Դաշնային պահուստը, անշուշտ, Սիլիկոնային հովտի ճոճվող կացնի պատճառը չէ

Թեև «դա անհնար է» բացականչությունն առևտրի նորմալ աշխարհում շատ դռներ է առաջ բերում, չի կարելի բավականաչափ շեշտել, որ Սիլիկոնյան հովտում բիզնես միջավայրը ոչ այլ ինչ է, քան նորմալ: Հյուսիսային Կալիֆոռնիայում ձախողումների արձանագրումը սովորաբար գրավում է VC ներդրողներին, ինչպես նաև արտասովոր բիզնես գաղափարները, որոնք առաջացնում են «դա անհնար է:

Ձախողումը ձեզ չի վնասում տեխնոլոգիական ոլորտում, պարզապես այն պատճառով, որ գրեթե բոլոր տեխնոլոգիական մեկնարկները բավականին արագ են տապալվում: Ավելին, հաղթանակած ռեկորդը, հավանաբար, ազդարարում է, որ դուք չեք փորձում այն ​​կոմերցիոն թռիչքները, որոնց շատերը կպատասխանեն «դա անհնար է», բայց դա աներևակայելի մեծ արդյունք է տալիս, երբ պարզվում է, որ անհնարինն իրականում հնարավոր է:

Հովտում սովորական դարձած անվախ թռիչքները կարդալիս մտքովս անցան The Washington Post Սյունակագիր Քեթրին Ռեմփելի վերջին սյունակը Դաշնային պահուստային համակարգի տոկոսադրույքների բարձրացման և տեխնոլոգիական ոլորտում աշխատողների կրճատումների ենթադրյալ կապի մասին: Ռամփելը պնդում էր, որ մեկ տասնամյակ գումարած «չափազանց ցածր տոկոսադրույքները առաջացրել են էժան փողերի հոսք», այնպես որ տեխնոլոգիական բարձրախոսները «հեշտությամբ են ֆինանսավորվում»: Սա դրա դիտարկման ձևերից մեկն է, բայց Ռամփելը կարող է համաձայնել, որ այն, ինչ անում է Fed-ը, իրական ազդեցություն չունի տեխնոլոգիական ընկերությունների ֆինանսավորման վրա: Դա այդպես չէ, քանի որ, ինչպես նա նշում է, այս ընկերությունները վաղուց միայն հաջողության «թույլ խոստում» են առաջարկում:

Ֆեդերացիայի և տոկոսադրույքների մասին նախ պետք է ասել, որ Կենտրոնական բանկը չի կարող ավելի էժան գումար վաստակել, ինչպես Ռամփելի Նյու Յորքի քաղաքապետ Ադամսը կարող է էժան բնակարաններ սահմանել: Մենք պարտքով գումար ենք վերցնում այն ​​բանի դիմաց, որի հետ կարելի է փոխանակել, այդ պահին շուկաները սահմանում են վարկի իրական արժեքը ճիշտ այնպես, ինչպես սահմանում են Նյու Յորքի բնակարանների արժեքը (քթից արյունահոսություն): Եթե ​​Fed-ը կարողանար իրականում վերահսկել փոխառության գինը, այն կաշխատի այնպես, ինչպես Մանհեթենում վարձակալության վերահսկողությունը: Նշանակում է ամենևին. Շուկաները միշտ խոսում են.

Ավելին, Ռամպելը, հավանաբար, կհամաձայնի, որ Fed-ի տոկոսադրույքների անկումը քիչ հետևանք է Սիլիկոնային հովտում, ինչպես որ կա: Ինչպես նա ևս մեկ անգամ նշում է, նորաստեղծ մշակույթը, որը սահմանում է բիզնեսը հովտում, գերակշռում է հաջողության «թույլ խոստումներով» բիզնեսները: Նրա ճիշտ նկարագրությունը ցույց է տալիս, որ Fed-ը, որը նախագծում է իր ազդեցությունը բանկերի միջոցով, չի կարող շատ ազդել այն բիզնեսների ֆինանսավորման վրա, որոնց բանկերը չեն կարող դիպչել տասը ոտնաչափ բևեռով:

Ինչպես մենք գիտենք, որ վերը նշվածը ճշմարիտ է, այն է, որ այն բանկերը, որոնք Fed-ը փորձում է շահարկել վարկավորումը, ներկայումս շատ փոքր տոկոսներ են վճարում իրենց խնամքի տակ գտնվող ավանդների համար: Վերջինս մեզ ասում է, որ բանկերը քիչ կամ ընդհանրապես ռիսկի չեն դիմում վարկերի հետ կապված, բայց ըստ Rampel-ի, Valley-ի ստարտափները հաջողության միայն «թույլ խոստում» ունեն: Այլ կերպ ասած, ստարտափները ռիսկայիններից ամենավտանգավորն են: Եթե ​​բանկերը ֆինանսավորեին այն, ինչ ապշեցուցիչ կերպով ձախողվում է ժամանակի ճնշող մեծամասնությունը, նրանք անվճարունակ կլինեին:

Ռամփելը գրում է, որ «այս [Սիլիկոնային հովտի] բիզնես մոդելներից շատերը պարզապես չեն ստեղծվել մի աշխարհի համար, որտեղ փոխառությունները մի օր կարող են թանկ արժենալ»։ Ահա թե որտեղ է Ռամփելը սխալվում։ Նա, անշուշտ, գիտի, որ վարկավորումը կապ չունի ստարտափների բիզնես մոդելների հետ, և որ ամենակարևորն է՝ այն հաստատ կապ չունի VC-ի հետ։ ֆինանսավորումը մոդելներ:

Պարզ ճշմարտությունն այն է, որ չկա տոկոսադրույք, որը կփոխհատուցի Սիլիկոնյան հովտում վենչուրային կապիտալիստներին: Քանի որ նրանք աջակցում են անհնարինը հետապնդող ձեռնարկություններին, ոչ մի կերպ նրանք փող կտան այն բանի համար, ինչը կարող է շուտով անհետանալ: Ավելի լավ է, նրանք չեն կարող վարկ տալ: Նրանք չեն կարող պարզապես այն պատճառով, որ շատ քիչ հաղթողները վճարում են բոլոր պարտվողների համար, որոնք բնակեցնում են VC ֆոնդերը: Եթե ​​VC-ները զբաղվեին վարկավորման բիզնեսով, և, մասնավորապես, այն դրույքաչափերով, որոնք Fed-ն ապարդյուն փորձում է սահմանել, նրանք այլևս VC-ներ չէին լինի: Այսպես կառուցված միջոցների կորուստները շատ ավելին կխլացնեն շահումները:

Ահա թե ինչու Ռամփելի պնդումը, որ Fed-ը հովտային անհանգստության աղբյուրն է, չի համապատասխանում իրականությանը: Ավելի կարևոր է, և ինչպես ես նշում եմ իմ վերջին գրքում, Փողի շփոթություն, Valley VC-ները խստացնում էին ֆինանսավորվող ստարտափները դեռևս Fed-ի գործողություններից շատ առաջ: Տեխնոլոգիական ոլորտում ֆինանսավորումը միշտ աներևակայելի թանկ է, և շուկաները միշտ խոսում են ապագա կենտրոնական պլանավորողների զառանցական մեքենայություններից վեր: Այն, ինչ անում է Fed-ը, իրականում նշանակություն չունի: