Ռուսաստանը, ամենայն հավանականությամբ, շուտով կմնա իր պարտքը. Ինչ է դա նշանակում շուկաների համար:

Տեքստի չափը

Հեղինակի մասին. Դեյվիդ Բիրս Ֆինանսական կենտրոնի ավագ գիտաշխատող է Stability, Նյու Յորքում հիմնված վերլուծական կենտրոն։ Նա ղեկավարել է S&P Global-ի սուվերեն վարկանիշների թիմը 2005-2011 թվականներին, իսկ ավելի ուշ աշխատել է որպես հատուկ խորհրդական Կանադայի և Անգլիայի Բանկում: Այս շարադրության մեջ նրա կարծիքները պարտադիր չէ, որ արտացոլեն իր ներկայիս և նախկին գործատուների կարծիքները:

2022 թվականի փետրվարին Ուկրաինա Ռուսաստանի ներխուժման մեկնարկից ի վեր, ինչպես ֆինանսական շուկաներում, այնպես էլ ԶԼՄ-ներում բուռն բանավեճեր են ծավալվել, և ոչ մի փոքր շփոթություն հնարավոր է. Ռուսաստանի կողմից դեֆոլտ իր սուվերեն պարտքի վրա։ Սա կարևոր հարցեր է առաջացնում Ռուսաստանի Դաշնության պարտավորությունների ներկայիս կարգավիճակի, դեֆոլտի մեխանիզմի և, եթե այդպիսին կա, դրա հետևանքների վերաբերյալ: Ես կկենտրոնանամ արտարժույթով արտահայտված Ռուսաստանի պարտատոմսերի վրա, բայց նկատի ունեցեք, որ դաշնային կառավարությունն ունի նաև ինքնիշխան պարտքի այլ ձևեր:

Անցյալ ամիս, Արժույթի միջազգային հիմնադրամի կանխատեսել է Ռուսաստանի «գլխավոր պետական ​​պարտքը»՝ պետական ​​պարտքի ամենալայն չափումը, որը միավորում է դաշնային, տարածաշրջանային և տեղական իշխանությունների պարտավորությունները՝ մոտ 306.8 միլիարդ դոլար 2022 թվականին: Սա քիչ է փոխվել 302 թվականին 2021 միլիարդ դոլար գնահատականից: Հարկ է նշել: որ Ռուսաստանի պետական ​​պարտքը ցածր է, մոտ 17% ՀՆԱ-ի՝ համեմատած առավել զարգացած տնտեսության և զարգացող շուկաների ինքնիշխան պետությունների պետական ​​պարտքի հետ:

Ռուսաստանի սուվերեն պարտքի մեկ երրորդից պակասը արտահայտված է արտարժույթով, իսկ մնացած մասը՝ ռուսական ռուբլով։ ԱՄՆ դոլարի և եվրոյի պարտատոմսերը՝ մոտ 40 միլիարդ դոլար անվանական արժեքով, ամենամեծ բաղադրիչն են, և դրանք գրավել են շուկայի ամենամեծ ուսումնասիրությունը: Ըստ Bloomberg-ի և Morgan Stanley-ի՝ այս պարտատոմսերի մոտ 4.7 միլիարդ դոլարի տոկոսադրույքը և մայր գումարը պետք է մարվեն այս տարի:

Սակայն Ռուսաստանը դեռևս չի մարել իր պարտքը։ Մասին $ 731 միլիոն Պարտքի պլանավորված սպասարկման ժամկետը պետք է կատարվեր մարտին, այն ժամանակ, երբ Ռուսաստանի դեմ կիրառված գլոբալ պատժամիջոցները սառեցրեցին երկրից դուրս պահվող նրա արժութային պահուստների զգալի մասը: Իր հերթին, սա մեծացրեց շուկայի անորոշությունը Ռուսաստանի վճարելու ունակության վերաբերյալ: Սկզբում Ռուսաստանը սպառնում էր կատարել պարտքի վճարումներ ռուբլով, այդ թվում՝ պարտատոմսերի վրա, որոնք թույլ չեն տվել այս տարբերակը։ Չնայած պատժամիջոցներին, այնուամենայնիվ, մինչ այժմ Ռուսաստանը կարողացել է վճարել արտարժույթով պարտքի սպասարկումն իր պարտատոմսերի համար պայմանագրային արտոնյալ ժամկետներում:

Ինչու՞ արևմտյան պատժամիջոցները չեն խանգարել Ռուսաստանին կատարել այս պարտքի վճարումները: Այս հարցի պատասխանը լիովին պարզ չէ։ ԱՄՆ-ի և եվրոպական իշխանությունները, անշուշտ, կարող են արգելել արևմտյան բանկերին գումար փոխանցել օտարերկրյա պարտատոմսերի սեփականատերերին մարելու համար: Այնուամենայնիվ, նրանք կարծես թե եկել են այն եզրակացության, որ, գոնե առայժմ, նման վճարումների թույլտվությունը ավելի կփչացնի Ռուսաստանի արտարժույթի լիկվիդային պահուստները:

Սա առաջին դեպքը չէ, երբ Ռուսաստանը դեֆոլտ է անում. Բոլորովին վերջերս այն լռելյայնացված էր In 1998, Խորհրդային Միության փլուզումից մի քանի տարի անց։ Այդ դեֆոլտը ազդեց մոտ 78 միլիարդ դոլարի պարտավորությունների վրա պաշտոնական և մասնավոր պարտատերերի նկատմամբ, ներառյալ մոտ 30 միլիարդ դոլար արժութային պարտատոմսերը և 36 միլիարդ դոլարի պարտքը ռուբլով: Այս պարտավորությունների մեծ մասը կարգավորելու համար պահանջվեց մոտ մեկ տասնամյակ: Ռուսաստանի դեֆոլտը մասամբ առաջացավ ասիական ֆինանսական ճգնաժամի ֆինանսական վարակի պատճառով, որը սկսվեց 1997թ.-ին (բայց որը, ճակատագրի հեգնանքով, քիչ երկարատև ազդեցություն ունեցավ այնտեղ նորաստեղծ զարգացող շուկայի պարտատոմսերի ներդրողների վրա):

Ուկրաինայի հետ պատերազմն այս տարի կտրուկ ազդել է Ռուսաստանի վարկային վարկանիշի վրա։ Վարկանիշային գործակալությունների սուվերեն վարկանիշները գնահատում են կառավարությունների պատրաստակամությունն ու կարողությունը՝ ժամանակին և ամբողջությամբ մարելու իրենց պարտավորությունները: Ռուսաստանի Դաշնությունն իր առաջին վարկանիշները Moody's-ից, S&P Global-ից և շուկայի առաջատարներից Fitch-ից ստացել է 1990-ականների վերջին: Մինչև վերջերս երեքն էլ Ռուսաստանը գնահատում էին BBB ներդրումային կարգի կատեգորիայում: Այնուհետև վարկանիշները կտրուկ կրճատվեցին Ուկրաինա Ռուսաստանի ներխուժումից հետո, և գործակալությունները դրանք հանեցին այս տարվա մարտին և ապրիլին, գուցե Արևմուտքի պատժամիջոցների պատճառով: Մինչ դա անելը, S&P-ն ասաց որ ԱՄՆ դոլարով իր պարտավորություններից մեկի դիմաց պարտքի սպասարկումը ռուբլով վճարելու Ռուսաստանի փորձը դեֆոլտ էր: Բայց, ինչպես արդեն նշվեց, այդ զանգը ժամանակավրեպ էր։

Ռուսաստանը կշարունակի՞ սպասարկել իր արտաքին պարտատոմսերի պարտքը. Հավանաբար ոչ շատ երկար: Պատերազմը ցույց է տալիս, որ ավելի երկարատև է, քան ի սկզբանե սպասում էր ռուսական վարչակարգը։ Միևնույն ժամանակ, Ուկրաինային տրվող և՛ արևմտյան տնտեսական, և՛ ռազմական օգնության, և ի պատասխան Ռուսաստանի դեմ կիրառվող պատժամիջոցների մասշտաբներն ավելի մեծ են եղել, քան ակնկալվում էր։ Քանի որ հակամարտությունը ձգձգվում է, Ռուսաստանի համար դրդապատճառները՝ շարունակելու իր արտաքին պարտքը սպասարկել, հավանաբար կթուլանան: Մինչև տարին չլրացած, ես չեմ զարմանա, եթե Պուտինի ռեժիմը չկատարի իր արտաքին պարտավորությունների մեծ մասը և օգտագործի դա որպես սակարկության գործիք ուկրաինական հակամարտության ցանկացած ապագա կարգավորման համար: Այս դեֆոլտի լուծումն իր հերթին, ամենայն հավանականությամբ, կլինի առնվազն նույնքան ձգձգված, որքան 1998թ. Սակայն հաշվի առնելով Ռուսաստանի տնտեսական և ֆինանսական ազդեցության նվազումը, դրա ազդեցությունը համաշխարհային ֆինանսական կայունության վրա պետք է կառավարելի լինի:

Այսպիսի հյուրերի մեկնաբանությունները գրված են հեղինակների կողմից Barron- ի և MarketWatch- ի լրահոսից դուրս: Դրանք արտացոլում են հեղինակների հեռանկարն ու կարծիքները: Ներկայացրեք մեկնաբանության առաջարկները և այլ արձագանքներ [էլեկտրոնային փոստով պաշտպանված].