Հնարավոր է, որ ժամանակն է, որ ներդրողները վերադառնան պորտֆելի կառավարման հնագույն գործիքներից մեկին՝ նոր արջուկային շուկայի դեմ պայքարելու համար:
Դա կլինի 60% բաժնետոմսերի և 40% պարտատոմսերի ավանդական համադրությունը, որը տարիներ շարունակ եղել է հիանալի բաղադրատոմս՝ նվազեցված ռիսկով ուժեղ եկամտաբերության համար: Շարունակաբար նվազող եկամտաբերությունը նպաստավոր քամի էր ստեղծել ակտիվների երկու դասերի համար: Երբ ռիսկային բաժնետոմսերը թուլանում են վատթարացող տնտեսության կամ ֆինանսական խափանումների պատճառով, տոկոսադրույքները կնվազեն՝ խթանելով պարտատոմսերը:
Այն բանից հետո, երբ պարտատոմսերի եկամտաբերությունը սկսեց սպառվել անկման համար, կասկածի տակ դրվեց 60/40 պորտֆելի հիմնական պատճառը, ներառյալ. այս սյունակը ավելի քան երեք տարի առաջ. Այդ առարկություններն ավելի սրվեցին, երբ գնաճը բարձրացրեց իր գոլորշին, մինչդեռ պարտատոմսերի եկամտաբերությունը մնաց ցածր, ինչպես նշվեց այստեղ անցյալ տարի.
Այդուհանդերձ, մի փոքր ցնցող է տեսնել, թե այդ ժամանակից ի վեր ռազմավարությունը որքան վատ է անցել: Bespoke Investment Group-ի հետազոտական գրառման համաձայն, 60/40 պորտֆելը 17.8 թվականի սկզբից ունեցել է 2022% բացասական ընդհանուր եկամտաբերություն, ամենավատ սկիզբը մեկ տարվա 1976 թվականից ի վեր և երկրորդ վատագույն ցուցանիշը վեց ամսվա ընթացքում: Նույնիսկ 2007-09թթ. ֆինանսական ճգնաժամն այդքան ցավալի չէր նման 60/40 պորտֆելի համար, նշել է խորհրդատվականը:
Դա պայմանավորված է նրանով, որ այս տարի պորտֆելի երկու հատվածներն էլ պարտված են եղել: Այն
iShares Core ԱՄՆ ագրեգատ պարտատոմս
բորսայական ֆոնդը (նշում՝ AGG), որը ներկայացնում է ներդրումային կարգի պարտքի լայն հարկվող շուկան, 11.54 թվականի սկզբից մինչև հունիսի 2022-ը ունեցել է բացասական 15% եկամտաբերություն, ըստ Մորնինգսթարի, մինչդեռ.
SPDR S&P 500
ETF (SPY) կորցրեց 19.92% այդ ժամանակահատվածում:
Հակառակ մտածելակերպ ունեցող ներդրողի համար նման սարսափելի արդյունքները կարող են հուշել, որ ավանդական 60/40 պորտֆելի համար կարող է շրջվել:
Janus Henderson Investors-ի պորտֆելի կառուցման և ռազմավարության գլոբալ ղեկավար Ադամ Հեթսի համար հավասարակշռված պորտֆելում պարտատոմսերով տրամադրվող ապահովագրությունը միշտ վավեր է եղել, բայց չափազանց թանկ է դարձել, երբ եկամտաբերությունն ընկել է պատմական նվազագույնի: Այժմ, երբ եկամտաբերությունը կտրուկ բարձրանում է. 10-ամյա գանձապետարանի հենանիշն ավելի քան կրկնապատկվել է՝ հասնելով գագաթնակետին, մինչ այժմ՝ 3.48% այս վերջին երեքշաբթի օրը, այդ ապահովագրությունն ավելի էժանացել է, ասել է նա հեռախոսային հարցազրույցում:
Եկամտաբերության աճը կարող է դրդել տնային տնտեսություններին վերակշռել իրենց պորտֆելները, գրում է JP Morgan-ի ստրատեգ Յան Լոյսը հետազոտական զեկույցում։ Պարտատոմսերի չնչին եկամտաբերությունը գնաճից ցածր նշանակում էր, որ նրանք կամ պետք է ավելի շատ խնայեին ապագա նպատակներին հասնելու համար, ինչպիսիք են թոշակի անցնելը, կամ ավելի շատ ռիսկեր ստանձնեին բաժնետոմսերում: Այսպիսով, նրանք բարձրացրեցին իրենց սեփական կապիտալի բաշխումը մինչև 1952 թվականը բանկի տվյալների ամենաբարձր մակարդակի վրա:
Ինչպես բաժնետոմսերի, այնպես էլ պարտատոմսերի գների կտրուկ անկումն այժմ բերում է ավելի բարձր հեռանկարային եկամտաբերության՝ մոտ 5% 60/40 պորտֆելի համար: Բոլորը հիմնավորում են վերաբալանսի՝ դեռևս բարձր բաժնետոմսերի տեղաբաշխումներից դեպի ավելի ֆիքսված եկամտով արժեթղթեր, եզրակացնում է Լոյսը:
Տեղեկագրի գրանցում
Բարոնի նախադիտումը
Ստացեք գաղտնի տեսություն լավագույն պատմությունների մասին հանգստյան օրերի Barron's ամսագրից: Ուրբաթ երեկոներ ET.
Այլ ռազմավարներ խորհուրդ են տալիս մարտավարական տեղաշարժեր պորտֆելներում դեպի պարտատոմսեր՝ հիմնված աճող ռիսկերի վրա, որոնք վերջին շրջանում ցավալիորեն ակնհայտ են դարձել:
Guggenheim Partners-ի համաշխարհային գլխավոր ներդրումային տնօրեն Սքոթ Միներդը մտավախություն ունի, որ Դաշնային պահուստը «քաղաքական լուրջ սխալ» է թույլ տալիս չափազանց խստացնելով քաղաքականությունը: Արդյունքը կարող է լինել «ռիսկային ակտիվների կտրուկ փլուզում», ինչպիսիք են բաժնետոմսերը և սպեկուլյատիվ կորպորատիվ պարտքը: Որպես հեջ, ընկերության պորտֆելի տեղաբաշխումը շրջվեց՝ շեշտը դնելու երկարաժամկետ գանձապետական արժեքների վրա, որոնք ակնկալվում են, որ աճեն, եթե ֆինանսական համակարգում ճեղքվածքները վատթարանան:
Դեյվիդ Ա. Լևին, ով ղեկավարում է Ջերոմ Լևիի կանխատեսման ինստիտուտը, անցած շաբաթ հաճախորդներին ասաց, որ «չի զարմանա», եթե երեքշաբթի գանձապետարանների բարձր եկամտաբերությունները նշեն բիզնես ցիկլի գագաթնակետը: Թվում էր, թե գանձապետական շուկան արդեն զեղչել է Ֆեդերացիայի կողմից ակնկալվող տոկոսադրույքների աճը և նույնպես գերվաճառվել է անկանոն առևտրի ժամանակ, ավելացրել է նա հետազոտական գրառման մեջ: Անսովոր կերպով, ռիսկերից զերծ պետական արժեթղթերը նույնպես չկարողացան օգուտ քաղել ռիսկային շուկաներում տիրող անկարգություններից, որոնք նա չէր կարծում, որ կպահպանվի:
Ավելի ագրեսիվ և ավելի արագ դրամավարկային քաղաքականությունը կարող է նշանակել, որ պարտատոմսերի գները կնվազեն (և եկամտաբերությունը կբարձրանան) բաժնետոմսերի անկումից առաջ, պնդում է Capital Economics-ից Ջոն Հիգինսը: Ավելի խստացված դրամավարկային քաղաքականությունը կարող է առաջ բերել եկամտաբերության գագաթնակետը, բայց կարող է նաև հանգեցնել ավելի թույլ տնտեսական աճի և, իր հերթին, կորպորատիվ շահույթի, որը չի համապատասխանում վերլուծաբանների կոնսենսուսի սպասումներին: Այդ սցենարը կվնասի բաժնետոմսերին, բայց հավանաբար կխթանի պարտատոմսերը:
Յանուս Հենդերսոնի Հեթսն ասում է, որ 60/40 պորտֆելի սեփական կապիտալը պետք է ընդգծի որակը, որը կարող է ունենալ կամ աճի կամ արժեքի գործոններ (ինչպես ստրատեգներից շատերը, նա չի առաջարկում անհատական անուններ): Չնայած ռեցեսիայի ռիսկին, նա նաև սիրում է ցիկլային ընկերություններ, բայց աշխարհիկ առավելություններ ունեցող ընկերություններ, գումարած տեխնոլոգիաներ, բացառությամբ նրանց, ովքեր չունեն շահույթ և ֆինանսավորում կորցնելու վտանգի տակ:
Ֆիքսված եկամտի մասով Հեթսն ընդգծում է հիփոթեքային ապահովված արժեթղթերը, որտեղ եկամտաբերությունը կտրուկ աճել է: Դա նվազեցնում է MBS-ի հետ կապված սովորական ռիսկը՝ կանխավճարները: Տնատերերը դժվար թե վերաֆինանսավորեն ավելի հին 3%-անոց վարկերը, մինչդեռ նորերի ծախսերն այս տարի կրկնապատկվել են՝ հասնելով 6%-ի:
Հեթսը ավելացնում է, որ պարտատոմսերի և բաժնետոմսերի պորտֆելների նվազման մեջ կա արծաթե երեսպատում: Վերաբաշխումը և վերաբալանսավորումը պորտֆելները հնարավորություն են տալիս գրանցել հարկային կորուստները՝ միաժամանակ կատարելագործելով հոլդինգները:
Դա կարող է ներառել հարգարժան 60/40 հավասարակշռված պորտֆելի վերանայում:
Գրել Randall W. Forsyth ժամը [էլեկտրոնային փոստով պաշտպանված]