Ֆոնդային շուկայի համար կանխատեսումը պահանջում է փոթորիկներ՝ ճգնաժամի հնարավորությամբ:
Բաժնետոմսերը փոխարինեցին ուժեղ ռելլերով և կտրուկ անկումներով անցած շաբաթ՝ բանկերի պայթյունների և ֆինանսական համակարգը ամրապնդելու փորձերի ֆոնին: Պարտատոմսերի շուկայում և տոկոսադրույքով ֆյուչերսների շարժումներն էլ ավելի ծայրահեղ էին:
Անկայուն առևտուրն արտացոլում է ներդրողների միջև վստահության ճգնաժամը՝ և՛ խնդրահարույց վարկատուների՝ հաճախորդների ավանդների արտահոսքին դիմակայելու ունակության, և՛ ֆոնդային շուկայի և տնտեսության հեռանկարների վերաբերյալ: Տարօրինակ կերպով, սակայն, որ
S&P 500 ինդեքս
շաբաթն ավարտվել է 1.4%-ով, մինչդեռ
Nasdaq Composite
բաժնետոմսերն աճել են 4.4%-ով
Apple
(նշիչ ՝ AAPL) և
Microsoft
(MSFT) շահեց թռիչքը դեպի անվտանգություն, իսկ պարտատոմսերի եկամտաբերության անկումը խթանեց բաժնետոմսերի աճը: Միայն
Dow Jones արդյունաբերական միջին,
որը նվազել է 0.15%-ով, շաբաթն ավարտել է ցածր մակարդակով: Սա առաջին շաբաթն էր, երբ Nasdaq-ը բարձրացավ առնվազն 4%-ով, իսկ Dow-ն ընկավ 2001 թվականից ի վեր:
Թեև վերնագրային ինդեքսներում արտացոլված չէ, սակայն անհանգստությունն այն է, որ Ատլանտյան օվկիանոսի երկու կողմերում ֆինանսական կարգավորիչների միջամտությունները, և նույնիսկ հենց իրենք՝ բանկերը, ֆինանսական հաստատությունների կոնսորցիումի գործողություններից հետո:
Առաջին հանրապետության բանկ
(FRC) - ընդամենը Whac-A-Mole-ի խաղ է, ռեակտիվ միանվագ լուծումներ, երբ առաջանում են անհատական խնդիրներ: Դեռևս կա այն զգացողությունը, որ ինչ-որ բան ավելի կկոտրվի, և որ այն կարող է այդքան արագ և հեշտ չշտկվել:
Խառնաշփոթը նախորդ դարաշրջանից ցածր տոկոսադրույքների և թուլացած տատանողականության ավելի բարձր տոկոսադրույքով և ավելի անկայուն միջավայր տեղափոխելու հետևանք է: Վերջին տասնամյակի մեծ մասում ցածր եկամտաբեր երկարաժամկետ ներդրումները նորաձեւության մեջ էին, քանի դեռ դրանք ավելի շատ եկամտաբերություն էին առաջարկում, քան կարճաժամկետ այլընտրանքներ: Բայց այս «իրականացման գործարքները»՝ մեկ կարճաժամկետ տոկոսադրույքով փոխառության ժամկետը՝ ավելի բարձր, ավելի երկարաժամկետ տոկոսադրույքով փոխառելու համար, այժմ շատ ավելի կոշտ վաճառք են, երբ դաշնային ֆոնդերի տոկոսադրույքը հասել է գրեթե 5%-ի։
«Մենք կարծում ենք, որ կան բազմաթիվ առևտուրներ, որոնք ճնշման տակ կլինեն, և հնարավոր չի լինի հետ կանգնեցնել դրանք բոլորին», - անցյալ շաբաթ գրել է JP Morgan-ի Մարկո Կոլանովիչը: Նա մատնանշում է առևտրային անշարժ գույքը՝ էլեկտրոնային առևտրի և տնից աշխատանք տեղափոխելու հիմնարար ճնշման ներքո, որպես գրավիչ ներդրման օրինակ զրոյական դրույքաչափով աշխարհում, որի խնդիրներն ակնհայտ են դառնում սակագների աճի հետ մեկտեղ: Էժան ֆինանսավորումը նաև հսկայական հետևանք է եղել մասնավոր կապիտալի և վենչուրային կապիտալի բիզնես մոդելների համար, որոնք նույնպես կարող են հայտնվել սթրեսի տակ: Նույնիսկ վարկային քարտերի և ավտոմեքենաների վարկերը լիովին չեն հարմարեցվել ավելի բարձր տոկոսադրույքով աշխարհին, և այնտեղ վարկատուները կարող են խոցելի լինել:
«Երբ տնտեսությունը դանդաղում է, և ֆինանսավորման ծախսերն աճում են, այս բոլոր անուղղակի կամ բացահայտ առևտրային գործարքները ճնշում են գործադրվում, որպեսզի լուծարվեն, ինչը հանգեցնում է ցիկլի ավարտին», - գրել է Կոլանովիչը:
Եվ այդ լիցքաթափումը կարող է խառնաշփոթ լինել ֆինանսական շուկաների համար: Այն
Cboe փոփոխականության ինդեքս,
կամ VIX-ը, անցած շաբաթ ցատկեց մոտ 30 կետի այն բանից հետո, երբ նախորդ երեք ամիսների մեծ մասն անցկացրեց 20-ի շուրջ: Հանկարծակի աճը մղեց
Cboe VVIX ինդեքս
— այո, կա անկայունության ինդեքս՝ մինչև մեկ տարվա ընթացքում չտեսնված մակարդակների՝ մարտի սկզբին ավելի քան յոթ տարվա իր ամենացածր ցուցանիշի անկումից հետո: Բավական է ցանկացած ներդրողի ապշել, հատկապես այն պատճառով, որ ռիսկերը այնքան դժվար է քանակականացնել և կարող են գնալ ցանկացած ուղղությամբ:
«Անցյալ տարվա մեծ մասի ընթացքում անկայունությունը բարձրացել էր, բայց ռիսկերը որոշ չափով «հայտնի» էին (հիմնականում գնաճ և անկում), - գրում է Susquehanna International Group-ի ստրատեգ Քրիստոֆեր Յակոբսոնը: «Այժմ բանկային ճգնաժամի ներդրումը նոր անհայտություն է ստեղծել, որը, ի վերջո, կարող է նշանակել անկայունության ավելի կտրուկ աճ (եթե ավելի վատ է, քան սպասվում էր) կամ արագ հետաձգում (եթե վախերն անհիմն են):
Պարտատոմսերի շուկան էլ ավելի անկայուն է եղել: Այն
ICE BofAML MOVE ինդեքս
Պարտատոմսերի համար VIX-ը հասել է իր երկրորդ ամենաբարձր ցուցանիշն այս վերջին շաբաթվա ընթացքում՝ զիջելով միայն 2008-ին, փետրվարյան ցածր մակարդակից կրկնապատկվելուց հետո: Սա գանձապետարանի եկամտաբերության շարժերի արտացոլումն է, որը համարվում է ամենաապահով, ամենակայուն ակտիվը, որոնք դրամատիկ են եղել: ԱՄՆ գանձապետական երկամյա թղթադրամի եկամտաբերությունը մարտի 1.2-ից, երբ այն գերազանցում էր 3.85%-ը, նվազել է 8 տոկոսային կետով՝ մինչև 5%։ Առևտրի այդ հատվածը ներառում էր երկամյա եկամտաբերության ամենամեծ մեկօրյա անկումը 1982 թվականից ի վեր:
Եկամտաբերության անկայունությունը թրեյդերների ախտանիշն է, որոնք փորձում են այստեղից խաթարել կենտրոնական բանկի դրամավարկային քաղաքականության ուղին, մի բան, որն անհնարին խնդիր է թվում: Ընդամենը մեկ շաբաթ առաջ, սնուցվող ֆոնդերի տոկոսադրույքի ֆյուչերսների գնագոյացումը ենթադրում էր 85% հավանականություն, որը կավարտվի 2023 թվականին 5.25%-ից մինչև 6%-ի սահմաններում, ներկայիս նպատակային միջակայքի 4.5%-ից 4.75%-ի դիմաց: Այսօր, հավանականությունը ենթադրում է, որ սնուցվող ֆոնդերի տոկոսադրույքը տարեվերջին կկազմի 2.75% և 3.25%: Ակնկալիքներն արագորեն փոխվել են դեպի ավելի ցածր և մոտ գագաթնակետ և ավելի շատ կրճատումներ տարվա երկրորդ կեսին:
Ինչ վերաբերում է Դաշնային Բաց շուկայի կոմիտեի՝ առաջիկա չորեքշաբթի օրը կայացրած որոշմանը, ապա ֆյուչերսների շուկաների կողմից ենթադրվող ամենամեծ հավանականությունը թեքվում է դեպի 0.25 տոկոսային կետով աճ՝ առանց փոփոխության մոտ մեկ երրորդի հավանականությամբ: Մինչ վստահության ճգնաժամը, բանավեճն այն էր, թե արդյոք FOMC-ը կբարձրանա քառորդ կամ կես կետով:
Վերջին գնաճը և տնտեսական այլ տվյալները վկայում են աճի մասին, մինչդեռ բանկերի պայթեցումները հուշում են, որ դադարը կարող է խելամիտ լինել: Թե ինչ կորոշեն պաշտոնյաները, ի վերջո, կախված կլինի նրանից, թե ինչ կլինի այս պահից հետո: «Եթե սթրեսները մնան, ավելի շատ բանկային խնդիրներ են ի հայտ գալիս, և այլն, դրանք չեն ավարտվի», - գրում է RBC Capital Markets-ի գլխավոր ԱՄՆ տնտեսագետ Թոմ Պորչելլին: «Եթե գործերը մի քիչ հարթվեն, կգնան: Դա Fed-ի որոշման ծառն է: Շատ առումներով դա նրանց համար խաղային որոշում կլինի»:
Սպասեք, որ շուկայական փոթորիկը կշարունակվի.
Գրել Նիկոլաս Յասինսկին ժամը [էլեկտրոնային փոստով պաշտպանված]