Ինչպես ասում է Ուորեն Բաֆեթը, «Միայն այն ժամանակ, երբ ալիքն անցնում է, դուք հայտնաբերում եք, թե ով է մերկ լողում»: Այժմ, երբ ալիքը նահանջում է այնքան արագ, որքան երբևէ, ակտիվների բացահայտված դասերի ցանկը երկարում է.
Ոչ 2000 թվականի dotcom կիսանդրին (կամ նույնիսկ Տուլիպոմանիա 17-րդ դարի վթարը) ալիքը շրջվեց այնքան արագ և այնքան հզոր: Այս հոգեբանական շրջադարձը տեղի է ունեցել Fed-ի տոկոսադրույքների բարձրացումներով, բայց ի վերջո ամեն ինչ կարող էր լինել. տնտեսագիտության օրենքները կարող են ժամանակավորապես կասեցվել, բայց երբեք չեղյալ համարվել: Ակտիվների գները, ի վերջո, պետք է վերադառնան ներքին արժեքին: Այնտեղ, որտեղ սկզբից քիչ է կամ բացակայում է ներքին արժեքը (այսինքն Կրիպտոարժույթ Լունա
Ինչը մեզ բերում է մի բառացի աղբի, որը զարմանալիորեն չբացահայտված է մնում մերկ լողորդների աշխարհում: Դա վաճառող կամ գնող հանրության կողմից աղբ չի կոչվում, իհարկե: Ուոլ Սթրիթի լեզվով ասած՝ դրանք կոչվում են «լծակով վարկեր» կամ «լողացող տոկոսադրույքով վարկեր»՝ էվֆեմիզմներ, որոնք խորամանկորեն թաքցնում են իրական ռիսկը: Սրանք սովորաբար անպետք հաշվեկշիռ ունեցող ընկերությունների պարտավորություններն են (BBB-ից ցածր գնահատված), որոնք ունեն կարգավորելի տոկոսադրույքներ:
Վաճառված ներդրողներին որպես ավելի բարձր տոկոսադրույքների դեմ հեջեր, այս վարկերը լավ արդյունք տվեցին 2021 թվականին՝ ավելի քան 5%: Հաշվի առնելով, որ երբ տոկոսադրույքները բարձրանում են, վարկատերերի ստացած տոկոսները նույնպես բարձրանում են, վարկերը նիրվանայի տեսք ունեին յուրաքանչյուրի համար, ով տոկոսային եկամուտի կարիք ուներ տոկոսադրույքի բարձրացման պայմաններում: Ի հակադրություն, սովորական ֆիքսված տոկոսադրույքով պարտատոմսերը կորցնում են արժեքը, երբ տոկոսադրույքները բարձրանում են, ինչը չափազանց իրական է պարտատոմսերի ներդրողների համար 2022 թվականին:
Այս տարի լողացող տոկոսադրույքով վարկերը մեղմ տուժել են՝ 4%-ով պակաս: Բայց ինչո՞ւ են նրանք ընդհանրապես կորցրել փողը, եթե նրանք պաշտպանում են աճող տոկոսադրույքները: Պատասխանը կայանում է վարկային հսկայական ռիսկի մեջ, որը պարունակում է այս վարկերը: Որպես չափից ավելի լծակ ունեցող ընկերությունների պարտավորություններ, դրանք սկզբից վտանգավոր են: Պարադոքսն այն է, որ տոկոսադրույքների բարձրացման հետ մեկտեղ այս ընկերությունները տեսնում են իրենց տոկոսավճարների աճ՝ առաջացնելով հետագա խնդիրներ: Միայն այն պարտապանները, որոնց փողի հուսահատ կարիքը կա, երբևէ կկատարեն այս ֆաուստյան գործարքը. լավ վարկ ունեցող ցանկացած կորպորացիա կփակվեր տոկոսադրույքների վերջին վաթսուն տարվա ցածր մակարդակում, այլ ոչ թե խաղար կարգավորվող տոկոսադրույքով վարկով:
Հաշվի առնելով այն, ինչ տեղի կունենա հետո, դեռ ուշ չէ վաճառել այս անպիտան ակտիվների դասը: Կորուստները մինչ այժմ աննշան են եղել այլ բաների համեմատ։ Եթե մենք մտնենք ռեցեսիա, այս լողացող տոկոսադրույքով վարկերը կկրեն երկու միաժամանակյա բեռ՝ տոկոսների վճարումների ավելացում և եկամուտների անկում: Դա սնանկության դասական բաղադրատոմս է:
Լողացող տոկոսադրույքով վարկերը հաճախ խրախուսվում են կապիտալի կառուցվածքում իրենց «առաջնահերթության» համար. այն փաստը, որ դրանք վճարվում են լուծարվող այլ կորպորատիվ պարտավորություններից առաջ: Թույլ մի տվեք, որ սա ձեզ գայթակղեցնի ինքնագոհության մեջ: Վերականգնման տեմպերը բավականաչափ բարձր չեն, որպեսզի փոխհատուցեն ձեռնարկված ռիսկը:
Զգույշ եղեք ալիքի նահանջից. դեռ սպասվում է մեկ-երկու անակնկալ:
Աղբյուր՝ https://www.forbes.com/sites/jamesberman/2022/06/26/the-junk-asset-class-yet-to-implode/