Բաժնետոմսերը վայրի զբոսանքի մեջ են: 20 գործարքներ, որոնք պետք է գնել հիմա, ըստ Barron's կլոր սեղանի փորձագետների:

2022-ի մեր ամփոփիչ «Կլոր սեղան»-ը ներկայացնում է չորս նման մասնագետների առաջարկությունները. Մերիլ Վիտմեր, Eagle Capital Partners; Ուիլյամ Քրիսթ, Epoch Investment Partners-ից; Rupal J. Bhansali, Ariel Investments; և Սքոթ Բլեքը՝ Delphi Management-ից: Նույնիսկ եթե դուք չեք բամբակում նրանց որոշ ընտրանիներ, դժվար է չհիանալ կամ սովորել նրանց հետազոտություններով և ֆինանսական վերլուծություններով այն ընկերությունների մասին, որոնց բաժնետոմսերը նրանք սիրում են:

Այս բաժնետոմսերից շատերը միացան շուկայի անկմանը վերջին երեք շաբաթվա ընթացքում, ենթադրաբար, դրանք ավելի լավ գնումներ դարձրեցին հիմա, քան հունվարի սկզբին: Հետևյալ խմբագրված զրույցում մեր վերջին չորս պանելիստները ճշտում են 20 հավանական հաղթողների թվերը:

Մերիլ, որտեղի՞ց ես հիմա լավ արժեքներ գտնում:

Մերիլ Վիտմեր. Իմ առաջին ընտրությունն է

Դոլար ծառ

[նշում՝ DLTR]: Այն ունի 225 միլիոն բաժնետոմս, իսկ բաժնետոմսերը վաճառվում են 140 դոլարով: Շուկայական կապիտալը կազմում է մոտ 31 միլիարդ դոլար, իսկ ընկերությունն ունի 2.5 միլիարդ դոլար զուտ պարտք: Dollar Tree-ն շահագործում է Dollar Tree և Family Dollar խանութները: Այն հիանալի աշխատանք է կատարել Dollar Tree խանութների հետ, և ցածր, բայց բարելավող աշխատանք Family Dollar-ի հետ: Այն վատ աշխատանք է կատարել կապիտալի տեղաբաշխման հարցում՝ 2015 թվականին գերավճարելով ընտանեկան դոլարի դիմաց, և վերջերս դանդաղեցրեց բաժնետոմսերը հետ գնելու հարցում՝ հաշվի առնելով իր անփոփոխ հաշվեկշիռը: Ընկերությունը մեծ աշխատանք կատարեց՝ վճարելով պարտքը Family Dollar-ի ձեռքբերումից հետո: Շնորհավորում եմ նրանց դրա համար։

Dollar Tree-ն գտնվում է ակտիվիստ ներդրումային ընկերության՝ Mantle Ridge-ի ճնշման տակ, որն առաջարկել է տնօրենների ամբողջական ցուցակ և ցանկանում է, որ խորհուրդը ղեկավարի դերում համարի Ռիչարդ Դրեյլինգին: Dreiling-ը գլխավոր տնօրենն էր

Դոլարի գեներալ

[DG] 2008-ից 2015 թվականներին: Այդ բաժնետոմսերը քառապատկվել են այն ժամանակ, երբ նա գլխավոր տնօրեն էր՝ 2009-ի վերջին հրապարակային դուրս գալուց հետո: Ես նրան համարում եմ մանրածախ առևտրի լավագույն ղեկավարներից մեկը: Նա կարողացավ բարելավել Dollar General-ի վաճառքը մեկ խանութում $1.16 միլիոնից մինչև $1.6 միլիոն, իսկ Ebit-ը [շահույթը մինչև տոկոսները և հարկերը] $31,000-ից կամ 2.7% մարժա, մինչև $150,000, 9.4% մարժա: Սա առաջացել է մատակարարման շղթայի առևտրի և մշակույթի բարելավումից:

Ես վստահ չեմ, թե ինչպես կդասավորվի ակտիվիստական ​​իրավիճակը, բայց իմ նախապատվությունը կլինի այն, որ Դրեյլինը ստանձնի գործադիր նախագահի դերը և ֆիքսեր ընտանեկան դոլարը: The Dollar Tree merchandisers-ը արտասովոր են. Դա իսկապես ընտանեկան դոլարով է, որտեղ նա կարող էր փոփոխություն կատարել: Հուսանք, որ այս ամենը տեղի կունենա բարեկամաբար: Հակառակ դեպքում կտեսնենք, թե ինչպես են քվեարկում բաժնետերերը:

Dollar Tree-ը բարձրացրել է Dollar Tree խանութների ապրանքների մեծ մասի գները մեկ դոլարից մինչև 1.25 դոլար, և շատ խանութներում վաճառքի է հանում 3 և 5 դոլար գնով ապրանքներ: Առաքման ծախսերի և աշխատավարձի և արտադրանքի գնաճի համադրությունը ընկերությանը մղեց դրան:

Դոլարիա

[DOL.Canada] Կանադայում այս ուղղությամբ շարժվեց 2009 թվականին, և նրա բաժնետոմսերը լավ էին: Այն ունի ավելի քան 20% գործառնական եկամտի մարժա: Դա պետք է տեղի ունենա նաև Dollar Tree հատվածում, և հասույթը հասցնի ավելի քան $11 մեկ բաժնետոմսի՝ հասնելով $13-ի մեկ բաժնետոմսի համար, եթե ընկերությունը ճիշտ կատարի դա և կրճատի բաժնետոմսերի քանակը: Եթե ​​Mantle Ridge-ը հաջողակ լինի, ես կարող եմ տեսնել, որ շահույթը մոտենում է $15-ին մեկ բաժնետոմսի համար 2024 թվականին: Իմ շահույթի բազմակի միջակայքը 16-ից 20 անգամ է, ինչը հանգեցնում է $200-ից $300 մեկ բաժնետոմսի թիրախային գնի միջակայքին, երբևէ 2024-ի սկզբին:

Ի՞նչ կլինի, եթե ակտիվիստները ձախողվեն.

Witmer: Սա շահեկան տարբերակ է, քանի որ ապրանքների մեծ մասի գինը $1.25 բարձրացնելը կբարձրացնի մարժան: Բայց Dreiling-ը հսկայական արժեք կավելացներ ընտանեկան դոլարով: Երբ նա Dollar General-ում էր, նա փորձեց գնել Family Dollar-ը, բայց Dollar Tree-ն իրեն գերազանցեց:

Իմ հաջորդ ընտրությունը,

Սիլվամո

[SLVM], դուրս է եկել

Միջազգային փաստաթղթեր

[IP] հոկտեմբերին։ Այն ունի մոտ 44 միլիոն բաժնետոմս, իսկ բաժնետոմսերի արժեքը՝ 29.75 դոլար՝ 1.3 միլիարդ դոլար շուկայական կապիտալի դիմաց: Զուտ պարտքը կազմում է մոտ 1.4 մլրդ դոլար։ International Paper-ը կարող էր ավելի բարի լինել, երբ դուրս բերեց Sylvamo-ն, բայց Սիլվամոն կարող է կարգավորել պարտքը և վճարել այն:

Sylvamo-ն արտադրում է առանց ծածկույթի ազատ թերթիկ թուղթ կամ UFS, որն օգտագործվում է պատճենահանող թուղթ և ծրարներ պատրաստելու համար և օգտագործվում է կոմերցիոն տպագրության մեջ: Այն նաև արտադրում է կտորի և հատուկ թղթի զանգված, իսկ հեղուկ փաթեթավորման համար պատված ստվարաթուղթ: Այն գործում է Լատինական Ամերիկայում, Հյուսիսային Ամերիկայում և Եվրոպայում:

Մենք կարծում ենք, որ Sylvamo-ն ազատ դրամական հոսքերի մեքենա է: UFS-ը շատ ավելի լավ բիզնես է, քան մարդիկ ընկալում են: Ընկերությունն արժեթղթերի վերլուծաբանների շրջանում միայն սակավ ծածկույթ ունի, ինչը հնարավորություն է տալիս: Մենք ծանոթացանք UFS-ին, երբ ունեցանք

Փաթեթավորման կորպորացիա Ամերիկայի

[PKG], որն ունի UFS որոշ գործարաններ: Թեև Հյուսիսային Ամերիկայում պահանջարկը կարող է երկարաժամկետ անկում ապրել, արդյունաբերության կառուցվածքը լավն է: Բարձրարժեք գործարանները վերածվում են կոնտեյներային տախտակի գործարանների կամ փակվում են՝ պահպանելով առաջարկն ու պահանջարկը հավասարակշռված: Հյուսիսային Ամերիկայում Sylvamo-ն ունի ամենաէժան գործարանը: Մյուս խոշոր խաղացողը՝ Domtar-ը, ձեռք է բերվել Կանադայում գտնվող Paper Excellence ընկերության կողմից, որը փոխակերպում է UFS գործարանները կոնտեյներային տախտակի:

Լատինական Ամերիկայում Sylvamo-ն UFS խոշորագույն արտադրողն է՝ 34% մասնաբաժնով։ Նրան են պատկանում անտառային տնկարկներ իր ջրաղացների մոտ՝ մանրաթելերի էժան աղբյուրի համար: Այս թղթի մոտ 70%-ը վաճառվում է Լատինական Ամերիկայի 26 երկրներում, իսկ մնացածն արտահանվում է հիմնականում Եվրոպա։ Ակնկալվում է, որ UFS-ի պահանջարկը կաճի Լատինական Ամերիկայում, և քանի որ դա տեղի է ունենում, եթե բոլորը հավասար լինեն, Sylvamo-ն ավելի քիչ կարտահանի և ավելի շատ գումար կվաստակի տեղական վաճառքից: Եվրոպայում Սիլվամոն մեծ ջրաղաց ունի Ռուսաստանում՝ Ֆինլանդիայի հետ սահմանին, լավ ջրաղաց Ֆրանսիայում։

Թեև Սիլվամոն համաճարակի ժամանակ նկատեց պահանջարկի նվազում, այժմ պահանջարկն այնքան ուժեղ է, որ այն և արդյունաբերությունը լիովին աշխատում են՝ բարձրացնելով գները և անցնելով ծախսերի աճին: Մենք տեսնում ենք նորմալացված Ebitda [շահույթը մինչև տոկոսները, հարկերը, մաշվածությունը և ամորտիզացիան] 600 միլիոնից մինչև 700 միլիոն դոլարի միջակայքում, իսկ կապիտալ ծախսերը կազմում են մոտ 140 միլիոն դոլար: Ընտրելով մեր Ebitda միջակայքի միջին կետը և 140 միլիոն դոլար արժեզրկումից հետո մենք տեսնում ենք հաջորդ տարի մոտ 510 միլիոն դոլարի գործառնական եկամուտ, մոտ 60 միլիոն դոլարի տոկոսային ծախս և 30 տոկոս հարկեր՝ մեկ բաժնետոմսի համար 7 դոլարի նորմալացված շահույթի համար: Առաջիկա մի քանի տարիների ընթացքում բաժնետոմսերի ավելի բարձր գնի կատալիզատորները վճարում են մեծ պարտքեր՝ ապացուցելով, թե որքան լավ է բիզնեսը և վճարում մեծ դիվիդենտ:

Սիլվամոն ֆանտաստիկ ղեկավար թիմ ունի: Ինսայդերները գնել են բաժնետոմսեր, և ես կարող եմ տեսնել մեկ բաժնետոմսի համար 3 ​​դոլարից ավելի շահաբաժին մի քանի տարվա ընթացքում մի ընկերությունից, որը վաստակում է ավելի քան 7 դոլար մեկ բաժնետոմսի համար և վաճառվում է մեկ բաժնետոմսի համար ավելի քան 50 դոլարով:

Էլ ի՞նչ եք խորհուրդ տալիս:

Witmer: Իմ հաջորդ երեք ընտրանքները, որոնք ես խորհուրդ էի տվել նախկինում: Առաջինը,

Արդաղի մետաղական փաթեթավորում

[AMBP], ալյումինե տուփ արտադրող է: Մեզ դա իսկապես դուր է գալիս, հատկապես այս ավելի ցածր գնով` 8.66 դոլար մեկ բաժնետոմսի դիմաց, համեմատած 10 դոլարի հետ կես տարվա Կլոր սեղանի ժամանակ: Այն իջել է, քանի որ վաճառքի աճը դանդաղել է hard seltzer-ի համար, որը կազմում է բիզնեսի մոտ 5%-ը, և քանի որ հումքի գներն աճել են: Սակայն պահածոների պահանջարկը շարունակվում է գազավորված ջրերի, էներգետիկ ըմպելիքների և զովացուցիչ ըմպելիքների հաճախորդների լայն շրջանակի կողմից, և շրջակա միջավայրի նկատառումներով պլաստիկից ալյումինի տեղափոխումը շարունակվում է:

Ընկերությունը պայմանագրեր ունի իր հավելյալ հզորությունների համար, որոնք գործարկվելու են հաջորդ երեք տարիների ընթացքում, և նպատակաուղղված է հայեցողական ազատ դրամական հոսքերին 2024 թվականին՝ 800 միլիոն դոլար կամ 1.18 դոլար մեկ բաժնետոմսի համար՝ 684 միլիոն բաժնետոմսերի համար: Բաժնետոմսերի այդ հաշվարկը ենթադրում է ամբողջական նոսրացում 60 միլիոն երաշխիքներից, որոնք գործում են հինգ տրանշներով 13-ից մինչև 19.50 դոլար գներով: Եթե ​​բաժնետոմսերը չհասնեն այդ գներին, երաշխիքները չեն վաստակվի, և առկա բաժնետոմսերը կլինեն ավելի քիչ: Այսպիսով, մեկ բաժնետոմսի շահույթը կարող է ավելի բարձր լինել, եթե երաշխիքները չվաստակվեն, և այս մեխանիզմն առաջարկում է EPS-ի որոշակի պաշտպանություն բացասական կողմում:

Մենք նույնպես դեռ սիրում ենք

Hillman լուծումներ

[HLMN], որը նավահանգստի իրավիճակի հետ կապված ավելի շատ հակառակ քամիների հանդիպեց, քան ես ակնկալում էի, ինչպես նաև հումքի աճող ծախսերի միջով անցնելու հետաձգման ժամանակ, որն ազդեց մարժաների վրա: Hillman-ը մատակարարում է ամրացումներ և սարքավորումներ շինարարության համար և հանդիսանում է բանալիների և բանալիներ կտրող մեքենաների գերիշխող մատակարարը: Ընկերությունը տարեվերջին ստորագրել է երաշխիքներ՝ իջեցնելով 24.7 միլիոն բաժնետոմսերի նոսրացման հնարավոր աճը մինչև 6.3 միլիոն բաժնետոմս:

Hillman-ն ունի կառավարման հիանալի թիմ, որն աշխատում է ծախսերի ավելացման ուղղությամբ: Ընկերությունը մեծացրել է իր պաշարների մակարդակը, ինչը հանգեցնում է պարտքի ավելի քիչ մարման, բայց քանի որ մատակարարման շղթաները նորմալանում են 2023 թվականին, այդ ներդրումները պետք է վերադառնան կանխիկ և օգտագործվեն պարտքը նվազեցնելու համար: Hillman-ը ձեռք է բերել մի քանի նոր հաճախորդներ և աշխատում է այն խնդիրների շուրջ, որոնք Covid-19-ը առաջացրել է իր ճանապարհին: Այս ամենը մեկ տարով հետաձգեց այն առաջընթացը, որը ես կարծում էի, որ Հիլմանը կունենար: Ես դեռ տեսնում եմ, որ նրանք վաստակում են մոտ 90 ցենտ մեկ բաժնետոմս հարկումից հետո ազատ դրամական հոսքերից, բայց 2023-ին, ոչ թե 2022-ին:

Հենրի Էլենբոգեն. Մերիլ, ինչպե՞ս եք մտածում այս ընկերությունների՝ SPAC-ների [հատուկ նպատակների ձեռքբերման ընկերությունների] միջոցով հրապարակային դուրս գալու որոշումների մասին: SPAC-ները զգալիորեն վատ արդյունք են տվել, քան IPO-ները [նախնական հրապարակային առաջարկները] ցանկացած ժամանակաշրջանում:

Witmer: Արդաղն ունի խելամիտ ղեկավար թիմ, և նրանց արածը շատ իմաստալից էր: Սա մայր ընկերության՝ «Արդաղ գրուպ»-ի համար պահածոների ստորաբաժանումը հանելու լավ միջոց էր: Հիլմանը նաև հիանալի կառավարչական թիմ ունի: Որոշ SPAC-ներ տարիների ընթացքում լավ են աշխատել: Ardagh Metal Packaging-ը և Hillman-ը երկու որակյալ ընկերություններ են, որոնք ունեն լավ շուկայական մասնաբաժին և մրցակցային առավելություններ:

Իմ վերջին ընտրությունն է

Holcim- ը

[HOLN.Switzerland], որը արտադրում է ցեմենտ, բետոն և տանիքի նյութեր: Ես այն խորհուրդ տվեցի անցյալ տարի 52.80 շվեյցարական ֆրանկով [56.40 դոլար], և մենք ստացանք CHF2 որպես շահաբաժին: Այսօր բաժնետոմսերը կազմում են CHF48: Holcim-ն ունի արտակարգ կառավարման թիմ, որը խելացի ձեռքբերումներ է անում: Ընկերությունը ստեղծում է շատ կանխիկ գումար, որը, մեր գնահատմամբ, կկազմի տարեկան ավելի քան CHF6 բաժնետոմս առաջիկա մի քանի տարիներին: Այն ունի 4% դիվիդենտային եկամտաբերություն։ Մենք կարծում ենք, որ այն առաջատար է իր արդյունաբերության մեջ էկոլոգիապես առաջադեմ մտածելակերպով, և ինչ-որ պահի բաժնետոմսերը պետք է ունենան գերազանցող եկամուտներ, քանի որ նրա ստեղծած արժեքը ճանաչվում է:

Շնորհակալություն, Մերիլ: Դառնանք Բիլլին։

William Priest. Անցյալ տարվա հաղթողները կենտրոնացած էին համեմատաբար քիչ բաժնետոմսերի մեջ: Այս տարի մենք ակնկալում ենք շուկայի շատ ավելի անկայունություն, քանի որ հարկաբյուջետային և դրամավարկային խթանիչ ազդեցությունները մաշվում են, և տոկոսադրույքները բարձրանում են, իսկ Fed-ը դադարեցնում է իր հարմարվողական դիրքորոշումը: Իմ առաջին ընտրությունն է

Raytheon տեխնոլոգիաներ

[RTX], որը ձևավորվել է 2020 թվականին Raytheon-ի և United Technologies-ի միաձուլումից: Ստացված ընկերությունն առևտրային օդատիեզերական մասերի և համակարգերի առաջատար մատակարարն է և ռեակտիվ շարժիչների երեք հիմնական մատակարարներից մեկը ինչպես պաշտպանական, այնպես էլ առևտրային օդատիեզերական կիրառությունների համար: Այն ԱՄՆ պաշտպանության հինգ գլխավոր կապալառուներից մեկն է

Առևտրային ավիատիեզերական գործունեությունը պատմականորեն գրավիչ բիզնես է եղել, որի օդային երթևեկությունը տարեկան աճում է մոտավորապես 5%-ով, և վերջին 30 տարիների ընթացքում կրճատվում է ընդամենը մի քանի տարում, առնվազն մինչև համաճարակը: 2021-ին Raytheon-ի գործառնական եկամուտը կազմում էր մոտավորապես 90% պաշտպանական և 10% առևտրային օդատիեզերական տարածք, բայց դա արագ կփոխվի: 50 թվականի ընթացքում բաժանումը կկազմի մոտավորապես 50-2025, քանի որ առևտրային օդատիեզերքը վերականգնվում է:

Գրասենյակի պաշտպանական կողմը բալաստ է ապահովում էկզոգեն իրադարձությունների դեմ՝ իր շուկայական բաժնետոմսերի դիրքավորման միջոցով: Այն միջին միանիշ արտադրող է կիբերանվտանգության, հիպերձայնային սարքերի և ռադիոտեղորոշիչների, ինչպես նաև արտասահմանյան պաշտպանական վաճառքների ոլորտում: Ապագա արժեքի ստեղծման իրական շարժիչ ուժը կգա կոմերցիոն օդատիեզերական շահագործումից: Դա կլինի օդային ճանապարհորդության վերականգնման արդյունքը, քանի որ աշխարհը սովորում է ապրել Covid-ի հետ ավելի դինամիկ ձևով: Մենք ակնկալում ենք, որ Raytheon-ի եկամուտը կավելանա տարեկան մոտավորապես 20%-ով 2021-ից մինչև 2023 թվականը, և գուցե 15%-ով 2021-ից մինչև 2025 թվականը, ընդ որում առևտրային օդատիեզերական ոլորտը նպաստում է այդ եկամուտների մոտավորապես 90%-ին:

Բաժնետոմսերը ներկայումս վաճառվում են 90 դոլարով: Մենք կարծում ենք, որ Raytheon-ը կարող է վաճառել $120 կամ ավելի մեկ տարվա ընթացքում, և $135 երկու տարում: Անվճար կանխիկի տարեկան փոխարկումը մոտավորապես 90% -ից 100% է: Ընկերությունն օգտագործում է իր դրամական հոսքերը հիմնականում վերաներդրումների համար, ինչպես նաև զգալի դրամական եկամուտներ բաժնետերերին՝ շահաբաժինների վճարումների և հետգնումների միջոցով: Նրանք պարտավորվել են միաձուլումից հետո չորս տարվա ընթացքում բաժնետերերին վերադարձնել 20 միլիարդ դոլար: Մենք կարծում ենք, որ բաժնետոմսերը ողջամիտ գներով են, բայց նախազգուշացումն այն է, որ ձեզ անհրաժեշտ է որոշակի վերականգնում առևտրային օդատիեզերքում:

Էլ ի՞նչ ես սիրում:

Քահանա:

Vertex Դեղագործություն

[VRTX]-ն ունի $57 մլրդ շուկայական կապիտալ և լավ թռիչքուղի է աճի համար հաջորդ հինգ և ավել տարիների համար: Այն ունի հետաքրքիր ապրանքատեսակ և ողջամտորեն գնահատվում է մոտ 5% դրամական հոսքերի եկամտաբերությամբ: Vertex-ի առաջնային շուկան կիստական ​​ֆիբրոզն է՝ հազվագյուտ թոքերի հիվանդություն; այն կազմում է ընկերության 7 միլիարդ դոլար եկամուտի գրեթե ամբողջ մասը: Մենք շուկայում վստահելի մրցակցային սպառնալիքներ չենք տեսնում: Նրա առաջատար դեղամիջոցը՝ Trikafta-ն, արտոնագրով պաշտպանված է մինչև 2037 թվականը, և կիստոզային ֆիբրոզի հիմնական ֆրանչայզը պետք է հասցնի 8-ից 10 միլիարդ դոլարի առավելագույն վաճառք առաջիկա հինգ տարում: Սուպեր-Trikafta տարբերակը մշակման փուլում է, որը կարող է երկարացնել արտոնագրային ժամկետը մինչև 2040-ական թվականները: Հաջորդ կրկնությունն ունի նաև ուժեղացված տնտեսության առավելությունը, քանի որ ռոյալթիի պարտավորությունը կնվազի ցածր երկնիշից մինչև ցածր միանիշ թվեր, ինչը էապես կբարելավի մարժաները: 220 դոլար արժողությամբ Vertex-ի բաժնետոմսերը ներկայացնում են ընկերության խողովակաշարի անվճար տարբերակ: Vertex-ն ունի 6 միլիարդ դոլարի զուտ կանխիկ դրամ, և 3 միլիարդ դոլարի տարեկան ազատ դրամական հոսքեր:

Vertex-ը համատեղ ձեռնարկություն ունի

Crispr Թերապևտիկա

[CRSP]՝ մշակելու գենային թերապիա՝ մանգաղ բջջային անեմիայի և բետա թալասեմիայի բուժման համար, որոնք երկուսն էլ արյան խանգարումներ են: Ծրագիրը լավ կլինիկական առաջընթաց է ցույց տալիս և կարող է լինել 1-2 միլիարդ դոլարի վաճառքի հնարավորություն: Նրանք պատրաստվում են դեղը ներկայացնել Սննդի և դեղերի վարչության հաստատմանը մինչև այս տարվա վերջ: Շաքարային դիաբետի և երիկամների հիվանդությունների բուժման համար նախատեսված այլ ապրանքներ կարող են միլիարդ դոլարների հնարավորություններ ներկայացնել:

2021 թվականի ընթացքում Vertex-ը հայտարարեց 1.5 միլիարդ դոլար արժողությամբ բաժնետոմսերի հետգնման թույլտվության մասին, որն ուժի մեջ կմտնի մինչև 2022 թվականը: Շատ կենսատեխնոլոգիական ընկերություններ սիրում են նստել իրենց կանխիկ գումարի վրա՝ հույս ունենալով գտնել հաջորդ բլոկբաստերը, ինչը հաճախ չի լինում: Մեզ դուր է գալիս, որ Vertex-ն արագացնում է իր հետգնման ծրագիրը: Եղել են նաև ինսայդերային գնումներ, երբ գործադիր տնօրենը օգոստոսին բաց շուկայում ձեռք է բերել 10,000 բաժնետոմս: Vertex-ը կարող է վաստակել $14 մեկ բաժնետոմս այս տարի և $15 $ 2023-ին: Մեր նպատակային գինը $200-ի սահմաններում է:

Իմ հաջորդ պաշարն է

Sony խումբ

[6758.Japan], համաշխարհային ժամանցային ընկերություն, որը լավ հիմք ունի տեխնոլոգիայի ոլորտում: Խաղային և ցանցային ծառայությունները կազմում են վաճառքի 30%-ը և գործառնական շահույթի մոտավորապես 32%-ը: Երաժշտությունը կազմում է վաճառքի 10%-ը և գործառնական շահույթի 18%-ը, իսկ կինոբիզնեսը կազմում է վաճառքի մոտավորապես 8%-ը, գործառնական շահույթի 8%-ը: Էլեկտրոնային շահույթը և լուծումները կազմում են վաճառքի 21%-ը և գործառնական շահույթի 13%-ը, բայց մենք կարծում ենք, որ այն կարող է շատ ավելի լավանալ: Պատկերների և զգայական լուծումները կազմում են վաճառքի 10%-ը և գործառնական շահույթի 14%-ը, և վերջապես, ֆինանսական ծառայությունները կազմում են վաճառքի 19%-ը և գործառնական շահույթի 15%-ը:

Ո՞րն է աճի դեպքը:

Քահանա: Sony-ի վերափոխումը սպառողական էլեկտրոնիկայի հին ընկերությունից ավելի ստեղծագործական ժամանցային ընկերության վերածվել է մի քանի տարի, և բաժնետոմսերը լավ են արել: Նախագահ և գործադիր տնօրեն Կենիչիրո Յոշիդայի ղեկավարությամբ Sony-ն վերակառուցել է իր ավելի հասուն ցիկլային բիզնեսի պորտֆելը և իր ուշադրությունը կենտրոնացրել է IP [ինտելեկտուալ սեփականության] վրա հիմնված բիզնեսների վրա՝ ուժեղ կրկնվող եկամուտներով: Այն առաջատար դիրքեր ունի խաղերի, երաժշտության և պատկերի տվիչների մեջ: Այս բիզնեսները գործում են դուոպոլ կամ օլիգոպոլիա շուկաներում, ուստի ունեն գնագոյացման ուժ: Մենք կարծում ենք, որ Sony-ն կարող է շարունակել ապահովել ավելի կանխատեսելի և կայուն ազատ դրամական հոսքեր, քան անցյալում: Կառավարման թիմը լավագույններից մեկն է: Մենք ակնկալում ենք, որ Sony-ն մարտին ավարտվող ֆինանսական տարում մեկ բաժնետոմսի համար կվաստակի 632 իեն [5.53 դոլար]: Բաժնետոմսերը վաճառվում են JPY14,540-ով, ինչը ենթադրում է 23-ապատիկ շահույթ: Բաժնետոմսերում մենք տեսնում ենք 25%-ից 30% վերելք:

[Խմբագրի կողմից` Կլոր սեղանից հետո Sony-ի բաժնետոմսերն ի պատասխան իջել են 12.8%-ով

Microsoft
'S
[MSFT] առաջարկել է ձեռք բերել

Activision Blizzard

[ATVI]: Ահա Priest-ի գնահատականը. Sony-ի համար այս գործարքից մոտաժամկետ եկամուտների վտանգ չկա, եթե այն ավարտվի, և փակման ժամանակը պետք է թույլ տա Sony-ի ղեկավարությանը գնահատել և ձևավորել իր ռազմավարական պատասխանը:]

Մեզ նույնպես դուր է գալիս

Կիսահաղորդիչ

[ՎՐԱ]. Տվյալները նոր յուղ է։ Պատերազմներ են մղվելու, թե ով է վերահսկում տվյալները, և կիսահաղորդչային արդյունաբերությունը վեճի հիմքում է: ON Semi-ն կենտրոնանում է էներգիայի կառավարման և զգայության վրա: Այն արտադրում է ապրանքների լայն տեսականի, ներառյալ բազմաթիվ խառը ազդանշանային չիպեր: Ընկերությունը ենթարկվում է վերափոխման, որը սկսվել է Cypress Semiconductor-ի նախկին գործադիր տնօրեն Հասան Էլ-Խուրիի աշխատանքի ընդունմամբ և

Cypress-ի այլ ղեկավարներ: Նոր թիմը տեղափոխում է ON Semi-ի ուշադրությունը դեպի ավելի բարձր արժեք, ավելի բարձր մարժա ապրանքներ: Վաղ առաջընթացը տեսանելի է, և մենք կարծում ենք, որ այն հաջող կլինի ժամանակի ընթացքում, ինչը կհանգեցնի ավելի բարձր շահույթի և դրամական ազատ հոսքերի արագացման: ON-ը կարող է առաջացնել մոտ 2.50 ԱՄՆ դոլար ազատ դրամական հոսքերի մեկ բաժնետոմս 2021 թվականին: Դա կարող է կրկնապատկվել հաջորդ չորս տարիների ընթացքում: Մենք տեսնում ենք, որ բաժնետոմսերի առևտուրը երկու-երեք տարվա ընթացքում 20 անգամ ազատ դրամական հոսքերով է, կամ մեկ բաժնետոմսի համար մոտ 110 դոլար, ինչը զգալիորեն գերազանցում է ներկայիս 64 դոլար գնից:

Ո՞րն է ձեր հաջորդ ընտրությունը:

Քահանա:

Coca-Cola Europacific Partners

[CCEP]-ը ստեղծվել է անցյալ տարի, երբ

Coca-Cola
'S
[KO] Եվրոպացի գործընկերները գնել են Coke's ավստրալիական շշալցման ընկերությունը՝ Coca-Cola Amatil-ը, որը սպասարկում է Ավստրալիան, Նոր Զելանդիան և Ինդոնեզիան: Նրանք պատրաստվում են ավելի լավ կառավարման պրակտիկա բերել Amatil բիզնեսին: Մենք կարծում ենք, որ CCEP-ը կպարզեցնի իր պորտֆելը, կբարելավի եկամուտների աճը և կբարձրացնի շահույթի մարժան: Գնաճը կարող է հակադարձ քամի լինել 2022 թվականի համար, սակայն այն կառավարելի է։ Կառավարման թիմը գերազանց է և տարիներ շարունակ կենտրոնացել է դրամական ազատ հոսքեր ստեղծելու և հինգ ընտրանքների միջև բաշխման վրա՝ վճարել շահաբաժին, հետ գնել բաժնետոմսեր, մարել պարտքը, կատարել ձեռքբերում կամ վերաներդրել բիզնեսում: Մենք ակնկալում ենք, որ լծակները կիջնեն ավելի քան երեք անգամ մինչև այս տարվա վերջը կամ 2023 թվականին: Բաժնետոմսերը վաճառվում են մոտավորապես 6% -ից 7% ազատ դրամական հոսքերի եկամտաբերությամբ:

Այժմ մենք գալիս ենք իմ սիրելի բաժնետոմսին, T-Mobile US [TMUS]: Ես խորհուրդ տվեցի դա անցյալ հունվարին, և կրկին հուլիսին: Այն կտտացրեց, և այնուհետև ճռճռաց: T-Mobile-ը տրամադրում է անլար կապ և ծառայություններ: Մենք կարծում ենք, որ դա միակ լավագույն խաղն է 5G-ում, անլար կապի հաջորդ սերունդը: Այն ի վիճակի է փոխանցել տվյալների արագություն մինչև մեկ գիգաբիթ/վրկ, 20 անգամ ավելի արագ, քան ներկայիս ցանցերը: Բայց 5G-ն արագությունից շատ ավելին է: Այն կտրուկ մեծացնում է միաժամանակյա սարքերի քանակը, որոնք կարելի է կառավարել անլար ցանցում: Այն բացում է բազմաթիվ հնարավորություններ կրելու սարքերի, մեքենա-մեքենա հաղորդակցության և իրերի ինտերնետի կամ IoT-ի համար:

T-Mobile-ի և Sprint-ի միաձուլումը 2020 թվականի ապրիլին հնարավորություն տվեց նոր T-Mobile սանդղակին ավելի լավ մրցակցել.

AT & T

[T] և

Verizon Communications- ը

[VZ] և, ամենակարևորը, սպեկտրի մեծ քանակություն: T-Mobile-ի ամենամեծ հնարավորությունը կլինի բացառապես բջջային կապեր ապահովելուց անցումը ծրագրավորողների համար եզրային հարթակ դառնալուն, ընդ որում ամպը հանդես կգա որպես եզրային հաշվարկների և պահեստավորման ընդլայնում: Օգտագործման նոր դեպքերը ներառում են մասնավոր ցանցեր, գերհուսալի և ցածր ուշացման հաղորդակցություն, ընդլայնված շարժական լայնաշերտ կապ և զանգվածային մեքենայական կապ: Այս զարգացումները փոխում են եկամտի հնարավորությունը գոյություն ունեցող աշխատողների զրոյական գումարի հաշվարկից նմանվողից դեպի աճի հետաքրքիր հնարավորություններ, քանի որ AI-ն ամպից դեպի ծայր է անցնում: Հնարավորության քամին հենց նոր սկսեց փչել սպառողական և ձեռնարկատիրական տեխնոլոգիաների եզրին: T-Mobile-ը լավ դիրքերում է այս փոփոխությունն օգտագործելու համար: Ի տարբերություն նախկին «G» անցումների, T-Mobile-ի 5G ցանցի շարժական էկոնոմիկայի միավորը գերազանցում է իր բոլոր մրցակիցներին: Անվճար դրամական հոսքերը կարող են հարմարավետորեն աճել մինչև $18 միլիարդ առաջիկա երեք տարիների ընթացքում: Մենք կարծում ենք, որ բաժնետոմսերը կվաճառվեն ինչ-որ տեղ 175 դոլարից հյուսիս:

Ի՞նչն է առաջացրել բաժնետոմսերի խզումը:

Քահանա: Այն մեկ բաժնետոմսի դիմաց 100 դոլարից դարձավ 150 դոլար, և անցած վեց ամիսների ընթացքում հետ ընկավ մինչև 100 դոլար տարածք: Գոյություն ունեն երկու հնարավոր ռիսկեր, որոնք կարող էին լինել ոչ վաղ անցյալում: Մեկը գնանկումային ազդեցությունն է բաժանորդների հավելումների դանդաղման հետևանքով, որը կարող է ենթադրել գնային պատերազմ լրացուցիչ բաժանորդների համար, և մյուսը ռիսկն է, որ մալուխային ընկերությունների բիզնես ռազմավարությունները կարող են հանգեցնել անլար շահույթի ֆոնդի արտահոսքի բոլոր մրցակիցների համար:

Շնորհակալություն, Բիլ: Ռուպալ, հաջորդը դու ես: Աշխարհում որտեղի՞ց պետք է ներդրողները հիմա գնումներ կատարեն:

Ռուպալ Ջ. Բհանսալի. Ես հավատարիմ հակառակորդ եմ: Ես բառացիորեն գրել եմ անհամաձայնություն ներդրումների մասին գիրքը: Իմ չորս առաջարկությունները ԱՄՆ-ից դուրս են, ինչը մարդաշատ առևտուր է: Միայնակ առևտուրը միջազգային շուկաներն են։ Իմ չորս բաժնետոմսերից երեքը գտնվում են զարգացող շուկաներում, ինչը պետք է ձեզ ասի, թե որտեղ եմ ես հիմա հնարավորություն տեսնում: Այս բաժնետոմսերը խիստ անբարենպաստ են, սխալ ընկալված և սխալ գնով: Իմ ընտրանքները նաև ունեն շատ բարձր դիվիդենտային եկամտաբերություն, քանի որ ես ակնկալում եմ, որ շահաբաժինները տեսանելի ապագայում ներդրողների համար ընդհանուր եկամտաբերության շատ ավելի մեծ աղբյուր կլինեն՝ բաժնետոմսերի գնի բարձրացման համեմատ:

Հաշվի առնելով նորացված գնաճը, կա տեսակետ, որ պետք է գնել գնագոյացման ուժ ունեցող ընկերություններ: Այդ թեզի խնդիրն այն է, որ այդ ընկերությունների բաժնետոմսերի գները խիստ գերագնահատված են, ուստի այն ամենը, ինչ դուք արել եք, գնաճային ռիսկը փոխանակել գնահատման ռիսկի հետ: Իմ անհամաձայնության գաղափարն է՝ գնել ընկերություններ, որոնք կարող են մեծացնել եկամուտը՝ առանց գների բարձրացման անհրաժեշտության՝ չնայած ներկայիս գնաճային միջավայրին:

Ուղիղ գծի ապահովագրական խումբ

[DLG.UK]՝ Միացյալ Թագավորության անշարժ գույքի և վնասվածքների առաջատար ապահովագրողը, կարող է մեծացնել եկամուտը՝ բարելավելով արտադրողականությունը և շարժունությունը, այլ ոչ թե բարձրացնելով գները:

Սա հակասական է հնչում այնպիսի հասուն ոլորտում, ինչպիսին է ավտոապահովագրությունը, բայց հիշեք դա

Costco մեծածախ

[COST]-ն ավելացնում է եկամուտը սննդամթերքի մանրածախ առևտրում, որը շատ հասուն արդյունաբերություն է: Direct Line-ը վերջին մի քանի տարիների ընթացքում ձեռնարկեց ՏՏ [տեղեկատվական տեխնոլոգիաների] հիմնական վերանորոգում և թվայնացրեց իր գործընթացները՝ բարելավելու հաճախորդների սպասարկումը, ծախսերի մրցունակությունը և շուկայի հատվածավորումը: Բիզնեսն ունի գրավիչ 15% սեփական կապիտալի եկամտաբերություն, մինչդեռ բաժնետոմսերը վաճառվում են մեկ բաժնետոմսի համար 10-ի գնահատված շահույթով ընդամենը 2022 անգամ, իսկ շահաբաժինների եկամտաբերությունը աչք ծակող 8% է:

Այդ մեծության դիվիդենտային եկամտաբերությունը հաճախ դժվարություններ է առաջացնում:

Բհանսալի. Direct Line-ը շահաբաժինների վճարումն է ոչ թե փոխառու, այլ դրամական հոսքերով: Ընկերությունն այնքան ազատ դրամական հոսքեր է ստեղծում, որ ավելացնում է իր շահաբաժինները բաժնետոմսերի հետգնումներով, որոնք շատ ակտիվ են ընթացիկ գնահատումների ժամանակ: Շահույթի աճը միանիշ է, ինչը կարող է չափազանց դանդաղ լինել որոշ ներդրողների համար: Ես դեմ չեմ դանդաղ աճին, քանի դեռ դա ամուր աճ է: Brexit-ի և Covid-ի համաճարակի միջև ընկած ժամանակահատվածում Մեծ Բրիտանիայի ֆոնդային շուկան շատ ցածր արդյունքներ է գրանցել, ինչպես նաև ստերլինգը: Եթե ​​շուկան մի քանի անգամ կամ արժույթը բարձրանա, կամ երկուսն էլ, ԱՄՆ ներդրողները կարող են ավելի լավ ընդհանուր եկամուտներ ունենալ, քան կարելի է գտնել տանը:

Witmer: Արդյո՞ք եկամուտների աճը նույն միջակայքում էր վերջին մի քանի տարիների ընթացքում:

Բհանսալի. Direct Line-ի եկամուտները 2014 թվականից մահանում են՝ հիմնական բիզնեսի սխալ քայլերի պատճառով: 2019-ի կեսերին նոր գործադիր տնօրեն հայտնվեց և հիմնովին վերափոխում է ընկերությունը: ՏՏ ներդրումները վնասում էին եկամուտներին, բայց հիմա դրանցից հիմնականում հետ են մնում: Քանի որ նրանք աճում են եկամուտները, բաժնետոմսերը պետք է վերագնահատվեն:

Թոդ Ահլսթեն. Ինչպե՞ս եք մտածում կլիմայի փոփոխության և եղանակային իրադարձությունների ազդեցության մասին P&C բիզնեսի վրա:

Բհանսալի. Եղանակային աղետալի դեպքերից կորուստները սովորաբար բաժին են ընկնում վերաապահովագրողներին, ոչ թե հիմնականում ապահովագրողներին, ինչպիսին է Direct Line-ը, ուստի ես այնքան էլ մտահոգված չեմ կլիմայի փոփոխության ազդեցությունից իմ թեզի վրա:

Իմ հաջորդ բաժնետոմսերի ընտրությունն է

Credicorp

[BAP]՝ Պերուի խոշորագույն ֆինանսական հոլդինգը։ Այն ունի շուկայի 30% մասնաբաժին բազմաթիվ կատեգորիաներում, ներառյալ առևտրային և մանրածախ վարկավորումը, միկրոֆինանսավորումը, ներդրումային բանկը, ավանդները, ապահովագրությունը և ակտիվների կառավարումը: Զարգացող շուկաներում ներդրումների գեղեցկությունն այն է, որ ընկերությունը կարող է գերիշխել այնքան բիզնես հատվածներում, որ դուք կախված չեք որևէ բիզնես միավորից, որպեսզի բաժնետոմսերը աշխատեն:

Credicorp-ը նաև մեծ ներդրումներ է կատարել ֆինտեխում, և այժմ այն ​​հյուրընկալում է թվային հաճախորդների ամենամեծ բազան: Credicorp-ի եկամուտները, հավանաբար, մեծ խթան կստանան տոկոսադրույքների աճից և վարկերի պահանջարկի բարելավումից: Պերուն աշխարհի առաջատար պղնձի արտահանողներից մեկն է, և պղնձի գները կայուն են եղել: Սա կնվազեցնի տնտեսության և վարկերի աճի վրա: Ապահովագրության շահույթը պետք է բարելավվի, քանի որ Covid-ից մահացության մակարդակն այս տարի կնվազի:

Չնայած Credicorp-ի մեծ արտոնություններին և շուկայական դիրքին, բաժնետոմսերը կտրուկ անկում ապրեցին անցյալ տարվա կեսերին, քանի որ զարգացող շուկաները ամենաշատը տուժեցին Covid-ից, և ընտրությունները բերեցին ձախակողմյան նախագահին իշխանության, թեև փոքր տարբերությամբ: Մենք կարծում ենք, որ նա դժվար թե ավարտի իր լիազորությունները. նրա հարցումների վարկանիշը կտրուկ ընկել է: Բայց ամբողջ Պերուի ֆոնդային շուկան վաճառվեց, և Credicorp-ը Պերուի առաջատար բաժնետոմսերից մեկն է: Մենք կարծում ենք, որ վատ լուրը գնահատվել է:

Այսպիսով, որտեղի՞ց այստեղից:

Բհանսալի. Credicorp-ի շահույթի կոնսենսուսային գնահատականները կտրուկ թերագնահատում են եկամուտների վերադարձը, որը տեղի կունենա 2022 թվականին: Դուք կարող եք ունենալ այն, ինչ ես կանվանեի

Bank of America

Պերուում համարժեք է այս տարվա ակնկալվող շահույթի ինը անգամ և 4% կանխատեսվող դիվիդենտային եկամտաբերություն: Բաժնետոմսերի նորմալացված եկամտաբերությունը կազմում է մոտ 15% -ից 16%, հատկապես ավելի բարձր, քան 10% -ից 11% -ը, որը դուք ստանում եք զարգացած շուկաներում, և բաժնետոմսերը զեղչով առևտուր են անում իր համաշխարհային գործընկերների համար:

Իմ հաջորդ ընտրությունը հիմնված է Բրազիլիայում, մեկ այլ երկրում, որը շատ քաղաքական ռիսկեր ունի, և մեկը, որը վատ աշխատանք է կատարել Covid-ի դեմ պայքարում: Հետեւաբար, բրազիլական ֆոնդային շուկան այն վերցրել է կզակի վրա:

BB Seguridade մասնակցություն

[BBSEY]-ը Բրազիլիայի առաջատար բանկի ապահովագրական թեւն է,

Բանկ Բրազիլիա

[BBAS3.Բրազիլիա]: Բանկն ունի 3,977 մասնաճյուղերից բաղկացած մանրածախ բաշխման անզուգական ցանց, ոչ միայն խոշոր քաղաքներում, այլև ավելի քիչ թափանցելի գյուղական շրջաններում: Քանի որ BB Seguridade-ը Banco do Brasil-ի դուստր ձեռնարկությունն է, որը դեռևս պատկանում է 65%-ին, այն ունի մուտք դեպի այս մասնաճյուղային ցանց առանց որևէ ծախսերի: Դա ցածր ռիսկային/բարձր եկամտաբեր բիզնես է: Շահույթի հիմնական մասը ստացվում է բաժնետոմսերի բարձր եկամտաբերության ապահովագրական բրոքերային հատվածից և ակտիվների կառավարման վճարներից: Շատ ավելի քիչ է ստացվում ապահովագրության ցածր ROE բիզնեսից:

Covid-ը վնասեց BB Seguridade-ի շահույթը մահացության ավելի բարձր ծախսերի, ցածր տոկոսադրույքների և գնաճի ինդեքսների անհամապատասխանության պատճառով: Նաև ներդրումների եկամուտները սեղմվել են, քանի որ գնաճն աճել է, բայց տոկոսադրույքները՝ ոչ, ինչպես մենք տեսել ենք շատ շուկաներում: Բայց այդ ամենը փոխվում է, քանի որ Բրազիլիայի կենտրոնական բանկը, ինչպես Պերուն, այժմ բարձրացնում է տոկոսադրույքները, մինչդեռ Covid-ի հետևանքով մահացության ավելի բարձր ծախսերը նվազում են: Այս բոլոր բաների հակադարձումը BB Seguridade-ին հնարավորություն կտա ռեկորդային եկամուտներ գրանցել 2022 թվականին: Սեփական կապիտալի շահութաբերությունը գնահատվում է 60%, իսկ բաժնետոմսերը վաճառվում են հազիվ ութապատիկ շահույթով:

Եվ ահա հիմնականը. այն ունի 9% կանխատեսվող դիվիդենտային եկամտաբերություն 2022 թվականի համար: Կրկին, միտում կա կարծելու, որ նման բարձր դիվիդենտային եկամտաբերությունը կեղծ է, բայց դա այդպես չէ իմ նկարագրած պատճառներով: Գումարած, մեծամասնական բաժնետիրոջը՝ Banco do Brasil-ին, անհրաժեշտ է, որ շահաբաժինն իրեն փոխանցվի, ուստի մեծ շահաբաժինների վճարումը շատ հավանական է:

Լավ փաստարկ. Ո՞րն է ձեր չորրորդ ընտրությունը:

Բհանսալի. Իմ չորրորդ ընտրությունն այն երկրում է, որն ամենաքիչն էր ԱՄՆ ներդրողների կողմից, և այն քչերից մեկը, որն անցյալ տարի արջի շուկա ուներ՝ Չինաստանը: Մենք բոլորս ծանոթ ենք Չինաստանում ինտերնետ հատվածի կարգավորիչ ռիսկին: Իմ կարծիքով, այն ավելի ու ավելի է գնանշվում ֆոնդային շուկայում, մինչդեռ ԱՄՆ-ում կարգավորիչ ռիսկը չի գնահատվում:

Չինական առաջատար ընկերություններից մեկը, որը համահունչ է կառավարության ընդհանուր բարգավաճման օրակարգին, Baidu-ն է [BIDU]: Կառավարության հետ համահունչ լինելը կարող է հնարավորություններ բերել: Ես խորհուրդ տվեցի Baidu-ին կես տարվա կլոր սեղանի ժամանակ: Բաժնետոմսն արդեն կտրուկ շտկվել էր՝ $350-ից իջնելով $180-ի, իսկ այժմ այն ​​կազմում է մոտ $150։ Այն առաջարկում է մեծ արժեք:

Baidu-ն աշխատում է Չինաստանի առաջատար ինտերնետային որոնման համակարգով, որն ունի շուկայի 70% մասնաբաժին, ոչ ի տարբերություն Google-ի ԱՄՆ-ում Baidu-ն վայելում է գրավիչ շահույթի մարժաներ և դրամական հոսքեր իր հիմնական որոնման բիզնեսում: Այն վերաներդրում է իր կանխիկ գումարը նոր ոլորտներում, ինչպիսիք են առցանց վիդեո հոսքը և ինքնավար մեքենա վարելը իր Apollo նախաձեռնության միջոցով՝ AI-ի իր բոլոր հնարավորություններն օգտագործելու համար: Թեև այս ներդրումները կարող են գրավիչ լինել երկարաժամկետ հեռանկարում, դրանք կանխիկ են և կրճատում են մարժաները կարճաժամկետ հեռանկարում: Բայց մենք կարծում ենք, որ Baidu-ն հաջողությամբ դիրքավորվել է: Այն կիրառում է ապացուցված գրքույկներ արևմտյան շուկաներում՝ չինական շուկայի համատեքստում:

Baidu-ն վաճառում է միջին տարիքի հասույթի մի քանի անգամ՝ չհաշված իր զուտ կանխիկ գումարը: Չինաստանի կառավարության ճնշումների մեծ մասն ուղղված էր սպառողների առջև կանգնած բիզնեսներին: Մյուս կողմից, Baidu-ն իրեն վերափոխում է B2B [բիզնեսից բիզնես] մոդելի, տեղադրում է տվյալների կենտրոններ և առաջարկում AI-ն որպես ծառայություն, ձեռնարկությունների ամպ և ինքնավար վարում: Մարդիկ սխալ են հասկանում ընկերությունը, ինչպես որ տարիներ առաջ սխալ էին հասկանում Microsoft-ը: B2B բիզնես մոդելն ավելի երկար է տևում արդյունքի հասնելու համար, բայց այն ունի ավելի կայուն և կայուն արդյունք: Դա այն է, ինչ ես ակնկալում եմ, որ տեղի կունենա Baidu-ի հետ, քանի որ ներդրողները գիտակցում են, որ այն դարձել է B2B բիզնես՝ իր հնարավորությունների շուրջ:

Էլենբոգեն. Որոնման բիզնեսն ունի B2C [բիզնեսից սպառողին] տարր: Կարո՞ղ եք ավելի շատ խոսել Չինաստանի կառավարության հետ նրանց հարաբերությունների մասին:

Բհանսալի. Չինաստանի կառավարության ընդհանուր բարգավաճման օրակարգը շատ պարզ է. Կառավարությունը հիմնականում ասում է, որ Չինաստանի մեգա ինտերնետային ընկերությունները շահել են Չինաստանում կենսամակարդակի բարձրացումից և կառավարության ստեղծած տնտեսական բարգավաճումից, բայց նրանք չեն վերադարձնում հասարակությանը: Baidu-ն, այնուամենայնիվ, արել է այն, ինչ կառավարությունը ցանկանում է, որ այս մյուս ընկերությունները անեն, այն է՝ վերաներդրումներ կատարել տնտեսության մեջ: Baidu-ն մեծ գումարներ է ծախսում այնպիսի ոլորտներում, ինչպիսիք են արհեստական ​​ինտելեկտը, որտեղ Չինաստանը ցանկանում է առաջատար դառնալ, ուստի ընկերությունը դիտվում է որպես ազգային չեմպիոն՝ ի տարբերություն չարագործի:

Շնորհակալություն, Ռուպալ: Սքոթ, որո՞նք են քո սիրելի բաժնետոմսերը:

Սքոթ Բլեք. Մենք փնտրում ենք ընկերություններ աճող արդյունաբերություններում, որտեղ աճող ալիքը կարող է բարձրացնել բոլոր նավակները: Մեզ դուր են գալիս սեփական կապիտալի բարձր եկամտաբերությամբ, աճող շահույթով և դրամական մեծ ազատ հոսքերով ընկերություններ, որոնք առևտուր են անում ցածր բացարձակ գնով/շահույթով բազմապատիկ, առանց բացառությունների: Այս տարվա իմ հինգ ընտրանիներից երկուսը ապրանքային են. քամին նրանց թիկունքում է:

Ichor Holdings

[ICHR]-ը, որը հիմնված է Կալիֆորնիայի Ֆեմոնտ քաղաքում, առաջատար է կիսահաղորդչային կապիտալ սարքավորումների արդյունաբերության համար հեղուկների մատակարարման ենթահամակարգերի նախագծման, ճարտարագիտության և արտադրության ոլորտում: Նրանց երկու ամենամեծ հաճախորդներն են

LAM հետազոտություն

[LRCX] և

Կիրառական նյութեր

[AMAT], որը կազմում է եկամուտների համապատասխանաբար 52% և 35%: Վաֆլի ծախսերը պայմանավորված են պահանջարկով

Intel

[INTC], Taiwan Semiconductor Manufacturing [TSM], և

Samsung Electronics

[005930.Կորեա]: 2021 թվականին այն կազմել է մոտ 85 միլիարդ դոլար, իսկ այս տարվա կանխատեսումը կազմում է 93-95 միլիարդ դոլար։ Ichor-ը մասնագիտացած է վաֆլի փորագրման մեջ քիմիական գոլորշիների նստեցման մեջ: Այդ բիզնեսը լավ է զարգանում և 32 թվականին պետք է կազմի մոտ 2021 միլիարդ դոլար՝ այս տարի ամբողջ աշխարհում հասնելով մինչև 35 միլիարդ դոլարի:

Ես պատրաստում եմ իմ սեփական եկամուտների հաշվետվությունները: Ես ձեզ կանցնեմ թվերի միջով: Այս տարի եկամուտը կարող է աճել 15%-ով՝ հասնելով 1.27 մլրդ դոլարի՝ ներառյալ ձեռքբերումը: Ուոլ Սթրիթի կոնսենսուսի գնահատականը կազմում է 1.28 միլիարդ դոլար: Մենք գնահատում ենք գործառնական եկամուտը 146 միլիոն դոլար, իսկ տոկոսային ծախսը՝ 10 միլիոն դոլար, այսինքն՝ մինչև հարկումը 136 միլիոն դոլար եկամուտ: 12%-ով հարկված, դա կազմում է $120 մլն մաքուր եկամուտ: Բաժանեք 29 միլիոն լիովին նոսրացված բաժնետոմսերի վրա, և մենք կստանանք մեկ բաժնետոմսի շահույթը $4.14: Փողոցն արժե 4.15 դոլար: Սեփական կապիտալի շահութաբերությունը՝ proform, կազմում է մոտ 21%: Ինչ վերաբերում է հաշվեկշռին, ապա Ichor-ն ունի 2.17 դոլար զուտ կանխիկ բաժնետոմս, սակայն ձեռքբերումը փակվելուց հետո այն կունենա 0.27 պարտքի նկատմամբ սեփական կապիտալի զուտ հարաբերակցությունը:

Ichor-ը վերջին յոթ տարիների ընթացքում տարեկան 23%-ով աճել է վերին գիծը, մինչդեռ արդյունաբերությունն աճել է 16%-ով: Ընկերությունն արտադրում է ԱՄՆ-ում, Մալայզիայում, Սինգապուրում, Կորեայում և Մեքսիկայում: Շատ շուկաներում նրա գործարանները մոտ են իր հաճախորդներին, ուստի մատակարարման շղթայի խափանում չկա: LAM-ը և Applied Materials-ն այս տարի աճում են եկամուտը 15%-ից 20%-ով, և երկուսն էլ վերջին տարիներին հակված են ավելի շատ իրենց ենթասամբլեայի արտասորսինգին:

Պատմեք Ichor-ի բաժնետոմսերի մասին:

Բաժնետոմսերը վաճառվում են մեկ բաժնետոմսի համար մոտ 44 դոլարով կամ այս տարվա ակնկալվող շահույթից 10.1 անգամ: Ichor-ը պետք է շարունակի օգուտ քաղել կիսահաղորդչային արդյունաբերության աճից:

Հերկուլես կապիտալ

[HTGC], բիզնեսի զարգացման ընկերություն է, որը հիմնված է Պալո Ալտո քաղաքում: Բաժնետոմսը պետք է գրավի եկամտաբերություն փնտրող մարդկանց: Հերկուլեսը մասնագիտացած է աճող կապիտալում տեխնոլոգիաների և կենսաբանական գիտությունների ոլորտում ձեռնարկությունների համար: Թմրամիջոցների հայտնաբերումը կազմում է նրանց պորտֆելի մոտ 32%-ը. ինտերնետ ծառայություններ, 18%; եւ ծրագրային ապահովում՝ մոտ 27%։ Բաժնետոմսերը վաճառվում են մեկ բաժնետոմսի համար 17.03 դոլարով, և կան 116.2 միլիոն ամբողջությամբ նոսրացված բաժնետոմսեր՝ 1.98 միլիարդ դոլար շուկայական կապիտալով: Շահաբաժինը կազմում է 1.32 ԱՄՆ դոլար մեկ բաժնետոմսի դիմաց, 7.75% եկամտաբերությամբ:

Ակնկալվում է, որ 1.27 թվականին «Հերկուլեսը» մեկ բաժնետոմսի համար կվաստակի 2021 դոլար: Պորտֆելը կազմում է 2.51 միլիարդ դոլար: Նրանք այն աճել են մոտ 6.7%-ով՝ տարեցտարի, նախորդ տարվա առաջին ինն ամիսների զուտ հիմունքներով։ Անցյալ տարի վճարների եկամուտը, հավանաբար, կազմել է 280 միլիոն դոլար: Մենք ակնկալում ենք, որ այս տարի Հերկուլեսը կվաստակի $1.45: Փողոցի գնահատականը 1.39 դոլար է: Սեփական կապիտալի շահութաբերությունը կազմում է մոտ 12.5%, ավելի բարձր, քան BDC-ների մեծ մասը: Բաժնետոմսերը վաճառվում են 11.7 անգամ շահույթով, իսկ գինը զուտ ակտիվների արժեքին կազմում է 1.47 անգամ: Ընկերությունն ունի 71 բաժնային դիրք, որոնք արժեն $204 մլն, և 91 ներդրող։ Վարկերի քաղցր տեղը մոտ 30 միլիոն դոլար է:

Հերկուլեսը վերջին հինգ տարում ավելացրել է վճարների զուտ եկամուտը տարեկան 11.9%-ով, իսկ ընդհանուր ակտիվները՝ 15.7%-ով։ 2005 թվականի սկզբից ի վեր նրա կուտակային վարկ-կորուստ հարաբերակցությունը կազմում է ընդամենը երեք բազիսային կետ [պորտֆելի 0.03%-ը]: 65 տարվա ընթացքում այն ​​ունեցել է ընդամենը 16 միլիոն դոլարի դուրսգրումներ: Այն ունի հաշվեկշռում մեկ բաժնետոմսի դիմաց 1.57 դոլարի ավելցուկային կանխիկ գումար, որը նա նախատեսում է նվազեցնել մինչև 70 ցենտ մեկ դոլարի դիմաց, ինչը նշանակում է, որ նա կամ պատրաստվում է վճարել երկրորդ հատուկ շահաբաժինն այս տարի, կամ ավելացնել կանոնավոր դիվիդենտներ:

Սա աճի և տեխնոլոգիայի խաղալու հիանալի միջոց է: Մենք չենք կարող անել այն, ինչ անում է Հենրի Էլենբոգենը: Նա գնում է աճող ընկերություններ: Որպես արժեքային ներդրող՝ մեզ անհրաժեշտ է աճ խաղալու փոխարինող եղանակ, որը մեզ համար չափազանց թանկ է:

Քահանա:

New Mountain Finance

[NMFC]-ը ևս մեկ BDC է, որը լավ աշխատանք է կատարել: Գործընկերները ներդրումներ են կատարում նաեւ ընկերության պարտքի մեջ։

Սեւերը: Մեզ պատկանում է մի քանի ուրիշը, բայց ոչ Նոր լեռը:

Golub Capital BDC

[GBDC]-ը լավ է աշխատում, բայց մեծ աճ չունի: Նրանք խստորեն մտածում են պորտֆելում ավելացնելու մասին: Մենք նաև պատկանում ենք TriplePoint Venture Growth [TPVG]-ին Կալիֆոռնիայի Մենլո Պարկում:

Մարիոն հավանաբար լավ գիտի իմ հաջորդ բաժնետոմսերը.

Nexstar Media Group

[NXST], հեռուստաընկերությունների սեփականատեր։ Այն վաճառվում է 155 դոլարով, իսկ շուկայական կապիտալը կազմում է 6.5 միլիարդ դոլար: Շահաբաժինը կազմում է $2.80 մեկ բաժնետոմսի դիմաց, 1.8% եկամտաբերությամբ: Ակնկալվում էր, որ Nexstar-ը 4.64 թվականին կունենա 2021 միլիարդ դոլար եկամուտ, իսկ մեկ բաժնետոմսի դիմաց մոտ 17.47 դոլար եկամուտ: Անցյալ տարի քաղաքական գովազդը չնչին էր՝ կազմելով մոտ 40 միլիոն դոլար ընկերության եկամուտ: 2020-ին, Ներկայացուցիչների պալատի, Սենատի, նահանգների նահանգապետերի և նախագահության համար մրցավազքի դեպքում այն ​​գերազանցեց 500 միլիոն դոլարը: Գովազդային հիմնական եկամուտը 37 թվականին կազմել է մոտ 1.72% կամ 2021 միլիարդ դոլար եկամուտ: Վերահեռարձակումը կամ վճարները, որոնք մալուխային ընկերությունները և թվային հարթակները վճարում են տեղական հեռուստաընկերություններին, կազմել է մոտ 2.83 միլիարդ դոլար: Ընկերությունը կարծում է, որ գովազդի հիմնական եկամուտն այս տարի կարող է աճել միջին միանիշ թվով:

Հետաքրքիր է, որ որոշ շուկաների ամենաթեժ ոլորտներից մեկը սպորտային մոլախաղն է, որը կխթանի հիմնական գովազդային եկամուտների աճը՝ ընդհանուրը հասցնելով $1.8 միլիարդի: Վերահաղորդման հասույթն աճում է 8%-ից մինչև 12%; Ես հաշվի եմ առել 10% աճը` հասցնելով վերահաղորդման ընդհանուր եկամուտը 3.1 միլիարդ դոլարի: Ենթադրելով, որ նրանց մասնաբաժինը քաղաքական գովազդում ԱՄՆ-ում 12%-ից 15% է կամ 500 միլիոն դոլար այս տարի, դա ձեզ տալիս է 5.44 միլիարդ դոլար ընդհանուր եկամուտ: Գնահատված ծախսերը հետ բերելուց հետո մենք ստանում ենք $390 միլիոն աճող գործառնական եկամուտ 2021-ի համեմատ, որը կազմում է $25.25 մեկ բաժնետոմսի շահույթ 2022-ին: Ի դեպ, հեռուստաընկերությունների մեծամասնությունը տեսնում է, որ շահույթը նվազում է ոչ քաղաքական տարում, ուստի ուշագրավ է, որ Nexstar-ի եկամուտը մի փոքր աճել է:

Nexstar-ը վաճառում է 6.1 անգամ վաստակած եկամուտը: Դա ծիծաղելիորեն էժան է: Ebitda բազմակի համար ձեռնարկության արժեքը 6.6 է: Լավ հեռուստատեսային արտոնություններ գնվում են 10-12 անգամ EV/Ebitda-ով: Սա կարող է լինել լավագույնը արդյունաբերության մեջ: Nexstar-ն ունի 199 կայան 116 շուկաներում, որոնք ընդգրկում են ԱՄՆ-ի 36 առաջատար մետրոպոլիայի շուկաները և տնային տնտեսությունների 39%-ը, առավելագույնը օրենքով: Այն NBC կայանների երկրորդ խոշոր սեփականատերն է, որը կանցկացնի Super Bowl-ը և ձմեռային Օլիմպիական խաղերը: Nexstar-ը կայաններ ունի 75 շուկաներում՝ մրցակցային տան մրցավազքներով, յոթը՝ Սենատի մրցակցային մրցավազքով տարածքներում և 14-ը՝ նահանգապետական ​​մրցունակ մրցավազքով: Nexstar-ը լավ է վազում, քամին հետևում է:

Որո՞նք են ձեր ապրանքային գաղափարները:

Սեւերը: Դրանցից առաջինը,

Սիվիտաս ռեսուրսներ

[CIVI]-ը հիմնված է Դենվերում և միավորում է նավթի և գազի ընկերությունները Կոլորադոյում: Այն նախկինում կոչվում էր Bonanza Creek Energy: Օրական արդյունահանումը կազմում է մոտ 159,000 բարել նավթի համարժեք: Թերթաքարային շատ ընկերություններ երեք-չորս տարի առաջ փչեցին իրենց ազատ դրամական հոսքերի մեծ մասը՝ ավելի շատ հորատման համար: Նրանք ավարտվեցին բացասական ազատ կանխիկով և լծակներով վերցվեցին: Երբ նավթի գինը իջավ, նրանցից շատերը դուրս մնացին բիզնեսից։ Civitas-ը ծախսում է իր Ebitdax-ի միայն կեսը [Ebitda գումարած սպառումը, հետախուզման ծախսերը և այլ անկանխիկ ծախսերը] հետախուզման վրա: Մնացածի մեծ մասը գնում է դեպի դիվիդենտներ:

Խառնուրդը մոտավորապես 40% նավթ է, 35% բնական գազ և 25% NGL [բնական գազի հեղուկներ]: Դա նշանակում է օրական 63,600 բարել նավթ, 334 միլիոն խորանարդ ֆուտ գազ և 39.8 միլիոն բարել համարժեք NGL: Գները հեջավորվում են որոշ արտադրության վրա. այս տարի հեջերից 552 մլն դոլար եկամուտ ենք ակնկալում: Մենք այս տարի նավթի միջին կետային գինը գնահատում ենք 72.31 դոլար, ինչը ենթադրում է 1.1 միլիարդ դոլար նավթային եկամուտ։ Եթե ​​բնական գազը վաճառվում է 3.84 դոլարով մեկ Mcf [հազար խորանարդ ֆուտ] համար, դա եւս 264 միլիոն դոլար է: NGL-ները կազմում են մոտ $28 մեկ բարելի դիմաց, ինչը NGL-ի եկամուտը հասցնում է $406 միլիոնի: Ընդհանուր առմամբ, ընկերությունը կարող է ունենալ մոտ 2.3 միլիարդ դոլար եկամուտ 2022 թվականին: Գումարելով կանխիկ ծախսերը և DD&A [ամորտիզացիա, սպառում և ամորտիզացիա]՝ մենք ստանում ենք 1.198 միլիարդ դոլար ընդհանուր ծախսեր: Նախահարկային շահույթը կարող է կազմել 1.13 միլիարդ դոլար, իսկ շահույթը՝ 822 միլիոն դոլար կամ 9.58 դոլար մեկ բաժնետոմսի համար: Մեր գնահատականը «Street»-ից ցածր է՝ 10 դոլար մեկ բաժնետոմսի համար: Բաժնետոմսերը $55 են, իսկ P/E-ն՝ 5.7: Մենք գնահատում ենք հայեցողական դրամական հոսքը $16.21 մեկ բաժնետոմսի համար, այնպես որ գնի և կանխիկի հայեցողական հարաբերակցությունը 3.3 անգամ է:

Ինչու է բաժնետոմսը այդքան էժան:

Սեւերը: Դա չորս ընկերությունների միավորում էր, և այն լավ չի հետևում: Խզման տեսանկյունից Civitas-ը կարող է արժենալ $128 մեկ բաժնետոմս: Պահուստային ժամկետը մոտ 10 տարի է: 2022 թվականի համար այն հեջավորել է իր նավթի արդյունահանման 34%-ի և գազի արդյունահանման 44%-ի գինը։

Ի վերջո, գյուղացիական տնտեսությունը աչքի ընկնող տարի ունեցավ. Թոդը [Ալստենը] խոսեց Deere-ի մասին [DE, առաջին Կլոր սեղանի համարում], իսկ Մարիոն ընտրեց.

CNH արդյունաբերական

[CNHI]: Իմ ընտրությունը Mosaic [MOS]-ն է՝ պարարտանյութ արտադրող ամենամեծ ընկերությունն ԱՄՆ-ում: Բաժնետոմսերը վաճառվում են $40-ով, իսկ շուկայական կապիտալը $15.1 մլրդ է: Շահաբաժինը՝ 45 ցենտ, եկամտաբերությունը՝ 1.12%։ Մոզաիկն ունի 34% շուկայական մասնաբաժին հյուսիսամերիկյան պոտաշի արտադրության մեջ [պոտաշը պարարտանյութի հիմնական բաղադրիչն է]: Մեր եկամուտների մոդելը կառուցելու համար մենք պետք է գնահատենք պոտաշի և պարարտանյութի տոննաժը և գինը: Դրանով մենք կհասնենք 14.85 միլիարդ դոլարի 2022 թվականի եկամուտին: Այդտեղից մենք ստանում ենք 3.67 միլիարդ դոլար գործառնական եկամուտ և մոտ 2.62 միլիարդ դոլար զուտ եկամուտ կամ 6.90 դոլար մեկ բաժնետոմսի համար: Բաժնետոմսը վաճառվում է 5.7 թվականի շահույթով 2022 անգամ։ Իմ գնահատված եկամտաբերությունը սեփական կապիտալի վրա կազմում է 22.6%: Զուտ պարտք-սեփական կապիտալ հարաբերակցությունը կազմում է մոտ 0.30: Ղեկավարությունը մեզ ասաց, որ մտադիր են հաշվեկշռում պահել 500 միլիոն դոլար կանխիկ գումար: Այն բուֆեր է շուկայական բոլոր ցիկլերի ընթացքում: Մենք կանխատեսում ենք, որ անվճար կանխիկ գումարը 2022 թվականին կկազմի մոտ 2.5 միլիարդ դոլար:

Չինաստանն արգելել է ֆոսֆատի արտահանումը, ինչը սահմանափակում է ավելցուկային մատակարարումը։ Mosaic-ի ներքին պաշարները տարեկան կտրվածքով նվազել են 26%-ով: Հնդկաստանում պոտաշի պաշարները տարեցտարի նվազել են 59%-ով, իսկ Բելառուսը, որն արտահանում է աշխարհի պոտաշի մոտ 15%-ը, արգելափակված է դա անել Եվրամիության հետ ներգաղթային պայքարի պատճառով: Անցյալ տարի ԱՄՆ ֆերմերային տնտեսությունների եկամուտը կազմել է մոտ 230 միլիարդ դոլար, ինչը 2012 թվականից ի վեր լավագույն տարին է, ինչը ևս մեկ գումարած է:

Շնորհակալություն, Սքոթ, և բոլորին:

Գրել Lauren R. Rublin ժամը [էլեկտրոնային փոստով պաշտպանված]