Սկսելու համար մեկ նշում. DD-ի այսօրվա հատուկ թողարկումում մենք փորձում ենք օգնել ձեզ հասկանալու, թե ինչու է Silicon Valley Bank-ն այդքան հանկարծակի քանդվել, ինչ է դա նշանակում, ինչ է լինելու հաջորդը և ինչպես կարող է այն արձագանքել ֆինանսական և մասնավոր շուկաներում:
Բարի գալուստ Due Diligence, ձեր ճեպազրույցը գործարքների կնքման, մասնավոր կապիտալի և կորպորատիվ ֆինանսների վերաբերյալ: Այս հոդվածը տեղեկագրի տեղում տարբերակն է: Գրանցվել այստեղ ամեն երեքշաբթիից ուրբաթ ձեր մուտքի արկղ ուղարկված տեղեկագիրը ստանալու համար: Կապվեք մեզ հետ ցանկացած ժամանակ. [էլեկտրոնային փոստով պաշտպանված]
DD-ն խախտում է SVB-ի անկումը
Ուրբաթ, Silicon Valley բանկ փակվել է ԱՄՆ կարգավորիչների կողմից։
209 միլիարդ դոլարի ակտիվների վարկատուի փլուզումը 2008 թվականի փակումից հետո երկրորդ ամենամեծ բանկային ձախողումն է ԱՄՆ պատմության մեջ: Վաշինգտոն փոխադարձ. Դա տեղի է ունենում այն բանից հետո, երբ SVB-ն փորձեց և չկարողացավ ներգրավել 2.25 միլիարդ դոլար նոր ֆինանսավորում իր պարտատոմսերի պորտֆելի կորուստները ծածկելու համար և սկսեց փնտրել գնորդ՝ այն փրկելու համար, ըստ ջանքերի մասին գիտելիք ունեցող մարդկանց:
Բանկի ձախողումը ցնցումներ է առաջացրել Սիլիկոնյան հովտում, որտեղ այն մեծ վարկատու է վենչուրային կապիտալի խոշորագույն ընկերությունների և նրանց պորտֆելի ընկերությունների համար:
Եկեք մի վայրկյան հետ կանգնենք: . . ինչ է SVB-ն:
Հիմնադրվելով որպես Կալիֆորնիայի փոքր վարկատու 40 տարի առաջ, SVB-ն հզոր տեղ կառուցեց տեխնոլոգիական բումի ժամանակ՝ գերազանցելով Ուոլ Սթրիթի այնպիսի հսկաներին, ինչպիսիք են. JPMorgan Chase և Goldman Sachs-ը, ֆինանսավորելով տեխնոլոգիական ընկերությունների աճող մերձեցումը պարտքի նկատմամբ, քանի որ նրանք ձգտում էին ավելի երկար մնալ մասնավոր և խուսափել բաժնետոմսերի դիրքերի թուլացումից: Այն նաև կարևոր վարկատու էր վենչուրային կապիտալի և մասնավոր բաժնետոմսերի ընկերությունների համար, որոնք ավելի ու ավելի էին օգտագործում լծակներ ֆոնդի մակարդակում:
Սակայն նորաստեղծ ընկերությունների հետ նրա համակցված հարաբերությունները հակադարձեցին, քանի որ տեխնոլոգիական աշխարհը ցնցվեց տոկոսադրույքների աճով, ինչը մեծացրեց SVB-ի ֆինանսավորման ծախսերը՝ միաժամանակ առաջացնելով տեխնոլոգիական գնահատումների ամենամեծ փլուզումը dotcom-ի դարաշրջանից ի վեր: SVB-ն նույնպես բացահայտվեց. նրա շուկայական կապիտալիզացիան երկու տարի առաջ ավելի քան 44 մլրդ դոլարի գագաթնակետից իջավ մինչև 6.3 մլրդ դոլար մինչև հինգշաբթի առևտրի փակումը:
Ինչպես ենք մենք այստեղ.
Վարկատուի խնդիրները բխում են տեխնոլոգիական բումի գագաթնակետին կատարված տոկոսադրույքների վրա սխալ խաղադրույքից, ինչպես գրում է Financial Times-ը: մանրամասն հաղորդում է անցած ամիս. Մեր գործընկեր Ռոբ Արմսթրոնգը բացատրում է խնդրի էությունը SVB-ի տեխնոլոգիական նորաստեղծ հաճախորդները, որոնք լցված էին վենչուրային կապիտալիստների ֆինանսավորմամբ՝ սպեկուլյատիվ կորոնավիրուսային տեխնոլոգիական բումի ժամանակ, հեղեղում էին բանկը կանխիկով (մուգ կապույտ գիծ):
Չկարողանալով նույն արագությամբ վարկեր տալ (բաց կապույտ գիծ)՝ SVB-ն որոշեց ապշեցուցիչ 91 մլրդ դոլարի ավանդներ դնել մեկ այլ տեղ.
Ահա թե ինչու է դա վատ, Unhedged-ը բացատրում է. «Դա SVB-ին կրկնակի զգայունություն տվեց ավելի բարձր տոկոսադրույքների նկատմամբ: Հաշվեկշռի ակտիվների մասում ավելի բարձր տոկոսադրույքները նվազեցնում են այդ երկարաժամկետ պարտքային արժեթղթերի արժեքը: Ինչ վերաբերում է պարտավորություններին, ապա ավելի բարձր տոկոսադրույքները նշանակում են տեխնոլոգիաների վրա ծախսվող ավելի քիչ գումար, և որպես այդպիսին՝ ավանդների էժան ֆինանսավորման ավելի ցածր առաջարկ»:
Երբ Դաշնային պահուստային ագրեսիվորեն բարձրացրեց տոկոսադրույքները, այս ակտիվի/պարտավորության անհամապատասխանությունը նշանակում էր, որ բանկը բախվեց մարժայի սեղմման:
Բացի այդ, SVB-ի պարտատոմսերի պորտֆելը արժեզրկվել է $15 մլրդ-ով: . . գրեթե այնքան, որքան բանկի առաջին մակարդակի ընդհանուր կապիտալը:
Իրավիճակն ավելի վատթարացնելով՝ բաժնետոմսերի հետագա վաճառքը, որը նպատակ ուներ ամրապնդել բանկի հաշվեկշիռը, պայթեց.
SVB-ն հույս ուներ վաճառել իր սովորական բաժնետոմսերը $1.25 մլրդ ներդրողներին և լրացուցիչ $500 մլն պարտադիր փոխարկելի արտոնյալ բաժնետոմսեր: Այն իր երկարամյա հաճախորդից ստացել էր 500 մլն դոլարի ներդրման պարտավորություն Գեներալ Ատլանտիկ դա պայմանավորված էր բաժնետոմսերի վաճառքի ավարտից:
Բայց երբ Goldman-ի նրա բանկիրները գիրքը կառուցեցին բաժնետոմսերի վաճառքի վրա, SVB-ի արժեթղթերը հինգշաբթի օրը գտնվում էին երբևէ ամենամեծ անկման մեջ՝ ջնջելով 9.6 միլիարդ դոլար շուկայական կապիտալիզացիայից: Ըստ այդ մասին տեղեկացված մարդկանց, Goldman-ը կարողացավ բավարար պահանջարկ ապահովել 1.75 միլիարդ դոլար բաժնետոմսերի վաճառքի համար, սակայն SVB-ի բիզնեսի արագ վատթարացումը գործարքը դարձրեց անկայուն:
SVB-ի տեխնոլոգիական հաճախորդներն արդեն քաշում կամ այրում էին կանխիկ գումար, քանի որ վենչուրային կապիտալի ֆինանսավորումը սպառվում էր: Երբ բացահայտվեց դրա փխրունությունը, հաճախորդները, ներառյալ ընկերությունները, որոնց խորհուրդ են տվել վենչուրային կապիտալիստները, ինչպիսիք են Փիթեր Թիել, քաշեց նրանց կանխիկ գումարը, ինչպես Բլումբերգը մասին.
SVB-ի հաճախորդները անհամբեր խումբ էին և արագ մեծ անցք ստեղծեցին: Նրանք պահում էին մեծ ավանդներ, որոնք դուրս էին Ավանդների ապահովագրության դաշնային կորպորացիա-ի երաշխիքները, և նրանք հակված էին հեռանալու անախորժության ժամանակ. բանկի 151 միլիարդ դոլար ավանդներից 173 միլիարդ դոլարը ապահովագրված չէր: SVB-ն քիչ բան կարող էր անել արյունահոսությունը դադարեցնելու համար:
Այդ օրը, երբ բանկիրներն աշխատում էին իրենց հեռախոսները, SVB-ի հաճախորդները փորձեցին հանել $42 մլրդ: Գումարն այնքան մեծ էր, որ Goldman-ի բանկիրները գիտեին, որ չեն կարող շարունակել առաջարկը առանց ներդրողների հետ նախնական ճեպազրույցի:
Ուրբաթ առավոտյան SVB-ն և Goldman-ը հրաժարվել էին ջանքերից, քանի որ սկսեցին շտապ գնորդ փնտրել:
Պարտատոմսերի սեփականատերերը նույնպես պատրաստվում են կտրուկ կորուստների. SVB-ի ավագ պարտքը ուրբաթ օրը դոլարի դիմաց վաճառվում էր մոտ 45 ցենտով, իսկ կրտսեր պարտքը նվազել է մինչև 12.5 ցենտ:
Ինչ է տեղի ունենում հաջորդ?
Փլուզումը թողել է Սիլիկոնյան հովտի սկսնակ ընկերությունները մագլցում վճարել անձնակազմին և բացահայտել պահեստային ֆինանսավորման աղբյուրները FDIC-ի ԱՄՆ կարգավորիչների միջամտությունից հետո:
FDIC-ն երաշխավորում է միայն մինչև 250,000 ԱՄՆ դոլարի բանկային ավանդներ, ինչը բավականին լավ է իր վաղ փուլի տեխնոլոգիական և վենչուրային կապիտալի հաճախորդների հաշիվների մնացորդների մեծ մասի ներքո:
SVB-ի շատ ավանդատուներ, որոնք զրուցել են FT-ի հետ, հուսով են, որ բանկը կգնի ստացականից, և որ նրա նոր սեփականատերը կվերաբացնի հաշիվները և կվերսկսի վարկավորումը:
Փլուզումը կարող է նաև մեծ հետևանքներ ունենալ լճակի մյուս կողմում գտնվող ներդրումային ընկերությունների համար: Շատ եվրոպական մասնավոր կապիտալ և վարկային ընկերություններ դիմել են SVB-ին՝ ֆոնդային մակարդակի լծակային միջոցների համար, որոնք օգնում են արդյունավետ դարձնել իրենց եկամուտները, DD-ին ասում են ծանոթ մարդիկ:
The FT բացահայտվեց նաև որ Bank Անգլիայի նախատեսում է լուծել SVB-ի Մեծ Բրիտանիայի թեւը այն բանից հետո, երբ ուրբաթ օրը նա դիմեց 1.8 միլիարդ ֆունտ ստեռլինգ արտակարգ իրավիճակների իրացվելիության համար:
Այնտեղ, որտեղ մենք չենք ցանկանում ինքներս մեզանից շատ առաջ ընկնել, այն է, երբ խոսքը վերաբերում է պոտենցիալ անկում բանկային ոլորտի մնացած մասի համար: SVB-ն առանձնահատուկ էր և՛ տեխնոլոգիական արդյունաբերության հանդեպ իր ազդեցության, և՛ վերջին 12 ամիսների ընթացքում Fed-ի կողմից տոկոսադրույքների կտրուկ աճին անպատրաստ լինելու առումով:
SVB-ի և իր հասակակիցների միջև մեկ այլ մեծ տարբերություն այն է, որ նրա հաճախորդների մեծամասնությունը բիզնեսներ են, այլ ոչ մանրածախ ներդրողներ, ինչը նշանակում է, որ նրանք ավելի հավանական է, որ իրենց կանխիկ գումարը հանեն, եթե եկամտաբերությունը չազդի, կամ պարզապես այրեն իրենց հաշիվները կանխիկի այրմամբ:
Սիլիկոնյան հովտում շատերի համար տրամադրությունը խուճապ է. «Սա *վերացման մակարդակի իրադարձություն* է սկսնակ ձեռնարկությունների համար», Գարի Թան, ստարտափ աքսելերատորի նախագահ Յ կոմբինատոր, գրել է Twitter- ում ուրբաթ
Եվ ավարտելու համար մեկ խելացի ընթերցում. FT-ի Թոմ Բրեյթվեյթ մի հայացք առաջարկեց 2011-ին FDIC-ի վերահսկողության քաոսի մեջ:
Source: https://www.ft.com/cms/s/89d2a0dd-71f1-4ece-b345-cf4387bcb9d3,s01=1.html?ftcamp=traffic/partner/feed_headline/us_yahoo/auddev&yptr=yahoo