նշանակում գնահատման հավելավճարներ և զեղչեր:

Ներդրողները թերագնահատում են ուժեղ շահույթը

Գծապատկեր 1-ի համաձայն՝ հիմնական 41 ընկերությունները, հիմնված Core Earnings-ի վրա, S&P 500-ում առևտուր են անում 16.4 գնից մինչև հիմնական եկամուտ (P/CE) հարաբերակցությամբ: Ինդեքսի մնացած մասը վաճառվում է 22.7 P/CE հարաբերակցությամբ: Իհարկե, բաժնետոմսերի գները հիմնված են ապագա եկամուտներ, այնպես որ կարելի է պնդել, որ այս գնահատումները պարզապես արտացոլում են ամենաբարձր Հիմնական եկամուտներ ունեցող 41 ընկերությունների նվազած սպասումները: Այնուամենայնիվ, քանի որ գնաճը աճում է, և համաշխարհային տնտեսական խափանումները ճնշում են նույնիսկ ամենաեկամտաբեր ընկերությունների վրա, թվում է, որ շուկան վատ գնահատում է եկամուտների ներուժը S&P 500 որոշ ընկերությունների համար:

Ես հաշվարկում եմ այս չափանիշը՝ հիմնվելով S&P Global-ի (SPGI) մեթոդաբանության վրա, որն ամփոփում է S&P 500-ի առանձին բաղկացուցիչ արժեքները շուկայական կապիտալի և հիմնական եկամուտների համար՝ նախքան դրանք օգտագործելը չափորոշիչի հաշվարկման համար: Գինը 9/2/22-ի դրությամբ և ֆինանսական տվյալները 2Q22 օրացույցի միջոցով:

41 հիմնական եկամուտ ունեցողների թվում 25-ը ստանում են գրավիչ կամ ավելի լավ վարկանիշ, որը ցույց է տալիս գրավիչ ռիսկ/պարգևատրում: Ես ներկայացրել եմ այս լավագույն վաստակողներից մի քանիսը որպես Long Ideas, ներառյալ Microsoft-ըMSFT
, Այբուբեն (GOOGL), JPMorgan ChaseJPM
, Sonոնսոն և JohnոնսոնJNJ
, Verizon (VZ), Walmart WMT
, QualcommQCOM
, և Ֆորդ (F).

Գծապատկեր 1. S&P 500-ի եկամուտների և գնահատման անհավասարությունը

Ստորև ես մեծացնում եմ շահույթը ոլորտի և ընկերության մակարդակներում՝ ընդգծելու, թե որտեղ գնահատումները պատշաճ կերպով չեն համընկնում շահույթի հզորության հետ:

Անհավասար բաշխում Էներգետիկայի ոլորտի եկամուտների հզորության մեջ

Երբ ես նայում եմ մակերևույթից ներքև, տեսնում եմ, որ Էներգետիկ ոլորտի հիմնական եկամուտը, որը 160.7-րդ եռամսյակում կազմել է 2 միլիարդ դոլար, հիմնականում պայմանավորված է ընդամենը մի քանի ընկերությունների կողմից:

Exxon Mobil (XOM), Chevron CorporationCLC
, ConocoPhillips (COP), Occidental Petroleum CorpOXY
, և Marathon PetroleumMPC
կազմում են ոլորտի հիմնական եկամուտների 65%-ը և բաժին է ընկնում հիմնական եկամուտների ամենամեծ տոկոսին ոլորտի լավագույն հինգ ընկերություններից S&P 500 հատվածներից որևէ մեկում:

Այլ կերպ ասած, S&P 22 էներգետիկայի հատվածի ընկերությունների 500%-ը արտադրում է ոլորտի հիմնական եկամուտների 65%-ը, ինչը 67-1-րդ եռամսյակում ավարտված TTM-ի 22%-ից ցածր է:

Գծապատկեր 2. Հինգ ընկերություններ ապահովում են էներգետիկ ոլորտի հիմնական եկամուտների 65%-ը

Լավագույն եկամուտ ունեցողները էժան տեսք ունեն՝ համեմատած մնացած էներգետիկ ոլորտի հետ

Հինգ ընկերությունները, որոնք կազմում են Էներգետիկայի ոլորտի հիմնական եկամուտների 65%-ը, առևտուր են անում P/CE հարաբերակցությամբ ընդամենը 9.2, մինչդեռ ոլորտի մյուս 18 ընկերությունները առևտուր են անում 11.4 P/CE հարաբերակցությամբ:

Համաձայն Գծապատկեր 3-ի, ներդրողները պրեմիում են վճարում ոլորտի ամենացածր եկամուտ ունեցողների համար, մինչդեռ ամենաշատ եկամուտ ունեցող ընկերությունները (Exxon, Chevron, ConocoPhillips, Occidental Petroleum և Marathon Petroleum) առևտուր են անում զեղչով:

Գծապատկեր 3. S&P 500 էներգետիկ հատվածի եկամուտների և գնահատման անհավասարությունը

Ապագա շահույթի աճի ակնկալիքները քանակականացնելու համար ես նայում եմ գնի և տնտեսական հաշվեկշռային արժեքի (PEBV) հարաբերակցությանը, որը չափում է ապագա շահույթի շուկայի ակնկալիքների և բաժնետոմսի առանց աճի արժեքի տարբերությունը: Ընդհանուր առմամբ, էներգետիկայի ոլորտի PEBV հարաբերակցությունը մինչև 9/2/22-ը կազմում է 0.6: Էներգետիկ ոլորտի հինգ ամենաբարձր եկամուտ ունեցող բաժնետոմսերից երեքը վաճառվում են ընդհանուր հատվածի PEBV-ից կամ ցածր: Բացի այդ, հինգ ընկերություններից յուրաքանչյուրը վերջին հինգ տարիների ընթացքում աճել է հիմնական եկամուտները 20% կամ ավելի բարդ տարեկան աճի տեմպերով (CAGR), ինչը հետագայում ցույց է տալիս ընթացիկ գնահատման, անցյալ շահույթի և ապագա շահույթի միջև եղած անջատումը:

Տեխնոլոգիա. ավելի խորը փորելը բացահայտում է մի քանի խոշոր հաղթողների

Երբ ես նայում եմ մակերևույթից ներքև, տեսնում եմ, որ Տեխնոլոգիաների ոլորտի հիմնական եկամուտները՝ 475.1 միլիարդ դոլար, անհավասարաչափ են բաշխված, թեև մի փոքր ավելի ցածր, քան էներգետիկայի հատվածը:

Apple Inc.AAPL
, Այբուբեն, Microsoft, Meta հարթակներ (META) և Visa V
, կազմում են ոլորտի Հիմնական եկամուտների 60%-ը:

Մեկ այլ կերպ ասած, S&P 6 Technology հատվածի ընկերությունների 500%-ը արտադրում է ոլորտի հիմնական եկամուտների 60%-ը, ինչը 61-1-րդ եռամսյակում ավարտված TTM-ի 22%-ից ցածր է: Ես նաև գտնում եմ, որ 10 ընկերություններ կամ S&P 13 Technology ոլորտի ընկերությունների 500%-ը կազմում են ոլորտի Հիմնական եկամուտների 72%-ը:

Գծապատկեր 4. Միայն մի քանի ընկերություններ են գերիշխում տեխնոլոգիական ոլորտի շահութաբերության վրա

Պրեմիում չվճարելով տեխնոլոգիական ոլորտի առաջատար ընկերությունների համար

Հինգ ընկերությունները, որոնք կազմում են Տեխնոլոգիական ոլորտի հիմնական եկամուտների 60%-ը, առևտուր են անում P/CE հարաբերակցությամբ 23.2, մինչդեռ ոլորտի մյուս 75 ընկերությունները առևտուր են անում 23.8 P/CE հարաբերակցությամբ:

Համաձայն Գծապատկեր 5-ի, ներդրողները կարող են ձեռք բերել Տեխնոլոգիաների ոլորտի ամենաբարձր եկամուտ ունեցող ընկերությունները մի փոքր զեղչով, որը հիմնված է P/CE հարաբերակցության վրա, մնացած տեխնոլոգիական ոլորտի նկատմամբ: Ես ներկայացրել եմ ամենաբարձր վարձատրվողներից երեքը՝ Alphabet-ը, Microsoft-ը և Intel-ըINTC
Ինչպես Long Ideas-ը և փաստարկվում էր, յուրաքանչյուրն արժանի է պրեմիում գնահատման՝ հաշվի առնելով համապատասխան մեծ մասշտաբը, դրամական միջոցների հզոր ստեղծումը և դիվերսիֆիկացված բիզնես գործառնությունները:

Գծապատկեր 5. S&P 500 տեխնոլոգիական հատվածի եկամուտների և գնահատման անհավասարությունը

Ընդհանուր առմամբ, տեխնոլոգիական ոլորտի PEBV հարաբերակցությունը մինչև 9/2/22-ը կազմում է 1.6: Լավագույն հինգ եկամուտ ունեցողներից երկուսը առևտուր են անում ընդհանուր հատվածի PEBV-ից ցածր: Բացի այդ, բոլոր հինգ ընկերությունները վերջին հինգ տարիների ընթացքում աճել են հիմնական եկամուտները երկնիշ CAGR-ով, ինչը հետագայում ցույց է տալիս ընթացիկ գնահատման, անցյալ շահույթի և ապագա շահույթի միջև եղած անջատումը:

Հիմնական նյութեր. ավելի խորը փորելը բացահայտում է ոլորտի ամենածանր բնույթը

Երբ ես նայում եմ մակերևույթից ներքև, տեսնում եմ, որ Հիմնական նյութերի ոլորտի հիմնական եկամուտները՝ 62.1 միլիարդ դոլար, նույնպես անհավասարաչափ են բաշխված, թեև ավելի քիչ, քան էներգետիկայի և տեխնոլոգիաների ոլորտները:

Nucor Corporation- ը NUE
, Dow Inc.Dow
, LyondellBasell Industries LYB
, Freeport McMoRan (FCX) և Linde PLCԼԻՆԵՆ
, կազմում են ոլորտի Հիմնական եկամուտների 51%-ը:

Մեկ այլ կերպ ասած՝ S&P 19 Basic Materials հատվածի ընկերությունների 500%-ը արտադրում է ոլորտի հիմնական եկամուտների 51%-ը, ինչը 53-րդ եռամսյակում ավարտված TTM-ի 1%-ից ցածր է:

Գծապատկեր 6. Հինգ ընկերություններ գերակշռում են հիմնական նյութերի ոլորտի շահութաբերությունը

Հիմնական եկամուտների վերլուծությունը հիմնված է չափման ժամանակաշրջանում հատվածի բաղադրիչների TTM տվյալների վրա:

Հիմնական նյութերի ոլորտի ընկերությունները առևտուր են անում մեծ զեղչով

Հինգ ընկերությունները, որոնք կազմում են Հիմնական նյութերի հատվածի Հիմնական եկամուտների 51%-ը, առևտուրը կազմում է 8.6 P/CE հարաբերակցությամբ, մինչդեռ ոլորտի մյուս 21 ընկերությունները առևտուր են անում 16.5 P/CE հարաբերակցությամբ:

Գծապատկեր 7-ի համաձայն, չնայած ոլորտում հիմնական եկամուտների կեսից ավելին ապահովելուն, առաջատար հինգ ընկերությունները կազմում են ամբողջ ոլորտի շուկայական կապիտալի ընդամենը 36%-ը և առևտուրը P/CE հարաբերակցությամբ՝ ոլորտի մյուս ընկերությունների գրեթե կեսը: Ներդրողները արդյունավետորեն պրեմիում են դնում ավելի ցածր շահույթի վրա և կապիտալը բաշխում են այն ոլորտի ընկերություններին, որոնք ամենաբարձր հիմնական եկամուտներն ունեն TTM-ի միջոցով, որն ավարտվել է 2-րդ եռամսյակում:

Գծապատկեր 7. S&P 500 Հիմնական նյութերի հատվածի եկամուտների և գնահատման տարբերությունը

Ընդհանուր առմամբ, Հիմնական նյութերի հատվածի PEBV հարաբերակցությունը մինչև 9/2/22-ը կազմում է 0.8: Լավագույն հնգյակից չորսը (Լինդեն բացառություն է) վաստակում են ընդհանուր հատվածի PEBV-ից ցածր: Բացի այդ, հինգ ընկերություններից երեքը վերջին հինգ տարիների ընթացքում աճել են հիմնական եկամուտները երկնիշ CAGR-ով: One (LyondellBasell) աճել է 7% CAGR-ով, իսկ Dow-ը չունի պատմություն, որը թվագրվում է հինգ տարի առաջ՝ 2019-ին իր ձևավորման պատճառով: Այս պատմական շահույթի աճի ուժեղ տեմպերն ավելի են ցույց տալիս ընթացիկ գնահատման, անցյալ շահույթի և ապագա շահույթների միջև եղած անջատվածությունը: այս ոլորտի առաջատարները:

Անշարժ գույք. ավելի խորը փորելը բացահայտում է ոլորտի ամենածանր բնույթը

Երբ ես նայում եմ մակերեսից ներքև, տեսնում եմ, որ անշարժ գույքի ոլորտի հիմնական եկամուտները՝ 22.4 միլիարդ դոլար, նույնպես անհավասարաչափ են բաշխված, թեև ավելի քիչ, քան նախորդ հատվածները:

Weyerhaeuser ընկերությունըWY
, Պրոլոգիս PLD
, American Tower (AMT), CBRE GroupCBRE
, և Simon Property Group SPG
, կազմում են ոլորտի Հիմնական եկամուտների 51%-ը:

Այլ կերպ ասած, S&P 17 Անշարժ գույքի հատվածի ընկերությունների 500%-ը արտադրում է ոլորտի Հիմնական եկամուտների 51%-ը:

Գծապատկեր 8. Անշարժ գույքի ոլորտի շահութաբերության վրա գերիշխող հինգ ընկերություններ

Հիմնական եկամուտների վերլուծությունը հիմնված է չափման ժամանակաշրջանում հատվածի բաղադրիչների TTM տվյալների վրա:

Անշարժ գույքի ոլորտի ընկերությունները առևտուր են անում մեծ զեղչերով

Հինգ ընկերությունները, որոնք կազմում են Անշարժ գույքի ոլորտի հիմնական եկամուտների 51%-ը, առևտուր են անում P/CE հարաբերակցությամբ 25.5, մինչդեռ ոլորտի մյուս 24 ընկերությունները առևտուր են անում 56.2 P/CE հարաբերակցությամբ:

Գծապատկեր 9-ի համաձայն, չնայած ոլորտում հիմնական եկամուտների կեսից ավելին ապահովելուն, առաջատար հինգ ընկերությունները կազմում են ամբողջ ոլորտի շուկայական կապիտալի ընդամենը 32%-ը և առևտուրը P/CE հարաբերակցությամբ՝ ոլորտի մյուս ընկերությունների կեսից ավելին: Ներդրողները փաստացիորեն պրեմիում են դնում ավելի ցածր շահույթի վրա և կապիտալը բաշխում են այն ոլորտի ընկերություններին, որոնք ամենաբարձր հիմնական եկամուտներն ունեն TTM-ի միջոցով, որն ավարտվել է 2-րդ եռամսյակում:

Գծապատկեր 9. S&P 500 անշարժ գույքի հատվածի եկամուտների և գնահատման անհավասարությունը

Ընդհանուր առմամբ, անշարժ գույքի հատվածի PEBV հարաբերակցությունը մինչև 9/2/22-ը կազմում է 3.4: Լավագույն հնգյակից չորսը (Ամերիկյան աշտարակը բացառություն է) վաստակում են ընդհանուր հատվածի PEBV-ից ցածր: Բացի այդ, հինգ ընկերություններից չորսը վերջին հինգ տարիների ընթացքում աճել են հիմնական եկամուտները երկնիշ CAGR-ով: Այս պատմական շահույթի աճի ուժեղ տեմպերը ցույց են տալիս արդյունաբերության այս առաջատարների ընթացիկ գնահատման, անցյալի շահույթների և ապագա շահույթների միջև եղած անջատվածությունը:

Աշխատասիրությունը կարևոր է – Բարձրագույն հիմնարար վերլուծությունն ապահովում է պատկերացումներ

Հիմնական եկամուտների գերակայությունը ընդամենը մի քանի ընկերությունների կողմից, զուգորդված այդ բարձր եկամուտ ունեցողների գնահատման անջատմամբ, ցույց է տալիս, թե ինչու ներդրողները պետք է պատշաճ ուսումնասիրություն կատարեն նախքան ներդրումներ կատարելը, լինի դա անհատական ​​բաժնետոմս կամ նույնիսկ բաժնետոմսերի զամբյուղ ETF-ի կամ փոխադարձաբար: հիմնադրամ.

Նրանք, ովքեր շտապում են ներդրումներ կատարել էներգետիկայի, տեխնոլոգիաների, հիմնական նյութերի կամ նույնիսկ անշարժ գույքի ոլորտներում և դա անում են կուրորեն պասիվ ֆոնդերի միջոցով, հատկացնում են զգալի թվով ընկերությունների ավելի քիչ եկամուտներ ունեցող, քան ցույց է տալիս ամբողջ ոլորտը որպես ամբողջություն:

Բացահայտում. Դեյվիդ Թրեյները, Քայլ Գուսկե II-ը, Մեթ Շուլերը և Բրայան Պելեգրինին փոխհատուցում չեն ստանում որևէ կոնկրետ ֆոնդի, ոճի կամ թեմայի մասին գրելու համար: