Ֆաանգները կվերադառնան

Բարի առավոտ. Ուրբաթ օրը բաժնետոմսերի համար լավ անկում տեղի ունեցավ այն բանից հետո, երբ Ջեյ Փաուելը որոշ ձանձրալի դարձրեց մեկնաբանություններ Դաշնային պահուստի տվյալներից կախված լինելու մասին: Շուկաները, որոնք ցամաքել են բարի լուրերի համար, լցրել են այն: Բայց հավանականությունը մեծ է, որ բոլորը շուտով կվերադառնան մռայլ լինելուն: Դեռևս չլսելով, որ որևէ մեկը ներքև է կանչում, պարզապես որոշ «տակտիկական» գնումներ:

Ուղարկել մեզ էլեկտրոնային նամակ: [էլեկտրոնային փոստով պաշտպանված] և [էլեկտրոնային փոստով պաշտպանված]

Faangs արժեքի ստուգում

Չնայած բոլոր մռայլությանը և կործանմանը, այն մասին, թե ինչպես են բարձր տոկոսադրույքները ստիպում իջեցնել երկարաժամկետ ակտիվները, ռեժիմի փոփոխությունը դեպի արժեքային բաժնետոմսեր, և թե որքան մեծ տեխնոլոգիան է հասնում իր բարձր աճի փուլի ավարտին, Faang-ի բաժնետոմսերը դեռևս մեծ նշանակություն ունեն: Եկեք նայենք, թե ինչպես են նրանք արել այս տարի.

Ոչ լավ! Ձևավորվու՞մ է գնման հնարավորություն:

Սկզբում պետք է նշել երկու բան. Նախ, Ֆաանգներն այժմ տեխնիկապես ֆաամգներ են: Սթրիմինգային ընկերությունը դեռ կարող է վերադառնալ, բայց նրա վերջին անախորժությունները մեկընդմիշտ ապացուցեցին, այնուամենայնիվ, Unhedged-ին, որ Netflix-ը մեդիա ընկերություն, տեխնոլոգիական ընկերություն չէ և չի պատկանում տեխնոլոգիական մեծ շներին: Մյուս կողմից, Microsoft-ի բազմամյա վերարտադրումը որպես ամպային հաշվողական հզորություն ցույց է տալիս, որ այն կատարելապես տանը է չորս երիտասարդ ընկերությունների շրջանում:

Երկրորդ, Unhedged-ը դեռ կոպտորեն հերքում է, որ Google-ն այժմ իրեն անվանում է Alphabet, և որ Facebook-ը գործում է Meta-ով: Google-ը դեռ որոնման գովազդային ընկերություն է, Facebook-ը դեռ սոցիալական ցանց է։ Մեզ չեն խաբում անիմաստ ռեբրենդինգը:

Ինչո՞ւ են ֆաանգներն այդքան կարևոր, և ինչո՞ւ պետք է զգոն լինենք դրանք զեղչով գնելու հնարավորության մասին: Սկզբից նրանք ներկայացնում են S&P 500-ի հինգերորդը՝ $7 տրիլիոն շուկայական կապիտալիզացիայով: Երբ նրանք գնան, շուկան (մեծ մասամբ) կգնա: Ավելին, հսկայական ընկերությունները պետք է կարողանան օգտագործել իրենց շուկայական դիրքը և առատ ռեսուրսները՝ պաշտպանելու իրենց մարժաները ծանր ժամանակաշրջաններում, ինչպիսին այն է, որ մենք այժմ սահում ենք:

Եվ չնայած բոլորը տեխնոլոգիական ընկերություններ են, ընդհանուր առմամբ, Faangs-ը բավականին բազմազան ընկերությունների խումբ է: Microsoft-ը և Amazon-ի կեսը (կախված նրանից, թե ինչպես եք այն կտրատում) հաշվողական ընկերություններ են, որոնք սպասարկում են բիզնեսը: Amazon-ի մյուս կեսը գլոբալ (բայց բավականին թեքված տեղական) էլեկտրոնային մանրածախ վաճառք է: Google-ը բավականին ցիկլային որոնման գովազդի մատակարար է, որը սպասարկում է բիզնեսին: Apple-ը և Facebook-ը հիմնովին գլոբալ սպառողական տեխնոլոգիական ընկերություններ են, որոնցից մեկը կառուցված է գերիշխող ապարատային ֆրանշիզայի շուրջ, մյուսը՝ գովազդելով այլևս գերիշխող, բայց դեռևս հսկայական սոցիալական ցանցի դեմ:

Նրանք բոլորը, բացառությամբ Amazon-ի, չափազանց շահութաբեր են: Նրանք ավելի շատ ազատ կանխիկ գումար են արտադրում, քան գիտեն, թե ինչ անել: Սա նշանակում է փաստարկ (մի ջարդ լավագույն ժամանակներում), որ տեխնոլոգիական բաժնետոմսերը պետք է իջնեն, քանի որ տոկոսադրույքները բարձրանում են, հնարավոր չէ, որ վերաբերվեն Faangs-ին: Նրանք, ամենայն հավանականությամբ, ստանում են իրենց արժեքի նույնքան մասը մոտաժամկետ շահույթից, որքան նավթային ընկերությունները, սպառողական ապրանքանիշերը և բանկերը, որոնք լրացնում են արժեքային պորտֆելները:

Հայացք հինգ խմբերի վերջին անկումների, գնահատումների և աճի տեմպերին.

Իմ աչքին, ամենից շատ ընկած հինգից երկուսը դեռ ամենաթանկն են թվում: Amazon-ի էլեկտրոնային մանրածախ բիզնեսում աճի կտրուկ դանդաղումը կարող է ժամանակավոր փոխհատուցում լինել համաճարակի սկզբում դրա ապշեցուցիչ աճի համար, բայց ես չեմ ցանկանում 50 անգամից ավելի եկամուտ վճարել՝ պարզելու համար: Facebook-ն ունի ցածր գին/շահույթ հարաբերակցություն և մեծ քանակությամբ կանխիկ գումար է արտադրում, ինչը նրան նմանեցնում է արժեքային բաժնետոմսի, բայց արդյո՞ք շուկան ցանկանում է այն գնահատել դրամական հոսքերի վրա: Կամ կշարունակվի՞ ծեծկռտուքը, մինչև եկամուտների աճը (առաջին եռամսյակում 7 տոկոս) բարելավվի:

Մնացած երեքից ո՞րը կցանկանայիք ունենալ, եթե հաջորդ տարի գնանք անկման: Google-ի հիմնական բիզնեսը բավականին ցիկլային է: Apple-ը կախված է արագ դանդաղեցնող Չինաստանից իր վաճառքի մեկ հինգերորդի համար: Microsoft-ի ամուր դիրքերը բիզնես հաճախորդների մոտ, ընդհակառակը, շատ գրավիչ կլինի դանդաղման դեպքում:

Սրանք ընդամենը ընդհանրություններ են, իհարկե։ Կարծում եմ, որ ընդհանուր կետը կարելի է ամփոփել հետևյալով. սրանք բոլորն էլ ուշագրավ ընկերություններ են, և թեև դրանք դեռ էժան չեն, դրանք շատ ավելի էժան են, քան եղել են, և այն փաստը, որ զեյթագիստն այժմ հակատեխնոլոգիական է: չպետք է հուսահատեցնի մեզ ուշադիր հետևել դրանց, քանի որ ընթացիկ արջուկային շուկան դուրս է գալիս: Պայթելու պահ կգա:

Ահա օգտակար հակադրություն. Ֆաանգները, շուկայական կապիտալի առումով, S&P 1-ում 2, 3, 4, 7 և 500 համարներն են: Ահա 8, 9, 11, 12 և 14 համարները, որոնք նույնպես կվայելեն բացարձակապես հսկայական ընկերություններ լինելու բոլոր առավելությունները.

Ահա դիվերսիֆիկացված առողջապահական ընկերություն (դեղագործական, բժշկական սարքավորումների և սպառողական ապրանքների ոլորտում), ամենամեծ առողջապահական ապահովագրողը, վճարային դուոպոլիայի կեսը, մեծ արժեքով մանրածախ առևտուրը և հզոր սպառողական ապրանքանիշերի հավաքածուն (Pampers, Tampax, Gillette և այսպես շարունակ): Դա պաշտպանական միջոցների դասական զամբյուղ է՝ Յանգ Ֆաանգների Յինին: Ցավոք, կոկիկ հապավումն ինքն իրեն չի առաջարկում (մենք բաց ենք առաջարկների համար): 

Երկու խմբերի գների/շահույթի գնահատումները նման են, և թեև պաշտպանական համակարգերի վերջին աճն ավելի թույլ է եղել, Visa-ից դուրս մենք կարող ենք տեսնել մերձեցում ռեցեսիայի մեջ: Գրավիչ է նաև պաշտպանիչ միջոցների ցածր տատանողականությունը («բետա»-ն ավելի լայն շուկայի նկատմամբ անկայունության չափանիշ է, որտեղ «1»-ը ներկայացնում է շուկայի անկայունությունը, 1.2-ը ներկայացնում է 1.2 անգամ շուկայի անկայունությունը և այլն): Առայժմ այս արջուկային շուկայում պաշտպանական դիրքերը գերազանցում էին, կրկին բացառությամբ Visa-ի (S&P-ն իր բարձր ցուցանիշից 16 տոկոսով ցածր է):

(Կարող եք զարմանալ, թե ինչ է պատահել S&P-ի շուկայական կապիտալի վարկանիշում 5, 6, 10 և 13 թվերին: Դրանք են Tesla-ն, Berkshire Hathaway-ը, Nvidia-ն և Exxon-ը: Նրանք բոլորն ունեն բարդ առանձնահատկություններ, որոնք համեմատությունն ավելի քիչ կոկիկ են դարձնում):

Մարտահրավեր ընթերցողների համար. Հաջորդ տարվա ընթացքում ո՞ր զամբյուղն ավելի լավ հանդես կգա՝ ֆաանգ՞սը, թե՞ պաշտպանությունը: Իմ մեջ հոռետեսն ընտրում է պաշտպանական միջոցները, բայց միայն հաջորդ տարվա ընթացքում: Ինչ-որ պահի, և դա կարող է լինել ավելի շուտ, քան դուք կարծում եք, ժամանակն է վերադառնալու խոշոր տեխնոլոգիական ընկերություններին, որոնք շուկան առաջնորդել են վերջին 10 տարիների ընթացքում:

Ապրեք մանրածախ եղբայրներով, մեռնեք մանրածախ եղբայրներով

Հեշտ փողի դարաշրջանն անցել է՝ իր հետ վերցնելով մանրածախ ներդրողների պահը: FT-ի Մեդիսոն Դարբիշիրը և Նիկոլաս Մեգաուն հաշվետվություն:

Այս ամիս մինչև մայիսի 2.4-ը մանրածախ զուտ ներհոսքը կազմել է ընդամենը 10 միլիարդ դոլար՝ ապրիլի 11 միլիարդ դոլարի և մարտին՝ 17 միլիարդ դոլարի դիմաց, համաձայն JPMorgan-ի տվյալների:

Մանրածախ ներդրողների միջին պորտֆելի արժեքը դեկտեմբերի վերջից նվազել է 28 տոկոսով, քանի որ մանրածախ կապիտալի հոսքերը թուլացել են անկման ժամանակ, ըստ Vanda Research-ի: Տվյալների մատակարարը գտել է, որ մանրածախ տրամադրությունները «չափազանց անկումային» են:

SentimenTrader-ից Ջեյսոն Գոեփֆերտի OCC տվյալների վերլուծությունը ցույց է տալիս, որ մանրածախ առևտրականները նույնպես դառնում են օպցիոնների ընդհանուր գործունեության ավելի փոքր մասնաբաժին: Փոքր օպցիոնների գործարքները [հասել են] երկու տարվա նվազագույնին՝ 32 տոկոս [ապրիլին]:

Նվազման գնով հարստանալն այնքան է, որ 2021 թվականն է: Զարմանալի չէ, որ Robinhood-ը և Coinbase-ը, բաժնետոմսերի և կրիպտո բրոքերները մինչև YOLO մանրածախ առևտրի սպեկտրի վերջը, տխուր տեսք ունեն՝ համեմատած իրենց ավելի անզուսպ մրցակիցների հետ (որոնք իրենք այնքան էլ տաք չեն եղել).

Պառակտման մի մասն արտացոլում է Coinbase-ի և Robinhood-ի բաժնետոմսերը, որոնք դեբյուտ են ունենում փրփրուն շուկաներում, որոնք գերագնահատել են իրենց աճի ներուժը: Բայց երկու ընկերություններն էլ մեծապես ենթարկվում են մանրածախ ներդրողներին, որոնք մեծ կորուստներ չունեն: Robinhood-ի բիզնեսը մեծապես կախված է օպցիոնների առևտուրից: Coinbase-ը փորձել է բաժանվել ինստիտուցիոնալ կրիպտո-հաճախորդներին, բայց նույնիսկ, այնուամենայնիվ, 83 թվականի առաջին եռամսյակում իր եկամտի 2022 տոկոսը ստացվել է մանրածախ առևտրից:

Սրանք դադարած ֆիրմաներ չեն: Robinhood-ը փորձարկում է նոր հնարավորություններ, ինչպիսիք են բաժնետոմսերի վարկավորում, խոստումնալից նշան, որը փորձում է նորարարություն մտցնել: Բայց նախկին փառքին վերադարձն իսկապես շատ դժվար կլինի: (Իթան Վու)

Մեկ լավ ընթերցում

FT-ի համար իր հրաժեշտի սյունակում Ջոն Դիզարդը բնորոշ խստությամբ, դատապարտում մասնավոր սեփական կապիտալը որպես ակտիվներ հավաքողների և վարձավճար հավաքողների մի խումբ: Նա ունի մի կետ. Հրաժեշտ Ջոն: