The Cruise Crowd-ը վերադարձել է, նույնիսկ եթե ներդրողները չեն: Ահա, թե ինչու կարող է ժամանակն է ընկղմվել:

Շարունակվող անբավարարության հետևում մի շարք գործոններ են. Բարեկենդանը և նրա հիմնական հասակակիցները,

Royal Caribbean Group

(RCL) և

Նորվեգիայի նավարկության գծի հոլդինգներ

(NCLH), բախվում են որոշ հակահարվածների, որոնք բխում են աճող գնաճից, ներառյալ վառելիքի ծախսերի աճը և ճնշումը, որը բարձր գները կարող են գործադրել հաճախորդների հանգստի ծախսերի վրա: Ավելին, որոշ պոտենցիալ ուղևորներ հրաժարվում են Covid-ի դեմ պատվաստում ստանալուց, ինչը շատ դեպքերում խոչընդոտում է նրանց նավարկության համար, և մեկ ամբողջ տարվա շահութաբերությունը մնում է առնվազն մեկ տարի:

Այս մարտահրավերները հազիվ թե հաստատեն դասական աճող թեզը, բայց կա մեկ մեծ պատճառ ենթադրելու, որ ոլորտի բաժնետոմսերը կարող են սկսել թուլանալ այս ամառ. մարդիկ սիրում են նավարկություններ կատարել: «Մենք տեսնում ենք, որ ճամփորդությունների պահանջարկը դեռ կա», - ասում է Ջեյմի Կացը, բաժնետոմսերի ավագ վերլուծաբանը:

Մորնինգսթարթ
,
ով ընդգրկում է արդյունաբերությունը.

Քանի որ ամառային սեզոնը, որը սովորական ժամանակներում է, երբ նավարկության ընկերությունները ստեղծում են իրենց եկամուտների և շահույթի մեծ մասը, արագ մոտենում է, սա լավ ժամանակ է արդյունաբերությունը գնահատելու համար:

Դրական կողմն այն է, որ ավելի շատ զբոսաշրջային նավեր են նավարկում ԱՄՆ նավահանգիստներից և այլուր, քանի որ նավերի զբաղվածությունը բարելավվում է, որոնց օգնում են օպերատորի մանդատները Covid-ի դեմ պատվաստումների և նախքան նստելը փորձարկելու համար:

Այս ձմռանը և գարնանը ռեստորաններում, առողջարաններում և այլ վայրերում նավարկության ծախսերը լավ են եղել: Այս ամառ և դրանից հետո ամրագրումները շարունակվում են:

Եվ տոմսերի գները բավականին լավ են պահպանվում՝ համեմատած ամառային տարբեր ուղղություններում, ինչպիսիք են Ալյասկան, Եվրոպան և Կարիբյան ավազանը, ըստ վերլուծաբան Պատրիկ Սքոուլզի:

Տրուիստ

Արժեթղթեր. Հիմնվելով Truist-ի տվյալների վրա՝ Ալյասկայի ամառային գները նվազել են մոտավորապես 5%-ով, Կարիբյան ամառային նավարկության գներն առաջ են մոտ 5%-ով, իսկ Եվրոպան՝ 5%-ից 10%-ով։

Այնուամենայնիվ, Սքոուլզը մտահոգված է, որ գները կարող են իջնել, եթե օպերատորները ավելի շատ զեղչեր անեն մեկնման ամսաթվերին մոտ, մի բան, որը նա տեսնում էր այս տարի: «Կուտակային ամրագրումները, որոնք կարտացոլվեն զբաղվածության մակարդակներում գարնանը և ամռանը, դեռևս էականորեն զիջում են 2019 թվականի նախակովիդային մակարդակին», - ասում է նա: Բայց «հաշվի առնելով վերջին ամսվա ամրագրումների աճը, գարնանը և ամռանը զբաղվածության մակարդակը պետք է ավելի լավ լինի, քան առաջին եռամսյակում»:

ԱՄՆ-ում տեղակայված երեք խոշոր զբոսաշրջային ընկերություններից, Կառնավալը ամենավերջինն էր, որը ներկայացրեց եկամուտները. Փետրվարին ավարտված իր եռամսյակում ուղևորների զբաղվածությունը կազմել է 54%՝ նախորդ եռամսյակի 58%-ից ցածր, ինչը մեծապես պայմանավորված էր Omicron տարբերակի ազդեցությամբ, սակայն մարտին այն մոտ 70% էր։

Ամբողջ արդյունաբերության համար «մարտի կեսերին մենք սկսեցինք տեսնել ամրագրումների զգալի աճ: Իհարկե, դա դրական է», - ասում է Սքոուլզը, ով, այնուամենայնիվ, ունի «Sell» վարկանիշը «Carnival»-ում, «Hold» վարկանիշը մյուս երկուսի համար:

Քրիս Վորոնկան, ով ծածկում է արդյունաբերությունը

Deutsche Bank
,
ունի Hold վարկանիշներ բոլոր երեք բաժնետոմսերում, ինչը մատնանշում է թերահավատությունը նույնիսկ այն վերլուծաբանների շրջանում, ովքեր դրական են գնահատում: «Դա դեռ լավ վերականգնման պատմություն է, բայց ներդրողները դեռ մի փոքր զգուշավոր են», - ասում է նա: «Այն, ինչ մենք տեսնում ենք, այն է, որ այս ամառը կարող է մի տեսակ գագաթնակետ լինել, իսկ հաջորդ տարի դեռ շատ բան պետք է որոշվի»:

Դա «չի նշանակում, որ արժեթղթերը պետք է նվազեն», - ավելացնում է Վորոնկան: «Դա պարզապես նշանակում է, որ ռիսկի պարգևը բավականաչափ գրավիչ չէ, որպեսզի երաշխավորի Գնել»:

Մյուս գործոնը, որը պետք է հաշվի առնել, այն է, որ համաճարակից գոյատևելու համար այս ընկերությունները, մասնավորապես, նորվեգական և կառնավալը, միլիարդավոր դոլարների կապիտալ են հավաքել պարտքային շուկաների միջոցով և ավելի շատ բաժնետոմսեր թողարկելով: Թեև օպերատորներից և ոչ մեկը չի ավելացրել զգալի նոր կապիտալ պարտքի կամ բաժնետոմսերի վաճառքի մեջ անցյալ տարվանից, ավելացնելով ավելի շատ սեփական կապիտալը նվազեցնում կամ նվազեցնում է առկա սեփականատերերի սեփականության մասնաբաժինը, մինչդեռ հաշվեկշռում ավելի շատ լծակներ դնելը նվազեցնում է շահույթը ավելի բարձր տոկոսավճարների պատճառով: .

Stifel-ի վերլուծաբան Սթիվեն Վիչինսկին ասում է, որ որոշ ներդրողներ չեն գնի այս բաժնետոմսերը, քանի դեռ ընկերությունները կամ չեն զիջում դրամական միջոցների հոսքին, կամ չեն դառնում դրամական հոսքերի դրական, քանի որ նրանք «չեն ցանկանում ռիսկի դիմել, որ տեղի կունենա: լինել սեփական կապիտալի ևս մեկ ավելացում կամ լրացուցիչ պարտք»:

Ակնկալվում է, որ ընկերությունները կվերադառնան ամբողջ տարվա եկամտաբերությանը մինչև 2023 թվականը, բայց նրանք նավարկում են ճիշտ ուղղությամբ: Carnival-ը, օրինակ, ապրիլի 26-ի հրապարակման մեջ ասաց, որ ակնկալում է, որ ամառային սեզոնի սկզբում ամսական ճշտված շահույթը մինչև տոկոսները, հարկերը, արժեզրկումը և ամորտիզացիան կամ Ebitda-ն դրական կդառնա:

Wieczynski-ն ունի Buy on Carnival, Royal Caribbean և Norwegian. «Այս տարվա վերջին կիսամյակում և մինչև 23-ի ամրագրումները եղել են աներևակայելի ուժեղ, ուստի պահանջարկը կա», - ասում է նա: «Եթե այս ընկերությունները պարզապես կարողանան իրենց բոլոր նավերը վերադարձնել ջրի մեջ, ապա դրանք պետք է բավականին լավ ստեղծվեն»: Դա, իհարկե, արգելում է Covid-ից ևս մեկ մեծ անհաջողություն:

Այս բաժնետոմսերի հաշմանդամությունը պարզ չէ՝ հաշվի առնելով հաճախորդների տարբեր բազաները և ուժի ոլորտները:

Նորվեգականը՝ երեք ընկերություններից ամենափոքրը, ավելի շատ է թեքվում դեպի բարձրակարգ և շքեղ հաճախորդների, քան մյուս երկուսը: «Նրանց մրցակցային առավելությունն այն է, որ նրանք ունեն իրենց բիզնեսի մոտ մեկ երրորդը գերբարձրակարգ, շքեղ նավարկություններից», - ասում է Truist's Scholes-ը: Բայց համաճարակի ընթացքում կապիտալ հավաքելիս Նորվեգիան ավելացրեց իր ընդհանուր բաժնետոմսերը: Նրանք հասել են մոտ 390 միլիոնի 2021 թվականի վերջին՝ ավելի քան 81 տոկոսով ավելի, քան երկու տարի առաջ 215 միլիոնը:

Նորվեգերենը չպատասխանեց մեկնաբանությունների խնդրանքներին, սակայն ընկերությունն իր ժամանակ ասաց չորրորդ եռամսյակի շահույթը փետրվարին հայտարարեց, որ այն ավարտել է որոշ գործարքներ, որոնք նվազեցրել են նրա տարեկան տոկոսային ծախսերը և «կարող են նվազեցնել նոսրացված բաժնետոմսերը»:

Carnival-ը նույնպես ստիպված է եղել զգալիորեն ավելացնել իր բաժնետոմսերի քանակը: Այս տարվա իր ֆինանսական առաջին եռամսյակում Carnival-ն ուներ մոտ 1.1 միլիարդ բաժնետոմս, ինչը 65 թվականի նոյեմբերի համեմատ աճել է մոտ 2019 տոկոսով: Ընկերությունն ասել է, որ իր տոկոսային ծախսն այս տարի կկազմի մոտ 1.5 միլիարդ դոլար: Դա համեմատվում է 200 ֆինանսական տարվա մոտ 2019 միլիոն դոլարի հետ:

Carnival-ի խոսնակ Ռոջեր Ֆրիզելը նշում է, որ նավարկության գիծը վերաֆինանսավորել է ավելի քան 9 միլիարդ դոլարի պարտք՝ կրճատելով ապագա տարեկան տոկոսադրույքները 400 միլիոն դոլարով, և որ այն «չափազանց լավ է գործել անցյալ գնաճային ժամանակաշրջաններում»:

Ընկերությունը, որի երկարամյա գործադիր տնօրեն Առնոլդ Դոնալդը, օգոստոսին պատրաստվում է հեռանալ պաշտոնից, կատարել է այլ խելացի քայլեր։ Դրանք ներառում են իր նավատորմից 22 նավերի դուրս բերումը, մինչդեռ այն արդիականացնում է որոշ ավելի նոր նավերով՝ իր գործունեությունը ավելի արդյունավետ դարձնելու համար՝ պոտենցիալ բարձրացնելով Ebitda-ի սահմանները մինչև համաճարակային մակարդակից բարձր, ասում է Morningstar's Katz-ը:

Այնուամենայնիվ, հնարավոր մտահոգությունն այն է, որ ընկերությունը մեծապես ապավինում է զանգվածային շուկայի ճանապարհորդներին: Եթե ​​այդ հատվածը «գլխավորվի գնաճի կամ անկման պատճառով», դա կճնշի կառնավալին, ասում է Կացը: Բաժնետոմսը, 17 դոլարով և վերջերս փոխվել էր, վաճառվում էր 25 դոլարից շատ ցածր, որը նրա ընկերությունը համարում է իրական արժեք:

Համաճարակի սկսվելուց ի վեր Royal Caribbean-ը լավագույնն է հանդես եկել երեք նավարկության օպերատորների մեջ: Նրա բաժնետոմսերը կորցրել են գրեթե 30% 2020 թվականի հունվարի վերջից՝ գերազանցելով նորվեգականին, որը անկում է ապրել մոտ 60%-ով, և Carnival-ին, որը 55%-ով նվազել է։ Անցյալ շաբաթ մոտ 80 դոլար արժողությամբ Royal Caribbean բաժնետոմսերը համահունչ էին Մորնինգսթարի կողմից դրված արդար արժեքի գնին:

«Բիզնեսի որակի շուրջ առաջնահերթություն է եղել», - ասում է Կացը՝ հավելելով, որ ընկերությունը համարվում է «իսկապես պրագմատիկ օպերատոր»:

Նրա երկարամյա գործադիր տնօրեն Ռիչարդ Ֆեյնը, հունվարին հրաժարական տվեց և նրան հաջորդեց վետերան ֆինանսական տնօրեն Ջեյսոն Լիբերթին: Ֆեյնը մնում է նախագահ։ Նա ռազմավարական էր ընկերության նավատորմի արդիականացման հարցում և մեծ ծախսեր էր կատարում Perfect Day-ի զարգացման համար CocoCay-ում, կղզի Բահամյան կղզիներում, որը պատկանում է Royal Caribbean-ին և որը հայտնի է եղել հաճախորդների կողմից:

Ըստ FactSet-ի, ընկերության ձեռնարկության արժեքը վերջերս մոտ 10 անգամ գերազանցել է 2023 թվականի գնահատված Ebitda-ին, ինչը զգալիորեն ցածր է իր հնգամյա միջինից մոտ 12 անգամ: Royal Caribbean-ը հրաժարվեց մեկնաբանություններից՝ վկայակոչելով իր առաջիկա եկամուտների թողարկումը:

Նշում է Stifel's Wieczynski-ն. «Դուք չեք կարող անտեսել, թե որքան քիչ է Ռոյալը նոսրացրել իրենց բաժնետերերի բազան՝ համեմատած մյուս երկու» նավարկության օպերատորների հետ: 2019 թվականի վերջից մինչև անցյալ տարվա դեկտեմբերի 31-ը Royal Caribbean-ը իր բաժնետոմսերը հասցրեց մոտ 255 միլիոնի, ինչը 21% աճ է, որը ամենափոքրն է երեք նավարկության օպերատորներից:

Այսպիսով, ի վերջո, թեև երեք խոշոր նավարկության օպերատորները բոլորն էլ, կարծես թե, ունեն վերելք, Royal Caribbean-ի համեմատաբար սահմանափակ նոսրացումը կարող է այն դարձնել ուղևորություն կրուիզային բաժնետոմսերի ներդրողների համար վերականգնման այս փուլում:

Գրել Լոուրենս Ս. Շտրոս [էլեկտրոնային փոստով պաշտպանված]