ԱՄՆ Դաշնային պահուստների խորհրդի նախագահ Ջերոմ Փաուելը ելույթ է ունենում Սենատի բանկային, բնակարանային և քաղաքային հարցերի հանձնաժողովի վերաառաջադրումների լսումների ժամանակ Կապիտոլիումում, Վաշինգտոնում, ԱՄՆ, 11 հունվարի, 2022թ.
Գրեմ Ջենինգս | Reuters
Ակնկալվում է, որ Դաշնային պահուստը այս շաբաթ կասի, որ առաջ է շարժվում տոկոսադրույքների բարձրացումներով և քննարկում է այլ քաղաքականության խստացում՝ հակադարձելով այն հեշտ քաղաքականությունը, որը կիրառել է համաճարակի դեմ պայքարելու համար:
Fed-ը սկսում է իր երկօրյա նիստը երեքշաբթի օրը, իսկ չորեքշաբթի կեսօրին Կենտրոնական բանկը պետք է հրապարակի նոր հայտարարություն, որը ցույց կտա, որ վճռական է պայքարել գնաճի դեմ: Ակնկալվում է, որ ֆոնդային բորսայի բուռն ուղղման ֆոնին Fed-ի պաշտոնյաները կհայտարարեն, որ պատրաստ են մարտին զրոյից բարձրացնել սնուցվող ֆոնդերի տոկոսադրույքը:
«Մենք չենք ակնկալում, որ դրանք կթվա», - ասում է Մարկ Կաբանան՝ Bank of America-ի ԱՄՆ կարճ տոկոսադրույքների ռազմավարության ղեկավարը: «[պարտատոմսերի] շուկան կարծես թե արձագանքում է բաժնետոմսերի անկմանը, գումարած աշխարհաքաղաքական լարվածությունը, այնպես որ, հնարավոր է, Fed-ը այնքան էլ անտրամաբանական չհնչի, որքան այլ կերպ կկարծեր: Բայց մենք չենք կարծում, որ Fed-ը դուրս կգա և ասի շուկային, որ սխալ է այս տարի չորս տոկոսադրույքի բարձրացումներով գնագոյացումը»:
Fed-ը հայտնվեց տասնամյակների ընթացքում գնաճի հետ իր առաջին խոշոր ճակատամարտում, երկու տարվա գերհեշտ քաղաքականություններից հետո, որոնք իրականացվել են համաճարակի տնտեսական և ֆինանսական ազդեցությանը հակազդելու համար: Սպառողական գների ինդեքսը դեկտեմբերին աճել է 7%-ով, ինչը ամենաբարձրն է 1982 թվականից ի վեր։
Այս շաբաթվա հայտարարության մեջ Կաբանան ասաց, որ Fed-ը կարող է ցույց տալ, որ 2018 թվականից ի վեր իր առաջին տոկոսադրույքը կարող է տեղի ունենալ հենց հաջորդ հանդիպմանը, որը կլինի մարտին: Այն նման մեկնաբանություն արեց 2015 թվականին՝ ֆինանսական ճգնաժամից հետո իր առաջին տոկոսադրույքի բարձրացումից մեկ ամիս առաջ հայտարարության մեջ:
Ֆոնդային շուկայի վաճառքը, եթե որևէ բան կա, ավելի է դժվարացրել Ֆեդերացիայի գործը: S&P 500-ը երկուշաբթի ընկավ շտկման տարածք՝ 10%-ով իջնելով իր ռեկորդային փակման համեմատ՝ մինչև ներօրյա շուկայի հսկա շրջադարձը: Քանի որ համաճարակը շարունակվում է, և Ռուսաստանը սպառնում է ռազմական գործողություններով նաև Ուկրաինայի դեմ, Fed-ը ստիպված կլինի ընդունել այդ ռիսկերը:
«Այն, ինչ նրանք պետք է անեն, այն է, որ ասեն, որ մենք կպատասխանենք, քանի որ պայմանները երաշխավորում են: Մենք ունենք գնաճ, և նույնիսկ այն, ինչ տեսնում ենք, ֆինանսական պայմանները չափազանց թույլ են: Սա միակ ուղերձն է, որը նրանք կարող են տալ այս պահին», - ասում է Grant Thornton-ի գլխավոր տնտեսագետ Դայան Սվոնքը:
Փաուելը սովորականի պես կտեղեկացնի ԶԼՄ-ներին այն բանից հետո, երբ Fed-ը հրապարակի իր 2 pm ET հայտարարությունը: Ակնկալվում է, որ Փաուելի տոնը նույնպես բազեական կհնչի:
«Կարծում եմ, որ նա կասի, որ յուրաքանչյուր հանդիպում ուղիղ եթերում է, և մենք կօգտագործենք բոլոր գործիքները գնաճը լուծելու համար, որը դեռևս խնդիր է նույնիսկ S&P 500-ի 10% անկման դեպքում: Այն դեռևս 15%-ով բարձր է անցյալ տարվա համեմատ»,- ասել է Կաբանան: «Չեմ կարծում, որ սրանով նրանք կվախենան: Նրանք պետք է խստացնեն ֆինանսական պայմանները, որպեսզի կարողանան ավելի լավ կառավարել գնաճը… Ես պարզապես չեմ կարծում, որ Fed-ը կզարմանա դրանով, և չեմ կարծում, որ նրանք կզգան, որ տնտեսությունը անկում է ապրում: ժայռ»։
Այլ քաղաքականության խստացում
Fed-ի պաշտոնյաները նաև քննարկել են իրենց մոտ 9 տրիլիոն դոլարի հաշվեկշիռը վերադարձնելու հարցը, որը համաճարակի ընթացքում կրկնապատկվել է: Դեկտեմբերի հանդիպման ժամանակ Կենտրոնական բանկի պաշտոնյաները քննարկեցին հաշվեկշիռը, և որոշ ստրատեգներ ակնկալում են, որ քամին կսկսվի հունիսին կամ նույնիսկ մայիսին:
Կենտրոնական բանկի ակտիվների գնման ծրագիրը, որը նախատեսվում է ավարտել մարտին, եղել է հիմնական ներդրողը հաշվեկշռի չափի մեջ: Fed-ը ամսական 120 միլիարդ դոլարի գանձապետական և հիփոթեքային արժեթղթեր էր գնում, բայց հետզհետե նվազում էր:
Երբ այն ավարտի այդ ծրագիրը, սպասվում է, որ Fed-ի պաշտոնյաները կսկսեն ուսումնասիրել, թե ինչպես են նրանք կրճատելու հաշվեկշիռը: Fed-ը ներկայումս փոխարինում է հասունացող արժեթղթերը շուկայական գնումներով: Այն կարող է փոխել այդ գործողությունը և կատարել այլ քայլեր, օրինակ՝ փոխելով իր մոտ պահվող արժեթղթերի տևողությունը:
«Այն փաստը, որ նրանք խոսում են հաշվեկշռի կրճատման մասին, միևնույն ժամանակ, նրանք դեռ ավելացնում են դրան, մի փոքր անհամապատասխան է», - ասաց Սվոնկը: Այդ պատճառով նա ակնկալում է, որ այս շաբաթվա հանդիպման ժամանակ կարող է լինել որոշակի անհամաձայնություն, և Fed-ի առնվազն մեկ անդամ, ինչպես Սենթ Լուիսի Fed-ի նախագահ Ջեյմս Բուլարդը, կարող է մղել անհապաղ դադարեցնել գնումները:
Սվոնկն ասաց, որ Fed-ի ներսում նույնպես բանավեճ կա այն մասին, թե որքան ագրեսիվ պետք է դրսևորվեն տոկոսադրույքների բարձրացման դեպքում: Շուկայի որոշ մասնագետներ ենթադրում են, որ Fed-ը կարող է արագորեն դուրս գալ դարպասից՝ մարտին կես տոկոսային կետով բարձրացնելով տոկոսադրույքը, թեև կոնսենսուսը վերաբերում է քառորդ կետի բարձրացմանը:
Հաշվեկշռի վրա շարժվելով միևնույն ժամանակ այն բարձրացնում է տոկոսադրույքները, Fed-ը կարագացնի խստացման տեմպերը: Սվոնկն ասաց, որ հաշվեկշռում յուրաքանչյուր 500 միլիարդ դոլար արժե 25 բազիսային կետ խստացում: «Նրանք խոսում են ամսական 100 միլիարդ դոլարով նվազեցնելու մասին: Նրանք հեշտությամբ կարող էին գնալ ավելի արագ», - ասաց նա:
Շուկայի արձագանքը
Կաբանան ասաց, որ ակնկալում է, որ բաժնետոմսերի վաճառքի 70%-ից մինչև 80%-ը պայմանավորված է Ֆեդերացիայի կողմից դեպի ավելի խիստ քաղաքականության քայլով: Նա ասաց, որ ինքը խոսել է ներդրողների հետ, որոնք ամենից շատ զարմացել են, որ Fed-ը քննարկում է հաշվեկշռի կրճատումը:
«Դա ինձ պատմում էր. Սա այն շուկան է, որը կախված էր Fed-ի «տեղից» և այն համոզմունքից, որ Fed-ը միշտ ձեր թիկունքն ունի», - ասաց նա: «Հասկացությունը, որ Fed-ը կարող է վնասել շուկան, անհասկանալի էր»:
Ironsides Macroeconomics-ի հետազոտության ղեկավար Բարրի Քնապը ասում է, որ ֆոնդային շուկայի անկումն անակնկալ չէ, և որ երկուշաբթի օրվա դրությամբ S&P 11-ի 500% անկումը համահունչ է Fed-ի այլ խստացնող քայլերից հետո միջին անկմանը:
Սկսելով ֆինանսական ճգնաժամից հետո քանակական մեղմացման առաջին ծրագրի ավարտից՝ նա ասաց, որ 2010-ից 2018 թվականներին եղել է ութ դեպք, որոնցից բոլորը միջինը 11% անկում են ունեցել:
«Այստեղ մենք պետք է կայունանանք: Չեմ կարծում, որ այստեղ շատ բան [Fed նախագահ] Ջերոմ Փաուելը կարող է ասել, որը կվատթարացնի իրավիճակը: Հաշվեկշռի սկզբնական կրճատումը քննարկման փուլում է: Բոլոր իսկական աղավնիներն ասացին, որ մենք պետք է սկսենք: Գնաճն այժմ խնդիր է»,- ասաց նա: «Շուկան կայունանալու է, քանի որ աճի արտաքին տեսքը չի վատանում»:
Քնապը ասաց, որ գնաճի առավել մտահոգիչ բաղադրիչներից մեկը վարձավճարի և բնակարանային ծախսերն են, որոնց աճը ակնկալվում է: Նա ասաց, որ եթե Fed-ը շարժվի իր հաշվեկշռից հեռացնել հիփոթեքով ապահովված արժեթղթերը, դա կօգնի ընդհանուր առմամբ դանդաղեցնել գնաճը:
«Եթե նրանք ցանկանում են խստացնել ֆինանսական պայմանները, նրանք ցանկանում են դանդաղեցնել գնաճը, 2022 թվականին գնաճի թիվ մեկ նպաստողը լինելու է բնակարանների հետ կապված գնաճը», - ասաց նա: «Ապրանքների գները կիջնեն, մատակարարման շղթաները կմաքրվեն։ Բայց բնակարանների գների և վարձակալության գների այդ աճը պարզապես շարունակելու է բարձրանալ: Այն արդեն 4%-ից բարձր է: Fed-ի հիմնական ալիքը գնաճը դանդաղեցնելու համար այս դեպքում բնակարանային շուկայի միջոցով է»:
Աղբյուր՝ https://www.cnbc.com/2022/01/25/the-federal-reserve-is-likely-to-signal-a-march-rate-hike.html