(Բլումբերգ) - Շուկաներում ինչ-որ բան փոխվել է: Ստագֆլյացիայի վախը, գների և ռեցեսիայի վերադարձի ուրվականը, որը հենց նոր բաժնետոմսերն ու պարտատոմսերը հասցրեց իրենց ամենավատ տարեկան անկմանը վերջին սերնդի ընթացքում, անհետացել է:
Ամենաընթերցվածը Bloomberg- ից
2023-ին թրեյդերները, կարծես, համոզվեցին, որ անկումը չափազանց մեծ արձագանք էր, հատկապես բաժնետոմսերում, ինչի մասին վկայում է 7.7% աճը, որը բարձրացրել է S&P 500-ը տարվա առաջին հինգ շաբաթներից չորսում: Թեև ուրբաթ օրը պարտատոմսերը բաժնետոմսերի կողքին հարված հասցրին, դրանց շահույթը նույնպես տպավորիչ է եղել՝ համատեղելով 1987 թվականից ի վեր փոխադարձ ակտիվների եկամտաբերության տարվա լավագույն սկիզբը:
Շատ բան արվեց անցյալ տարվա բաժնետոմսերի և գանձապետարանների միջև ամուր հարաբերակցության մասին, քանի որ երկուսն էլ կտրուկ անկում ապրեցին տնտեսական և դրամավարկային սթրեսի պայմաններում: Այս տարի դրանք էլ ավելի են փոխկապակցված, միայն թե այժմ ուղղությունը վեր է:
Ի՞նչ փոխվեց։ Ոչ այնքան, որ թրեյդերները որոշեցին խուսափել ռեցեսիայից կամ Կենտրոնական բանկերը ավարտել են տոկոսադրույքների բարձրացումը, որքան հնարավոր է, որ երկուսն էլ անցնեն: Չորեքշաբթի օրը նախագահ Ջերոմ Փաուելը նախազգուշացրեց, որ Դաշնային պահուստային համակարգը հեռու է գնաճի դեմ պայքարում հաղթելուց: Բուլիշ թրեյդերները լսեցին մեկ այլ բան՝ հուշում է, որ պատերազմը հնարավոր է հաղթել, և որոշեցին չանհանգստանալ, թե երբ:
«Ես չէի ասի, որ շուկան կույր հավատ ունի, բայց այն ներողամիտ է», - հեռախոսով ասաց BMO Wealth Management-ի գլխավոր ներդրումային ռազմավար Յունգ-Յու Մա: «Կար ժամանակ, երբ ներդրողները չափազանց թերահավատորեն էին վերաբերվում, որ կարելի է մեղմ վայրէջք կատարել», - ավելացրեց նա: «Դա, անկասկած, բավականին դրամատիկ տեղաշարժ էր այն բանում, թե ինչպես է դա ներթափանցել ներդրողների հոգեբանության մեջ»:
Այս շաբաթը խաչաձև ակտիվների օրինաչափության մանրուք էր, որը գրավել էր շուկաները վերջին տարվա ընթացքում: iShares 20+ տարվա գանձապետական պարտատոմսերի ETF-ն (TLT) և SPDR S&P 500 ETF Trust-ը (SPY) բարձրացել են երեք անընդմեջ նստաշրջաններով մինչև հինգշաբթի օրը՝ ամրապնդվելով աշխատավարձերի մեղմ ընթերցմամբ, մինչդեռ Փաուելը հայտարարեց «դեինֆլյացիոն գործընթացի» մեկնարկի մասին և չեղյալ հայտարարեց. շուկայից դուրս հանրահավաք. Տրամադրությունը մթնեց ուրբաթ, երբ անսպասելիորեն ուժեղ աշխատուժի զեկույցը ենթադրեց, որ Fed-ը կարող է մնալ ագրեսիվ:
Շաբաթվա յուրաքանչյուր օրվա համար բաժնետոմսերը և գանձապետական արժեթղթերը գնում էին նույն ուղղությամբ՝ վեր կամ վար, առաջացնելով շարժման մի հատված, որը չէր նկատվել չորս ամսվա ընթացքում: Դա անցած տարվա ընդլայնումն է, երբ նրանք անցկացրեցին նիստերի 54%-ը՝ շարժվելով տանդեմով, ամենաշատը առնվազն երկու տասնամյակի ընթացքում:
Դինամիկան դրսևորվում է նաև ԱՄՆ շուկաներից դուրս: Հետևելով զարգացած երկրներում բաժնետոմսերին և պետական պարտատոմսերին՝ JPMorgan Chase & Co.-ն պարզել է, որ վեցամսյա հարաբերակցությունը` այն աստիճանը, որով երկու ակտիվները շարժվում են կողպեքով, այս տարի բարձրացել է դեպի դրական տարածք՝ հասնելով ամենաբարձր մակարդակին 1990-ականների վերջից ի վեր:
Ամրապնդող կապը արտացոլում է խմբային մտածելակերպը, որը լազերային կենտրոնացած է գնաճի վրա, որի հետհամաճարակային միտումը գրեթե անհնար է կանխատեսել բոլորի համար, ներառյալ կենտրոնական բանկին:
Փաուելի մեկնաբանությունները, հնարավոր է, թրեյդերների շրջանում հաստատել են վերջին տվյալների մեջ տրված այն միտքը, որ գնաճն այժմ ընթանում է ճիշտ ուղղությամբ: Անցյալ տարի ԱՄՆ-ի սպառողական գների ինդեքսը գրեթե ամեն ամիս մինչև հոկտեմբեր ընկած ժամանակահատվածում ավելի բարձր էր, քան սպասվում էր՝ խթանելով Fed-ի ամենաագրեսիվ խստացումը վերջին տասնամյակների ընթացքում և առաջացնելով պարտատոմսերի զանգվածային վաճառք:
Այդ ժամանակից ի վեր գնաճի ցուցանիշները եղել են կամ ավելի մեղմ, կամ համահունչ: JPMorgan-ի ստրատեգների համար, այդ թվում՝ Նիկոլաոս Պանիգիրցոգլուի, պատահական չէ, որ բաժնետոմսերը հասել են իրենց հատակին հոկտեմբերին, նույն ամսին, երբ 10-ամյա գանձապետարանի եկամտաբերությունը հասել է առավելագույնին:
«Անցյալ հոկտեմբերից ի վեր գնաճի բացասական անակնկալները հակառակ ազդեցությունն են թողել Ֆեդերացիայի քաղաքականության ակնկալիքների վրա՝ միաժամանակ խթանելով բաժնետոմսերը և պարտատոմսերը», - գրում են ռազմավարները հինգշաբթի գրառման մեջ: «Պարտատոմսերի կապիտալի հարաբերակցության դեպի դրական տարածքի ընթացիկ տեղաշարժի կայունությունը, ամենայն հավանականությամբ, պայմանավորված է եղել գնաճային անակնկալների շարունակականությամբ՝ ինչպես վերելքի, այնպես էլ անկման ճանապարհին»:
Առայժմ բաժնետոմսերի պարտատոմսերի համաձայնեցված ռալլին ողջունելի զարգացում է ներդրողների համար, ովքեր հույս ունեն ակտիվների վերադարձի վրա կենսաթոշակի անցնելու համար: Այնուամենայնիվ, նրանց ավելի ու ավելի արագ քայլերը ընդգծում են նաև մի վտանգ. եթե գնաճը նորից թեժանա կամ չդանդաղի այնքան, որքան սպասվում էր, շուկաները կանգնած են 2022-ի մղձավանջը կրկնելու վտանգի տակ:
Դա նշանակում է, որ ներդրողները պետք է հաշվի առնեն ակտիվները ավանդական խառնուրդից դուրս, ըստ Պանիգիրցոգլուի, ով նշել է դոլարի արտասովոր քայլը և նշել, որ զարգացող շուկաների և զարգացած երկրների բաժնետոմսերի միջև հարաբերակցությունը մոտեցել է զրոյի 2023 թվականի սկզբին:
Սանդի Բրագարը, Aspiriant-ի գլխավոր հաճախորդը, նման բան ուներ: Երբ տնտեսական և շուկայական արդյունքները լայնածավալ են, խելամիտ է ունենալ դիվերսիֆիկացված պորտֆել:
«Մենք խաղադրույքներ չենք կատարում դրանցից որևէ մեկի վրա, քանի որ պարզապես անհնար է այդ խաղադրույքները ճիշտ կատարել և դրանք կատարել ճիշտ ժամանակին: Այսպիսով, մենք մնում ենք լայնորեն դիվերսիֆիկացված», - ասաց նա: «Ո՞վ գիտի, մենք կարող ենք լինել երկարատև արջուկային շուկայի հանրահավաքում»:
Մինչ Փաուելը հերքեց թրեյդերների ակնկալիքները տոկոսադրույքների կրճատման վերաբերյալ այս տարվա վերջին, կոնսենսուս է ձևավորվում, որ կենտրոնական բանկի հենանիշային ֆոնդի տոկոսադրույքը, ամենայն հավանականությամբ, կհասնի առավելագույնին մոտ 5%: Դա օգնեց խարսխել պարտատոմսերի շուկան, որտեղ անցած տարի խառնաշփոթ բռնկվեց քաղաքականության անորոշության պատճառով: ICE BofA MOVE ինդեքսը, որը գնահատում է գանձապետարանի անկայունությունը, այս շաբաթ ընկել է մինչև 11 ամսվա նվազագույնը:
Բաժնետոմսերի շուկայում մեղմ վայրէջքի բարելավման հեռանկարները արթնացնում են կենդանիների տրամադրությունը: Սպեկուլյատիվ բաժնետոմսերը, ինչպիսիք են ոչ եկամտաբեր տեխնոլոգիական ընկերությունները, նորից նորաձև են: Goldman Sachs Group Inc.-ի նման ընկերությունների զամբյուղն այս տարի աճել է գրեթե 30%-ով: Մանրածախ ներդրողները հոսում են անհանգիստ ընկերություններ, ինչպիսին է Carvana Co.-ն, որոնց պատվերները մայրական և փոփ ամբոխից, որպես շուկայի ընդհանուր ծավալի տոկոս, գերազանցում են մեմերի մոլեգնությունը 2021 թվականին, ցույց են տալիս JPMorgan-ի առանձին տվյալները:
Արդյո՞ք ողջ լավատեսությունը կարելի է արդարացնել, վիճելի է։ Նշաններ կան, որ ներդրողները շտապում են հետախուզություն խաղալ: Հինգշաբթի օրը, երբ S&P 500-ը ցատկեց մինչև օգոստոսից ի վեր ամենաբարձր ցուցանիշը, օպցիոնների թրեյդերները կուտակվեցին աճող պայմանագրերով, ինչը ռեկորդային հասցրեց զանգերի առևտուրը:
«Սա ունի FOMO-ի առանձնահատկությունները ամբողջում», - ասում է Pepperstone Group Ltd-ի հետազոտության ղեկավար Քրիս Ուեսթոնը: «Բայց այս ժապավենը ստեղծված չէ պայքարելու համար. շուկան վաճառում է կենտրոնական բանկի դադարը, և ակտիվ մենեջերները հասկանալի է, որ վախենում են դրանից: բաց թողնել կատարողականությունը. ուժը ուժ է ծնում»:
– Քրիստոֆեր Անստեյի աջակցությամբ:
Ամենաընթերցվածը Bloomberg Businessweek- ից
© 2023 Bloomberg LP
Աղբյուր՝ https://finance.yahoo.com/news/stagflation-trade-dies-quiet-death-212235029.html