Թվերը ցույց են տալիս, որ ԱՄՆ տնտեսությունը առնվազն անկում է ապրում

Սպիտակ տունը վստահ է, որ տնտեսությունը ռեցեսիայի մեջ չէ և չի գնում դեպի անկում: Ուոլ Սթրիթը բավականին վստահ է, որ այժմ ռեցեսիա չկա, բայց այնքան էլ դրական չէ, թե ինչ է սպասվում:

Տվյալներին նայելով՝ պատկերն իսկապես երանգավորված է։ Այս պահին ոչինչ չի գոռում ռեցեսիայի մեջ, թեև շատ խոսակցություններ կան: Աշխատատեղերի շուկան դեռևս բավականին լավ է, արտադրությունը թուլանում է, բայց դեռևս ընդլայնվում է, և սպառողները դեռևս բավականին լցված են կանխիկ գումարով, եթե ինչ-որ չափով ավելի քիչ պատրաստակամ է բաժանվել դրանից այս օրերին.

Այսպիսով, երբ ՀՆԱ-ի երկրորդ եռամսյակի տվյալները կհրապարակվեն հինգշաբթի, բոլորի մտքում կլինի այն հարցը, թե արդյոք տնտեսությունը պարզապես բնական դանդաղում է 2021-ի ուժեղ տարվանից հետո, կամ ավելի կտրուկ անկում, որը կարող է երկարաձգել հետևանքները:

«Սա տնտեսություն չէ, որը ռեցեսիայի մեջ է, բայց մենք գտնվում ենք անցումային ժամանակաշրջանում, երբ աճը դանդաղում է», - ասել է ֆինանսների նախարարը: Ջանեթ Յելեն կիրակի օրը «Meet the Press»-ին ասաց. «Ռեցեսիան լայնածավալ անկում է, որն ազդում է տնտեսության շատ ոլորտների վրա: Մենք դա պարզապես չունենք»:

Երկուշաբթի օրը Թրամփի վարչակազմի ժամանակ Ազգային տնտեսական խորհրդի ղեկավար Քևին Հասեթը հետ մղեց այդ գաղափարը և ասաց, որ Սպիտակ տունը սխալ է թույլ տալիս՝ չհամապատասխանելով տվյալ պահի իրողություններին:

«Մենք… մի տեսակ ռեցեսիայի մեջ ենք, չէ՞: Այսպիսով, դժվար ժամանակ է», - ասաց Հասեթը, ով այժմ Հուվեր ինստիտուտի վաստակավոր ավագ գիտաշխատող է, CNBC-ի Էնդրյու Ռոս Սորկինին ուղիղ եթերում ասել է.Squawk Box» հարցազրույց.

«Այս դեպքում, եթե ես լինեի Սպիտակ տանը, ես այնտեղ չէի լինի մի տեսակ հերքելու, որ դա ռեցեսիա է», - ավելացրեց նա:

Եթե ​​ոչ այլ բան, ապա տնտեսությունը հարվածելու առնվազն արդար շանսեր ունի ռեցեսիայի հիմնական կանոնի սահմանումը ՀՆԱ-ի բացասական ցուցանիշներով երկու եռամսյակ անընդմեջ: Առաջին եռամսյակում գրանցվել է 1.6% անկում, և Ատլանտայի Դաշնային պահուստային ցուցիչը ցույց է տալիս, որ 2-րդ եռամսյակը նույն թվին հասնելու տեմպերով է:

Ուոլ Սթրիթը, սակայն, իրերին մի փոքր այլ կերպ է նայում: Թեև բազմաթիվ տնտեսագետներ, այդ թվում՝ Bank of America-ի, Deutsche Bank-ի և Nomura-ի, ապագայում անկում են տեսնում, երկրորդ եռամսյակի համար ՀՆԱ-ի կոնսենսուսային կանխատեսումը կազմում է 1% աճ, ըստ Dow Jones-ի:

Արդյո՞ք ԱՄՆ-ի կիսաշրջազգեստների անկումը հիմնականում կմնա սպառողների ձեռքում, որոնց բաժին է ընկել առաջին եռամսյակում ամբողջ տնտեսական ակտիվության 68%-ը։

Վերջին ցուցումները, սակայն, վկայում են այն մասին, որ ծախսերը նվազել են ապրիլ-հունիս ամիսներին: Իրական (գնաճից հետո) անձնական սպառողական ծախսեր մայիսին նվազել է 0.1%-ով առաջին եռամսյակում աճելով ընդամենը 0.2%-ով։ Փաստորեն, իրական ծախսերը նվազել են այս տարվա առաջին հինգ ամիսներից երեքում, ինչը արդյունք է գնաճի աճի նրա ամենաթեժ տեմպը վերջին 40 տարում.

Հենց այդ գնաճի գործոնն է ԱՄՆ-ի տնտեսության ամենամեծ ռիսկն այժմ:

Մինչ նախագահ Ջո Բայդենի վարչակազմը բարձրաձայնում էր վառելիքի գների վերջին անկումը, կան ցուցումներ, որ գնաճն ընդլայնվում է բենզինի և մթերքների սահմաններից դուրս:

Փաստորեն, Atlanta Fed-ի սպառողական գների «կպչուն» ինդեքսը, որը չափում է այն ապրանքները, որոնց գները շատ չեն տատանվում, աճում է կայուն և նույնիսկ որոշ տագնապալի տեմպերով:

Մեկամսյա տարեկան Sticky CPI-ը` անձնական խնամքի միջոցներ, ալկոհոլային խմիչքներ և մեքենաների սպասարկում, հունիսին աշխատել է 8.1% տարեկան տեմպերով կամ 5.6% 12-ամսյա տեմպերով: Կենտրոնական բանկի ճկուն CPI-ն, որը ներառում է այնպիսի ապրանքներ, ինչպիսիք են մեքենաների գները, բենզինը և ոսկերչական իրերը, աճել է ցնցող 41.5% տարեկան տեմպերով և 18.7% տարեկան տեմպերով:

Մի փաստարկ այն մարդկանցից, ովքեր հույս ունեն, որ գնաճը կնվազի, երբ տնտեսությունը վերադառնա դեպի ապրանքների նկատմամբ ծառայությունների ավելի մեծ պահանջարկ՝ թուլացնելով ճնշումը գերհարկված մատակարարման շղթաների վրա, նույնպես կարծես թե որոշ անցքեր ունի: Փաստորեն, ծառայությունների ծախսերը առաջին եռամսյակում կազմում էին ամբողջ սպառողական ծախսերի 65%-ը՝ 69-ի 2019%-ի համեմատ՝ մինչև համաճարակը, ըստ Fed-ի տվյալների։ Այսպիսով, տեղաշարժն այդքան էլ ուշագրավ չի եղել:

Եթե ​​գնաճը պահպանվի բարձր մակարդակներում, ապա դա կառաջացնի ռեցեսիայի ամենամեծ կատալիզատորը, մասնավորապես. Դաշնային պահուստի տոկոսադրույքների բարձրացում որոնք արդեն կազմել են 1.5 տոկոսային կետ և կարող են կրկնապատկվել մինչև տարեվերջ։ Փոխարժեքը սահմանող Դաշնային Բաց շուկայի հանձնաժողովը հանդիպում է երեքշաբթի և չորեքշաբթի և ակնկալվում է, որ կհաստատի ևս 0.75 տոկոսային կետով աճը:

Ֆեդերացիայի դրամավարկային խստացումը ցնցումներ է առաջացնում ինչպես Ուոլ Սթրիթում, որտեղ բաժնետոմսերը 2022 թվականի մեծ մասի ընթացքում գտնվում էին վաճառքի ռեժիմում, այնպես էլ Main Street-ում, որտեղ գները կտրուկ աճում էին: Կորպորատիվ ղեկավարները նախազգուշացնում են, որ ավելի բարձր գները կարող են կրճատումներ առաջացնել, ներառյալ զբաղվածության պատկերը, որը հիմնական պատվարն է եղել նրանց համար, ովքեր կարծում են, որ ռեցեսիան չի գալիս:

Առևտրականներն ակնկալում են, որ Fed-ը կշարունակի քայլել իր չափանիշը

Շուկաները ուշադրություն են դարձրել և սկսել են գնագոյացնել ռեցեսիայի ավելի բարձր ռիսկի պայմաններում:

«Որքան ավելի շատ Fed-ը պատրաստվում է իրականացնել հետագա զգալի աճեր և կտրուկ դանդաղեցնել տնտեսությունը, այնքան ավելի հավանական է, որ գնաճի վերահսկման գինը ռեցեսիայի մեջ լինի», - ասում են Goldman Sachs-ի տնտեսագետները հաճախորդի գրառման մեջ: «ՍԳԻ-ի գնաճի անակնկալների շարունակականությունը ակնհայտորեն մեծացնում է այդ ռիսկերը, քանի որ դա վատթարանում է աճի և գնաճի փոխզիջումը, ուստի տրամաբանական է, որ շուկան ավելի շատ անհանգստացած է Ֆեդերացիայի կողմից առաջացած անկմամբ՝ հիմնական հիմնական գնաճի բարձր ցուցանիշների հետևանքով»:

Գոլդմանի թիմը նշեց, որ ողջամիտ հավանականություն կա, որ շուկան կարող է գերագնահատել գնաճի ռիսկերը, թեև դրա համար անհրաժեշտ կլինի համոզել, որ գները հասել են գագաթնակետին:

Ֆինանսական շուկաները, մասնավորապես ֆիքսված եկամտի մասով, դեռևս մատնանշում են ռեցեսիան:

Գանձապետարանի 2-ամյա եկամտաբերությունը հուլիսի սկզբին բարձրացել է 10-ամյա արժեթղթից և դրանից հետո մնացել է այնտեղ: Այս քայլը, որը կոչվում է շրջված եկամտաբերության կոր, տասնամյակների ընթացքում ռեցեսիայի հուսալի ցուցանիշ է:

Այնուամենայնիվ, Fed-ն ավելի ուշադիր է նայում 10-ամյա և 3-ամսյա եկամտաբերությունների միջև փոխհարաբերություններին: Այդ կորը դեռ չի շրջվել, բայց ուրբաթ օրվա փակման դրությամբ 0.28 տոկոսային կետով կորն ավելի հարթ է, քան եղել է Covid-ի համաճարակի առաջին օրերից՝ 2020 թվականի մարտին։

Եթե ​​Fed-ը շարունակի խստացնել, ապա դա պետք է բարձրացնի 3-ամսյա տոկոսադրույքը, մինչև այն ի վերջո գերազանցի 10 տարին, քանի որ աճի ակնկալիքները նվազում են:

«Հաշվի առնելով քաղաքականության խստացման և գնաճի թուլացման միջև ուշացումները, դա նույնպես մեծացնում է քաղաքականության չափազանց խստացման ռիսկը, ճիշտ այնպես, ինչպես դա նպաստեց այն ռիսկերին, որ քաղաքականությունը չափազանց դանդաղ էր խստացնելու համար, քանի որ գնաճը աճեց 2021 թվականին», - ասաց Goldman-ի թիմը:

Ռեցեսիայի դեմ այդ գլխավոր պատվարը, աշխատաշուկան, նույնպես տատանվում է։

Շաբաթվա գործազուրկ հայցեր վերջերս առաջին անգամ գերազանցեց 250,000-ը 2021 թվականի նոյեմբերից՝ պոտենցիալ նշան այն բանի, որ կրճատումները աճում են։ Հուլիսի թվերն ավանդաբար աղմկոտ են ավտոգործարանների կրճատումների և Անկախության օրվա տոնի պատճառով, սակայն կան այլ ցուցանիշներ, ինչպիսիք են արտադրության բազմաթիվ հարցումները, որոնք ցույց են տալիս, որ աշխատանքի ընդունումը նվազում է:

Չիկագոյի Fed-ը Ազգային գործունեության ինդեքս, որը ներառում է բազմաթիվ թվեր, հուլիսին երկրորդ անընդմեջ ամիսը բացասական էր: Այն Philadelphia Fed-ի արտադրության ինդեքսը հրապարակել է -12.3 ցուցանիշ, որը ներկայացնում է ընդլայնման և կրճատման մասին զեկուցող ընկերությունների տոկոսային տարբերությունը, որը ամենացածր թիվն էր 2020 թվականի մայիսից ի վեր:

Եթե ​​աշխատատեղերի պատկերը չպահպանվի, և քանի որ ներդրումները դանդաղում են, իսկ սպառողական ծախսերն ավելի են սառչում, լայնածավալ անկման ճանապարհին քիչ բան չի լինի:

Ուոլ Սթրիթում հին ասացվածքն այն է, որ աշխատանքի շուկան սովորաբար վերջինն է, ով գիտի, որ ռեցեսիա է, և Bank of America-ն կանխատեսում է, որ գործազրկության մակարդակը հաջորդ տարվա ընթացքում կհասնի 4.6%-ի:

«Աշխատաշուկայում մենք հիմնականում նորմալ ռեցեսիայի մեջ ենք», - ասում է Թրամփի վարչակազմի նախկին տնտեսագետ Հասեթը: «Այն գաղափարը, որ աշխատաշուկան սուղ է, իսկ մնացած տնտեսությունը ուժեղ է, դա իրականում փաստարկ չէ: Դա պարզապես պատմությունն արհամարհող փաստարկ է»: