Fed-ի 50 bps աճը դեմ է «սեղմված հետաձգման էֆեկտին»

Fed-ի տարվա վերջին հանդիպման ժամանակ նախագահ Փաուելը և FOMC-ն հայտարարեցին տոկոսադրույքի բարձրացման մասին 50 բ/վ-ով՝ բարձրացնելով քաղաքականության տոկոսադրույքը մինչև 4.25%-4.50%:

Որոշումը միաձայն էր և շատ համահունչ ակնկալիքներին ու գերակշռող հռետորաբանությանը։

Փնտրու՞մ եք արագ լուրեր, թեժ թեմաներ և շուկայի վերլուծություն:

Գրանցվեք Invezz լրատուին այսօր:

Սա նշանավորեց ութերորդ անընդմեջ հանդիպումը, որտեղ դրամավարկային քաղաքականությունը խստացվեց, թեև աճի ուժգնությունը նվազեց 75 բ/վ-ից (ինչն իրականացվել էր նախորդ չորս հայտարարությունների միջոցով):

Որոշումը կայացվել է CPI-ի հրապարակումից անմիջապես հետո, որը տարեկան կտրվածքով նվազել է 7.1%-ով (զեկույց, որի մասին հետաքրքրված ընթերցողները կարող են դիտել այստեղ), նախորդ ամսվա համեմատությամբ, որն աճել է 7.7%-ով։

Թեև Ջերոմ Փաուելը չէր ենթադրում, որ 50-ի առաջին հանդիպմանը կարող է ակնկալվել լրացուցիչ 2023 բիթ/վրկ աճ, Ֆեդերացիայի կողմից ծրագրված խստացումը հեռու է ամբողջական լինելուց, և հաջորդ հայտարարության ժամանակ շուկան, հավանաբար, կտեսնի 25 բիտ/վ աճ:

Շատ սպասված կետային գծապատկերը ցույց է տալիս սեպտեմբերյան կանխատեսումներից տոկոսադրույքների թիրախային մակարդակների աճը, որտեղ 2023 թվականը 4.6%-ից աճեց մինչև 5.1%, 2024 թվականը՝ 3.9%-ից մինչև 4.1%, իսկ 2025 թվականը 2.9%-ից մինչև 3.1%:

Տերմինալային տոկոսադրույքի այս աճը գերազանցում էր շուկայական ակնկալիքները և կարող է լինել վերջին խաղը, որը կարող է խաղալ Fed-ը՝ հաշվի առնելով աճող իրարանցումը: անշարժ գույք, թերֆինանսավորվող կենսաթոշակային ունեցվածքը և այլ ակտիվները:

Այն բանից հետո, երբ հունիսյան ՍԳԻ-ն հասել է 9.1%-ի գագաթնակետին (որի մասին հաշվետվությունը հասանելի է այստեղ) և հրահրելով կատաղի խստացման երկար ժամանակաշրջան, Fed-ը մնում է շատ սահմանափակ կարողություններով՝ վերանայելու իր ուղին դեպի վեր՝ առանց վտանգի ենթարկելու իր վստահելիությանը:

Անդամներից մի քանիսն ակնկալում են, որ 5.5 թվականին քաղաքականության տոկոսադրույքը կբարձրանա նույնիսկ 2023%-ից, ինչը ենթադրում է տոկոսադրույքների բարձրացում մինչև ամառ, ինչը կհանգեցնի շուկայի իրացվելիության կասեցման և վարկային շուկաների վտանգի:

Տնտեսական կանխատեսումների ամփոփում

Նախ, գնաճի կանխատեսումները ցույց են տալիս, որ Fed-ը չի ակնկալում տեսնել 2% մակարդակի իրականացում առնվազն մինչև 2025 թվականը:

Մտահոգիչն այն է, որ սա ենթադրում է, որ արժութային իշխանությունները ձգտում են այդ ամբողջ ժամանակահատվածի համար տոկոսադրույքները բարձր պահել:

Ստորև բերված աղյուսակը մեզ հնարավորություն է տալիս պատկերացում կազմել այն մարտահրավերի մեծության մասին, որին բախվում է Fed-ը, համեմատած պատմական խստացման ցիկլերի հետ:

Այնուամենայնիվ, Bank of America-ի գլոբալ տնտեսական հետազոտությունների ղեկավարը, Իթան Հարիս, ակնկալում է, որ թեև 3-4% գնաճի հասնելը հնարավոր է, սակայն 2% թիրախը կարող է անհասանելի լինել նույնիսկ 2-3 տարվա հորիզոնում: 

Ֆեդերալ բանկը այս հարցի առնչությամբ մի անկյուն է ընկել՝ շարունակելով հաստատակամորեն հավատարիմ մնալ իր 2% նպատակին:

Կարելի է ասել, որ այս թվի վերաբերյալ սուրբ ոչինչ չկա, բայց տարիներ շարունակ այս շեմը պատվանդանի վրա դնելով, FOMC-ն կորցրել է այս սահմանափակումը թեթևացնելու ցանկացած ճկունություն:

Երկրորդ, Fed-ը կանխատեսել է, որ գործազրկությունը 4.6 թվականին կհասնի 2023% միջին մակարդակի, և ակնկալում է, որ դա կպահպանվի մինչև 2024 թվականը, մինչդեռ տեմպերը կշարունակեն բարձր մնալ:

Սա շատ լավատեսական է, հաշվի առնելով, որ Fed-ի աննախադեպ խստացման հետաձգված հետևանքները կլինեն, մինչդեռ ակնկալվում է, որ տոկոսադրույքների բարձրացումը կշարունակվի:

Անցյալ ամիս Միչիգանի համալսարանի կողմից հրապարակված սպառողների հարցումն ամրապնդեց այս մտահոգությունը հայտարարելով,

Սպառողների մոտ 43%-ն ակնկալում էր, որ գործազրկությունը կաճի գալիք տարում, ինչը վերջին անգամ գերազանցել էր համաճարակի սկզբում և դրանից առաջ՝ 2009թ.

Նույնքան կարևոր է, որ համալսարանի մեկ այլ զեկույցում. 47% Վաստակողների ամենաբարձր երրորդ մասը նույնպես ձգտում է կրճատել ծախսերը հաջորդ տարվա ընթացքում՝ ի պատասխան բարձր գնաճի, ինչը աղետալի կլինի աշխատանք փնտրողների համար առաջիկա եռամսյակներում:

Քանի որ բազմաթիվ փոքր բիզնեսի փակման մասին հաղորդումները նույնպես ընթացքի մեջ են, ոչ քոլեջներում կրթված և պակաս հմուտ աշխատողներին ավելի դժվար կլինի աշխատանք ապահովել:

Դրամական ուշացումներ

Որոշ տնտեսական ցուցանիշների կտրուկ շրջադարձերը մատնանշում են այն, ինչ Դանիել ԴիՄարտինո Բութը՝ Quill Intelligence-ի գործադիր տնօրեն և գլխավոր ռազմավար, ինչպես նաև Dallas Fed-ի խորհրդական 2006-2015 թթ. նշված որպես,

…սեղմված հետաձգման էֆեկտ:

Սա ենթադրում է, որ այս տարի խստացման տեմպերը կարող էին հասնել քաղաքականություն մշակողների հետ, և մենք կարող ենք տեսնել տնտեսական ակտիվության ավելի արագ վատթարացում, քան նախորդ փուլերում:

Անշարժ գույքի ոլորտը շատ զգայուն է տոկոսադրույքների նկատմամբ և ականատես է եղել հիփոթեքային տոկոսադրույքների աճին (որը ես լուսաբանել եմ այստեղ), ինչպես նաև Քեյս-Շիլլեր ինդեքսի կտրուկ անկումը (քննարկվում է ան հոդված on Ներխուժել) արտացոլում է գնման ախորժակի բացակայությունը:

Կարճաժամկետ տոկոսադրույքներ մունիցիպալիտետում պարտատոմս շուկան նույնպես բարձրացել է, ինչը մտահոգիչ է գալիք բաների մասին, տնտեսության ամենաապահով ակտիվների դասերից մեկում:

Գործազրկության սկզբնական պահանջների տարեկան տոկոսային փոփոխությունը անսպասելիորեն դրական է դարձել՝ ազդարարելով, որ աշխատաշուկայում կարող են ավելի շատ խնդիրներ առաջանալ:

Fed-ը բաժանվա՞ծ է:

Չնայած այս որոշումը միաձայն էր, քանի որ գնաճի մակարդակը թուլանում է, Dovish անդամները կարող են մտավախություն ունենալ, որ լրացուցիչ խստացումը կարող է աղետալի հետևանքներ ունենալ կարևորագույն ոլորտների վրա, ներառյալ. ծածկոց և ավտոմոբիլ, ինչպես նաև ընդհանուր սպառողական ծախսերի վրա։

Սենտ Լուիսի Դաշնային պահուստային բանկի նախագահ Ջեյմս Բուլարդի այս տարի FOMC-ից հեռանալը կարող է նշանակել մեկ պակաս դաշնակից նախագահի խստացման օրակարգի համար:

խցիկ կարծում որ ամեն ինչ կարող է շատ բարդ դառնալ դրամավարկային մարմնի համար, եթե հայտնի աղավնիները, ինչպիսիք են Ջոն Ք. Ուիլյամսը Նյու Յորքի Ֆեդերացիայից և Լաել Բրեյնարդը Կառավարիչների խորհրդից, նոր ընդհանուր լեզու գտնեն 2023 թվականին:

Հեռանկար

25 թվականի առաջին հանդիպման ընթացքում շուկաները հավանաբար կտեսնեն 2023 բիտ/վրկ աճ:

Թեև Fed-ը վճռական է մնացել, պոտենցիալ ավելի շատ դիվային անդամների ներդրումը ռոտացիաների, գնաճային սպասումների անկման, պահանջարկի շարունակական ոչնչացման և աշխատաշուկայի անկման միջոցով, հավանաբար, կստիպի Fed-ին դադարեցնել ներկայիս նպատակից շուտ:

Այս պահին Fed-ը հայտնվել է ժայռի և դժվարին վայրի միջև՝ վտանգելով շատ ավելի բարձր գործազրկություն՝ չափից ավելի խստացման պատճառով կամ թուլացման դեպքում առաջացնելով գների հետագա անկայունություն:

Բացի այդ, եթե վերաֆինանսավորման տոկոսադրույքները շարունակեն բարձրանալ, բացասական հետևանքները կարող են նվազեցնել ակտիվների արժեքները նաև այլ շուկաներում:

Հետաքրքիր կլինի տեսնել, թե արդյոք հետևյալ կետային գծապատկերը ցույց է տալիս ավելի լայն բաշխում, ինչը կնշանակի ավելի մեծ քաղաքական շփում սպասարկող անդամների միջև և առանցքի մեծ հավանականություն: