Ֆինանսավորել

Փողոցային եկամուտները գերագնահատվել են S&P 500 ընկերությունների մեծ մասի համար 2021 թվականին

04/13/2022
Bitcoin Ethereum Նորություններ

GAAP Earnings-ը ուռճացրել է անկումը 2020 թվականին և գերագնահատել S&P 500 շահույթի վերականգնումը 2021 թվականին: Ես տեսնում եմ փողոցային եկամուտների նույն միտումները, ինչպես արտացոլված է. Zacks եկամուտներ, որոնք հաղորդվում է, որ ճշգրտվում են՝ չկրկնվող ապրանքները հեռացնելու համար՝ օգտագործելով ստանդարտացված ենթադրությունները վաճառքի կողմից: Այս զեկույցը ցույց է տալիս.

  • գերագնահատված փողոցային եկամուտների տարածվածությունը և չափը S&P 500-ում
  • ինչու է Street Earnings- ը (և GAAP- ի հասույթը) թերի
  • S&P 500 հինգ ընկերություններ՝ փողոցում գերագնահատված եկամուտներով և բաժնետոմսերի շատ ոչ գրավիչ վարկանիշով

Ավելի քան 160 S&P 500 ընկերություններ գերագնահատել են EPS-ն ավելի քան 10%-ով

S&P 336-ի 500 ընկերությունների համար Street Earnings-ը գերագնահատել է հիմնական եկամուտները[1] վերջին տասներկու ամիսների (TTM) ավարտված օրացուցային 2021 թ.-ի համար: Երբ Street Earnings-ը գերագնահատում է հիմնական եկամուտները, նրանք դա անում են միջինը 3%-ով մեկ ընկերության համար՝ ըստ Նկար 21-ի:

Գծապատկեր 1. Փողոցային եկամուտները գերագնահատված են 21%-ով միջինում 2021թ.[2]

Փողոցային եկամուտների գերագնահատված 336 ընկերությունները կազմում են S&P 79-ի շուկայական կապիտալի 500%-ը, ինչը հինգերորդ ամենաբարձր տոկոսն է 2012թ.-ից ի վեր (առավել վաղ տվյալները)՝ յուրաքանչյուր եռամսյակում չափված TTM տվյալներով: Գծապատկեր 2-ը ցույց է տալիս, որ S&P 80-ի մոտավորապես 500%-ը, ըստ շուկայական կապիտալի, գերագնահատել է շահույթը վերջին երկու տարիների մեծ մասի համար:

Գծապատկեր 2. Փողոցների գերագնահատված եկամուտները որպես շուկայական կապիտալի տոկոս՝ 2012-ից 3/11/22

S&P 500-ի հինգ ամենավատ հանցագործները

Գծապատկեր 3-ը ցույց է տալիս S&P 500 հինգ բաժնետոմսեր՝ բաժնետոմսերի շատ անհրապույր վարկանիշով և ամենագերագնահատված փողոցային եկամուտներով (Փողոցային աղավաղումը որպես մեկ բաժնետոմսի փողոցային շահույթի տոկոս)՝ TTM-ի նկատմամբ մինչև 4-րդ եռամսյակը: «Street Distortion»-ը հավասար է մեկ բաժնետոմսի հիմնական շահույթի և մեկ բաժնետոմսի համար փողոցային եկամուտների միջև եղած տարբերությունին: Փողոցային եկամուտներ օգտագործող ներդրողները բաց են թողնում իրական շահութաբերությունը, կամ դրա բացակայությունը, այս բիզնեսներից։

Գծապատկեր 3. S&P 500 ընկերություններ՝ փողոցային ամենաշատ գերագնահատված եկամուտներով. 2021 թ.

*Չափված է որպես փողոցային աղավաղում `որպես փողոցային EPS- ի տոկոս

Ստորև բերված բաժնում ես մանրամասնում եմ թաքցրել և հայտնել արտասովոր իրեր, որոնք աղավաղում են GAAP եկամուտները Illumina Inc.-ի համար:
ԻԼՄՆ
, ապրիլի ամենավտանգավոր բաժնետոմսերի մոդելային պորտֆելի բաժնետոմսերից մեկը: Այս բոլոր անսովոր տարրերը հանվել են Core Earnings-ից:

Illumina-ի (ILMN) 2021 փողոցային եկամուտները գերագնահատված են $6.20/բաժնետոմսով

Illumina-ի փողոցային եկամուտների ($5.96/բաժնետոմս) և հիմնական եկամուտների (-$0.24/բաժնետոմս) միջև տարբերությունը կազմում է 6.20/բաժնետոմս, ըստ Գծապատկեր 4-ի: Այդ տարբերությունը Street Distortion-ն է, որը Illumina-ի համար կազմում է Street Earnings-ի 104%-ը:

Illumina-ի GAAP եկամուտները գերագնահատում են հիմնական եկամուտները $5.29/բաժնետոմսով: Փողոցային եկամուտներն ավելի շատ են խեղաթյուրվում անսովոր ապրանքներով, քան Illumina-ի GAAP-ի եկամուտները:

Նկար 4. Համեմատելով Illumina-ի GAAP-ը, փողոցը և հիմնական եկամուտները. 2021 թ.

Ստորև ես մանրամասնում եմ Core Earnings-ի և GAAP Earnings-ի միջև եղած տարբերությունները, որպեսզի ընթերցողները կարողանան ստուգել իմ հետազոտությունը: Ես ուրախ կլինեմ համաձայնեցնել հիմնական եկամուտները փողոցային եկամուտների հետ, բայց չեմ կարող, քանի որ ես մանրամասներ չունեմ, թե ինչպես են վերլուծաբանները հաշվարկում իրենց փողոցային եկամուտները:

Illumina-ի եկամուտների խեղաթյուրման գնահատականը շատ կարևոր է, և դրա բաժնետոմսերի վարկանիշը շատ անհրապույր է: Ինչպես նշվեց վերևում, Illumina-ն գտնվում է ապրիլյան ամենավտանգավոր բաժնետոմսերի մոդելային պորտֆելում՝ իր գերագնահատված շահույթի և թանկ արժեւորման պատճառով: Չնայած $364/բաժնետոմսի առևտրին, ILMN-ն ունի տնտեսական հաշվեկշռային արժեք (EBV) կամ աճի արժեք չունի՝ -2$/բաժնետոմս:

Նկար 5-ը մանրամասնում է Illumina-ի հիմնական եկամուտների և GAAP եկամուտների միջև եղած տարբերությունները:

Գծապատկեր 5. Illumina-ի GAAP-ի եկամուտների և հիմնական եկամուտների համադրում. 2021 թ.

Ավելի մանրամասն:

Շահույթի ընդհանուր խեղաթյուրումը $5.28/բաժնետոմս, որը կազմում է $798 մլն, բաղկացած է հետևյալից.

Հաղորդվում է արտասովոր շահույթ մինչև հարկումը, զուտ = 7.07 դոլար/բաժնետոմսի համար, որը կազմում է 1.1 միլիարդ դոլար: Ստորև բերված կետերից յուրաքանչյուրը ներառված է Illumina-ի եկամտի մասին հաշվետվության այլ եկամուտների մեջ: Ես ապավինեցի 78 թվականի 2021-K-ի 10-րդ էջի այլ եկամուտների բեկմանը, որպեսզի իմացա, որ այն պարունակում է.

Թաքնված արտասովոր ծախսեր, զուտ = -0.93 դոլար/բաժնետոմսի համար, որը կազմում է -141 միլիոն դոլար և բաղկացած է.

  • - $ 156 միլիոն Գործարքի ծախսերում՝ կապված GRAIL-ի ձեռքբերման հետ՝ փաթեթավորված SG&A-ում – Էջ 68
  • - $ 1 միլիոն Ծախս՝ կապված ՓՄԳ-ում միավորված պայմանական հատուցումների գնահատված իրական արժեքի փոփոխության հետ – Էջ 65
  • $ 16 միլիոն ենթավարձակալության եկամուտներում – Էջ 73

Հարկի խեղաթյուրում = - $ 0.85 / բաժնետոմսի համար, ինչը հավասար է - $ 129 մլն

Հաշվի առնելով Street Earnings-ի և GAAP Earnings-ի նմանությունները, իմ հետազոտությունը ցույց է տալիս, որ ինչպես Street-ի, այնպես էլ GAAP-ի եկամուտները չեն կարողանում գրավել նշանակալի արտասովոր տարրերը, որոնք թաքնված են և ուղղակիորեն ներկայացված Illumina-ի եկամուտների հաշվետվությունում:

Բացահայտում. Դեյվիդ Թրեյները, Կայլ Գուսկե II- ը և Մեթ Շուլերը փոխհատուցում չեն ստանում ՝ գրելու որևէ կոնկրետ ֆոնդի, ոճի կամ թեմայի վերաբերյալ:

[2] Հիմնական եկամուտների հետազոտությունը հիմնված է վերջին աուդիտի ենթարկված ֆինանսական տվյալների վրա, որոնք շատ դեպքերում 2021 թվականի 10-K օրացույցն են:

[3] Միջին գերագնահատված տոկոսը հաշվարկվում է որպես Street Distortion, որը տարբերությունն է Street Earnings-ի և Core Earnings-ի միջև:

Source: https://www.forbes.com/sites/greatspeculations/2022/04/13/street-earnings-overstated-for-most-sp-500-companies-in-2021/