Մեկ ամսվա տնտեսական տվյալների ազդանշաններն այնքան էլ վստահելի չեն

Այս գրառման տարբերակը առաջին անգամ հայտնվեց TKer.co-ում

Անցյալ շաբաթ բաժնետոմսերը փակվեցին ավելի բարձր՝ S&P 500-ի 1.8% աճով: Ինդեքսն այժմ աճել է 11.5%-ով մինչև օրս, ինչը 19.7%-ով ավելի է հոկտեմբերի 12-ի փակման նվազագույն ցուցանիշից՝ 3,577.03, և 10.7%-ով ցածր՝ 3 թվականի հունվարի 2022-ի ռեկորդային ցուցանիշից՝ 4,796.56:

Գրեթե ամեն օր մենք ամսական թարմացումներ ենք ստանում մի քանի տնտեսական ցուցանիշների վերաբերյալ: Այս չափումները ընդգրկում են տնտեսության բոլոր ասպեկտները, և ոմանք նույնիսկ թարմացվում են շաբաթական:

Շուկաները հակված են արձագանքելու այս բարձր հաճախականությամբ ազդարարվող զարգացումներին: Բայց մենք իսկապես պետք է այդքան զգայուն լինենք որևէ առանձին զեկույցի նկատմամբ:

Մտածեք, թե ինչ է կատարվում աշխատատեղերի բացման վերաբերյալ ամսական հաշվետվության հետ:

Երեքշաբթի օրը մենք տեղեկացանք, որ աշխատատեղերը ապրիլին անսպասելիորեն աճել են մինչև 10.1 միլիոն: MarketWatch-ը թողարկեց վերնագրով. «Աշխատատեղերի բացումը բարձրանում է մինչև 3 ամսվա ամենաբարձր մակարդակը՝ ճնշում պահելով Fed-ի վրա»: Սա կտրուկ հակադրվում է մարտի 9.6 միլիոնանոց տպագրությանը։

Մեկ ամիս աշխատաշուկայում ամեն ինչ շատ վատ է թվում. Հաջորդ ամիս ամեն ինչ բավականին լավ է թվում:

Այսպիսով, ո՞րն է դա:

Այն պահից ի վեր, երբ անցած տարվա մարտին աշխատատեղերի գագաթնակետը հասավ 12.0 միլիոնի, ցուցանիշը ավելի ցածր միտում ունի: Եվ մեկ-երկու ամսվա տվյալները դա չեն փոխել:

Ճշմարտությունն այն է, որ տնտեսական տվյալները չեն շարժվում հարթ, ուղիղ գծերով. Նույնիսկ այն դեպքում, երբ աշխատատեղերի բացման միտումները նվազել են վերջին 13 ամիսների ընթացքում, մետրային մինի աճ է գրանցվել հուլիսին, սեպտեմբերին, նոյեմբերին և դեկտեմբերին:

undefined

Ինչպես տեսնում եք վերևի գծապատկերում, աշխատատեղերի բացման ավելի երկարաժամկետ միտումները լի են կարճաժամկետ վերելքներով և անկումներով: Աճման միտումներում կարճաժամկետ անկումները հազվադեպ են ազդարարում շրջադարձի մասին: Իսկ բացվածքների վերջին նվազման միտումի դեպքում երբեմն-երբեմն աճերը ժամանակավոր էին:

Գուցե այն դեպքն է, որ ապրիլը նշանավորում է աշխատատեղերի ավելի երկարաժամկետ վերելքի սկիզբը: Բայց բանն այն է, որ պատմությունն ասում է, որ մեկ ամսվա տեղափոխության ազդանշանը պարզապես վստահելի չէ:

Երբ կասկածում եք, փոքրացրեք 🔭

BLS-ի մայիսի զբաղվածության զեկույցը, որը հրապարակվել է ուրբաթ օրը, նույնպես ուղեկցվել է բոլոր տեսակի շփոթությամբ:

Պատմությունը շարունակվում է

Ըստ BLS-ի հաստատությունների հետազոտության, գործատուները մայիսին ավելացրել են տպավորիչ 339,000 աշխատավարձ: Այնուամենայնիվ, BLS-ի տնային տնտեսությունների հարցումը ցույց տվեց, որ զբաղված մարդկանց թիվը նվազել է, ինչի հետևանքով գործազրկության մակարդակը բարձրացել է մինչև 3.7%:

«Զեկույցի երկիմաստությունը դժվարացնում է դրա վերլուծությունը», - գրում են BofA-ի տնտեսագետները:

«Ընկերությունները հայտնում են մայիսին աշխատատեղերի աճի մասին, սակայն տնային տնտեսությունները մեզ ասում են, որ զբաղվածությունը նվազել է», - գրում են ING-ի տնտեսագետները: «Ո՞ւմ հավատալ»:

Եթե ​​դուք չեք կիրառում կարճաժամկետ առևտրային ռազմավարություն կամ չեք պահպանում տնտեսական մոդել, որն այնքան կատարելագործված է յուրաքանչյուր աստիճանական թարմացման կարևորություն, ապա, հավանաբար, անհրաժեշտ չէ ձեր միտքը կորցնել մեկ ամսվա տվյալների վրա:

«Երբ կորած ես, ավելի լավ է մնալ այնտեղ, որտեղ կաս», - ուրբաթ օրը գրել է Indeed Hiring Lab-ի տնտեսական հետազոտությունների տնօրեն Նիք Բանկերը: «Մյուս տվյալների մեծ մասը ցույց է տալիս աշխատաշուկա՝ աշխատողների պահանջարկի բարձր մակարդակով: Հուսանք, որ այս զեկույցում մտահոգիչ նշանները մեկամսյա շեղումներ են: Բայց մենք դա հստակ չենք կարող իմանալ»:

Սրանցից ոչ մեկը չի նշանակում, որ դուք պետք է անտեսեք ամսական տվյալները:

More: Մայիսյան աշխատատեղերի մասին հաշվետվությունը ցնցել է տնտեսագետներին.

Դա հասկանալու համար դա կարող է օգնել, ինչպես կասեր Բարրի Ռիթհոլցը, փոխել ձեր տեսակետը: Մի արտահայտություն, որը երբեմն կլսեք շուկաներում, հետևյալն է. «Երբ կասկածում եք, փոքրացրեք»:

Դուք կնկատեք մի քանի բան, երբ փոքրացնեք զբաղվածության վիճակագրությունը:

Նախ, մայիսին ավելացված 339,000 աշխատավարձերը ընդլայնում են անընդմեջ ամսական աշխատատեղերի ավելացման միտումը, որը սկսվել է 2021 թվականի հունվարին: Սա հաստատում է, որ աշխատաշուկան շարունակում է թեժ մնալ:

undefined

Երկրորդը, ընդհանուր աշխատավարձի զբաղվածությունը հասել է ռեկորդային 156.1 միլիոնի, ինչը 3.7 միլիոնով բարձր է 2020 թվականի փետրվարին սահմանված նախահամաճարակային բարձր մակարդակից: Միայն 1.6 թվականին գործատուներն ավելացրել են 2023 միլիոն աշխատատեղ:

Մայիսին ավելացված 339,000 աշխատավարձը արտացոլում է զբաղվածության ընդհանուր 0.2% աճը նախորդ ամսվա համեմատ: Այլ կերպ ասած, երկարաժամկետ հեռանկարում մեկ ամսվա շահույթը կամ կորուստը պարզապես կլորացման սխալ է:

undefined

Երրորդ, թեև գործազրկության մակարդակը կարող է աճել մինչև 3.7%՝ ապրիլի 3.4%-ից, այն դեռևս շարունակում է մնալ ճնշված՝ ըստ պատմական չափանիշների և մնում է տնտեսական ընդլայնումների հետ կապված մակարդակներում: Ստորև բերված գծապատկերում հազիվ եք տեսնում ապրիլյան քայլը:

undefined

Թեև մենք գտնվում ենք կրճատման թեմայի շուրջ, ապրիլին 10.1 միլիոն աշխատատեղերի բացումը, թեև 2022 թվականի ամենաբարձր ցուցանիշից իջել է, մնում է շատ ավելի բարձր նախահամաճարակային մակարդակից: Աշխատատեղերի բացման այս ավելցուկային մակարդակը աշխատուժի մեծ պահանջարկի առավել ակնհայտ և ինտուիտիվ արտացոլումներից մեկն է:

Միասին, փոքրացված տվյալները շարունակում են արտացոլել աշխատաշուկան, որը թեև թեժ է, սակայն որոշակի սառեցման նշաններ է ցույց տալիս:

Ավելին, աշխատաշուկայի հզորությունը առնվազն ութ հիմնական շուկայական պատմություններից մեկն է, որը որոշ ժամանակով շատ չի փոխվել, երբ դուք փոքրացված հեռանկարներ եք վերցնում:

Երբեմն համակարգային ցնցումներ կլինեն, որոնք բավական էական կլինեն տնտեսության և շուկաների միտումների ընթացքի վրա միանշանակ ազդեցություն ունենալու համար: 2008 թվականի աշնանը վարկային ճգնաժամը և 2020 թվականի գարնանը կորոնավիրուսի արագ տարածումը զարգացումների լավ օրինակներ են, որտեղ տվյալների հետ կապված տեղաշարժերը արժե անմիջապես լրջորեն վերաբերվել:

Բայց շատ ժամանակ, տվյալների փոքր, դժվար բացատրելի տատանումները պարզապես արտացոլում են սպասվող կարճաժամկետ աղմուկը երկարաժամկետ միտումներում:

Մակրո խաչաձև հոսանքների վերանայում 🔀

Անցյալ շաբաթվա մի քանի ուշագրավ տվյալներ և մակրոտնտեսական զարգացումներ կային, որոնք պետք է հաշվի առնել.

👆 Աշխատաշուկան մնում է ուժեղ. Անցյալ շաբաթ եկավ մայիսի զբաղվածության զեկույցը, որը մենք քննարկեցինք վերևում: Աշխատաշուկայի այլ տվյալներ են հրապարակվել, որոնց մենք կանդրադառնանք ստորև:

💼 Աճում են աշխատատեղերը. Աշխատանքի բացումների և աշխատուժի շրջանառության ապրիլյան հետազոտությունը (նշումների միջոցով) հաստատեց, որ աշխատաշուկան, թեև սառչում է, շարունակում է թեժ մնալ: Ապրիլին աշխատատեղերը աճել են մինչև 10.1 միլիոն՝ մարտի 9.7 միլիոնի դիմաց:

undefined

Նշված ժամանակահատվածում եղել է 5.7 մլն գործազուրկ, այսինքն՝ մեկ գործազուրկի հաշվով բացվել է 1.79 աշխատատեղ: Սա շարունակում է մնալ աշխատուժի ավելցուկային պահանջարկի առավել ակնհայտ նշաններից մեկը։

undefined

Գործատուներն ապրիլին աշխատանքից ազատել են 1.6 մլն մարդու. Թեև դժվար է բոլոր տուժածների համար, այս ցուցանիշը կազմում է ընդհանուր զբաղվածության ընդամենը 1.0%-ը: Այս վերջին ցուցանիշը ցածր է մինչհամաճարակային մակարդակից:

undefined

Աշխատանքի ընդունման գործունեությունը շարունակում է շատ ավելի բարձր լինել, քան կրճատումների գործունեությունը: Ամսվա ընթացքում գործատուները աշխատանքի են ընդունել 6.2 մլն մարդու։

undefined

Ահա Indeed-ի Նիք Բանկերը JOLTS-ի տվյալների վերաբերյալ. «Եթե նայեք աշխատատեղերի բացման անսպասելի աճին, այսօրվա JOLTS զեկույցը պարունակում է տվյալների մի շարք, որոնք ցույց են տալիս աշխատաշուկայի կայուն, բայց չափավորվող աշխատաշուկա, որը հաստատում է ամիսներ շարունակվող դանդաղման միտումը: Բացումները դեռևս բարձր են, բայց աշխատողները գնալով ավելի քիչ հավանական է, որ թողնեն իրենց հին աշխատանքները և վերցնեն նորերը: Բացի այդ, աշխատատեղերի կրճատումները մնում են ցածր՝ փոխելով մարտին դրանց աճը: Այլ կերպ ասած, աշխատողների պահանջարկը դեռևս մեծ է, և աշխատաշուկան հիմնականում շարունակում է լավ ընթանալ, քանի որ ավելի կայուն հավասարակշռություն է գտնում աշխատողների, աշխատանք փնտրողների և գործատուների միջև»:

💼 Գործազրկության պահանջները աճում են. Գործազրկության նպաստների համար նախնական հայցերը մայիսի 232,000-ին ավարտվող շաբաթվա ընթացքում աճել են մինչև 27՝ նախորդ շաբաթվա 230,000-ի դիմաց: Թեև սա սեպտեմբերյան նվազագույնից՝ 182,000 է, այն շարունակում է միտում ունենալ տնտեսական աճի հետ կապված մակարդակներում:

undefined

🔀 Աշխատանքից աշխատանք շարժվում է թույն. BofA-ից. «Վերջերս մենք տեսանք [աշխատանքից աշխատանք] տոկոսադրույքի անկում, ինչը ցույց է տալիս, որ ավելի քիչ մարդիկ են տեղափոխվում աշխատատեղերի միջև: Սա սկսվեց 2022 թվականի չորրորդ եռամսյակում և կարծես թե շարունակվում է: Թեև j2j-ի ներկայիս մակարդակը բավականին ցածր է հետհամաճարակային բարձր մակարդակից, այն չի վերադառնում 2019-ին՝ մինչ համաճարակային մակարդակները»:

undefined

Վճարը նույնպես զովացուցիչ է այս մարդկանց համար: BofA-ից. «Նշանակներով, որ j2j-ի շարժումները չափավորվում են, մենք նաև նկատում ենք, որ աշխատավարձի բարձրացումը, որ ստանում են աշխատանք տեղափոխողները, նվազում է… Համաճարակից առաջ, թվում է, որ աշխատատեղերը փոխողները ստանում էին մոտ 10% աճ: Այնուհետև, երբ մեծ հրաժարականը եռում էր, սա կարծես թե բարձրացավ մինչև 20%: Բայց 2023 թվականի ապրիլի դրությամբ աշխատավարձերի բարձրացումը չափավորվել է մինչև 13%»:

undefined

📈 Փոքր բիզնեսը նախատեսում է աշխատանքի ընդունել. NFIB-ի մայիսյան փոքր բիզնեսի աշխատատեղերի զեկույցից. «Բաց աշխատատեղերը զբաղեցնելու սեփականատերերի պլանները մնում են բարձր, սեզոնային ճշգրտված զուտ 19 տոկոսը ծրագրում է ստեղծել նոր աշխատատեղեր առաջիկա երեք ամիսներին, ապրիլի համեմատ 2 կետով, բայց 13 կետով ցածր իր ռեկորդային բարձրությունից: 32-ի ցուցանիշը հասել է 2021-ի օգոստոսին: Աշխատանքի ընդունման ծրագրերն ակնհայտորեն նվազման միտում ունեն, սակայն անկումը եղել է աստիճանաբար՝ թողնելով ծրագրերը պատմականորեն ամուր՝ թուլացող տնտեսության պայմաններում, բայց պատմականորեն ավելի նորմալ միջակայքում»:

undefined

???? Սպառողների վստահությունը սայթաքում է. Կոնֆերանսի խորհրդի կողմից (նշումների միջոցով). «Սպառողների վստահությունը նվազել է մայիսին, քանի որ սպառողների տեսակետը ընթացիկ պայմանների վերաբերյալ որոշ չափով ավելի քիչ լավատեսական դարձավ, մինչդեռ նրանց ակնկալիքները մռայլ մնացին… Աշխատանքի ներկայիս պայմանների նրանց գնահատականը տեսավ ամենազգալի վատթարացումը, երբ սպառողների մասնաբաժինը ներկայացրեց աշխատատեղերը «առատ» են՝ նվազելով 4 տոկոսային կետով՝ ապրիլի 47.5 տոկոսից մինչև մայիսի 43.5 տոկոս: Սպառողները նաև ավելի վատ են գնահատում ապագա բիզնեսի պայմանները՝ կշռելով սպասելիքների ինդեքսը: Այնուամենայնիվ, առաջիկա վեց ամիսների ընթացքում աշխատատեղերի և եկամուտների ակնկալիքները համեմատաբար կայուն են մնացել: Թեև վերջին երեք ամիսների ընթացքում սպառողների վստահությունն ընկել է տարիքային և եկամտի բոլոր կատեգորիաներում, մայիսի անկումն արտացոլում է 55 տարեկանից բարձր սպառողների կանխատեսումների հատկապես նկատելի վատթարացումը»:

undefined

👎 Աշխատաշուկայի վստահությունը վատանում է. Համաժողովի խորհրդի կողմից. «Սպառողների կողմից աշխատաշուկայի գնահատականը վատթարացավ: Սպառողների 43.5%-ը նշել է, որ աշխատատեղերը «առատ» են՝ 47.5%-ից իջնելով: Սպառողների 12.5%-ն ասել է, որ աշխատատեղերը «դժվար է ձեռք բերել»՝ նախորդ ամսվա 10.6%-ի դիմաց:

Renaissance Macro-ի Նիլ Դուտայից՝ Conference Board-ի զեկույցում. «ԱՄՆ-ի տնտեսության վրա լավատեսության հիմնական պատճառն այն է, որ գնաճը, հատկապես ապրանքների գները, ավելի արագ են թուլանում, քան աշխատաշուկան: Արդյունքում իրական եկամուտները կընդլայնվեն՝ աջակցելով սպառմանը։ Մենք դա տեսանք [երեքշաբթի] Conference Board-ի հարցման ժամանակ: Թեև աշխատաշուկայի դիֆերենցիալը թուլացել է, զուտ եկամտի սպասումներն աճել են, քանի որ գնաճային սպասումները նվազել են:

🏠 Բնակարանների գները բարձրանում են. S&P CoreLogic Case-Shiller ինդեքսի համաձայն՝ մարտ ամսին բնակարանների գներն աճել են 0.7%-ով։ SPDJI-ի Քրեյգ Լազարայից. «Երկու ամիս գների աճը վերջնական վերականգնում չէ, բայց մարտի արդյունքները ցույց են տալիս, որ բնակարանների գների անկումը, որը սկսվել է 2022 թվականի հունիսին, կարող է ավարտվել: Ասված է, որ հիփոթեքային վարկերի ներկայիս դրույքաչափերի և տնտեսական թուլության շարունակվող հնարավորության հետ կապված մարտահրավերները, հավանաբար, առնվազն առաջիկա մի քանի ամիսների ընթացքում կմնան բնակարանների գների հակառակ քամին»:

undefined

🤨 Հարցումը ասում է, որ արտադրությունը սառչում է. ISM-ի արտադրության PMI-ն (նշումների միջոցով) մայիսին իջել է մինչև 46.9՝ ապրիլի 47.1-ից: 50-ից ցածր ցուցանիշը ազդարարում է կրճատում, ինչը վկայում է այն մասին, որ արտադրական գործունեությունը կրճատվել է յոթ ամիս անընդմեջ:

undefined

Թեև ISM Manufacturing ինդեքսի ենթաբաղադրիչների մեծ մասը վատթարացել է, հարկ է նշել, որ զբաղվածությունն աճել է աճող տեմպերով:

undefined

🧱 Աճում են շինարարության ծախսերը. Շինարարական ծախսերն ապրիլին աճել են 1.2%-ով՝ հասնելով տարեկան 1.91 տրիլիոն դոլարի:

undefined

💳 Քարտի ծախսերը փափուկ, բայց կայուն. Bank of America-ից. «Մեկ [տնային] քարտերի ընդհանուր ծախսերը տարեկան կտրվածքով նվազել են 0.4%-ով մայիսի 27-ին ավարտվող շաբաթվա ընթացքում՝ համաձայն BAC-ի վարկային և դեբետային քարտերի ընդհանուր տվյալների: Մի քանի կատեգորիաներ բարելավվել են ay/y հիմունքներով վերջին շաբաթվա ընթացքում, ներառյալ կացարանը, ժամանցը և տների բարելավումը: Հարթեցնելով Զատիկի և Մայրերի տոնի վերջին աղավաղումները՝ քարտերի ծախսերի աճը եղել է մեղմ, բայց կայուն»:

JPMorgan Chase-ից. «27 թվականի մայիսի 2023-ի դրությամբ մեր Chase սպառողական քարտի ծախսերի տվյալները (չճշգրտված) 0.8%-ով գերազանցում էին նախորդ տարվա նույն օրը: Հիմնվելով Chase Consumer Card-ի տվյալների վրա մինչև 27 թվականի մայիսի 2023-ը, ԱՄՆ-ի մարդահամարի մայիսյան հսկիչ չափման չափը մանրածախ վաճառքի մ/մ-ի վերաբերյալ կազմում է 0.28%»:

undefined

🏛️ Պարտքի առաստաղի դրաման առայժմ ավարտվում է. Շաբաթ օրը նախագահ Բայդենը ստորագրեց 2023 թվականի հարկաբյուջետային պատասխանատվության ակտը՝ պարտքի առաստաղը կասեցնելու օրինագիծը։ Կարճ ասած, ֆինանսական աղետը կանխվել է:

Այս ամենը միասին 🤔

Չնայած վերջին բանկային աղմուկին, մենք շարունակում ենք ապացույցներ ստանալ, որ կարող ենք տեսնել «Goldilocks» մեղմ վայրէջքի աճի սցենար, որտեղ գնաճը սառչում է մինչև կառավարելի մակարդակներ՝ առանց տնտեսության անկման մեջ ընկնելու:

Վերջերս Դաշնային պահուստային համակարգը որդեգրեց ոչ այնքան բազեական երանգ՝ փետրվարի 1-ին ընդունելով, որ «առաջին անգամ է, որ սկսվել է դեզինֆլյացիոն գործընթացը»։ Իսկ մայիսի 3-ին Fed-ն ազդարարեց, որ տոկոսադրույքների բարձրացման վերջը կարող է լինել:

Ամեն դեպքում, գնաճը դեռևս պետք է ավելի իջնի, քանի դեռ Fed-ը հարմար է գների մակարդակին: Այսպիսով, մենք պետք է ակնկալենք, որ Կենտրոնական բանկը կպահի դրամավարկային քաղաքականությունը, ինչը նշանակում է, որ մենք պետք է պատրաստ լինենք ամուր ֆինանսական պայմանների (օրինակ՝ ավելի բարձր տոկոսադրույքներ, վարկավորման ավելի խստացված ստանդարտներ և արժեթղթերի ավելի ցածր գնահատում) ձգձգմանը:

Այս ամենը նշանակում է, որ շուկայական հարվածները կարող են շարունակվել առայժմ, և ռիսկը, որ տնտեսությունը ընկղմվի ռեցեսիայի մեջ, համեմատաբար կբարձրանա:

Միևնույն ժամանակ, կարևոր է հիշել, որ չնայած ռեցեսիայի ռիսկերը բարձր են, սպառողները գալիս են շատ ուժեղ ֆինանսական դիրքից: Գործազուրկներն աշխատանք են ստանում. Նրանք, ովքեր աշխատանք ունեն, աշխատավարձ են ստանում: Եվ շատերը դեռ ավելորդ խնայողություններ ունեն, որոնց վրա պետք է օգտվել: Իրոք, ծախսերի մասին ուժեղ տվյալները հաստատում են այս ֆինանսական ճկունությունը: Այսպիսով, սպառման տեսանկյունից ահազանգ հնչեցնելը դեռ վաղ է:

Այս պահին որևէ անկում դժվար թե վերածվի տնտեսական աղետի՝ հաշվի առնելով, որ սպառողների և բիզնեսի ֆինանսական առողջությունը մնում է շատ ուժեղ:

Եվ ինչպես միշտ, երկարաժամկետ ներդրողները պետք է հիշեն, որ ռեցեսիաները և արջի շուկաները գործարքի մի մասն են միայն, երբ դուք մտնում եք ֆոնդային շուկա՝ երկարաժամկետ եկամուտներ ստեղծելու նպատակով: Թեև շուկաները բավականին կոպիտ տարիներ են ունեցել, բաժնետոմսերի երկարաժամկետ հեռանկարը մնում է դրական:

Այս գրառման տարբերակը առաջին անգամ հայտնվեց TKer.co-ում