Բաժնետոմսերի վերականգնումը կարող է տևել տարիներ

(Բլումբերգ) - 1979թ. Կոլումբոսի օրվա մոտ, Փոլ Վոլքերը, որը նոր էր նշանակվել Դաշնային պահուստի ղեկավարի պաշտոնում, սկսեց խաչակրաց արշավանքը, որը նրան դարձրեց լեգենդ. գնաճը հետ մղելու անարգել արշավ: Ուոլ Սթրիթում վերականգնման համար պահանջվեց երեք տարվա մեծ մասը:

Ամենաընթերցվածը Bloomberg- ից

Չորս տասնամյակ անց զուգահեռներն առատ են։ Երբ գնաճը մոտենում է երկնիշ թվի, Ջերոմ Փաուելի Fed-ը ներգրավված է իր ամենահզոր դրամական խստացման արշավում Վոլկերի ժամանակներից ի վեր՝ բարձրացնելով տոկոսադրույքները բաժնետոմսերի և պարտատոմսերի պտտման ժամանակ: Պատմության ուղերձը շուկաների համար սթափեցնող է: Վերականգնումը ժամանակ է պահանջում, երբ կենտրոնական բանկերը ձեր դեմ են:

Ժամանակը և ամուր ստամոքսը: Այս շաբաթ բաժնետոմսերի ակտիվացումով, ներդրողները պետք է հիշեն, որ երբ Volcker-ի խստացումը սկսեց սրվել 1980թ.-ին՝ խթանելով դրա տեմպերի կարճատև թուլացումը, S&P 500-ը մոտ ութ ամսվա ընթացքում 43%-ով բարձրացավ: Շահումները կարճատև եղան, և միայն 1982 թվականի կեսին էր, որ բաժնետոմսերը սկսեցին տեւական վերականգնում:

Անցյալ ամիս Փաուելը ակնարկեց իր նախորդի համառության մասին՝ ասելով, որ քաղաքականություն մշակողները «կշարունակեն դրան, քանի դեռ գործն ավարտված չէ»՝ հղում անելով Վոլքերի՝ «Պահպանելով դրան» հուշագրությանը: Բազե դրամական հաղորդագրությունները, զուգակցված աշխարհաքաղաքական ռիսկերի հետ, ստիպել են JPMorgan Chase & Co.-ի ստրատեգներին, ովքեր ամիսներ շարունակ կոչ էին անում վերանայել սեփական կապիտալը, նորից մտածել:

«Չնայած մենք մնում ենք դրական կոնսենսուսից վեր, այս զարգացումները, ամենայն հավանականությամբ, կբերեն հետաձգումներ տնտեսության և շուկայի վերականգնման մեջ», - վերջերս գրառման մեջ գրել են JPMorgan-ի համաշխարհային շուկայի ստրատեգները՝ Մարկո Կոլանովիչի գլխավորությամբ: Դա «վտանգի տակ է դնում մեր 2022 թվականի գնային թիրախները և ենթադրում է, որ դրանք կարող են չկատարվել մինչև 2023 թվականը, կամ երբ այդ ռիսկերը թուլանան»:

Պատմությունը շարունակվում է

Մյուսներն էլ ավելի մութ հայացք ունեն: Վոլկերի օրերի անկումներից վատագույնը 27% անկումն էր 1980 թվականի վերջից մինչև 1982 թվականի օգոստոս: Դա մի փոքր ավելին է, քան 25% գագաթնակետային անկումը, որը կրել են ներդրողները այս տարվա վատագույն պահին: Ժամանակակից շուկան խանգարում է գնահատման մակարդակներին, որոնք շատ ավելին են, քան այն ժամանակները:

Չափվելով բաժնետոմսերի գնով վաճառքի հետ՝ S&P 500-ի գնահատումը, չնայած իր ռեկորդային բարձրից իջած, մնում է 1999-ի dot-com գագաթնակետին չհամապատասխանող մակարդակներում: Եվ տեխնոլոգիական փուչիկի պայթյունը ևս մեկ հիշեցում է, որ բաժնետոմսերը կարող են տարիներ պահանջվել: կայուն հետընթաց գրանցեք. S&P 500-ը երեք տարի շարունակ երկնիշ տոկոս անկում ունեցավ:

«Մենք շատ բան ունենք վճարելու», - ասում է Սեմ Ստովալը, CFRA Research-ի գլխավոր ներդրումային ստրատեգը: «Մենք ստիպված կլինենք զգալ արջի շուկա, որը, հավանաբար, կարող է շատ ավելի խորը լինել, քան այն, որտեղ մենք արդեն գնացել ենք, և որ մենք կարող ենք հայտնվել բաժնետոմսերի ավելի ցածր հետագծում հաջորդ տասնամյակի համար»:

Սակայն այսօր ամենակարևորն այն է, թե որքան ժամանակ է Fed-ը պահպանում ավելի բարձր տոկոսադրույքներ, ըստ New York Life Investments-ի տնտեսագետ և պորտֆելի ստրատեգ Լորեն Գուդվինի: «Եթե մենք տեսնենք, որ Fed-ը պահում է այդ ավելի բարձր տոկոսադրույքները, ես կարծում եմ, որ ռիսկային ակտիվների համար ավելի դժվար կամ ավելի դանդաղ կլինի հասնել իրենց նախկին գագաթնակետին», - ասաց նա հարցազրույցում:

Դա երկու պատճառով է. մեկի համար, այսօր ավելի բարձր տոկոսադրույքները նշանակում են ավելի բարձր զեղչային տոկոսադրույք ընկերության ապագա դրամական հոսքերի համար՝ բաժնետոմսի ընթացիկ գնահատման վերջնական չափիչը: Երկրորդ, բարձր տոկոսադրույքները նաև նվազեցնում են տնտեսական աճը, ինչի մասին Fed-ի քաղաքականություն մշակողները պատրաստակամորեն ընդունում են և նույնիսկ ակտիվորեն ձգտում:

Հույսն այն է, որ ներկայիս Fed-ը ստիպված չի լինի շարունակել դրան այնքան ժամանակ, որքան Վոլքերը, ով, երբ նա սկսեց իր քարոզարշավը «շաբաթ երեկոյան ջարդ» կոչվող հայտարարության մեջ, վիճում էր երկար տարիների բարձր գնաճի ժառանգության հետ, համատարած ակնկալիքները, որ շարունակվելու է:

«Վոլքերը գործ ուներ աշխատավարձի գների խիստ արմատավորված պարույրի հետ, որը նա պետք է կոտրեր», - հարցազրույցում ասել է LPL Financial-ի համաշխարհային շուկայի գլխավոր ստրատեգ Քուինսի Քրոսբին: «Ակնհայտորեն ոչ մի երկու ժամանակաշրջան նման չէ»:

Այդուհանդերձ, ներկայիս Fed-ի կողմից խստացումից որևէ շրջադարձի որևէ նշան չկա: Երեքշաբթի օրը նոր հաստատված խորհրդի անդամ Ֆիլիպ Ջեֆերսոնն ասաց, որ գնաճի նվազեցումը կենտրոնական բանկի գլխավոր առաջնահերթությունն է, մինչդեռ Սան Ֆրանցիսկոյի Ֆեդերացիայի նախագահ Մերի Դեյլին ասաց, որ պաշտոնյաները պետք է «հետևեն» տոկոսադրույքների բարձրացմանը:

Կարդալ ավելին. Fed պաշտոնյաները խոստանում են որոշել նվազեցնել գնաճը, չնայած ցավին

«Այս ցիկլում ռիսկային ակտիվների վերականգնման հիմնական հարցն այն է, թե արդյոք Fed-ը կպահպանի տոկոսադրույքները չեզոքից բարձր և որքան ժամանակով», - ասաց Գուդվինը: «Թե՞ աչքը թարթելու են»:

Ամենաընթերցվածը Bloomberg Businessweek- ից

© 2022 Bloomberg LP