(Bloomberg) – Մի խաբվեք վերջին ռելլիով ամեն ինչում՝ տեխնոլոգիական բաժնետոմսերից մինչև կրիպտո, ասում է Սթիվ Էյսմանը:
Ամենաընթերցվածը Bloomberg- ից
Neuberger Berman Group-ի պորտֆելի մենեջերը, ով հայտնի է, որ խաղադրույք է կատարել ցածր գնով հիփոթեքային վարկերի դեմ հենց համաշխարհային ֆինանսական ճգնաժամից առաջ, տեսնում է մոտալուտ շուկայական ռեժիմի փոփոխություն ավելի բարձր տոկոսադրույքների դարաշրջանում, երբ նոր առաջնորդները փոխարինում են խոշոր ընկերություններին, որոնք գերիշխում են անցյալում ներդրումային դաշտում: տասնամյակ կամ ավելին:
«Պարադիգմները փոխվում են ժամանակի ընթացքում», - ասում է Էյսմանը Odd Lots փոդքասթի վերջին դրվագում: «Երբեմն այդ պարադիգմները դաժանորեն փոխվում են, և երբեմն այդ պարադիգմները փոխվում են ժամանակի ընթացքում, քանի որ մարդիկ հեշտությամբ չեն հրաժարվում իրենց պարադիգմներից: Եվ ես կարծում եմ, որ մենք նորից անցնում ենք, հնարավոր է, նման ժամանակաշրջան»:
Նոր հաղթողները կարող են ներառել ընկերությունները, որոնք կապված են «արդյունաբերական աշխարհի վերադասավորումը դեպի Միացյալ Նահանգներ» և «կանաչապատում», ըստ Էյսմանի:
Նրա խոսքերը ծառայում են որպես զգուշություն այն ժամանակ, երբ Դաշնային պահուստային համակարգի կողմից տոկոսադրույքների աճի ավելի դանդաղ տեմպերի ակնկալիքները նոր կյանք են հաղորդում անցյալ տարի ջախջախված ակտիվներին: «Այդ բաժնետոմսերի մի մասը հասնում է 50-60%-ի», - ասում է Էյսմանը: «Դա ապշեցուցիչ է».
Նա մեջբերում է Թոմաս Կունի 1962թ. «Գիտական հեղափոխությունների կառուցվածքը» գիրքը՝ օգնելու բացատրել երբեմն դաժան և երկարատև գործընթացը, որով մի ռեժիմը փոխարինվում է մյուսով. մենք սպասում էինք Էյնշտեյնին, փառք Աստծո, հիմա կարող ենք ազատվել Նյուտոնից»։ Գիտեք, մի քանի տարի պահանջվեց, որպեսզի մարդիկ հասկանան, որ դա ավելի լավ տեսություն է: Կարծում եմ՝ շուկաներում նման բան է լինում»։
Էյսմանը նկարագրում է նախորդ պարադիգմային փոփոխությունները, ներառյալ անցումը խոշոր կոնգլոմերատներից, ինչպիսին General Electric Co.-ն էր 1990-ականներին, դեպի Dotcom-ի փուչիկների տեխնոլոգիական ընկերություններ և 2000-ականների սկզբի ֆինանսական բաժնետոմսեր: Բանկերի գերիշխանությունը հայտնի է տապալվել 2008 թվականին, բայց նույնիսկ այն ժամանակ, նշում է նա, որոշ ֆինանսական անուններ աճեցին 2009 և 2010 թվականներին: Ի վերջո, ըստ նրա, ցածր տոկոսադրույքների երկարատև ժամանակահատվածը ներդրողների ուշադրությունը փոխեց հօգուտ աճող բաժնետոմսերի, ինչպիսին է Amazon.com-ը: Inc.
«Երբ տոկոսադրույքները զրոյական են, դուք վարձատրվում եք սպեկուլյացիա անելու համար», - ասում է Էյսմանը: «Մարդիկ միշտ փնտրում են հաջորդ Amazon-ը: Եվ դուք գիտեք, որ նրանք փնտրում են հաջորդ Amazon-ը, երբ վաճառքի կողմը գրում է հետազոտության զեկույց, և առաջին նախադասությունը «TAM-ը հսկայական է», ինչը նշանակում է, որ ընդհանուր հասանելի շուկան հսկայական է»:
Բայց ի վերջո հսկա TAM-ների մասին երազանքները սկսում են մարել, քանի որ և՛ բիզնեսները, և՛ ներդրողները առաջին հերթին իրականություն են դառնում: «2010-ից մինչև 2022-ի սկիզբը, եթե դուք լինեիք մի ընկերություն, որը չուներ եկամուտներ, բայց եկամուտների ուժեղ աճ, մարդիկ երազում էին այդ երազանքի մասին: Երբ եկամուտների աճը դանդաղում է, մարդիկ դադարել են երազել երազանքի մասին, կամ դրա համակցությունը ավելի բարձր դրույքաչափերով և զեղչման մեխանիզմը ոչնչացնում է բաժնետոմսերը», - ասում է Էյսմանը:
Ինչ-որ չափով, արդյոք մենք տեսնում ենք շուկայի առաջատարության ամբողջական փոփոխություն, դեռևս կախված է Fed-ից, և եթե Փաուելը պահի իր խոսքը՝ տոկոսադրույքներն անհապաղ չնվազեցնելու մասին: «Եթե նա թողնի նրանց այնտեղ, կարծում եմ, որ մենք պարադիգմային փոփոխություն կունենանք: Եթե նա նորից կրճատի, մենք կվերադառնանք այն, ինչ եղել ենք, այսինքն՝ աճի պաշարները… Ես կարծում եմ, որ նա կթողնի դրանք այնտեղ, և այդ ժամանակ մենք կունենանք պարադիգմային փոփոխություն», - ասում է Էյսմանը:
Որպես FrontPoint Partners LLC-ի հեջ-ֆոնդի մենեջեր՝ Էյսմանը իր անունը դրսևորեց՝ խաղադրույք կատարելով ցածր վարկերի դեմ, նախքան բնակարանային փուչիկի պայթելը 2007թ. նրան մարմնավորել է Սթիվ Կարելը: Ավելի ուշ Էյսմանը բացեց իր սեփական հիմնադրամը՝ Emrys Partners-ը, որը փակեց 2014 թվականին:
Էյսմանը ասում է, որ 2008-ի ֆինանսական ճգնաժամի կրկնության քիչ հավանականություն է տեսնում, երբ ԱՄՆ բանկերի մեծամասնությունն այժմ շատ ավելի քիչ լծակներ ունի, քան նախկինում:
«Կարծում եմ, 2000 և 2008 թվականները որոշ ներդրողների համար նման են PTSD-ին», - ասում է Էյսմանը: «Ֆինանսական հարցերը բարդ են. Երկիր մոլորակի վրա շատ մարդիկ չկան, ովքեր իսկապես հասկանում են, թե իրականում որքան է փոխվել ԱՄՆ-ի և Եվրոպայի ֆինանսական կառուցվածքը: Այսպիսով, նրանք տեսնում են, որ շուկաները իջնում են, և իրենք իրենց ասում են. «Աստված իմ, մի վատ բան է լինելու»:
Մի ոլորտ, որտեղ շատ հետվնասվածքային սթրես կա, բնակարանաշինությունն է, բայց նույնիսկ այստեղ Էյսմանը չի տեսնում հիփոթեքային տոկոսադրույքների վերջին աճը, որը հրահրում է այնպիսի լուծարումներ և հրդեհային վաճառքներ, որոնք տեղի են ունեցել մոտ 15 տարի առաջ.
«Ես մի փոքր հաշվարկ արեցի, երբ հիփոթեքային տոկոսադրույքները հասան 7%-ի, դա այն էր, եթե դուք հաշվարկեիք այն մեկի ամսական վճարը, ով տուն է գնել 3% հիփոթեքով և մեկին, ով ցանկանում է գնել նույն տունը նույն գնով, նույն գնով: հիփոթեքը 7%-ով, որպեսզի այդ անձը ունենա նույն ամսական վճարը, ինչ 3% հիփոթեք ունեցող անձը, տան գինը պետք է իջնի 30%-ից մինչև 35% մինչև 40%»։
Դա, տեսականորեն, կարող է մեծ անկում առաջացնել բնակարանային շուկայի համար: Բացառությամբ այն տարբերության, որ այս անգամ, ըստ Էյսմանի, զբաղվածության պատկերն է: «Քանի դեռ մարդիկ աշխատում են, նրանք չեն պատրաստվում վաճառել իրենց տունը 40%-ով». Այս սցենարում դա նշանակում է, որ բնակարանների շուկան առայժմ սառեցված է, այլ ոչ թե պատրաստ է հերթական խոշոր վթարի: Իրենց տները վաճառելու և ավելի մեծ բան տեղափոխվելու փոխարեն, ընտանիքները պարզապես կմնան տեղում:
«Հիմա ինչ-որ վատ բան կարող է պատահել, գիտեք, մենք կարող ենք ռեցեսիա ունենալ», - ավելացնում է նա: «Բայց իմ զգացումն այն է, որ մենք կունենանք հնաոճ անկում: Մենք չենք ունենալու հսկայական փլուզման ճգնաժամ, որտեղ համակարգը լիովին վտանգի տակ է, ինչն էլ եղավ 08-ին»:
Մինչդեռ, քանի որ նոր ղեկավարությունը առաջ է տանում շուկան, անցումը, հավանաբար, հատկապես ցավոտ կլինի այն մարդկանց համար, ովքեր իրենց ինքնությունը կառուցել են՝ հավակնելով այնպիսի բաների, ինչպիսիք են կրիպտո, մեմ բաժնետոմսերը և տեխնոլոգիական անունները: Անշուշտ, ներդրողները, ովքեր ճիշտ անվանեցին «Մեծ ֆինանսական ճգնաժամ», ստիպված են եղել նաև բախվել շուկայական լանդշաֆտի մեծ փոփոխություններին, որոնք մարտահրավեր են նետում նրանց աշխարհայացքին:
Հարցին, թե ինչու է նա կարողացել անցնել շուկայական և ֆինանսական համակարգի վթարների կանխատեսումից, մինչդեռ որոշ ուրիշներ, ովքեր նույնպես հայտնի դարձան 2008-ի դրամատիկ իրադարձությունների ժամանակ, շարունակում են դա անել, Էյսմանը հեգնեց. «շատ թերապիա»:
Առնչվող հղումներ. 2022-ի շուկայի բոլոր մեծ միտումները այժմ հակադարձում են բիթքոյնին, ԱՄՆ պետական պարտատոմսերը ծեծի ենթարկելը շուկաներում մի ամբողջ մթնոլորտային փոփոխություն է:
Ամենաընթերցվածը Bloomberg Businessweek- ից
© 2023 Bloomberg LP
Աղբյուր՝ https://finance.yahoo.com/news/steve-eisman-big-short-fame-090001126.html