«Fed-ը միշտ պտտվում է»: Այս կանխատեսողը կանխատեսում է, որ գնաճը կհասնի գագաթնակետին, իսկ ԱՄՆ-ի բաժնետոմսերը արջի շուկայում մինչև ամառ

Պաշտպանական այդ քայլը արդյունք էր այն բանի, որ Hedgeye-ի մոդելները շուտով ցատկեցին ԱՄՆ-ի տնտեսական կլիմայի փոփոխության վրա: Մոդելները նշում էին ԱՄՆ-ի կորպորատիվ եկամուտների դանդաղեցումը տարեկան կտրվածքով և ենթադրում էին, որ գնաճը մոտ է գագաթնակետին:

Դաշնային պահուստը սպասում է տոկոսադրույքների բարձրացմանը, քանի որ գնաճը պարզապես «անցողիկ» էր, և այնուհետև դրամավարկային քաղաքականության խստացումն ուղղակիորեն դեպի դանդաղեցում, ՄակՔալոյի համար քաղաքականության հիմնական սխալն է, և զարմանալի չէ. «Fed-ը միշտ խեղաթյուրում է», - ասում է նա: «Նրանց քաղաքականությունը չափազանց կոշտ է, շատ ուշ»:

Fed-ը կարող է ուշանալ խաղից, բայց դուք պետք չէ: Այս վերջին հարցազրույցում, որը խմբագրվել է երկարության և պարզության համար, ՄակՔալոն, ով հպարտանում է իրեն հակառակ ներդրող լինելով, ներդրողներին ասում է, թե ինչպես տեղադրել ներդրումային պորտֆելները հիմա արջի շուկայում, որը նա ակնկալում է մինչև ամառ: Այնուհետև նա մատնանշում է, թե ինչ պետք է հետևել Fed-ից, այնպես որ դուք կիմանաք, երբ Կենտրոնական բանկը պատրաստ կլինի դադարեցնել բռունցքով հարվածել ներդրողներին և ևս մեկ անգամ դնել բռունցքի գունդը նրանց համար:

MarketWatch: Բաժնետոմսերի և պարտատոմսերի շուկաների անկման հեռանկարը, որը դուք պահպանում եք հունվարից սկսած, լավ է ընթանում: Դաշնային պահուստային համակարգի տոկոսադրույքների բարձրացումը մեծ ցավ է պատճառում ներդրողներին.

Մաքքալոու. Երբ տնտեսությունները դանդաղում են դեպի այն, ինչ մենք անվանում ենք «Quad 4», կառավարությունները միջամտում են: Quad 4-ն այն է, երբ աճի և գնաճի փոփոխության տեմպերը տարեցտարի սկսում են դանդաղել միաժամանակ: Մեր Quad 4 կոչն այս տարի ուղղված է եկամուտների աճի կտրուկ դանդաղեցմանը, որը պայմանավորված է միաժամանակ աճով և գնաճի դանդաղումով: Ժամանակի հարյուր տոկոսը, երբ Դաշնային պահուստը խստացնում է Quad 4-ում, ԱՄՆ ֆոնդային շուկան իջնում ​​է 20% կամ ավելի: Մենք ակնկալում ենք, որ դա տեղի կունենա S&P 500-ում
SPX,
-0.06%
մինչև դա արվի:

MarketWatch: Բաժնետոմսերի 20% անկումը արջի շուկայի սահմանումն է: Արդյո՞ք այս ամենը Fed-ի մեղքն է:

Մաքքալոու. Fed-ը խստացնում է Quad 4-ի դանդաղումը. աճը և գնաճը միաժամանակ դանդաղում են, իսկ վարկային և արժեթղթերի շուկաներին դա դուր չի գալիս: Այսպիսով, մենք ցածր ենք և՛ բարձր եկամտաբերության, և՛ անպետք ապրանքների վարկային մասում: Դա նույնն է, ինչ կրճատել ԱՄՆ-ի աճը սեփական կապիտալի վրա:

Եթե ​​վերադառնաք 2020 թվականի հունիս, երբ մենք սկսեցինք կոչ անել, որ գնաճը արագանալու է, միայն 12-18 ամիս անց Fed-ը հասկացավ, որ դա անցողիկ չէ: Նրանք բռնում են խաղում: Fed-ը միշտ պտտվում է: Նրանց քաղաքականությունը չափազանց կոշտ է, շատ ուշ:

MarketWatch: Արդյո՞ք գնաճը դանդաղում է. Մարդկանց մեծ մասը կտարբերվի:

Մաքքալոու. Գնաճի ցիկլի գագաթնակետին բոլորը տեսնում են միայն գնաճը: Մենք տեսնում ենք, որ գնաճը գլխային հիմունքներով հասնում է գագաթնակետին այս պահից մինչև երկրորդ եռամսյակի վերջը, իսկ հետո գլորվում է: Չգլորվելով, բայց չորրորդ եռամսյակում իջնում ​​է մինչև 6%: Կարևոր չէ, թե որքան արագ է այն դանդաղում, այլ այն, որ այն չի արագանում:

Ինչքան երկար ժամանակ Fed-ը զգոն մնա՝ գնալով դանդաղեցնելով, այնքան ավելի արագ են ընկնում բաժնետոմսերի գները: Դուք իսկապես կնվազեցնեք ակտիվների գները: Ես չեմ կարող սպասել, թե ինչպես է Fed-ը մտածում բաժնետոմսերի շուկայի մասին 20-ապատիկ շահույթով:

Շուկան ռեֆլեկտիվ ազդեցություն ունի տնտեսության վրա՝ սպառողների վստահությունը, հարստության էֆեկտը: Bitcoin
BTCUSD,
+ 0.68%,
Ռասել 2000թ
ողորմություն,
+ 0.37%
և Nasdaq-ը
ԿՈՄՊ
-1.22%
Ամեն ինչ իր գագաթնակետին հասավ 2021 թվականի նոյեմբերին: Դա մոտավորապես այնքան հարուստ է, որքան բոլորը կզգան: Այն ժամանակ տնտեսությունը դուրս էր գալիս Quad 2-ից, և՛ տնտեսությունը, և՛ գնաճը արագանում էին առողջ ճանապարհով: Անցեք դրանից մինչ այժմ, դուք պետք է գործ ունենաք ակտիվների գների անկման ռեֆլեքսիվության և հարստության և սպառողների վստահության ընկալման հետ:

Եթե ​​Fed-ը մնա տոկոսադրույքների վեց կամ յոթ բարձրացումներով, ապա նրանք կշրջեն եկամտաբերության կորը, և ԱՄՆ իրական տնտեսական աճը կսպառնա ռեցեսիայի հետ: Ինձ ավելի շատ մտահոգում է անկման ակնկալիքը և սպառողական ծախսերի վարքագծի վրա ազդեցությունը, քան իրականում մեծ անկման կոչ անելը: Ռեցեսիոն պայմաններն արդեն ներդրված են եկամտաբերության կորի մեջ:

MarketWatch: Այսպիսի բացասական հեռանկարով մարդիկ հիմա որտե՞ղ պետք է դնեն իրենց փողերը։

Մենք այստեղ շատ ենք սիրում ոսկի: Անցյալ տարի ես ոսկու նկատմամբ արհամարհված էի: Ոսկին հավանում է Quad 4: Մենք սիրում ենք ոսկի, ոսկի հանքագործներ, արծաթ՝ SLV
SLV,
+ 0.17%
ETF-ն դրա վրա՝ GLD
ԳԼԴ,
+ 0.49%
ոսկու համար։ Մենք դեռ սիրում ենք էներգիան, չնայած, հավանաբար, դա այն վայրն է, որտեղ ես նախ իջնելու եմ ավտոբուսից: Ես պարզապես հետևում եմ գնաճին, որը փորձում է գտնել իր գագաթնակետը, և նավթի և էներգետիկայի պաշարները դրա վստահված կողմն են: Սպառողական կենցաղային ապրանքներ, սովորաբար, բայց ներկայումս դրանք չափազանց մեծ գնաճ ունեն, ուստի մենք երկար չենք: Մենք ունենք բաժնետոմսերի շատ քիչ ազդեցություն՝ հաշվի առնելով, որ կարծում ենք, որ ֆոնդային շուկան վթարի է ենթարկվելու: Ներկայումս դա ոսկի, արծաթ, ոսկու հանքեր, կոմունալ ծառայություններ — XLU
XLU,
+ 0.81%
ETF-ն է:

Մենք կրկին աճում ենք երկարաժամկետ գանձապետական ​​պարտատոմսերի նկատմամբ: TLT
TLT,
+ 2.01%
երկարաժամկետ գանձապետական ​​պարտատոմսերի և SHY-ի ETF-ն է
ամաչկոտ,
+ 0.06%
կարճաժամկետ համար: Այնտեղ, որտեղ, կարծում եմ, մենք վճարվում ենք գանձապետական ​​շուկայում, դա այն է, որ Fed-ը կրճատում է այս տոկոսադրույքների բարձրացումը: Եթե ​​ես ճիշտ եմ Quad 4-ի վրա, և ռեցեսիայի հավանականությունը մեծանում է, Fed-ը հեշտությամբ կարող է հետ քաշել այս տոկոսադրույքների երկու, երեք, չորս բարձրացումները:

Անձամբ ես չեմ կարծում, որ Fed-ը կարող է խուսափել տոկոսադրույքների երկու բարձրացումից շատ ավելին: Եթե ​​նրանց երկրորդ տոկոսադրույքը բարձրացվի մայիսի հանդիպմանը, կարծում եմ, որ դա կարող է լինել:

Եթե ​​ես սխալ եմ, և Fed-ը չվերացնի իր քաղաքականության սխալը, ապա ես ավելի ճիշտ կլինեմ վարկերի և ԱՄՆ բաժնետոմսերի կրճատման հարցում: Նրանք պատրաստվում են շարունակել խստացնել, քանի որ շուկաները իջնում ​​են:

Գանձապետականները չեն գնի մինչև շուկան չսկսի հավատալ, որ տնտեսությունը դանդաղում է ավելի արագ տեմպերով և/կամ Fed-ը չի զիջում: Շուկան սովորաբար լավ է հոտոտում այդ մասին, սովորաբար մեկ-երեք ամիս առաջ, երբ շուկան կնվազեցնի դրա գինը:

Որոշ հնարավորություններ կան նաև զարգացող շուկաներում: Մենք կարճահասակ Չինաստան ենք, և մեզ դուր են գալիս Ինդոնեզիան և Հարավային Աֆրիկան: Հարավային Աֆրիկան ​​ենթարկվում է թանկարժեք մետաղների: Զարգացող շուկաները համաճարակի միջով անցան վերջինը, ուստի դրանց վերականգնումը դեռ նոր է: Այսպիսով, Ինդոնեզիայի նման վայրերում տնտեսական արագացումը շատ պարզ է, և այն դեռ չի ազդում Ռուսաստանի կամ Եվրոպայի կողմից: IDX
IDX,
+ 1.62%,
որը Ինդոնեզիայի ETF-ն է, մեր սիրելի զարգացող շուկան է:

MarketWatch: Դուք լավատես եք, որ Fed-ը այնքան ագրեսիվ չի լինի, որքան սպառնում է: Ի՞նչն է ձեզ տալիս այս գաղափարը:

Մաքքալոու. Հանկարծ բոլորը կարծում են, որ Fed-ը միակողմանի քաղաքականություն է վարում գնաճի նկատմամբ: Դա երեք ոտանի աթոռակ է: Կա զբաղվածության բաղադրիչը, որը, կարծում եմ, կտրուկ կվատթարանա առաջիկա երեքից վեց ամիսների ընթացքում՝ կորպորատիվ շահույթի հետ մեկտեղ: Տեղադրեք երկու կամ երեք վատ աշխատանքի համարներ, և դուք կունենաք աթոռի երրորդ ոտքը, որն է՝ որտեղ է S&P 500-ը: Եթե ​​այն նվազել է 20%-ով կամ ավելի, իսկ աշխատաշուկան վատանում է, դա տեղի է ունենում: Կորպորատիվ շահույթի կտրուկ դանդաղեցումը և զբաղվածության վատթարացումը Fed-ին տալիս են լայն թռիչք, հատկապես, եթե բաժնետոմսերի և վարկային շուկաները ավելի ցածր են, ասենք «Կատարված է»:

MarketWatch: Եթե ​​և երբ Fed-ն ավարտի ցավը, արդյո՞ք ներդրումային պայմանները անմիջապես տեղափոխվում են Quad 4-ից:

Մաքքալոու. Եթե ​​Fed-ը հետ քաշվի, և շուկաները նորից սկսեն բարձրանալ, և վստահությունը վերականգնվի, մենք հեշտությամբ կարող ենք ստանալ այն, ինչ մենք անվանում ենք Quad 1, որը համեստորեն նվազում է գնաճի և սպառման աճի վրա: Դա մեր ներկայիս դերասանական կազմն է, եթե Fed-ը խաբի: Quad 1-ը աճ է առանց պարտատոմսերի եկամտաբերության աճի: Հիմնականում իմ երկու սիրելի շորտերը՝ տեխնիկական և սպառողական հայեցողական, հետո կդառնան երկար: Պարտատոմսերը լավ կլինեն, բայց ոչ այնքան լավ:

Խնդիրն այն է, որ դուք նախկինում կունենաք ֆոնդային բորսայի վթար, քանի որ Fed-ի համար արժեթղթերի շուկան պետք է վթարի ենթարկվի:

Եթե ​​հետ գնաս, 100%-ով ես զանգել եմ Quad 4-ով, այս Fed-ի և նախկինում երկու Fed-ի հետ ֆոնդային շուկան վթարի է ենթարկվում, նրանք մտնում են և սնվում են:

MarketWatch: Ինչի՞ վրա պետք է ուշադրություն դարձնեն ներդրողները, որպեսզի նրանք իմանան, թե երբ պետք է դառնան աճ:

Մաքքալոու. Պայմանները միշտ տարբեր են, բայց վարքագիծը միշտ նույնն է: Ֆոնդային շուկան և վարկային շուկան իջնում ​​են, իսկ Fed-ը իջնում ​​է: Մենք գտնվում ենք շատ ուշ շրջաններում, երբ աշխատաշուկայում ուժեղ է, իսկ տոկոսադրույքները՝ բարձր: Ահա թե ինչու շատ կարևոր է ուշադրություն դարձնել այն բանին, որ Fed-ը կսկսվի, թե ոչ: Եթե ​​դանդաղեցման ընթացքում նրանք մնան բազեի, ապա շուկայի անկումը ավելի երկարաձգվելու է: Եթե ​​նրանք հետ քաշվեն, շատ հաճախ դա վերջանում է հատակին: Եթե ​​Fed-ը մայիսին բարձրացնի տոկոսադրույքները, դրանից որոշ ժամանակ անց ընկերությունները պատրաստվում են 2-րդ եռամսյակի շահույթի մասին նախապես հայտարարել բացասական կողմի վրա: Այսպիսով, երկրորդ եռամսյակի վերջը՝ հունիսին, վայրէջքի վայրն է, որը ես փնտրում եմ: Բայց, եթե Fed-ը չի տրամադրում վայրէջքի վայր, ապա վայրէջքի վայր չկա:

More: Ինչու՞ գնաճի «մոլուցքը» ստիպում է 10-ամյա գանձապետական ​​թղթադրամը գնել, քանի որ եկամտաբերությունը գերազանցում է 2.8 տոկոսը. Bank of America

Plus: Fed-ին կարող է անհրաժեշտ լինել նույնիսկ ավելի ագրեսիվ պայքարել գնաճի դեմ, քանի որ ԱՄՆ տնային տնտեսությունների կանխիկ գումարը գերազանցում է պարտքը, նախազգուշացնում է Deutsche Bank-ը: