Դաշնային պահուստը թուլացնում է ֆինանսական փուչիկները՝ առանց վթարի

(Bloomberg) - Դաշնային պահուստային համակարգը մինչ այժմ մեծ հաջողություն չի ունեցել բարձր գնաճը հաղթահարելու հարցում, բայց դրա դրամավարկային խստացման արշավը մեծ ազդեցություն է թողնում համաճարակի ժամանակ ուռած ակտիվների փուչիկները թուլացնելու համար:

Ամենաընթերցվածը Bloomberg- ից

• Կրիպտոարժույթների շուկան, որը ժամանակին գնահատվում էր 3 տրիլիոն դոլար, կրճատվել է ավելի քան երկու երրորդով

• Ներդրողների կողմից շահավետ տեխնոլոգիական արժեթղթերը նվազել են ավելի քան 50%-ով

• Բնակարանների գները նվազում են 10 տարվա ընթացքում առաջին անգամ

Ամենակարևորը և զարմանալին այն է, որ այս ամենը տեղի է ունենում առանց ֆինանսական համակարգի տապալման:

«Դա ապշեցուցիչ է», - ասում է Հարվարդի համալսարանի պրոֆեսոր Ջերեմի Սթայնը, ով 2012-ից 2014 թվականներին որպես Fed-ի ղեկավար, հատուկ ուշադրություն է դարձրել ֆինանսական կայունության խնդիրներին: «Եթե մեկ տարի առաջ մեզանից որևէ մեկին ասեիք, որ «մենք կունենանք 75 բազային կետով բարձրացումներ», դուք կասեիք. Դուք պայթեցնելու եք ֆինանսական համակարգը»։

Fed-ի քաղաքականություն մշակողները վաղուց խուսափում էին դրամավարկային քաղաքականության օգտագործումից՝ ակտիվների փուչիկները լուծելու համար՝ ասելով, որ տոկոսադրույքների բարձրացումը չափազանց կոպիտ գործիք է նման առաքելության համար: Սակայն ակտիվների գների ներկայիս գնանկումը կարող է օգնել հասնել մեղմ վայրէջքի տնտեսության մեջ, որին ձգտում են նախագահ Ջերոմ Փաուելը և նրա գործընկերները:

Չի կարելի բացառել ավելի լայն ֆինանսական պայթեցում. Սակայն ներկայիս դրվագը ներկայումս կտրուկ հակադրում է ԱՄՆ-ի անշարժ գույքի գների փուչիկի պայթեցմանը, որը խորը անկում առաջացրեց 2007-ից 2009 թվականներին, և տեխնոլոգիական բաժնետոմսերի անկմանը, որն օգնեց տնտեսությունը մղել դեպի մեղմ անկում 2001 թվականին:

Մասամբ հաշվի առնելով ռիսկերը, և այն փաստը, որ նրանք արդեն շատ են բարձրացրել տոկոսադրույքները, Powell & Co.-ն պատրաստվում է հաջորդ շաբաթ նվազեցնել տոկոսադրույքը մինչև 50 բազիսային կետ՝ չորս ուղիղ 75 բազիսային կետից հետո:

Պատմությունը շարունակվում է

Ահա, թե ինչպես է նրանց քարոզարշավն օգնել մինչ այժմ ազդել ակտիվների շուկաների վրա.

Բնակարանային սառեցում, ոչ թե հալոցք

Համաճարակի ընթացքում փոխառության չափազանց ցածր ծախսերը, ինչպես նաև քաղաքային կենտրոններից դուրս անշարժ գույքի պահանջարկի աճը, նկատեցին բնակարանների գների աճ: Դրանք այժմ նվազում են այս տարի հիփոթեքային տոկոսադրույքների ավելի քան կրկնապատկման ծանրության տակ:

Ֆինանսական ճգնաժամից հետո իրականացված ֆինանսական բարեփոխումներն օգնեցին ապահովել, որ բնակարանային վերջին շրջանը չներկայացնի վարկային ստանդարտների թուլացում, որը նկատվում էր 2000-ականների սկզբին: Այսպես կոչված Դոդ-Ֆրանկ միջոցները բանկերին թողել են ավելի լավ կապիտալիզացված և շատ ավելի քիչ լծակ, քան այն ժամանակ:

Բանկերը նաև լցված են ավանդներով՝ շնորհիվ այն ավելորդ խնայողությունների, որոնք ամերիկացիները կուտակել են համաճարակի ժամանակ, ասել է Wrightson ICAP LLC-ի գլխավոր տնտեսագետ Լու Քրանդալը:

«Բնակարանների այս անկումը տարբերվում է 2008 թվականի վթարից», - նշում են Bloomberg-ի գլխավոր ամերիկացի տնտեսագետ Աննա Վոնգը և գործընկեր Էլիզա Վինգերը գրառման մեջ: Հիփոթեքային վարկի որակն ավելի բարձր է, քան այն ժամանակ, գրել են նրանք։

Թեև ոչ բանկային վարկատուները՝ այսպես կոչված, ստվերային բանկերը, վերջին տարիներին դարձել են ԱՄՆ-ի բնակարանների համար վարկի հսկայական նոր աղբյուր, հիփոթեքային շուկան դեռևս ունի արդյունավետ պաշտպանություն՝ ի դեմս ազգայնացված ֆինանսիստներ Ֆանի Մեյի և Ֆրեդի Մակի:

«Միգուցե մենք չպետք է զարմանանք, որ բնակարաններն ավելի շատ չեն խանգարում ֆինանսական համակարգին, քանի որ մենք դաշնայնացրել ենք այն», - ասում է Fed-ի նախկին պաշտոնյա Վինսենթ Ռեյնհարթը, այժմ Dreyfus and Mellon-ի գլխավոր տնտեսագետը:

Crypto Collapse, պարունակվող

Համաճարակի ընթացքում նկատված սպեկուլյատիվ ավելցուկի մեծ մասը կենտրոնացած էր կրիպտոյի վրա: Բարեբախտաբար, Fed-ի և այլ կարգավորիչների համար, դա ապացուցվել է, որ հիմնականում ինքն իրեն փակ էկոհամակարգ է, որի ներսում գտնվող ընկերությունները հիմնականում պարտք են միմյանց: Ֆինանսական համակարգի հետ ավելի լայն ինտեգրումը կարող էր անկումը շատ ավելի ապակայունացնող դարձնել:

«Այն ոչ մի ծառայություններ չէր մատուցում ավանդական ֆինանսական համակարգին կամ իրական տնտեսությանը», - ասում է Միջազգային հաշվարկների բանկի նախկին գլխավոր տնտեսագետ և Բրենդեյսի համալսարանի պրոֆեսոր Սթիվեն Չեկչետին, ով կրիպտո շուկան համեմատում է բազմախաղացող առցանց տեսախաղի հետ:

Այսպիսով, այո, շուկայի շատ խաղացողներ տուժել են կրիպտո ճեղքվածքից, բայց այլ վայրերում ազդեցությունը նվազագույն է եղել:

Tech Tumble, բայց առանց Dot-Com կիսանդրի

Տեխնոլոգիական ոլորտի ընկերությունների բաժնետոմսերը, որոնք բարգավաճում էին համաճարակի արգելափակումների ժամանակաշրջանում, նույնպես ընկել են՝ ջնջելով շուկայական կապիտալիզացիայի տրիլիոնավոր դոլարներ: Բայց անկումը աստիճանաբար է եղել՝ տարածվելով անցած տարվա ընթացքում, քանի որ Fed-ի տոկոսադրույքները բարձրացել են:

Իսկ կորուստները, թեև մեծ են, այն մասշտաբի մի մասն են, որը երևում է դարասկզբի տեխնոլոգիական փուչիկի պայթեցմամբ: Nasdaq Composite Index-ը 30%-ով իջել է անցած տարվա իր բարձր մակարդակից, սակայն դա համեմատվում է երկու տասնամյակ առաջ գրեթե 80% վթարի հետ:

Ավելի լայն ֆոնդային շուկան էլ ավելի լավ է պահպանվել, քանի որ S&P 500 ինդեքսը մոտ 18%-ով նվազել է հունվարին գրանցված ռեկորդային բարձր ցուցանիշից:

«Մեծ հաշվով բաժնետոմսերը լծակներ չեն կիրառվում», - ասաց Չեկչետին: «Եվ մարդիկ, ովքեր ունեն դրանք, հակված են բավականին ապահովված լինել»:

Ոչ բոլորը պարզ

Գնաճի դեմ պայքարող Ֆեդերացիայի կողմից իրականացված ամբողջական ֆինանսական հետևանքները դեռևս ակնհայտ չեն: Ոչ միայն նոր տոկոսադրույքների բարձրացումներ են նախատեսվում, այլև Կենտրոնական բանկը շարունակում է կրճատել իր հաշվեկշիռը՝ այսպես կոչված քանակական խստացման միջոցով: Միակ մյուս անգամ, երբ Fed-ն անցկացրեց QT, այն պետք է ավարտեր գործընթացը ավելի շուտ, քան սպասվում էր՝ շուկայի անկայունության նոպաներից հետո:

Ցնցումները կարող են հանկարծակի առաջանալ, ինչպես ցույց տվեց Միացյալ Թագավորության պարտատոմսերի շուկայում վերջերս տեղի ունեցած պայթյունը, որը զգուշավորություն էր: Իսկ քաղաքականություն մշակողները չունեն այնքան տեղեկատվություն, որքան կցանկանային այն մասին, թե ինչ է կատարվում քիչ կարգավորվող ստվերային բանկային ասպարեզում:

Անհանգստության շարունակական աղբյուրը ԱՄՆ գանձապետարանների 23.7 տրիլիոն դոլար արժողությամբ շուկան է, որը երկար ժամանակ համարվում էր աշխարհի ամենահեղուկ և կայուն շուկան: Պարադոքսալ է, որ Դոդ Ֆրանկի կողմից ներշնչված կանոնները շուկան դարձրել են ավելի փխրուն՝ խրախուսելով խոշոր բանկերին որպես միջնորդ հանդես գալ գանձապետական ​​արժեթղթերի առք ու վաճառքում:

Կարդալ ավելին. Գանձապետական ​​շուկայի անիրացվելիությունը մնում է մտահոգիչ, ասվում է Fed բլոգում

Հաշվի առնելով ավելի մեծ ֆինանսական թակարդների ներուժը, Հարվարդի Սթայնը նախազգուշացրեց, որ չափից ավելի մխիթարություն չստանաք մինչ այժմ նկատված հարաբերական հանգստությունից:

Մտահոգություն կա նաև, որ Կենտրոնական բանկի խստացման արշավից ֆինանսական վնասը սահմանափակ է, քանի որ բաժնետոմսերի և կորպորատիվ պարտատոմսերի ներդրողները կառչած են այն համոզմունքից, որ Fed-ը արագ կգա իրենց փրկության, եթե շուկաները խորը անկում ապրեն:

Թեև Fed-ը կարող է «մեղմացնել» վարկերի խստացման իր ջանքերը, եթե նա բախվի ֆինանսական մեծ խափանումների, նման գործողությունները, հավանաբար, ժամանակավոր կլինեն, ասում է Stifel Financial Corp.-ի գլխավոր տնտեսագետ Լինդսի Պիգզան:

«Fed-ը գերկենտրոնացած է գնաճի դեմ պայքարի վրա», - ասաց նա:

Fed-ի նախկին փոխնախագահ Ալան Բլինդերը նրանց թվում է, ով լավատես է, որ ԱՄՆ-ն ընթացիկ ցիկլը կանցնի առանց ավելորդ ֆինանսական կոտորածի:

Թեև քաղաքականություն մշակողները միշտ պետք է անհանգստանան այն բանի համար, ինչ իրենք չգիտեն, հատկապես անհայտ անհայտների համար, «Ես ողջամտորեն լավատես եմ», որ կարող է խուսափել անկումից, ասաց Փրինսթոնի համալսարանի պրոֆեսորը:

Ամենաընթերցվածը Bloomberg Businessweek- ից

© 2022 Bloomberg LP