Դոլարն էլ ավելի կուժեղանա. Ինչու դա կարող է հարվածել համաշխարհային տնտեսությանը:

Այնուամենայնիվ, վաճառքի և շահույթի կարճաժամկետ միտումները միայն նիզակի ծայրն են, երբ խոսքը վերաբերում է դոլարի ամրապնդման ազդեցությանը: Շատ ավելի կարևոր է պոտենցիալ վնասաբեր համաշխարհային տնտեսական հետևանքները, որոնք առաջացնում են արժույթի լարվածությունը: Ֆինանսական խորհրդատուները, ովքեր գոհ են եղել այս ռիսկերից, պետք է նստեն և ուշադրություն դարձնեն հիմա, երբ պարզ է, որ Դաշնային պահուստը կշարունակի բարձրացնել տոկոսադրույքները, գործողությունների ուղի, որը, հավանաբար, ավելի կբարձրացնի դոլարը:

Անցյալ վարակները. Ուոլ Սթրիթի շատ ստրատեգներ այնքան ժամանակ չեն զբաղվել բիզնեսով, որպեսզի հիշեն, թե երբ արժութային ճգնաժամ 1987-ին ֆոնդային շուկաների անկման պատճառ դարձավ, ինչը ստիպեց ֆինանսների նախարար Ջեյմս Բեյքերին շտապ առևտրի և արժութային հանդիպումների հետամուտ լինել Եվրոպայում իր գործընկերների հետ: Մեկ տասնամյակ անց Թայլանդի բաթով վազքը հանգեցրեց համաշխարհային շուկայի ևս մեկ անկման:

Կրկին արժութային շուկաներում տեղաշարժերը սպառնում են ավերածություններ գործել: ԱՄՆ դոլարի ինդեքսը վերջին 92 ամիսների ընթացքում 109-ից հասել է 12-ի։ Եվրոն, իենը և այլ հիմնական արժույթները դոլարի նկատմամբ այժմ գտնվում են ավելի քան 20 տարվա նվազագույն մակարդակում: Վերջին շրջանում հատկապես վտանգված է չինական յուանը: Քանի որ Դաշնային պահուստային համակարգի նախագահ Ջերոմ Փաուելը ստանձնեց ա ավելի բազեական դիրքորոշում Ջեքսոն Հոլում անցած ուրբաթ օրը չինական արժույթը դոլարի նկատմամբ ընկել է երկու տարվա նվազագույնին:

Simplify Asset Management-ի պորտֆելի մենեջեր Մայք Գրինը չի խորշում բառերը, երբ խոսքը վերաբերում է թարմ արժութային ռիսկին: Դոլարի շարունակական ուժեղացումը «ներուժ ունի իրոք ապակայունացնելու համաշխարհային շուկաները»: Նա ասում է, որ դեռ վաղ է անհանգստանալ «լիարժեք ճգնաժամի» մասին, բայց նա ավելացնում է, որ «իմ աշխարհում՝ մակրոաշխարհում, շատ մարդիկ խոսում են դոլարի և դրա ազդեցության մասին»:

Գերմանիայի նման երկրներն ակնհայտորեն գնում են դեպի ճգնաժամ՝ վերջերս ավելի քան 30 տարվա ընթացքում առաջին անգամ հայտարարելով ամսական առևտրային դեֆիցիտի մասին՝ շնորհիվ ներմուծման գների աճի, որոնք սրվել են թույլ եվրոյի պատճառով: Առևտրի դեֆիցիտը պարտադիր չէ, որ ազդարարի ճգնաժամային պայմանների մասին, բայց գալիք ձմռանը Գերմանիան, ամենայն հավանականությամբ, կնվազեցնի էլեկտրաէներգիայի տնտեսությունը, քանի որ կզրկվի ռուսական էներգիայի մատակարարումից՝ ավելացնելով արժութային դժվարությունները: 

Թերևս ոչ ոք չունի ավելի շատ կորցնելու ուժեղ դոլարից, քան Ասիայի, Մերձավոր Արևելքի և Աֆրիկայի զարգացող շուկաները: (Լատինական Ամերիկայի զարգացող շուկաները, ընդհակառակը, տարբեր ապրանքների ծանր արտահանողներ են, և այդպիսի արտահանողները շահում են արժութային պահուստների ամրապնդումից և տեսնում են, որ իրենց արժույթը նույնպես ամրապնդվում է, թեև դա կարող է հանգեցնել այն, ինչ հայտնի է որպես Բնական պաշարների անեծք). 

Աֆրիկայում և Մերձավոր Արևելքում այնպիսի երկրներ, ինչպիսիք են Նիգերիան, Գանան, Եգիպտոսը և Թուրքիան, նվազեցնում են իրենց դոլարային պահուստները՝ փորձելով պաշտպանվել իրենց արժույթների ավելի խորը անկումից: Անհանգիստ վայրերը, ինչպիսիք են Շրի Լանկան և Պակիստանը, արդեն ճնշումների տակ են Ասիայում, և այդ տարածաշրջանի մյուս երկրները կարող են հետևել օրինակին:

Թառամող պաշարներ. Այս երկրները այրում են արտարժույթի պահուստները՝ վճարելու ավելի թանկ ներկրումների համար: Ապրանքների լայն տեսականի գները դոլարով են, և էներգիայի, սննդի և հումքի արժեքը թուլացնում է տնտեսական ակտիվությունն ամբողջ աշխարհում: Արժույթի միջազգային հիմնադրամը (ԱՄՀ) վերջերս նշել է, որ «զարգացող շուկաներից կուտակային արտահոսքերը (մինչև 2022 թ.) շատ մեծ են եղել՝ մոտ 50 միլիարդ դոլար»:

Schroders-ի ներդրումային ստրատեգ Քարիմ Էլ Նոկալին մատնանշում է Ուկրաինայի պատերազմը և էներգիայի գների և գյուղատնտեսության գների հետագա աճը, որպես հիմնական մարտահրավեր շատ երկրների համար: «Որքան երկար շարունակվի պատերազմը, այնքան ավելի լարվածություն կստեղծի տարբեր զարգացող շուկաների համար», - զգուշացնում է նա: 

Այնուամենայնիվ, արժութային շուկաներում խնդրի մեծ մասը կարող է վերագրվել նաև տոկոսադրույքների «դիֆերենցիալներին», քանի որ ԱՄՆ-ն ավելի արագ է բարձրացնում տոկոսադրույքները, քան մյուս կենտրոնական բանկերը: Արժույթները հակված են հոսել դեպի շուկաներ, որտեղ ֆիքսված եկամտով եկամտաբերությունն ամենաուժեղն է: Եվ դատելով Փաուելի ուրբաթ օրը արված հայտարարություններից, ԱՄՆ-ի հենանիշային տոկոսադրույքները կարող են շարունակել աճի միտումը ավելի երկար, քան վերջերս սպասվում էր: 

Ուրբաթ օրը Վայոյի Ջեքսոն Հոլում իր ելույթում Փաուելը վկայակոչեց Փոլ Վոլքերի ուրվականը՝ հիշեցնելով ներդրողներին, որ Fed-ի գործը «պետք է լինի կոտրել գնաճային ակնկալիքները»: Չորս տասնամյակ առաջ Fed-ի նախկին նախագահն այնքան բարձրացրեց տոկոսադրույքները, որ խորը անկումը դարձավ կանխորոշված ​​եզրակացություն: Դա, ի վերջո, անհրաժեշտ էր, քանի որ չափազանց երկչոտ Fed-ը թույլ էր տվել, որ գնաճը չափազանց երկար մնա բարձր մակարդակներում: «(Փաուելը) չի ցանկանում նույն սխալն անել՝ սկսելով/դադարեցնելով/սկսել տոկոսադրույքը բարձրացնելով», - ասում է Մայքլ Շելդոնը՝ RDM Financial Group-ի գլխավոր ներդրումային տնօրենը: 

Այնուամենայնիվ, Փաուելը, անշուշտ, գիտակցում է չափազանց սահմանափակող դրամավարկային քաղաքականության հետ կապված տնտեսական ռիսկերը: Ինչպես ուրբաթ օրը հաճախորդներին ուղղված գրառման մեջ արձագանքեց BlackRock-ի ֆիքսված եկամուտներով ստրատեգ Ռիկ Ռիդերը, «թեև դա բացարձակապես հրամայական է, որ Fed-ը վերահսկի գնաճի ներկայիս բարձր տեմպերը, մենք անհանգստացած ենք Կենտրոնական բանկի կողմից խստացումները չափից դուրս գալու հնարավորությամբ: »

Թեև Փաուելը կենտրոնացած է գնաճի ցիկլը խախտելու վրա, նա նաև հետևում է այժմ ընթացող տնտեսական աճի ակնհայտ դանդաղմանը, ինչպես նաև չափազանց ուժեղ դոլարի հետ կապված ռիսկերին: (Որպես լավ նորության փոքր նշան անցած ուրբաթ, անձնական սպառման հիմնական ծախսերի ինդեքսը (PCE), որը Fed-ի նախընտրած գնաճի չափիչն է, բարձրացավ ավելի դանդաղ տեմպերով հուլիսին, քան սպասվում էր): 

ԱՄՆ-ն ընդդեմ աշխարհի. Հետագա տոկոսադրույքների բարձրացումն այստեղ ստիպում է կենտրոնական բանկերին դիտարկել տոկոսադրույքների բարձրացման համաչափ մակարդակներ՝ տոկոսադրույքների տարբերությունները հետագայում չընդլայնելու համար: «Բազմաթիվ զարգացող և զարգացած շուկաներում Կենտրոնական բանկի քաղաքականությունն ավելի քիչ իմաստ ունի տնտեսական հակահարվածների համատեքստում: Նրանց ստիպում են պաշտպանել իրենց արժույթները, երբ նրանք նախընտրում են ցածր տոկոսադրույքները պահել», - ասում է Simplify's Green-ը: 

Անշուշտ, ԱՄՆ տնտեսությունը նույնպես մեծ օգուտ է քաղում կայուն դոլարից: Շատ ապրանքների գների աճը, օրինակ, կխթանի ընթացիկ գնաճը, եթե դոլարն ավելի թույլ լիներ: Գրինը նշում է, որ «առևտրի պայմանները ակնհայտորեն փոխվել են հօգուտ ԱՄՆ-ի», Schroders-ի El Nokali-ն ենթադրում է, որ ներդրողները, որոնք կենտրոնացած են ներքին բաժնետոմսերի վրա, կարող են սկսել բարձրացնել կշիռները փոքր և միջին կապիտալի բաժնետոմսերի միջև: Ավելի փոքր ընկերությունները հակված են ԱՄՆ-ում վաճառքի ավելի մեծ մասնաբաժին ստանալ՝ համեմատած ավելի մեծ ընկերությունների հետ:

Այն ավելի մեծ ընկերությունները, որոնք ապավինում են արտահանմանը, առաջիկա եռամսյակներում կարող են ավելի կոշտ սահնակով զբաղվել: Տնտեսական հետազոտությունների ընկերություն CEIC-ը նշել է, որ «Բիզնես ցիկլի հեռանկարը վատթարացել է ութ հետազոտված տնտեսություններից յոթի համար», 2022 թվականի հուլիսին անցկացված հարցման արդյունքում, որտեղ Չինաստանը միակ խոշոր տնտեսությունն է, որը չի տեսնում տնտեսական պայմանների վատթարացում: (Դեռ Չինաստան կարող է ավելի վատ լինել քան կարծում է CEIC-ը):   

Քանի որ Fed-ը շարունակում է բարձրացնել ներքին տոկոսադրույքները, արտերկրում տնտեսական պայմանները, ամենայն հավանականությամբ, կվատթարանան, նախքան դրանք լավանալը: Եվ դա ստիպում է խորհրդատուներին մտածել, թե արդյոք ժամանակն է կրճատել գլոբալ ազդեցությունը իրենց հաճախորդների համար: Դա հեշտ զանգ չէ: Մի կողմից, արտաքին շուկաները հաստատապես ավելի էժան են, քան մերը: Օրինակ, երկուսն էլ


Vanguard FTSE զարգացող շուկաների ETF

(ticker: VWO) և


Vanguard FTSE Europe Etf

(VGK) այժմ առևտուր է անում 12 անգամից քիչ առաջ եկամտով, ըստ Morningstar-ի: S&P 500-ի բազմապատիկը մոտ 50%-ով բարձր է՝ մոտ 18:

Այնուամենայնիվ, զարգացած և զարգացող շուկաների տնտեսական հեռանկարները վատթարանում են կայուն տեմպերով, և Ասիայում և Եվրոպայում անկումները կարող են նույնիսկ ավելի խորը լինել, քան մերը: Իմ հաճախորդների համար դա նշանակում է ամուր պահել մնացած աշխարհի գոյություն ունեցող ներդրումները, սակայն բավական ժամանակ է անցել, երբ նոր հատկացումներ են նախատեսվել օտարերկրյա ֆոնդային և պարտատոմսերի շուկաներում ներդրումների համար: Էժանը լավ է, բայց պատմությունը մեզ ասում է, որ էժանը կարող է լինել, բայց ավելի էժան:

Այսպիսով, ե՞րբ կլինի բավականաչափ անվտանգ արտաքին շուկա դուրս գալու համար: RDM-ի Շելդոնն ասում է, որ «երբ դոլարը ի վերջո թուլանում է, մենք պետք է տեսնենք ավելի լավ ֆոն արտասահմանում ներդրումներ կատարելու համար՝ հավելելով, որ «դոլարի անկումը պատմականորեն հանգեցրել է արտաքին շուկաների գերազանցման»։

Մոտ ապագայում խորհրդատուները պետք է կենտրոնացած մնան համաշխարհային տնտեսության մեջ դեռևս առկա ռիսկերի վրա: Ինչպես ցույց են տվել ոչ հեռավոր անցյալի վառ օրինակները, այլ վայրերում թուլությունը կարող է վարակիչ դառնալ նաև ԱՄՆ շուկաներում և տնտեսությունում: 

Դեյվիդ Ստերման լրագրող է և գրանցված ներդրումային խորհրդատու։ Նա վազում է Huguenot ֆինանսական պլանավորում, New Paltz, NY-ում հիմնված միայն վճարովի ֆինանսական պլանավորման ընկերություն: 

Գրել [էլեկտրոնային փոստով պաշտպանված]