(Բլումբերգ) — Գրեգ Բեքերը անցած շաբաթ Լոս Անջելեսում հրավիրված կոնֆերանսի ժամանակ նստած էր կարմիր բազկաթոռի վրա, ոտքերը խաչած, մի ձեռքը կտրում էր օդը:
Ամենաընթերցվածը Bloomberg- ից
«Մենք հպարտանում ենք, որ լավագույն ֆինանսական գործընկերն ենք ամենադժվար ժամանակներում», - ասաց SVB Financial Group-ի գլխավոր գործադիր տնօրենը Upfront Summit-ում մարտի 1-ին, մեկ օր առաջ, երբ իր ընկերությունը լոնդոնյան գալա-ում հանդես կգա «Տարվա բանկի» մրցանակաբաշխությունից:
Ընդամենը մեկ շաբաթ անց ամեն ինչ փլուզվեց։
SVB-ի փլուզումը Դաշնային Ավանդների Ապահովագրության Կորպորացիայի ստացման մեջ հանկարծակի եղավ ուրբաթ օրը՝ կատաղի 44 ժամից հետո, երբ տեխնոլոգիական ստարտափների վաղեմի հաստատված հաճախորդների բազան ավելացրեց ավանդները: Բայց նրա ճակատագիրը կնքվեց տարիներ առաջ՝ ֆինանսական մոլուցքի գագաթնակետին, որը տարածվեց ամբողջ Ամերիկայում, երբ համաճարակը հարվածեց:
ԱՄՆ վենչուրային կապիտալով ապահովված ընկերությունները 330 թվականին հավաքել են 2021 միլիարդ դոլար՝ գրեթե կրկնապատկելով նախորդ ռեկորդը մեկ տարի առաջ: Քեթի Վուդի ETF-ները աճում էին, իսկ Reddit-ում մանրածախ առևտրականները ահաբեկում էին հեջ-ֆոնդերին:
Շատ կարևոր է, որ Դաշնային պահուստը տոկոսադրույքները սահմանեց աննախադեպ ցածր մակարդակի վրա: Եվ իր շրջանակի արմատական փոփոխությամբ, նա խոստացավ պահել դրանք այնտեղ, մինչև չտեսնի կայուն գնաճը 2%-ից շատ ավելի բարձր, արդյունք, որը ոչ մի պաշտոնական կանխատեսում չէր արել:
SVB-ն տասնյակ միլիարդավոր դոլարներ է վերցրել իր վենչուրային կապիտալի հաճախորդներից, այնուհետև վստահ լինելով, որ տոկոսադրույքները կմնան կայուն, այդ կանխիկ գումարը տեղափոխեց ավելի երկարաժամկետ պարտատոմսեր:
Դրանով նա թակարդ ստեղծեց և մտավ ուղիղ մեջ:
Բեքերը և Սանտա Կլարայում հիմնված հաստատության մյուս ղեկավարները, որոնք ԱՄՆ-ի պատմության մեջ երկրորդ խոշորագույն բանկը 2008թ. Washington Mutual-ից հետո, պետք է հաշվի առնեն, թե ինչու նրանք չպաշտպանեցին այն երիտասարդ տեխնոլոգիական ձեռնարկությունների անկայունության վտանգից: ավանդների և ակտիվների կողմից տոկոսադրույքների բարձրացումից:
Մնում են նաև չմարված հարցեր այն մասին, թե ինչպես է SVB-ն նավարկելու իր անորոշ դիրքը վերջին ամիսներին, և արդյոք նա սխալվել է՝ սպասելով և չկարողանալով արգելափակել 2.25 միլիարդ դոլար կապիտալի ներարկումը, նախքան հրապարակայնորեն հայտարարելով կորուստների մասին, որոնք անհանգստացրել են իր հաճախորդներին:
Այնուամենայնիվ, տասնամյակների տոկոսադրույքների անկումը, որը սկսվել է 1980-ականների սկզբին, երբ SVB-ն ստեղծվեց պոկերի խաղի միջոցով, շուկայի կողմնակիցների շրջանում հերետիկոսություն դարձրեց այն կարծիքը, որ պարտատոմսերի եկամտաբերությունը կարող է բարձրանալ առանց տնտեսությունը տապալելու: Ինչպես պարզվում է, ամերիկացի սպառողներն իրենց լավ են զգում՝ մեծ քանակությամբ աշխատատեղերով:
Դա բանկերն են, հատկապես ավելի փոքրերը, որոնք թռչում են Fed-ի ռադարի տակ, որոնք այժմ կարծես ամենաթույլ օղակներն են: SVB-ն հանդիսանում է դեռևս ամենածայրահեղ օրինակը, թե ինչպես է Ուոլ Սթրիթը կուրացել համաշխարհային տնտեսության դինամիկայով Covid-ի հետևանքով առաջացած ցնցումից հետո:
Ներդրողները չեն սպասում պարզելու, թե որ հաստատությունը կարող է լինել հաջորդը, քանի որ KBW բանկի ինդեքսը մեկ շաբաթվա ընթացքում ամենաշատն է անկում ապրում 2020 թվականի մարտից սկսած:
SVB-ում «մեծ ռիսկ կար, որ նրանք վերցնում էին իրենց վրա, որը մյուս բանկերը չէին վերցնի», - ասում է Սառա Կունստը, վենչուրային կապիտալի Cleo Capital հիմնադրամի գործադիր տնօրենը: «Դա, ի վերջո, նրանց մահվան մի մասն էր»:
Կանխիկ հարուստ
2021 թվականի մարտին SVB-ն ուներ մի խնդիր, որը կարելի է համարել նախանձելի.
Բանկի ընդհանուր ավանդներն աճել են նախորդ 12 ամիսների ընթացքում՝ 124 միլիարդ դոլարից հասնելով մոտ 62 միլիարդ դոլարի, ըստ Bloomberg-ի կազմած տվյալների: Այդ 100% աճը զգալիորեն գերազանցել է JPMorgan Chase & Co.-ի 24% աճը և 36.5% աճը First Republic Bank-ում՝ մեկ այլ Կալիֆորնիայի հաստատությունում:
«Ես միշտ ասում եմ մարդկանց, որ վստահ եմ, որ ստացել եմ աշխարհի լավագույն բանկային գործադիր տնօրենի պաշտոնը, և գուցե լավագույն գործադիր տնօրենի պաշտոններից մեկը», - ասել է Բեքերը 2021 թվականի մայիսին Bloomberg հեռուստատեսային հարցազրույցում:
Հարցին, թե արդյոք բանկի վերջին աճող եկամուտը կայուն է, Բեքերը, ով միացել է SVB-ին 1993 թվականին, ժպտաց և խոսեց տեխնոլոգիական տեսլականների լեզվով:
«Ինովացիոն տնտեսությունը լավագույն տեղն է լինելու», - ասաց նա: «Մենք շատ բախտավոր ենք, որ հենց դրա մեջտեղում ենք»:
Այնուամենայնիվ, FDIC-ն ապահովագրում է միայն մինչև 250,000 ԱՄՆ դոլարի բանկային ավանդներ, իսկ SVB-ի հաճախորդները շատ ավելին ունեին: Դա նշանակում էր, որ SVB-ում պահված գումարի մեծ մասը ապահովագրված չէր. դեկտեմբերի 93-ի դրությամբ ներքին ավանդների ավելի քան 31%-ը, համաձայն կարգավորող փաստաթղթերի:
Որոշ ժամանակ այդ բացահայտումը կարմիր դրոշներ չբարձրացրեց: SVB-ն հեշտությամբ հաղթահարեց կարգավորիչ խոչընդոտները՝ գնահատելով իր ֆինանսական առողջությունը:
Բայց մակերեսի տակ կային երկարաժամկետ պարտատոմսերի լուրջ կորուստներ, որոնք կուտակվեցին ավանդների արագ աճի ժամանակաշրջանում, որոնք հիմնականում պաշտպանված էին հաշվապահական կանոնների շնորհիվ: Այն 15 թվականի վերջում ունեցել է 2022 միլիարդ դոլարից ավելի կորուստներ շուկայից մինչև մարման ժամկետը պահվող արժեթղթերի համար, ինչը գրեթե համարժեք է իր ամբողջ կապիտալի բազային, որը կազմում է 16.2 միլիարդ դոլար:
Այդուհանդերձ, հունվարին բանկի հրապարակած չորրորդ եռամսյակի արդյունքներից հետո, ներդրողները գոհ էին, և Bank of America Corp.-ի վերլուծաբանը գրում էր, որ այն «հնարավոր է անցել առավելագույն ճնշման կետը»:
Շուտով պարզ դարձավ, որ դա այդպես չէ:
Կոշտ կետ
Անցյալ շաբաթվա վերջին հանդիպման ժամանակ Moody's Investors Service-ը վատ լուր ուներ SVB-ի համար. բանկի չիրացված կորուստները նշանակում էին, որ այն գտնվում էր վարկի վարկանիշի նվազման լուրջ վտանգի տակ, պոտենցիալ մեկից ավելի մակարդակի, ըստ խնդրին ծանոթ անձի:
Դա SVB-ին դրեց ծանր վիճակում: Իր հաշվեկշիռը պահպանելու համար նա պետք է վնասով բեռնաթափի իր պարտատոմսերի ներդրումների մեծ մասը՝ իր իրացվելիությունը բարձրացնելու համար՝ պոտենցիալ վախեցնող ավանդատուներին: Բայց կանգնելը և բազմակողմանի նվազման հարվածը կարող է առաջացնել նմանատիպ արտահոսք:
SVB-ն, իր խորհրդական Goldman Sachs Group Inc.-ի հետ միասին, ի վերջո, որոշեց վաճառել պորտֆելը և հայտարարել 2.25 միլիարդ դոլարի բաժնետոմսերի գործարքի մասին, ասաց այն անձը, ով խնդրեց անանուն մնալ ներքին քննարկումները քննարկելու համար: Չորեքշաբթի օրը Moody's-ի կողմից այն ամեն դեպքում իջեցվել է:
Այդ ժամանակ մեծ փոխադարձ հիմնադրամները և հեջային հիմնադրամները հետաքրքրված էին բաժնետոմսերում զգալի դիրքեր գրավելու հարցում, ասում է անձը:
Այսինքն, մինչև նրանք չհասկացան, թե որքան արագ է բանկը արյունահոսում ավանդները, որոնք միայն վատացան հինգշաբթի օրը, երբ մի շարք հայտնի վենչուրային ընկերություններ, այդ թվում՝ Փիթեր Թիելի Հիմնադիրների հիմնադրամը, խորհուրդ տվեցին պորտֆելի ընկերություններին կանխարգելիչ միջոցներ հանել:
"Հանգիստ մնա"
Մոտավորապես նույն ժամանակ, հինգշաբթի կեսօրին, SVB-ն դիմում էր իր ամենամեծ հաճախորդներին՝ ընդգծելով, որ այն լավ կապիտալացված է, ուներ բարձրորակ հաշվեկշիռ և «առավել իրացվելիություն և ճկունություն», ասվում է Bloomberg-ի կողմից դիտված հուշագրում: Բեքերը կոնֆերանս է ունեցել, որում նա կոչ է արել մարդկանց «հանգստանալ»:
Բայց նրանք արդեն ուշացել էին։
SVB-ն «պետք է ուշադրություն դարձներ բանկային գործունեության հիմունքներին. որ նմանատիպ ավանդատուները միաժամանակ կքայլեն նույն ճանապարհներով», - ասում է The Bancorp-ի նախկին նախագահ Դանիել Քոհենը: «Բանկերը միշտ գերագնահատում է իրենց հաճախորդների հավատարմությունը»:
Փոխնախագահը, հանրային ընկերության հաճախորդի հետ մեկ զանգի ժամանակ, կարծես թե կառչած է եղել սցենարին և ոչ մի նոր տեղեկություն չի տվել, ըստ զանգին մասնակցած անձի:
Այդ հաճախորդը որոշել է իր կանխիկ գումարի մի մասը տեղափոխել JPMorgan՝ ակտիվները դիվերսիֆիկացնելու համար հինգշաբթի; գործարքը երկու ժամ տևեց SVB-ի կայքում նավարկելու համար և դեռևս նշվում է որպես «մշակման փուլում»:
Նույն հաճախորդը ուրբաթ առավոտյան փորձել է ավելի մեծ գումար տեղափոխել, բայց գումարը փոխանցելու ոչ մի փորձ արդյունք չի տվել, ասել է անձը:
Արագ փլուզում
Ուրբաթ օրը փլուզումը տեղի է ունեցել մի քանի ժամվա ընթացքում։ SVB-ն հրաժարվեց բաժնետոմսերի պլանավորված աճից այն բանից հետո, երբ հինգշաբթի բաժնետոմսերը անկում ապրեցին ավելի քան 60%-ով: Այդ պահին ԱՄՆ-ի կարգավորիչները հայտնվեցին բանկի Կալիֆորնիայի գրասենյակներ:
SVB-ն «չունէր համարյա այնքան կապիտալ, որքան պետք է ունենար ռիսկային հաստատությունը», - ուրբաթ օրը հեռախոսային հարցազրույցում ասաց Ուիլյամ Այզեկը, FDIC-ի նախկին նախագահ 1981-ից 1985 թվականներին: «Երբ այն սկսվեց, չկարողացավ կանգնեցնել: Եվ դրա համար պարզապես ստիպված են եղել փակել այն»:
Նյու Յորքում կեսօրից առաջ Կալիֆորնիայի ֆինանսական պաշտպանության և նորարարության վարչությունը փակեց SVB-ն և նշանակեց FDIC-ին որպես ստացող: Այն ասում է, որ գլխավոր գրասենյակը և բոլոր մասնաճյուղերը կվերաբացվեն երկուշաբթի օրը:
Մինչ այդ, SVB-ի նպատակն է գտնել գնորդ և ավարտին հասցնել գործարքը, նույնիսկ եթե դրա համար պահանջվի ընկերության ակտիվները մաս-մաս վաճառել, ըստ խնդրին ծանոթ անձի:
Միևնույն ժամանակ, ստարտափների հիմնադիրները մտահոգված են այն հարցով, թե արդյոք կկարողանա՞ն վճարել: FDIC-ն ասաց, որ ապահովագրված ավանդատուներին հասանելի կլինեն իրենց միջոցները մինչև երկուշաբթի առավոտից ոչ ուշ:
SVB ավանդների գումարը, որը գերազանցում է $250,000 ապահովագրական շեմը. «անորոշ է»:
– Սրիդար Նաթարաջանի, Սառա Ֆրիերի, Քրիսթալ Ցեի, Ամելիա Փոլարդի, Մաքս Ռեյեսի, Ջիլիան Թանի, Մաքս Աբելսոնի, Սոնալի Բասակի, Ջենի Սուրանի և Քեյլի Լայնցի աջակցությամբ:
Ամենաընթերցվածը Bloomberg Businessweek- ից
© 2023 Bloomberg LP
Աղբյուր՝ https://finance.yahoo.com/news/svb-spectacularly-fails-unthinkable-heresy-222710493.html