Ավանդատուները չեն կարողանում դուրս բերել իրենց գումարները. Աշխատավարձերը կարող են չբավարարվել հաջորդ շաբաթավերջին: Եվ փոքր ընկերությունները, հատկապես արագ զարգացող տեխնոլոգիական ոլորտներում, շուտով կարող են փակվել որպես իրենց ակտիվներ սառած են։ Մեծ նյարդայնություն կլինի, երբ ֆինանսական շուկաները բացվեն երկուշաբթի առավոտյան՝ ԱՄՆ-ում Սիլիկոնյան հովտի բանկի փլուզումից և Անգլիայի բանկի՝ Լոնդոնի մասնաճյուղը վերահսկողության տակ առնելու որոշումից հետո:
Իրականում դա ավելի քան արդարացված է։ Ամբողջական բանկային վազքի իրական ռիսկ կա: Կենտրոնական բանկերը ստիպված կլինեն արագ և վճռական քայլեր ձեռնարկել՝ դադարեցնելու վերահսկողությունից դուրս գալը։ Եվ այնուամենայնիվ, նրանք նույնպես պետք է սովորել 2008 և 2009 թթ, վերջին անգամ ֆինանսական համակարգը հայտնվել է այսքան դժվարության մեջ։ Ավանդատուները պետք է պաշտպանված լինեն. Բայց պարտատոմսերի սեփականատերերին և բաժնետերերին պետք է թողնել, որ իրենք զբաղվեն: Եվ, նույնքան կարևոր, որ վերադարձ չլինի վերջին տասնամյակի հեշտ փողերին: Հակառակ դեպքում մենք ոչինչ չենք սովորի 2008-ի և 2009-ի վթարից և վտանգված կլինենք կրկնել նախորդ անգամվա բոլոր սխալները:
Եթե որևէ մեկը մտածեր, որ մենք կարող ենք նրբորեն դուրս գալ ավելի քան տասը տարվա համարյա զրոյական տոկոսադրույքներից, անսահմանափակ քանակությամբ տպագրված փողերից և երկնիշ գնաճից՝ առանց որևէ ցավի, նա պարզապես շատ կոպիտ զարթոնք է ունեցել: Հանգստյան օրերին Silicon Valley Bank-ը ստիպված եղավ փակվել այն բանից հետո, ինչ թվում է, թե շատ հնաոճ բանկային վազք էր: Իր պարտատոմսերի վրա կրած վնասների պատճառով նյարդայնացած հաճախորդները, այս դեպքում հիմնականում տեխնոլոգիական ընկերությունները, շտապեցին դուրս բերել իրենց գումարները:
Երբ դա սկսվում է, գրեթե անհնար է դադարեցնել: Շաբաթ առավոտյան ամերիկյան կարգավորիչը՝ Ավանդների ապահովագրման դաշնային կորպորացիան, վերահսկողություն էր վերցրել: Բանկում կանխիկ գումար ունեցող ցանկացած անձ կարող է ներգրավել մինչև 250,000 ԱՄՆ դոլար: Ատլանտյան օվկիանոսի այս կողմում SVB-ի լոնդոնյան մասնաճյուղը կհայտնվի անվճարունակության մեջ: Ավանդատուները պաշտպանված կլինեն մինչև 85,000 ֆունտ ստեռլինգ, իսկ մնացածը, հնարավորության դեպքում, կկազմվի ակտիվների լուծարման միջոցով:
The շուկաները տագնապ են լինելու երբ նրանք բացվում են երկուշաբթի առավոտյան, և ճիշտ է: Սա 2008 թվականից ի վեր բանկի վատթարագույն ձախողումն է, և մենք բոլորս գիտենք, թե ինչ տեղի ունեցավ այն ժամանակ: Նույնքան մտահոգիչ է, որ դա տեղի է ունենում ֆինանսական համակարգում տեղի ունեցած մի շարք «պատահարների» հետևանքով:
Կրիպտոարժույթների ոլորտում, որը միշտ կարող էր լինել ամենածայրահեղ ռիսկերը, թվային Silvergate բանկը անցյալ շաբաթ դժվարությունների հանդիպեց, և, իհարկե, ընդամենը մի քանի ամիս է անցել այն պահից, երբ FTX բորսան տպավորիչ խափանվեց: Նմանապես, անցյալ տարվա աշնանը Մեծ Բրիտանիայում LDI ճգնաժամը պայթեց աղետալի մինի բյուջեի հետևանքով, որը սպառնում էր հսկայական կորուստներով կենսաթոշակային ֆոնդերին և ստիպելով Անգլիայի բանկին շտապ իրացվելիություն ձեռք բերել՝ դրանք պահպանելու համար (և. ինչպես դա տեղի է ունենում՝ տապալելով դժբախտ Լիզ Թրուսի կառավարությունը որպես կողմնակի վնաս):
Յուրաքանչյուր փլուզում կարելի է բացատրել ինքնուրույն: Բայց նրանք բոլորն ունեն ընդհանուր թեմա. Հետին պլանում, Կենտրոնական բանկերը՝ Դաշնային պահուստային համակարգի գլխավորությամբ, արագորեն բարձրացնում են տոկոսադրույքները և թուլացնում, իսկ որոշ դեպքերում նույնիսկ հակադարձում են քանակական մեղմացումը: Հեշտ փողի դարաշրջանն ավարտվում էր։ Արդյունքը? Պարտատոմսերի գների փլուզում. Դա գրավեց SVB-ին՝ իր պորտֆելի հսկայական կորուստներով: Այն գրավեց կենսաթոշակային ֆոնդերը, LDI-ների հետ, որոնք ենթադրում էին, որ պարտատոմսերի եկամտաբերությունը երբեք չի բարձրանա: Եվ իրացվելիության սպառումը և իրական ակտիվների իրական եկամտաբերության վերադարձը, ինչպիսիք են գանձապետական մուրհակները, տապալեցին ավելի թույլ այլընտրանքների գինը, ինչպիսին է բիթքոյնը, առաջացնելով ճգնաժամ FTX-ում: Հանգամանքները տարբեր էին. Այնուամենայնիվ, յուրաքանչյուր դեպքում դրամավարկային քաղաքականության խստացումը հիմնական պատճառն էր:
Կտարածվի՞։ Դա կլինի այն մեծ հարցը, որը բոլորը կհարցնեն երկուշաբթի և շաբաթվա մնացած օրերին: Պատասխանը կախված կլինի նրանից, թե որքան արագ և վճռականորեն կանցնեն կենտրոնական բանկիրները՝ հանգստացնելու նյարդերը և ցույց տալու, որ սովորել են վերջին խոշոր վթարի դասերը: Իրականում, դա հեշտ չի լինելու։
Նախկինում մի պարզ ելք կլիներ. Fed-ը, Անգլիայի բանկը և Եվրոպական կենտրոնական բանկը կարող են հայտարարել տոկոսադրույքների արտակարգ կրճատման մասին և մի քանի հարյուր միլիարդ լրացուցիչ իրացվելիություն ներմուծել համակարգ: Դա այն է, ինչ կաներ Բեն Բեռնանկեն՝ Fed-ի նախագահը՝ վերջին վթարի ժամանակ, կամ իսկապես Ալան Գրինսպենը: Պարտատոմսերի գները կբարձրանան, և բանկերը կունենան պահեստային կանխիկ գումար, ինչը կլուծի խնդիրը: Այս անգամ, երբ գնաճն արդեն դուրս է եկել վերահսկողությունից, դա ուղղակի անհնար է: Հիմա իջեցնել տոկոսադրույքները և ավելի շատ փող տպել, կնշանակի հիպերգնաճի երաշխիք, որը սարսափելի հետևանքներ կունենա յուրաքանչյուր զարգացած տնտեսության համար:
Փոխարենը, նրանք իրականում միայն մեկ տարբերակ ունեն. Ավանդատուները պետք է պաշտպանված լինեն, իսկ անհրաժեշտության դեպքում՝ պետական միջոցներով: Եթե բանկում փող ունեք, պետք է կարողանաք այն դուրս բերել: Ցանկացած այլ բան երաշխավորում է վստահության լիակատար փլուզում ֆինանսական հաստատությունների յուրաքանչյուր ձևի, և շատ արագ նաև թղթային արժույթների նկատմամբ: Բայց ի տարբերություն 2008-ի և 2009-ի, բանկերն իրենք պետք է փակվեն։ Եթե պարտատոմսերի սեփականատերերն ու բաժնետերերը կորցնում են իրենց վերնաշապիկները, ապա դա ուղղակի անհաջողություն է: Մենք չենք կարող նորից վերադառնալ ձախողված բանկիրներին փրկելուն: Առավել կարևոր է, որ մենք չենք կարող վերադառնալ համակարգում առկա ճեղքերի վրա թղթի վրա դնել հեշտ փողը: Դրա մեկ տասնամյակը ավելի քան բավարար էր։
Դա լինելու է բարձր մետաղալարով արարք, որը կպահանջի հսկայական հմտություն՝ դուրս գալու համար: Fed-ը բախտավոր է, որ ղեկավարում է մեծ փորձ ունեցող Ջերոմ Փաուելը, և արդեն նրա երկրորդ ժամկետն է, և եթե որևէ մեկը կարող է հանգստացնել շուկաները, նա կարող է: Ավելի քիչ բախտավոր է դժբախտ Ջո Բայդենը Սպիտակ տանը ունենալը: Եթե որևէ մեկը կարողանա խառնաշփոթ անել, նա կանի:
Նմանապես, Լոնդոնում Rishi Sunak-ը, որը բանկային ոլորտում առաջադիմություն ունի, քաջ գիտակցում է ռիսկերը, որոնք պետք է կառավարվեն, բայց Էնդրյու Բեյլին անօգուտ է եղել որպես Անգլիայի բանկի կառավարիչ և հեշտությամբ կարող է ձախողել այս թեստը: Կարո՞ղ են քաղաքականություն մշակողները վերականգնել վստահությունը շուկաների նկատմամբ, կանխել բանկերի անկումը և միաժամանակ շարունակել պայքարը գնաճի դեմ: Պարզապես հնարավոր է: Բայց, ինչպես կարող է նշել Վելինգթոնի դուքսը, դա շատ սերտ գործողություն է լինելու, և ոչ ոք այս պահին հաջողության հույս չի ունենա:
Աղբյուր՝ https://finance.yahoo.com/news/silicon-valley-bank-collapse-could-162333979.html