Կտրուկ բարձրացող տեմպերը հարվածում են բանկերին, ահա թե ինչն է վտանգված

Դաշնային պահուստը պատմականորեն բարձր տեմպերով բարձրացրել է տոկոսադրույքները՝ գնաճը վերահսկելու համար, սակայն այդ քաղաքականության կողմնակի ազդեցությունները նպաստել են բանկային ձախողմանը: Հավանական է նաև, որ ավելի բարձր տոկոսադրույքները կզգան բնակարանային շուկան, որը կարող է հանգեցնել ռեցեսիայի և նույնիսկ ազդեցություն ունենալ Դաշնային բյուջեի վրա, եթե պահպանվի առաջիկա ամիսների և տարիների ընթացքում:

Բարձրացող տոկոսադրույքներ

Դաշնային ֆոնդերի տոկոսադրույքը 2022 թվականի սկզբին փաստացի զրոյից բարձրացել է՝ այսօր հասնելով ավելի քան 4.5%-ի: Դա տոկոսադրույքների կտրուկ փոփոխություն է մեկ տարուց քիչ ավելի ժամանակահատվածում: Դա ճնշում է բանկերին, քանի որ այն ակտիվները, որոնք նրանք սովորաբար տիրապետում են, ինչպիսիք են պետական ​​պարտքը և այլ հիմնական եկամտի ակտիվները, կտրուկ նվազել են, քանի որ տոկոսադրույքները բարձրացել են: Դա նպաստեց Silicon Valley Bank-ի և Signature Bank-ի փլուզմանը, ինչպես նաև ճնշումներ ստեղծեց First Republic Bank-ում։FRC
և միջազգային մակարդակով Credit Suisse-ում: Լավ նորությունն այն է, որ շուկաները կարծում են, որ մենք կարող ենք մոտենալ տոկոսադրույքի ցիկլի գագաթին: Այնուամենայնիվ, եկամտաբերության այս կտրուկ փոփոխությունը ճնշում է ֆինանսական համակարգի վրա, և բանկային հատվածից այն կողմ կարող է լինել ավելին: Հնարավոր է նաև, որ բանկային հատվածում ավելին լինի, երբ ԱՄՆ-ի տարածաշրջանային բանկերի բաժնետոմսերը տարվա ընթացքում վաճառվել են ավելի քան 25%-ով: Դա մասամբ արտացոլում է առկա ձախողումները, բայց նաև ազդարարում է շուկաների նվազած վստահությունը ընդհանուր բանկային հատվածի նկատմամբ:

Բնակարանների գների նվազում

Աճող տեմպերը սովորաբար աշխատում են բնակարանների գների միջոցով: Մենք դեռ չենք տեսել բնակարանների գների տարեկան անկումներ, բայց դա կարող է լինել: Դա պայմանավորված է նրանով, որ գնորդների մեծամասնությունը կարող է իրեն թույլ տալ, դա որոշում է ոչ թե իրենց տան բացարձակ արժեքով, այլ իրենց հիփոթեքի ամսական արժեքով:

Բարձրացող տոկոսադրույքները հիփոթեքային վարկերի տոկոսադրույքների բարձրացման պատճառ են դարձել. 30 տարվա հիփոթեքային տոկոսադրույքը մոտավորապես կրկնապատկել է վերջին ցածր մակարդակը՝ 3%-ից մինչև 6%: Դա առաջացրել է բնակարանների մատչելիության զգալի անկում: Հաշվի առնելով, որ շատ տնային տնտեսությունների համար ամենամեծ ակտիվները իրենց տունն է, տան արժեքների նվազումը կարող է լայն ազդեցություն ունենալ սպառողի վրա: Շատ գնահատականներով տների գները հետ են իջել անցյալ ամառվա գագաթնակետից, բայց մենք դեռ չենք տեսել տարեցտարի անկումներ տների գների մեծ մասում: Դա կարող է լինել առաջիկա մի քանի ամիսների ընթացքում: Տան շինարարությունը նաև մեծ շեղող գործոն է տնտեսական աճի համար, այնտեղ խափանումը կարող է բարձրացնել ռեցեսիայի ռիսկը: Մտավախություններ կան նաև առևտրային անշարժ գույքի հատվածի համար, մասամբ այն պատճառով, որ գրասենյակների զբաղվածությունը մնում է ցածր, քանի որ հեռահար աշխատանքը շարունակում է մնալ սպիտակ օձիքի բազմաթիվ ոլորտներում:

ռեցեսիան

Չնայած բանկային ճգնաժամին, մենք դեռ չենք տեսել ռեցեսիա: Իրականում, ԱՄՆ-ի տնտեսությունը վերջին ամիսների ընթացքում արհամարհել է սպասելիքները, հատկապես աշխատաշուկան մնում է կայուն, քանի որ սպասարկման ոլորտների աճն ավելի շատ է, քան փոխհատուցում է որոշ ոլորտներում աշխատողների կրճատումները, ինչպիսիք են տեխնոլոգիաները:

Այնուամենայնիվ, Fed-ը սկսել է ակնարկել, որ ԱՄՆ-ում գնաճը լիովին վերահսկելու համար կարող է անկում պահանջվել, և վերջին բանկային ճգնաժամը չի օգնի տնտեսական աճին: Եկամտաբերության կորը, որը պատմականորեն ճշգրիտ կանխատեսել է անկումը, ուժեղ ազդանշան է տալիս, որ ռեցեսիան կարող է մոտ լինել:

Դաշնային բյուջե

Բարձր մակարդակներում պահպանվող տոկոսադրույքները կսկսեն ներթափանցել դաշնային բյուջեն: ԱՄՆ կառավարությունը վերջին տարիների ընթացքում աճող պարտք է վերցրել՝ պայմանավորված համաճարակի արձագանքման և այլ նախաձեռնություններով: Սակայն պարտքի աճը համապատասխանում էր չափազանց ցածր տոկոսադրույքների ժամանակաշրջանին, ուստի պարտքի սպասարկման արժեքը չի բարձրացել պարտքի մակարդակին համաչափ։

Աճող աճի տեմպերով դա փոխվում է: 2022 թվականին տոկոսային ծախսերը կազմում էին Դաշնային բյուջեի 8%-ը, սակայն այն կարող է գրեթե կրկնապատկվել առաջիկա տասնամյակում, եթե տոկոսադրույքները մնան բարձր: Դա կարող է խնդիրներ առաջացնել ծախսերի այլ առաջնահերթությունների համար: Շատ բան կախված է այն բանից, թե որքան երկարաժամկետ տոկոսադրույքների միտում կա, ներկայումս շուկաները ակնկալում են, որ տոկոսադրույքները կարող են ի վերջո իջնել այստեղից, բայց դաշնային բյուջեի վրա աճող ճնշումը ավելի բարձր տոկոսադրույքներից հավանական է թվում: Սա նաև նպաստում է պարտքի առաստաղի մասին բանավեճին, որը ևս մեկ ռիսկ է շուկաների համար՝ անկախ տոկոսադրույքներից:

Տոկոսադրույքների աճը բազմաթիվ առումներով ճնշում է տնտեսությանը: Դա սպասելի է, քանի որ մասամբ այդպես է ակնկալվում, թե ինչպես են նրանք աշխատելու չափավոր գնաճի և տոկոսադրույքների աջակցման գործում բութ գործիք են: Այնուամենայնիվ, բարձր տոկոսադրույքները նաև կատալիզատոր են եղել բանկային վերջին ճգնաժամի համար, և մենք կարող ենք տեսնել բնակարանային շուկայի հետագա խնդիրներ, ավելի լայն անկում և նույնիսկ պետական ​​պարտք, եթե վերջին կտրուկ աճից հետո տոկոսադրույքները մնան բարձր մակարդակի վրա:

Համեմատաբար լավ նորությունն այն է, որ շուկաները կարծում են, որ մենք մոտենում ենք գագաթնակետին տոկոսադրույքներին, և Fed-ին կարող է հուշել իրականում նվազեցնել տոկոսադրույքները՝ ապահովելով տնտեսության աճող խթան, եթե խոշոր տնտեսական խնդիրներ ի հայտ գան: Դեռևս աճող տոկոսադրույքները կարող են ազդել ԱՄՆ-ի ավելի լայն տնտեսության վրա այլ ձևերով, բացի բանկային ձախողումներից, որոնք մենք արդեն տեսել ենք: