Տասներկուսի հզորությունը | Financial Times

FT Alphaville-ը սիրում է Չարլի Մունգերին՝ Berkshire Hathaway-ի հայտնի կատաղի միլիարդատերին: Այս տարվա սկզբին Չարլին դարձավ իր զայրույթ երևույթի նկատմամբ նրա գործընկեր Ուորեն Բաֆեթը հաճախակի է եղել բարձր գնահատեց.

«Մենք ունենք կայսրերի նոր խումբ, և նրանք այն մարդիկ են, ովքեր քվեարկում են ինդեքսային ֆոնդերի բաժնետոմսերի վրա», - ասաց Մունգերը տարեկան ժողովում: Daily Journal Corp փետրվարին։ «Կարծում եմ՝ Լարի Ֆինկի աշխարհն է, բայց վստահ չեմ, որ ցանկանում եմ, որ նա լինի իմ կայսրը»:

Մունգերի խոսքերն արտացոլում են որոշ ներդրողների, կորպորատիվ ղեկավարների, կարգավորիչների, քաղաքականություն մշակողների և քաղաքական գործիչների աճող մտահոգությունը: Ակադեմիկոսները նույնիսկ հորինել են «տերմինըակտիվների կառավարիչ կապիտալիզմՖինանսական համակարգի նոր իրականությունը նկարագրելու համար, որտեղ այժմ գերակշռում են ոչ թե բանկերը, այլ փողի կառավարիչները:

Սա մի երևույթ է, որն ավելի ընդգծված է լինելու։ Ոմանք կարծում են, որ ակտիվների կառավարման մեջ ներդրումային պասիվ տենդենցի վերջնական արդյունքն այն է, որ ընդամենը մեկ տասնյակ մարդիկ կարող են ի վերջո վայելել դե ֆակտո վերահսկողությունը ԱՄՆ-ի և նույնիսկ գուցե աշխարհի մեծ մասի հանրային ընկերությունների նկատմամբ:

Դա Հարվարդի իրավաբանական դպրոցի պրոֆեսոր Ջոն Քոութսի սադրիչ փաստարկն էր 2018 թվականին վերնագրված հրահրող հոդվածում. Տասներկուսի խնդիրը.

«Քանի դեռ օրենքը չի փոխվել, ինդեքսավորման էֆեկտը կլինի «պասիվ» ներդրումների հայեցակարգը շուռ տալը և առաջացնել տնտեսական վերահսկողության ամենամեծ կենտրոնացումը մեր կյանքի ընթացքում: . . Ավելի սկզբունքորեն, ինդեքսավորման աճը կտրուկ, ընդհանուր, քաղաքական մարտահրավեր է կորպորատիվ իրավունքի համար: Տասներկու հոգու հեռանկարը նույնիսկ պոտենցիալ կերպով վերահսկելու է տնտեսության մեծ մասը, առաջին կարգի լեգիտիմության և հաշվետվողականության խնդիր է դնում»:

Բնականաբար, ներդրումային արդյունաբերությունը, և առաջին հերթին խոշորագույն ինդեքսային ֆոնդերի հսկաները, ծաղրել են դա: Սակայն ակտիվների կառավարման մասշտաբի օգուտները և մասնավորապես պասիվ ներդրումները դառնում են ավելի պարզ: Iconoclastic իրավունքի դասախոսներն այլևս միակը չեն, ովքեր նախազգուշացնում են բաժնետերերի աճող համակենտրոնացման մասին, և նույնիսկ ֆինանսական ոլորտի ինսայդերները գնալով ավելի անհարմար են դառնում ներկայիս հետագծից, ինչպես ընդգծեց Մունգերի սուր դիտարկումը:

Անցյալ տարի մեծը դարձյալ ավելի մեծացավ։ 2021 թվականի վերջին Vanguard-ը, BlackRock-ը և State Street-ը՝ երեք խոշորագույն ինդեքսային ֆոնդերի մատակարարները, միասին վերահսկում են S&P 18.7 ընկերությունների միջինը 500 տոկոսը, Lazard. Նրանց սեփականությունն ավելի փոքր ընկերությունների նկատմամբ ավելի կենտրոնացված է: Անցյալ տարվա վերջին նրանք տնօրինում էին բաժնետոմսերի 22.8 տոկոսը միջին չափի S&P 400 ինդեքսում և փոքր ընկերությունների S&P 28.2 հենանիշի 600 տոկոսը:

Elon Musk այն նրանց թվում է, ովքեր այժմ դեմ են արտահայտվում դրան: Ինչպես Լազարդի նշել է, իր զեկույցում «պասիվ ռազմավարությունների մեջ շարունակվող ներհոսքը խթանել է սեփականության համակենտրոնացումը «Մեծ 3» ինդեքսային ֆոնդերի համալիրներում՝ հրահրելով կարգավորիչների և այլ շահագրգիռ կողմերի վերահսկողության աճող մակարդակը»:

Բանավեճը մտորեց FT Alphaville-ը:

Պրոֆեսոր Քոութսը խոսում էր ավելի կենտրոնացված ինդեքսային ֆոնդի ապագայի մասին, բայց ովքեր են լավագույն թեկնածուները նրա կողմից առաջադրված մոտավորապես տասնյակ իշխանության մարդկանց համար: այսօր?

Ահա բոլորովին ոչ ֆորմալ FTAV ցուցակը, թե ովքեր են մեր կարծիքով ներկայումս ներդրումային արդյունաբերության ամենահզոր մարդիկ, հետևաբար նաև ֆինանսական աշխարհը: Ոմանք ակնհայտ են, մինչդեռ մյուսներն ավելի նուրբ ազդեցություն ունեն:

Լարի Ֆինք

Այս խմբի ամենաակնառու անդամը. 2009 թվականին Ֆինկի կողմից ինդեքսային ֆոնդի հսկա Barclays Global Investors-ի խելամիտ գնումը փոխակերպեց նրա ընկերությունը։ Blackrock դառնալ աշխարհի խոշորագույն ներդրումային խմբում՝ կառավարվող գրեթե 10 տրիլիոն դոլարի ակտիվներով, որոնց մոտավորապես երկու երրորդը գտնվում է պասիվ հիմնադրամներում: Համակցված Ֆինկի ավանդույթի հետ՝ ամենամյա բաց նամակ ուղարկելու գլխավոր գործադիր տնօրեններին, այն BlackRock-ին դրել է ինչպես ամերիկյան ձախերի, այնպես էլ աջերի խաչմերուկում:

Թիմ Բաքլի

Առաջնորդվում է ավանգարդ, BlackRock-ի ամենամեծ մրցակիցն ԱՄՆ-ում և ինդեքսային ֆոնդերի կառավարումը՝ մոտ $8 տրիլիոն: Չնայած նրան, որ մտածում էր հետևել իր ծնողներին բժշկական կարիերայում, Բաքլին միացավ Vanguard-ին 1991 թվականին՝ որպես հիմնադիր Ջեք Բոգլի օգնական: 2018 թվականին նա դարձավ ընկերության երրորդ գործադիր տնօրենը Բոգլի թոշակի անցնելուց հետո։ Ընկերությունն այժմ վերածվում է հարստության ավելի լայն մենեջերի՝ մեծ տեղաշարժով ֆինանսական խորհրդատվություն ինչպես նաեւ.

Աբիգեան Ջոնսոնը

State Street-ը սովորաբար համարվում է ինդեքսային ֆոնդերի արդյունաբերության «Մեծ եռյակի» երրորդ անդամը՝ շնորհիվ բորսայական առևտրային ֆոնդերի իր առաջնակարգ բիզնեսի չափի: Բայց Ջոնսոնի ընտանեկան ֆիրման Իսկություն նա առաջ է անցել՝ դառնալով աշխարհի երրորդ խոշորագույն ակտիվների կառավարիչը՝ իր $4.2 տրիլիոն դոլարով գերազանցելով միայն BlackRock-ը և Vanguard-ը: Դրա պասիվ փողի կառավարման թեւը Geode Անցյալ տարին հատեց 1 տրիլիոն դոլարի ակտիվների սահմանագիծը՝ ընդգծելով նրա ի հայտ գալը որպես ինդեքսային ֆոնդի աշխարհում հիմնական խաղացող:

Ռոն Օ'Հենլի

State Street-ի գործադիր տնօրենը ակտիվների կառավարման վետերան է, ով միացել է 2015 թվականին՝ սկզբնապես ղեկավարելու իր ներդրումային ստորաբաժանումը State Street Global Advisors-ից Fidelity-ից, որտեղ նա ղեկավարում էր մրցակից Բոստոնյան հանդերձանքի փողերի կառավարման բիզնեսը: Չնայած O'Hanley-ին լայնորեն հարգում են ոլորտում, SSGA-ն ավելի դանդաղ է աճում, քան իր հիմնական մրցակիցներից շատերը, ինչը Օ'Հանլիին տանում է դեպի որոնել ձեռքբերումներ մեծացնել.

Հենրի Ֆերնանդես

Երբ Ֆերնանդեսը նախագծել է սպինաութը Capital Group-ի հետ Morgan Stanley-ի ֆինանսական չափորոշիչ ձեռնարկության ինդեքսավորումը քնկոտ արդյունաբերություն էր, և միավորը գնահատվում էր ընդամենը $20 մլն: Այսօր MSCI-ն չափորոշիչ բիզնեսի «Մեծ եռյակից» մեկն է և գնահատվում է ավելի քան $31 մլրդ: MSCI-ն հատկապես գերիշխող է միջազգային ինդեքսներում և սերտ կապեր ունի BlackRock-ի հետ: (Նրա բորսայում վաճառվող ֆոնդերից շատերը հետևում են MSCI չափիչներին):

Դեն Դրեյփեր

S&P Dow Jones Indices-ի գործադիր տնօրենը ինդեքսային ֆոնդի վետերան է, նա աշխատել է պիոներ Barclays Global Investors-ում առաջին դարաշրջանում և այդ ժամանակից ի վեր ղեկավարել է Lyxor-ի, Credit Suisse-ի և Invesco-ի ETF ստորաբաժանումները՝ նախքան S&P-ի համեմատական ​​հսկա անցնելը: Draper-ը նաև նախագահում է արդյունաբերության առևտրային մարմինը՝ Index Industry Association-ը, որը պարծենում է, թե ինչպես են իր անդամները կառավարում: 3 մ ցուցանիշներ նրանց հետ կապված տասնյակ տրիլիոն դոլարներ:

Առնե Ստալ

Նախկինում Aberdeen Standard Life Աբրդն Քվանտը, ով բարձրացավ Լոնդոնի ֆոնդային բորսայի բարձրագույն պաշտոնում:մեծ երեքը” ինդեքսի մատակարար FTSE Russell անցյալ տարի: Ի լրումն նախկինում FT-ի հետ կապված FTSE ինդեքսների, Staal-ը վերահսկում է Ռասելի մեծ հենանիշը: Դրանց տարեկան փոփոխությունները հակված են հանգեցնել ԱՄՆ-ում ամեն տարի ամենամեծ առևտրային օրվան:

Գարի Ռետելնի

Ռետելնին ավելի քան մեկ տասնամյակ ղեկավարել է ներդրումային արդյունաբերության երկու ամենաքիչ գնահատված ուժային բրոքերներից մեկը՝ վստահված անձը, բաժնետերերի ինստիտուցիոնալ ծառայությունները: Տրիլիոնավոր դոլարներ ունեցող հազարավոր ներդրողներ օգտագործում են ISS-ի առաջարկությունները, թե ինչպես քվեարկել AGM-ի տարբեր հարցերի շուրջ՝ առօրյայից մինչև հրահրող, երբեմն զայրացնող գործադիր տնօրեններին և նրանց: դաշնակիցներ այդ գործընթացում:

Քևին Քեմերոն

Գլաս-Լյուիսը երկու գերիշխող վստահված խորհրդականներից երկրորդն է, և ղեկավարվում է նրա համահիմնադիր Քեմերոնի կողմից, որը նախկին իրավաբան էր: Ինչպես ISS-ը, Glass-Lewis-ը հանգիստ ազդեցիկ է կորպորատիվ ֆինանսների աշխարհում՝ հաշվի առնելով, թե քանի ներդրողներ կուրորեն կքվեարկեն ցանկացած ձևով, որը նա խորհուրդ կտա:

Մասատակա Միյազոնո

Չկա ավելի մեծ գումար, քան Ճապոնիայի 1.5 տրիլիոն դոլար արժողությամբ պետական ​​կենսաթոշակային ներդրումային հիմնադրամը, որն իր ղեկավար Մասատակա Միյազոնոյին մեծ ազդեցություն է թողնում ֆինանսական աշխարհում: Ուշադրությունը, բնականաբար, գրավում է ակտիվների կառավարիչների վրա, ինչպիսին է BlackRock-ը, սակայն հսկայական «ակտիվների սեփականատերերը», ինչպիսին GPIF-ն է, նաև օգնում են ստանդարտներ սահմանել համաշխարհային շուկաների համար: Երբ այն զրկեց BlackRock-ի մեծ մանդատից և այն տվեց Legal & General-ին, ասվում է, որ դա օգնել է. ազդել Ֆինկի որոշման վրա իր կշիռը նետել զարգացող ԷՍԳ երևույթի հետևում:

Նիկոլայ Տանգեն

Հեջ-ֆոնդի նախկին մենեջերը տարօրինակ ընտրություն էր ղեկավարելու Նորվեգիայի ճնշող պասիվ 1.2 տրիլիոն դոլար արժողությամբ Norges Bank Investment Management-ը, սակայն Tangen-ն իրեն նետեց աշխատանքի հանրային խոսնակի ասպեկտները: NBIM-ը վաղուց բացառել է այն ընկերություններին, որոնք էթիկապես անհամատեղելի են համարում Նորվեգիայի պետական ​​սեփականության հետ, բայց գնալով ավելի բարձրաձայն է դառնում մի շարք հարցերի շուրջ և թափանցիկ է դառնում, թե ինչպես է քվեարկում մի շարք զգայուն թեմաների շուրջ:

Պենգ Չուն

Թեև GPIF-ը և NBIM-ը թույլ կտան, որ իր տեսակետները հանրորեն և կանոնավոր կերպով հայտնի լինեն, այս ցուցակի երրորդ ակտիվների սեփականատերը տրամագծորեն տարբեր է: China Investment Corp ստեղծվել է 200 միլիարդ դոլարով 2007 թվականին Չինաստանի արտաքին պահուստները դիվերսիֆիկացնելու համար և այսօր հանդիսանում է աշխարհի ամենամեծ ինքնիշխան հարստության հիմնադրամներից մեկը՝ գնահատվում $1.2 տրիլիոն ակտիվների կառավարման տակ. Նրա ամբիոնի և գործադիր տնօրեն Պեն Չունի վրա առցանց քիչ բան կա, բացառությամբ չինական բանկային արդյունաբերության բավականին դասական տեխնոկրատական ​​կարիերայի, բայց նրա գրած չեկերի չափը և Չինաստանի ֆինանսական աճը կարող են նրան դարձնել այս խմբի անխուսափելի անդամ:

ԴՐՔԻ ՀԱՎԱՔԱԿԱՆ՝ Համեդ Բին Զայեդ ալ Նահյան

The Աբու Դաբիի ներդրումային մարմինը ստեղծվել է 1976 թվականին՝ Մաո Ցզեդունի մահվան տարում, և երբ Նորվեգիան նոր էր սկսում մի քանի բարել նավթ դուրս մղել Հյուսիսային ծովից: Հետևաբար, Adia-ն ֆինանսական ոլորտում շատ ավելի երկար է եղել, քան իր նորվեգական և չինացի գործընկերները:

Սակայն այս ցուցակի մյուս երեք ակտիվների սեփականատերերը ավելի փոքր են, մինչդեռ Adia-ն իր չափի հետ կապված մնաց անորոշ, Sovereign Wealth Fund ինստիտուտը գնահատում է նրա ակտիվները մոտ $700 մլրդ. թերևս գերազանցում են Աբու Դաբիի այլ հիմնադրամներին, ինչպիսին է Mubadala-ն: