Կրիպտոարժույթների 2 տրիլիոն դոլար արժողությամբ շուկան գրավում է ներդրողների հետաքրքրությունը, ԱՄՆ կարգավորող մարմինների ուսումնասիրությունը

Կրիպտոարժույթների նկատմամբ վերահսկողությունը, որոնք ի հայտ են եկել 2009 թվականին, խայտաբղետ են: Բայդենի վարչակազմի կարգավորիչները աշխատում են հստակեցնել կանոնները շուկայի համար, որի արժեքը մոտավորապես եռապատկվել է 2021 թվականին՝ հասնելով ավելի քան 2 տրիլիոն դոլարի՝ ներգրավելով միլիոնավոր ամերիկացի ներդրողների և մեծացնելով ֆինանսական կայունության վերաբերյալ մտահոգությունները:

Ահա այդ կանոնակարգերի սահմանման հետ կապված հիմնական հարցերից մի քանիսը.

Ո՞րն է տարբերությունը կրիպտոարժույթի և այլ ակտիվների միջև:

Ավանդական ֆինանսական համակարգը կառուցված է միջնորդների՝ բանկերի, բրոքերների, ֆոնդային կամ ապրանքային բորսաների և ակտիվների կառավարիչների շուրջ: Կառավարությունը և արդյունաբերության կարգավորող մարմինները վերահսկում են նման ընկերությունները՝ պաշտպանելու ներդրողներին, խթանելու արդար և կանոնակարգ շուկաները, պաշտպանվելու ֆինանսական փուչիկներից և կանխելու այնպիսի հանցագործություններ, ինչպիսիք են փողերի լվացումը կամ հարկերից խուսափելը:

Այս վերահսկողությունը գալիս է փոխզիջումներով: Բանկերից և բրոքերներից պահանջվում է գումար հատկացնել հնարավոր կորուստների համար և պետք է իմանան, թե ովքեր են իրենց հաճախորդները. Փոխարենը, նրանց հաշիվների սեփականատերերը պաշտպանված են կառավարության կողմից աջակցվող ապահովագրությամբ: Հանրային ընկերությունները պետք է հետևեն ստանդարտացված հաշվապահական պրակտիկայի և բացահայտեն տեղեկատվություն իրենց ֆինանսական և գործառնությունների մասին. դրա դիմաց նրանք մուտք են ստանում տասնյակ տրիլիոն դոլարների իրացվելիություն արժեթղթերի և պարտատոմսերի շուկաներում:

Կրիպտոարժույթի ջատագովների հիմնական համոզմունքն այն է, որ տեխնոլոգիան կարող է փոխարինել նման միջնորդներին և վերացնել վստահության անհրաժեշտությունը:

Ահա թե ինչպես է ստացվում նման պայմանավորվածությունը. Բիթքոյնը հնարավորություն է տալիս ցանկացած երկու մարդու, աշխարհի ցանկացած կետում ինտերնետ կապով, մի քանի րոպեում արժեքի փոխանցում կատարել առանց միջնորդի: Գործարքները գրանցվում են տվյալների բազայում, որը կոչվում է բլոկչեյն: Այն հրապարակայնորեն տեսանելի է նույն ծրագրի առանձին պատճեններով աշխատող համակարգիչների ցանցերում: Սա պետք է ապահովի, որ ցանցում ոչ ոք չի կեղծում կրիպտոարժույթը կամ կրկնակի ծախսում է նույն բիթքոյնները:

Արդյո՞ք կրիպտոարժույթները պետք է կարգավորվեն:

Քանի որ կրիպտոարժույթի պաշտպաններն ասում են, որ ակտիվները նվազեցնում են ավանդական միջնորդների դերը, ոմանք պնդում են, որ դրանք կարգավորելու կարիք չունեն, ինչպես բանկերը, արժեթղթերը կամ ներդրումային հիմնադրամները:

Բայց մակերևույթի տակ, կարգավորող մարմիններն ու փորձագետները ասում են, որ գրեթե միշտ աշխատում են մարդիկ:

Կրիպտոարժույթի նոր ներդրողների մեծ մասը շուկա մուտք է գործում առևտրային հարթակների միջոցով, ինչպիսիք են

Coinbase Global Inc.

կամ Gemini Trust Co. LLC. Այս ընկերությունները վերցնում են ներդրողների դոլարները և փոխակերպում դրանք բիթքոյնի, եթերի կամ տասնյակ այլ թվային նշանների: Նրանք գանձում են վճարներ, պահառության ակտիվներ և թողարկում ապրանքներ, որոնք երբեմն ներդրողներին առաջարկում են վերադարձ:

Կրիպտոարժույթի հավելվածների արագ աճող շարքը, որը հայտնի է որպես «ապակենտրոնացված ֆինանսներ», սովորաբար թույլ է տալիս որոշ օգտատերերի քվեարկել իրենց գործունեության վերաբերյալ: Նրանք հաճախ աջակցվում են ծրագրային ապահովման մշակողների կողմից և գանձում են գործարքների վճարներ:

Եվ չնայած բիթքոինի նման ցանցերը կարող են գործարքներ կատարել առանց միջնորդի, դեռևս կա ծրագրավորողների մի փոքր խումբ, որը հայտնի է որպես սպասարկող, որոնք կարող են փոխել հիմքում ընկած ծածկագիրը սխալների առաջացման դեպքում:

Քաղաքականություն մշակողները ասում են, որ այս բոլոր համակարգերում մարդկանց ներկայությունը շահերի բախման ներուժ է ստեղծում և վերահսկողության անհրաժեշտություն է առաջացնում:

Կրիպտոարժույթով բազմաթիվ գործարքների անշրջելիությունն ու անանունությունը դարձնում են դրանք հայտնի խաբեբաների և հանցագործների համար, և ակտիվները խթանել են փրկագինների հարձակումների աճը, ինչպիսին այն էր, որը հարվածեց Colonial Pipeline Ltd.-ին 2021 թվականին: Կրիպտոարժույթների շուկայի արագ աճը, դրա ինքնակառավարումը: կառավարումը և դրա մշուշոտ կապերը ավելի լայն ֆինանսական համակարգի հետ նույնպես մտահոգություններ են առաջացրել կայունության վերաբերյալ: Թեև զկռտոցները հիմնականում պարունակվել են կրիպտո-շուկայում, իրական աշխարհ տարածվող էֆեկտների ներուժը կարող է աճել, քանի որ ավելի շատ մարդիկ ներդնում են իրենց խնայողությունները ակտիվների դասում:

«Պատմության մեջ քիչ տեխնոլոգիաներ, սկսած հնագույն ժամանակներից, կարող են երկար ժամանակ պահպանվել հանրային քաղաքականության շրջանակներից դուրս», - Արժեթղթերի և բորսաների հանձնաժողովի նախագահ

Գարի Գենսլեր

դեկտեմբերին Wall Street Journal-ի գործադիր տնօրենների խորհրդի նիստում:

Ո՞վ էր պատասխանատու լինելու։

ԱՄՆ-ում դաշնային և նահանգային գործակալությունների այբուբենի ապուրը վերահսկում է ֆինանսական հաստատությունները և շուկաները:

Բանկերը կարգավորվում են Դաշնային պահուստի, արժույթի վերահսկիչի գրասենյակի և պետական ​​բանկային հանձնաժողովների կողմից: Բրոքերները, ակտիվների կառավարիչները և ֆոնդային բորսաները վերահսկվում են SEC-ի կողմից, որը նաև սահմանում է հրապարակային առևտրով զբաղվող ընկերությունների բացահայտման պահանջները: Ֆյուչերսների և այլ ածանցյալ գործիքների առևտրի վայրերը կարգավորվում են ապրանքային ֆյուչերսների առևտրի հանձնաժողովի կողմից:

Փողերի փոխանցման ծառայություններ, ինչպիսիք են

Western Union,

լիցենզավորված են նահանգների կառավարությունների կողմից:

Այս գործակալությունները գրում են կանոններ և կանոնակարգեր, վերահսկում են ֆինանսական շուկաները, ուղարկում են տեսուչներ՝ ստուգելու ֆիրմաների համապատասխանությունը օրենքին և ձեռնարկելու կիրարկման գործողություններ այն ընկերությունների կամ ղեկավարների դեմ, ովքեր կասկածվում են դրանք խախտելու մեջ:

Որոշել, թե որոնք պետք է կարգավորեն կրիպտոարժույթները և որոնք են դրանց լիազորությունները, աշխատանքն ընթացքի մեջ է: Որոշ բարձրաստիճան քաղաքական գործիչներ ասել են, որ առկա կանոնադրություններում կան բացեր և կոչ են արել Կոնգրեսին լրացնել դրանք: Միևնույն ժամանակ, SEC-ը և CFTC-ն առաջատար դիրք են գրավել կրիպտոարժույթի նախագծերի կամ առևտրային հարթակների դեմ պայքարում, որոնք նրանք համարում են, որ խախտում են օրենքը կամ խաբում են ներդրողներին:

Ո՞ր գործակալությունն է կարգավորում բիթքոյնը:

Մինչ այժմ ոչ մի գործակալություն չի հաստատել երկու խոշորագույն կրիպտոարժույթների՝ բիթքոինի և եթերի նկատմամբ վերահսկողության լիարժեք իրավասություն, որոնք միասին ներկայացնում են ամբողջ շուկայի ավելի քան 60%-ը:

Դա պայմանավորված է նրանով, որ CFTC-ն իրավական իրավասություն չունի կարգավորելու ապրանքների կանխիկ շուկաները, որոնք ակտիվների դաս են, որոշ կարգավորիչներ և դատարաններ առաջարկել են, որ բիթքոյնը և եթերը ներառվեն: Կանխիկի շուկաները կամ շուկան, որտեղ ապրանքների կամ արժեթղթերի համար վճարվում և ստացվում են վաճառքի կետում, չունեն համընդհանուր ֆինանսական կարգավորող:

Կոնգրեսը, հավանաբար, պետք է օրենք ընդունի, որպեսզի CFTC-ն ստանա նման լիազորություններ: 

Ֆինանսների նախարարությունը այն հարթակները, որոնք շատ ներդրողներ օգտագործում են բիթքոին գնելու և վաճառելու համար, փողի փոխանցման բիզնես են համարում: Այս ընկերությունները, ընդհանուր առմամբ, պետք է լիցենզիաներ ստանան նահանգների կառավարություններից՝ գործելու, իմանալու, թե ովքեր են իրենց հաճախորդները և որոշակի քայլեր ձեռնարկեն փողերի լվացումը կանխելու համար: Բայց նրանք բախվում են շատ ավելի քիչ պահանջների և ավելի քիչ վերահսկողության, քան ավանդական ֆոնդային կամ ապրանքային բորսաները:

Այնուամենայնիվ, CFTC-ն իրավասու է բիթքոյնների շուկաներում խարդախության ենթարկելու համար: Այն նաև վերահսկում է փոխանակումները, ինչպիսիք են

Chicago MERCANTILE Exchange Inc.,

որոնք թվարկում են բիթքոյնի և եթերի ֆյուչերսային պայմանագրերը:

Ինչպե՞ս են այլ տեսակի կրիպտոարժույթները դիտվում կարգավորողների կողմից:

Դա կախված է նրանց հատկանիշներից:

Օրինակ, Բայդենի վարչակազմը նախատեսում է կարգավորել stablecoin-ների թողարկողներին՝ կրիպտոարժույթների արագ աճող ենթախումբ, որոնք իրենց արժեքը կապում են դոլարի նման ազգային արժույթի հետ, ինչպես նաև բանկերի դեպքում, չնայած կարգավորիչները խնդրել են Կոնգրեսին նախ տրամադրել համապարփակ օրենսդրություն: 

Բայց կրիպտոարժույթների արդյունաբերության առջև ծառացած ամենամեծ հարցն այն է, թե արդյոք ակտիվը համապատասխանում է արժեթղթի իրավական սահմանմանը, թե՞ «փողի ներդրում ընդհանուր ձեռնարկությունում՝ շահույթի ողջամիտ ակնկալիքով, որը կստացվի ուրիշների ջանքերից»: Եթե ​​սահմանումը բավարարված է, ապա դրա թողարկողը պարտավոր է գրանցվել SEC-ում, ինչպես նաև ցանկացած առևտրային հարթակ, որն առաջարկում է նման ակտիվներ և դրանք վաճառող բրոքերներ:

Որքանո՞վ է պարզ այդ SEC թեստը:

SEC-ի ղեկավար պարոն Գենսլերն ասում է, որ օրենքն արդեն պարզ է: Արժեթղթի նույնականացման համար օգտագործվող իրավական թեստը ստեղծվել է Գերագույն դատարանի կողմից 1946 թվականին, և SEC-ը ուղեցույց է տրամադրել այն կրիպտոարժույթների նկատմամբ կիրառելու վերաբերյալ 2019 թվականին: Գործակալությունը նաև գերակշռել է տասնյակ հայցերում այն ​​մեղադրյալների դեմ, ովքեր վաճառել են չգրանցված արժեթղթեր այսպես կոչված սկզբնական տեսքով: մետաղադրամների առաջարկներ.

Պարոն Գենսլերը հրաժարվել է հստակեցնել, թե որ կրիպտոարժույթները, եթե այդպիսիք կան, արժեթղթեր չեն և, հետևաբար, գտնվում են գործակալության լիազորություններից դուրս: Բայց նա բազմիցս հորդորել է կրիպտոարժույթի խոշոր բորսաներին գրանցվել գործակալությունում՝ ասելով, որ մեծ հավանականություն կա, որ նրանք արժեթղթեր են առաջարկում իրենց հարթակներում:

Արդյո՞ք կրիպտո հարթակները վերցրել են նրան դրա վրա:

SEC-ում որպես փոխանակում գրանցվելը դանդաղ է, ծախսատար և բյուրոկրատական: Կրիպտոարժույթների առևտրի ոչ մի խոշոր հարթակ դա չի արել:

Փոխարենը, ոմանք փորձել են դադարեցնել ԱՄՆ-ի հաճախորդների սպասարկումը: Մյուսները այլ մոտեցում են ցուցաբերում: Coinbase-ը, օրինակ, ասում է, որ այն թույլ է տալիս միայն ակտիվների առևտուրը, «որոնց համար մենք որոշում ենք, որ կան բավականին ամուր փաստարկներ՝ եզրակացնելու, որ կրիպտո ակտիվը արժեթուղթ չէ»:

Իրավիճակը բաց է թողնում կրիպտոարժույթների առևտրի հիմնական հարթակները SEC-ի հարկադիր գործողությունների հնարավորության համար, որոնք կարող են ստիպել նրանց վճարել տուգանքներ, հանել հանրաճանաչ նշանները կամ փոխհատուցել հաճախորդներին կորուստների համար: Դա ռիսկ է, որ նրանք պատրաստ են վազել տաք շուկայում արագ շահույթ ստանալու հնարավորության համար:

«Շատ շահավետ է թվարկել բաներ, որոնք կարող են լինել արժեթղթեր, բայց դրանք անվանել ոչ արժեթղթեր», - ասում է Դուգլաս Բորթվիքը, INX Ltd.-ի գլխավոր բիզնեսի տնօրենը, կրիպտոարժույթների ֆիրման, որն ասում է, որ աշխատել է SEC-ի հետ գրանցված առևտրային հարթակ ստեղծելու ուղղությամբ:

Գրել Փոլ Քիրնան ժամը [էլեկտրոնային փոստով պաշտպանված]