Աճող ֆոնդային շուկաները աչք են փակում սեփական ռիսկով սնուցման վրա

(Բլումբերգ) – Ո՛չ պատերազմը, ո՛չ հիվանդությունը, ո՛չ գնաճը չեն ապացուցում, որ ի վիճակի չեն խանգարել ամերիկյան բաժնետոմսերին անել այն, ինչ գրեթե միշտ արել են 13 տարվա ընթացքում. Այն, թե ինչպես են գնահատում գնաճը վերահսկելուն նվիրված քաղաքականություն մշակողները, դա դառնում է Ուոլ Սթրիթում թեժ թեմա:

Ամենաընթերցվածը Bloomberg- ից

Այս պահին S&P 6.6-ի 500% աճը, ինչ-որ կերպ, համարվում է ամենամեծ ռալլը, որը համընկնում է Երկրորդ համաշխարհային պատերազմից ի վեր Դաշնային պահուստային համակարգի տոկոսադրույքների բարձրացման ցիկլի մեկնարկին, ցույց են տալիս Ned Davis Research-ի և Bloomberg-ի կողմից կազմված տվյալները: Տնտեսական դրական հաշվետվություններով սնուցված՝ բաժնետոմսերը հենց նոր անընդմեջ գրանցեցին իրենց աճի երկրորդ շաբաթը, երբ S&P 500-ը փոխհատուցեց հունվարից ի վեր իր կորուստների կեսը:

Հանրահավաքի շուրջ երկու տարբեր տեսակետներ են միավորվել. Առաջինը, որ ակտիվ շուկաները գլխացավանք են ստեղծում կենտրոնական բանկիրների համար, ինչը ներկայացնում է գնաճը զսպելու նրանց ջանքերի ձախողման գնահատականը և այդ նպատակի դեմ աշխատելը` ֆինանսական պայմանները թուլացնելով: Մեկ այլ դպրոց ասում է, որ քանի դեռ շուկաներում ամեն ինչ խաղաղ է, Fed-ի նախագահ Ջերոմ Փաուելը ավելի ազատ է տնօրինելու այն դեղամիջոցը, որն անհրաժեշտ է աշխատանքն ավարտելու համար:

«Վերջին բանը, որ ունի նախագահ Փաուելը այս օրերին, գնաճի դեմ պայքարող վստահելիությունն է», - ասում է Jonestrading-ի շուկայի գլխավոր ստրատեգ Մայքլ Օ'Ռուրկը: «Ճակատագրի հեգնանքով, որքան ավելի ճկուն են ֆինանսական շուկաները, այնքան ավելի մեծ հնարավորություն են տալիս նախագահին՝ վերականգնելու այդ վստահությունը»:

S&P 500-ը, բացառությամբ երկու նստաշրջանների, շահել է մարտի 16-ից սկսած, երբ Fed-ը հայտարարեց իր առաջին տոկոսադրույքի բարձրացման մասին 2018 թվականից ի վեր: Երեքշաբթի օրը, երբ Փաուելը խստացրեց իր դիրքորոշումը և ասաց, որ կենտրոնական բանկը պատրաստ է բարձրացնել տոկոսադրույքները կես տոկոսային կետով: իր հաջորդ հանդիպման ժամանակ կապիտալի ցուցիչը ցատկեց ավելի քան 1%-ով, կլորացնելով 2020 թվականից ի վեր իր լավագույն վեցօրյա ռալլին:

Պատմությունը շարունակվում է

Ճանապարհին նավթի գները կրկին բարձրացան բարելի դիմաց 110 դոլարից, իսկ գանձապետարանի եկամտաբերության կորի որոշ հատվածներ շրջվեցին՝ զարգացումներ, որոնք ընդամենը շաբաթներ առաջ կհարուցեին ռեցեսիայի մտավախությունները և կնվազեին բաժնետոմսերը: Այս անգամ նման տատանումներ չկար:

Բազմաթիվ բացատրություններ կան սեփական կապիտալի ճկունության համար: Զգացմունքները, հնարավոր է, թուլացել են պրոֆեսիոնալ դրամական մենեջերների պատճառով, որոնք կատաղորեն լուծարում են ռիսկը և մանրածախ փողերը վերջապես նահանջում են: Միևնույն ժամանակ, այս տարի շահույթի գնահատականներն աճել են, ինչի հետևանքով ոմանք ենթադրում են, որ բաժնետոմսերը կարող են աշխատել որպես գնաճի հեջ: Մյուսները տեսնում են մի շուկա, որն ուղղակի ուրախ է տեսնել, որ Fed-ը լրջորեն է վերաբերվում գնաճի դեմ պայքարի իր առաջադրանքին՝ պատճառաբանելով, որ դա երկարաժամկետ օգուտներ կտա տնտեսությանը:

«Իրականում, Fed-ը պարզապես պարզում է ամենաքիչ վատ քաղաքականությունը՝ շտկելու սարսափելի սխալը, որը թույլ տվեց գնաճին այսքան տաքանալ», - ասում է Swissquote-ի ավագ վերլուծաբան Իպեկ Օզկարդեսկայան: «Լավ նորությունն այն է, որ Փաուելն իր թիկունքում շուկայի քամին է առել, առայժմ»:

Անցյալ շաբաթ մամուլի ասուլիսում Փաուելը ասաց, որ քաղաքականությունը սովորաբար աշխատում է ֆինանսական պայմանների միջոցով՝ հասնելու իրական տնտեսությանը: Այսինքն՝ փոխառության ավելի բարձր ծախսերը և ակտիվների ցածր գները կզսպեն գերտաքացած պահանջարկը կամ հակառակը:

Բաժնետոմսերի ռալիի շնորհիվ, սակայն, Bloomberg-ի ԱՄՆ ֆինանսական պայմանների ինդեքսը թուլացել է նույնիսկ Ֆեդերացիայի կողմից տոկոսադրույքների բարձրացումից հետո: Դա, կարծես, հակասում է կենտրոնական բանկիրների նպատակին հասնելուն:

«Արջերը անհանգստանում են, որ բաժնետոմսերի աճը խաթարում է ընդհանուր ֆինանսական պայմանները խստացնելու Fed-ի ջանքերը», - ասում է Quant Insight-ի վերլուծական բաժնի ղեկավար Հու Ռոբերթսը: «Այս սցենարի համաձայն՝ աճող բաժնետոմսերը սերմանում են իրենց սեփական անկման սերմերը՝ հրահրելով ավելի բազեական Fed-ին»:

Տոկոսադրույքի բարձրացումից ի վեր, տնտեսապես զգայուն բաժնետոմսերը, ինչպիսիք են ապրանք արտադրողները և սպառողական հայեցողությամբ ապրանքները, շահույթ են բերել շուկայում, ինչը նշան է, որ բաժնետոմսերի ներդրողները կարող են հավանություն տալ Փաուելի տեսակետին, որ Fed-ը կկարողանա մեղմ վայրէջք կատարել տնտեսության մեջ:

Պարտատոմսերի ներդրողներն ավելի քիչ խելամիտ են: Գնաճի ակնկալիքներն աճել են, քանի որ թրեյդերները գրազ են եկել, որ գների ճնշումը կշարունակվի մինչև 2024 թվականը, այն տարին, երբ ակնկալվում է, որ ընթացիկ խստացման ցիկլը կավարտվի: Ե՛վ հնգամյա, և՛ 10-ամյա գանձապետական ​​ֆոնդերի գնաճը հասել է ռեկորդային մակարդակի:

Բոլորը հուշում են, որ Fed-ը պետք է ավելի ուժեղ սեղմի արգելակները, որպեսզի զսպի գնաճը, ինչը կարող է տնտեսությունը գցել ռեցեսիայի մեջ:

Երկամյա և 10-ամյա գանձապետարանների միջև եկամտաբերության շողոքորթ կորը պատճառներից մեկն է, թե ինչու Քրիս Սենյեկը նախազգուշացնում է բաժնետոմսերի ռալիին հետապնդելու դեմ:

«Մենք չենք գնում ցատկում, հաշվի առնելով մեր տեսակետները, որ աշխարհաքաղաքական իրավիճակը մնում է չափազանց հեղեղ, գնաճը պետք է շարունակի թեժ լինել, իսկ աճի հեռանկարը թուլանում է», - ասաց Wolfe Research-ի գլխավոր ներդրումային ստրատեգը:

Արդյո՞ք սեփական կապիտալի հետագա թուլությունը կարող է ստիպել քաղաքականություն մշակողներին վերանայել իրենց բազեական դիրքորոշումը, մնում է պարզել:

Fed-ը հազվադեպ է բարձրացնում տոկոսադրույքները, երբ բաժնետոմսերը դժվարության մեջ են: Վերջին աճը հաջորդեց մի շարք անկումների, որտեղ S&P 500-ը երեք ամսվա ընթացքում անկում ապրեց գրեթե 10%-ով: 1990 թվականից ի վեր միայն մեկ անգամ եղավ տոկոսադրույքի բարձրացում, երբ բաժնետոմսերն ավելի խորը կորուստներ ունեցան, քան հիմա՝ 2018 թվականի դեկտեմբերին: Այն ժամանակ, Fed-ը յոթ ամիս անց փոխեց ընթացքը:

Սակայն տնտեսական ֆոնն այժմ այլ է՝ գնաճը 7.9% է: 2018 թվականին սպառողական գների աճը երբեք չի գերազանցել 3%-ը։

«Ավելի ուժեղ բաժնետոմսերը Fed-ին ավելի շատ ծածկույթ են տալիս, բայց ես կարծում եմ, որ նրանք ավելի շատ արձագանքելու են գների աճին, աշխատաշուկայի աշխատանքին», - ասում է Kestra Holdings-ի գլխավոր ներդրումային տնօրեն Կարա Մերֆին: «Այդ դեպքում նրանք պատրաստ են զոհաբերել բաժնետոմսերը, եթե անհրաժեշտ լինի»:

Ամենաընթերցվածը Bloomberg Businessweek- ից

© 2022 Bloomberg LP