Հանկարծ բոլորը փնտրում են ԱՄՆ դոլարի այլընտրանքներ

(Բլումբերգ) — Քինգ Դոլարը ապստամբության առաջ է կանգնած:

Ամենաընթերցվածը Bloomberg- ից

Հոգնած լինելով չափազանց ուժեղ և նոր սպառազինված կանաչ արժույթից՝ աշխարհի խոշորագույն տնտեսություններից մի քանիսը փնտրում են ԱՄՆ արժույթը շրջանցելու ուղիներ:

Փոքր երկրները, ներառյալ առնվազն մեկ տասնյակը Ասիայում, նույնպես փորձարկում են ապադոլարիզացիա: Իսկ կորպորատիվները ամբողջ աշխարհում վաճառում են իրենց պարտքի աննախադեպ մասը տեղական արժույթներով՝ զգուշանալով դոլարի հետագա աճից:

Ոչ ոք չի ասում, որ դոլարը շուտով գահընկեց կլինի իր՝ որպես փոխանակման հիմնական միջոցի տիրապետությունից հետո: «Պիկ դոլարի» կոչերը բազմիցս ապացուցվել են վաղաժամ: Բայց ոչ շատ վաղ անցյալում երկրների համար գրեթե աներևակայելի էր ուսումնասիրել վճարային մեխանիզմները, որոնք շրջանցում էին ԱՄՆ արժույթը կամ SWIFT ցանցը, որը հիմնված է համաշխարհային ֆինանսական համակարգի հիմքում:

Այժմ, դոլարի ահռելի հզորությունը, նախագահ Ջո Բայդենի օրոք դրա օգտագործումը Ռուսաստանի դեմ պատժամիջոցներ կիրառելու համար այս տարի և նոր տեխնոլոգիական նորարարությունները միասին խրախուսում են երկրներին սկսել թուլացնել նրա գերիշխանությունը: Գանձապետարանի պաշտոնյաները հրաժարվել են մեկնաբանել այս զարգացումները:

«Բայդենի վարչակազմը սխալ թույլ տվեց՝ զինելով ԱՄՆ դոլարը և համաշխարհային վճարային համակարգը», - անցյալ շաբաթ տեղեկագրում գրել է Ջոն Մաուլդինը, ներդրումային ստրատեգ և Millennium Wave Advisors-ի նախագահ, որն ունի ավելի քան երեք տասնամյակ շուկայական փորձ: «Դա կստիպի ոչ ամերիկացի ներդրողներին և ազգերին դիվերսիֆիկացնել իրենց ունեցվածքը ԱՄՆ ավանդական ապահով ապաստարանից դուրս»:

Երկկողմանի վճարումներ

Ռուսաստանում և Չինաստանում արդեն իսկ իրականացվող պլանները՝ խթանելու իրենց արժույթները միջազգային վճարումների համար, այդ թվում՝ բլոկչեյն տեխնոլոգիաների կիրառման միջոցով, արագորեն արագացան Ուկրաինա ներխուժումից հետո: Ռուսաստանը, օրինակ, սկսեց ռուբլով վարձատրություն փնտրել էներգակիրների մատակարարման համար:

Պատմությունը շարունակվում է

Շուտով Բանգլադեշի, Ղազախստանի և Լաոսի նմանները նույնպես ակտիվացրին բանակցությունները Չինաստանի հետ՝ խթանելու յուանի օգտագործումը: Հնդկաստանը սկսեց ավելի բարձրաձայն խոսել ռուփիի միջազգայնացման մասին և հենց այս ամիս սկսեց ապահովել երկկողմ վճարումների մեխանիզմ Արաբական Միացյալ Էմիրությունների հետ:

Այնուամենայնիվ, առաջընթացը դանդաղ է: Յուան հաշիվները չեն շահել Բանգլադեշում, օրինակ, Չինաստանի հետ երկրի առևտրային լայն դեֆիցիտի պատճառով: «Բանգլադեշը փորձել է հետամուտ լինել Չինաստանի հետ առևտրի ապադոլարացմանը, բայց հոսքը գրեթե միակողմանի է», - ասում է Դաքայում տեղակայված BRAC EPL Stock Brokerage Ltd-ի հետազոտության ղեկավար Սալիմ Աֆզալ Շավոնը:

Այդ ծրագրերի հիմնական շարժիչ ուժը ԱՄՆ-ի և Եվրոպայի քայլն էր՝ Ռուսաստանին կտրելու համաշխարհային ֆինանսական հաղորդագրությունների համակարգից, որը հայտնի է որպես SWIFT: Գործողությունը, որը ֆրանսիացիների կողմից բնութագրվում է որպես «ֆինանսական միջուկային զենք», ռուսական խոշոր բանկերի մեծամասնությանը հեռացրեց ցանցից, որն ամեն օր հեշտացնում է տասնյակ միլիոնավոր գործարքներ՝ ստիպելով նրանց հենվել սեփական, փոխարենը շատ ավելի փոքր տարբերակի վրա:

Դա երկու հետևանք ուներ. Նախ, Ռուսաստանի նկատմամբ ԱՄՆ պատժամիջոցները մտավախություն առաջացրեցին, որ դոլարը կարող է ավելի մշտական ​​դառնալ բացահայտ քաղաքական գործիք, մտահոգություն, որը կիսում են հատկապես Չինաստանը, բայց նաև Պեկինից և Մոսկվայից դուրս: Հնդկաստանը, օրինակ, մշակում է սեփական տնային վճարումների համակարգը, որը մասամբ նմանակում է SWIFT-ին:

Երկրորդ՝ արժույթը որպես տնտեսական պետականության ավելի ագրեսիվ ձևի մաս օգտագործելու ԱՄՆ որոշումը լրացուցիչ ճնշում է գործադրում Ասիայի տնտեսությունների վրա՝ կողմերի ընտրության հարցում: Առանց որևէ այլընտրանքային վճարային համակարգի, նրանք ստիպված կլինեն հետևել կամ կիրառել այն պատժամիջոցները, որոնց հետ նրանք կարող են համաձայն չլինել, և կորցնել հիմնական գործընկերների հետ առևտուրը:

«Այս ցիկլի բարդ գործոնը պատժամիջոցների և բռնագրավումների ալիքն է ԱՄՆ դոլարի պաշարների վրա», - ասում է Սինգապուրում DBS Group Research-ի գործադիր տնօրեն և գլխավոր տնտեսագետ Թայմուր Բայգը: «Հաշվի առնելով այս ֆոնը՝ ԱՄՆ դոլարի կախվածությունը նվազեցնելու տարածաշրջանային քայլերը զարմանալի չեն»:

Ճիշտ այնպես, ինչպես ամբողջ Ասիայի պաշտոնյաները չեն ցանկանում հաղթողին ընտրել ԱՄՆ-Չինաստան վեճերում և կնախընտրեն պահպանել հարաբերությունները երկուսի հետ, այնպես էլ Ռուսաստանի նկատմամբ ԱՄՆ պատժամիջոցները կառավարություններին մղում են գնալ իրենց ճանապարհով: Երբեմն գործողությունները ստանում են քաղաքական կամ ազգայնական երանգ, ներառյալ վրդովմունքն Արևմուտքի ճնշումից՝ Ռուսաստանի դեմ պատժամիջոցներ ընդունելու համար:

Մոսկվան ձգտում էր համոզել Հնդկաստանին օգտագործել այլընտրանքային համակարգ՝ գործարքները շարունակելու համար: Մյանմարի խունտայի խոսնակն ասել է, որ դոլարն օգտագործվում է «փոքր ազգերին ահաբեկելու համար»: Իսկ Հարավարևելյան Ասիայի երկրները մատնանշեցին այդ դրվագը որպես տեղական արժույթներով ավելի շատ առևտուր անելու պատճառ:

«Պատժամիջոցները նախագծով ավելի են դժվարացնում երկրների և ընկերությունների չեզոքությունը աշխարհաքաղաքական առճակատումներում», - ասում է Ջոնաթան Վուդը, Control Risks-ի գլոբալ ռիսկերի վերլուծության ղեկավարը: «Երկրները կշարունակեն կշռադատել տնտեսական և ռազմավարական հարաբերությունները: Ընկերություններն ավելի քան երբևէ հայտնվել են խաչաձև կրակի մեջ և բախվում են ավելի բարդ համապատասխանության պարտավորությունների և այլ հակասական ճնշումների»:

Միայն պատժամիջոցները չեն օգնում արագացնել ապադոլարացման միտումը: Ամերիկյան արժույթի անխափան ձեռքբերումները նաև Ասիական պաշտոնյաներին ավելի ագրեսիվ են դարձրել դիվերսիֆիկացման իրենց փորձերում:

Դոլարն այս տարի ամրապնդվել է մոտ 7%-ով՝ 2015 թվականից ի վեր իր ամենամեծ տարեկան առաջընթացի ճանապարհին, ըստ դոլարի Bloomberg-ի ինդեքսի: Սեպտեմբեր ամսին ցուցանիշը հասել է ռեկորդային առավելագույնի, քանի որ դոլարի արժեւորումը բրիտանական ֆունտից մինչև հնդկական ռուփի հասցրեց պատմական նվազագույնի:

Հսկայական Գլխացավ

Դոլարի հզորությունը մեծ գլխացավանք է ասիական երկրների համար, որոնք տեսել են սննդամթերքի գնման գների աճ, պարտքերի մարման բեռի վատթարացում և աղքատության խորացում:

Օրինակ՝ Շրի Լանկան, երբ երբևէ առաջին անգամ չվճարեց իր դոլարային պարտքը, քանի որ դոլարի աճող դոլարը խաթարեց ազգի վճարման կարողությունը: Վիետնամի պաշտոնյաները մի պահ մեղադրեցին դոլարի արժեւորումը վառելիքի մատակարարման հետ կապված խնդիրների համար:

Հետևաբար այնպիսի քայլեր, ինչպիսիք են Հնդկաստանի գործարքը ԱՄԷ-ի հետ, որն արագացնում է ռուփիով ավելի շատ գործարքներ իրականացնելու և ԱՄՆ արժույթը շրջանցող առևտրային կարգավորման համաձայնագրերի կնքման երկարատև արշավը:

Միևնույն ժամանակ, ոչ ֆինանսական ընկերությունների կողմից դոլարով արտահայտված պարտատոմսերի վաճառքը 37 թվականին իջել է համաշխարհային ընդհանուրի ռեկորդային ցածր մակարդակի` 2022%-ով: Վերջին տասնամյակում մի քանի անգամ դրանք կազմել են մեկ տարվա ընթացքում վաճառված պարտքի ավելի քան 50%-ը: .

Թեև այս բոլոր միջոցները կարող են կարճաժամկետ սահմանափակ ազդեցություն ունենալ շուկայի վրա, վերջնական արդյունքը կարող է լինել դոլարի պահանջարկի վերջնական թուլացումը: Կանադական դոլարի և չինական յուանի բաժնետոմսերը, օրինակ, բոլոր արժութային առևտուրներում արդեն դանդաղորեն բարձրանում են:

Տեխնոլոգիական առաջընթացը ևս մեկ գործոն է, որը նպաստում է ԱՄՆ դոլարից հեռանալու ջանքերին:

Մի քանի տնտեսություններ հրաժարվում են դոլարի օգտագործումից՝ որպես նոր վճարային ցանցեր կառուցելու ջանքերի կողմնակի արդյունք՝ արշավ, որը նախորդում է դոլարի աճող դոլարին: Մալայզիան, Ինդոնեզիան, Սինգապուրը և Թաիլանդը միմյանց միջև գործարքների համակարգեր են ստեղծել իրենց տեղական արժույթներով, այլ ոչ թե դոլարով: Թայվանցիները կարող են վճարել QR կոդերի համակարգով, որը կապված է Ճապոնիայի հետ:

Ընդհանուր առմամբ, ջանքերն ավելի են հեռացնում Արևմուտքի ղեկավարած համակարգից, որն ավելի քան կես դար եղել է համաշխարհային ֆինանսների հիմքը: Այն, ինչ ի հայտ է գալիս, եռաստիճան կառույց է, որտեղ դոլարը դեռ շատ բարձր է, բայց աճող երկկողմ վճարումների ուղիները և այլընտրանքային ոլորտները, ինչպիսին է յուանը, որը ձգտում է գրավել ԱՄՆ-ի ցանկացած պոտենցիալ գերակշռում:

Եվ չնայած տեղի ունեցող բոլոր աժիոտաժին և գործողություններին, քիչ հավանական է, որ դոլարի գերիշխող դիրքը շուտով վիճարկվի: ԱՄՆ-ի տնտեսության հզորությունն ու չափը մնում են անառարկելի, գանձապետարանները դեռևս կապիտալը պահելու ամենաապահով միջոցներից են, իսկ դոլարը կազմում է արտարժույթի պահուստների առյուծի բաժինը:

Ռենմինբիի մասնաբաժինը բոլոր արտարժույթի առուվաճառքներում, օրինակ, կարող է բարձրանալ մինչև 7%, բայց դոլարը դեռ կազմում է նման գործարքների 88%-ի մի կողմը:

«Շատ դժվար է մրցակցել fiat-ի ճակատում. մենք ռուսներն անում են դա՝ պարտադրելով ռուբլու օգտագործումը, և յուանի հետ նույնպես զգուշություն կա», - ասում է Ջորջ Բուբուրասը, շուկայի երեք տասնամյակի վետերան և հեջ-ֆոնդի հետազոտության ղեկավարը: K2 Asset Management-ը Մելբուրնում. «Ի վերջո, ներդրողները դեռ նախընտրում են իրացվելի ակտիվները, և այս առումով ոչինչ չի կարող փոխարինել դոլարին»։

Այնուամենայնիվ, դոլարից հեռանալու համադրությունը մարտահրավեր է Ֆրանսիայի այն ժամանակվա ֆինանսների նախարար Վալերի Ժիսկար դ'Էստենին, որը հայտնիորեն նկարագրեց որպես «չափազանց մեծ արտոնություն», որը վայելում էր ԱՄՆ-ը: Տերմինը, որը նա ստեղծեց 1960-ականներին, նկարագրում է, թե ինչպես է դոլարի հեգեմոնիան պաշտպանում ԱՄՆ-ը փոխարժեքի ռիսկից և նախագծում երկրի տնտեսական հզորությունը:

Եվ նրանք, ի վերջո, կարող են փորձարկել ամբողջ Բրետտոն Վուդսի մոդելը, մի համակարգ, որը դոլարը սահմանեց որպես դրամավարկային կարգի առաջատար, որը բանակցվել էր քնկոտ Նյու Հեմփշիր քաղաքի հյուրանոցում Երկրորդ համաշխարհային պատերազմի ավարտին:

Վերջին ջանքերը «ցույց են տալիս, որ համաշխարհային առևտրի և կարգավորման հարթակը, որը մենք օգտագործում ենք տասնամյակներ շարունակ, կարող է սկսել կոտրվել», - ասում է Հոնկոնգում Լոմբարդ Օդիերի ասիական մակրոստրատեգ Հոմին Լին, որի ընկերությունը վերահսկում է 66 միլիարդ դոլարին համարժեք գումարը: .

«Այս ամբողջ ցանցը, որը ծնվել է Բրետտոն Վուդսի համակարգից՝ եվրոդոլարների շուկան 1970-ականներին, իսկ հետո ֆինանսական ապակարգավորումը և լողացող տոկոսադրույքների ռեժիմը 1980-ականներին, այս հարթակը, որը մենք մինչ այժմ մշակել ենք, կարող է սկսել ավելի շատ տեղաշարժվել։ հիմնարար իմաստը», - ասաց Լին:

Արժեքավոր դաս

Զուտ արդյունքը. Քինգ դոլարը դեռ կարող է գերիշխել գալիք տասնամյակների ընթացքում, բայց այլընտրանքային արժույթներով գործարքների կառուցման թափը դանդաղելու նշան չի ցույց տալիս, հատկապես, եթե աշխարհաքաղաքական վայրի քարտերը շարունակեն համոզել պաշտոնյաներին գնալ իրենց ճանապարհով:

Իսկ ԱՄՆ կառավարության պատրաստակամությունը՝ օգտագործելու իր արժույթը աշխարհաքաղաքական կռիվներում, հեգնանքով կարող է թուլացնել ապագայում նման մեթոդները նույնքան արդյունավետ կիրառելու նրա կարողությունը:

«Ուկրաինայի պատերազմը և Ռուսաստանի դեմ պատժամիջոցները շատ արժեքավոր դաս կտան», - ասել է Ինդոնեզիայի ֆինանսների նախարար Շրի Մուլյանի Ինդրավատին անցյալ ամիս Bloomberg-ի գլխավոր տնօրենների ֆորումում՝ Բալիում G-20-ի հանդիպումների շրջանակում:

«Շատ երկրներ կարծում են, որ կարող են գործարքներ կատարել ուղղակիորեն՝ երկկողմանի, օգտագործելով իրենց տեղական արժույթները, ինչը, կարծում եմ, լավ է աշխարհի համար արժույթների և վճարային համակարգերի շատ ավելի հավասարակշռված օգտագործման համար»:

– Ֆինբար Ֆլինի, Շրուտի Սրիվաստավայի, Սուդի Ռանջան Սենի, Ադրիյա Չատերջիի, Դանիել Ֆլաթլիի, Նգուեն Դիու Տու Ույենի, Յուջինգ Լյուի, Անիրբան Նագի, Քլեր Ջյաոյի, Գրեյս Սիհոմբինգի, Ֆիլիպ Ջ.

(Իններորդ պարբերությունում ավելացնում է բրոքերի մեկնաբանություն)

Ամենաընթերցվածը Bloomberg Businessweek- ից

© 2022 Bloomberg LP