Ռուսաստանին նոր հրատապություն է սպասվում դեֆոլտից խուսափելու, Ուոլ Սթրիթից խուսափելու համար

(Bloomberg) - Ռուսաստանի դեֆոլտից խուսափելու մրցավազքը պարզապես սրվել է:

Ամենաընթերցվածը Bloomberg- ից

Երկիրն ավելի է մոտենում այն ​​բանից հետո, երբ JPMorgan Chase & Co.-ն, ԱՄՆ ֆինանսների նախարարության հանձնարարականների համաձայն, դադարեցրեց վերջին շաբաթներին դոլարով արտահայտված երկու պարտատոմսերի գծով երկրի պարտքային տոկոսների վճարումը: Այս քայլը ստիպեց Ռուսաստանի կենտրոնական բանկին վճարումները կատարել ռուբլով և թույլ տվեց, որ նա ջանքեր գործադրի JPMorgan-ին և մրցակից Citigroup Inc.-ին շրջանցելու ուղիների համար՝ իր պարտքը մարելու համար:

Իրավիճակն ավելի լրջացավ չորեքշաբթի. Վարկային ածանցյալ գործիքների որոշման կոմիտեն ասաց, որ ռուբլու վճարումը պոտենցիալ դեֆոլտ է, ինչը խթանում է աճող կոնսենսուսը, որ Ռուսաստանը կարող է հրաժարվել իր պարտքային պարտավորություններից: CDDC-ի որոշումը, որն ուղղակիորեն չի ազդում պարտքի վրա, կարող է առաջացնել վարկային դեֆոլտ սվոպների վճարում, եթե Ռուսաստանը պարտատոմսերի սեփականատերերին չվճարի դոլարով մինչև պարտքի արտոնյալ ժամկետի ավարտը՝ մայիսի 4-ին: Երկիրը դեռ կարող է կանխել դեֆոլտը, եթե վճարի: դոլարով պարտատոմսերի սեփականատերերը մինչև այդ ժամկետի ավարտը:

Ռուսաստանը «դեֆոլտի վտանգի տակ չէ» և «ունի բավարար ֆինանսական ռեսուրսներ», հինգշաբթի ասել է Կենտրոնական բանկի ղեկավար Էլվիրա Նաբիուլինան։

Երկիրը ուղիներ է որոնում ներքին հաստատությունների, ինչպես նաև իր սեփական քլիրինգային գործակալի միջոցով վճարումները վերափոխելու համար: Բայց դեռ պարզ չէ, թե արդյոք ջանքերը հաջողության հասնելու հնարավորություն ունեն, և արդյոք այդ քայլերը նույնիսկ կօգնեն երկրին խուսափել դեֆոլտից:

Պարտատոմսերի փաստաթղթերի լեզվում որևէ հստակություն չկա»,- հարցազրույցում ասել է Վիրջինիայի համալսարանի իրավաբանական դպրոցի պրոֆեսոր Միտու Գուլատին: «Ինչ-որ դատավոր, հավանաբար, պետք է որոշի այս ամենը»:

Դիտարկվող տարբերակներից մեկն այն է, որ փոխարինվեն օտարերկրյա բանկերը, որոնք հանդես են գալիս որպես թղթակից բանկ և վճարող գործակալներ Ռուսաստանի Կենտրոնական բանկի հետ արտաքին պարտքի գործարքների համար, գրում է ռուսական «Վեդոմոստի» թերթը: Թղթակից բանկը կատարում է հիմնական գանձապետական ​​ծառայություններ և կառավարում է արտարժույթը հաճախորդների համար, մինչդեռ վճարող գործակալ բանկը զբաղվում է պարտատոմսերի տնային տնտեսությամբ՝ հավաքելով տոկոսներ թողարկողներից և օգնելով այն բաշխել ներդրողներին:

Պատմությունը շարունակվում է

Այս սցենարի համաձայն, պարտատոմսերի սեփականատերերին վճարումները կտեղափոխվեն Ռուսաստանի Կենտրոնական բանկ՝ արտասահմանյան թղթակից բանկի և վճարող գործակալի փոխարեն: Այնուհետև նրանք կտեղափոխվեն Ռուսաստանի ներքին քլիրինգային գործակալ՝ Ազգային հաշվարկային դեպոզիտարիա: Այդտեղից գումարը կհայտնվի տեղական պարտատոմսերի սեփականատերերի մոտ կամ հատուկ ստեղծված «Տիպի C» հաշիվներում այսպես կոչված թշնամական երկրների պարտատոմսերի սեփականատերերի համար, ինչպիսիք են ԱՄՆ-ը:

Ռուսաստանի համար սեփական ներքին քլիրինգային գործակալի վրա ապավինելը նաև թույլ կտա շրջանցել օտարերկրյա մրցակիցներին, որոնք հետաձգել են վճարումները ռուս ներդրողներին: Euroclear-ը և Clearstream-ը, որոնք վճարումները մշակում են որպես արժեթղթերի կենտրոնական դեպոզիտարիա, արգելափակել են Ռուսաստանի ազգային դեպոզիտարիայի հաշիվները՝ թողնելով տեղական պարտատոմսերի վճարումները անորոշ վիճակում:

Ռուսաստանի խոշոր բիզնես լոբբին՝ Արդյունաբերողների և ձեռներեցների միությունը, նմանատիպ առաջարկ է ներկայացրել կորպորատիվ վարկառուների համար՝ որպես խմբի պլանի մի մաս՝ խուսափելու փոխադարձ դեֆոլտներից և օտարերկրյա ակտիվների սառեցումից: Իրենց դաշտում ոչ ռեզիդենտները պարտատոմսերի համար վճարումներ կստանան ռուսական բանկերի հատուկ արտարժութային հաշիվներում, ինչպես նաև թղթադրամները ֆինանսների նախարարությանը կամ նրա գործակալին վաճառելու իրավունք:

Այս քայլը միտված է օգնելու ռուսական ընկերությունների մի խումբին, որոնք ստիպված են եղել տեխնիկական դեֆոլտի մեջ մտնել, քանի որ նրանց տոկոսագումարները հայտնվել են օտարերկրյա բանկերի պատշաճ ուսումնասիրության գործընթացների ցանցում: Նույնիսկ ռուսական այն կազմակերպությունները, որոնք չեն ենթարկվում ԱՄՆ տույժերի, ուշացումներ են ունեցել. Citigroup-ը, օրինակ, հրամայել է Severstal PJSC-ին հատուկ հրաժարում պահանջել ԱՄՆ ֆինանսների նախարարությունից, նախքան այն կմշակի պողպատագործի տոկոսների վճարումը:

Citigroup-ի գործողությունը, որը տեղի ունեցավ այն բանից հետո, երբ գանձապետարանը թողարկեց արգելափակված հետաքննության հրաման կամ BPI, նշանակում էր, որ Severstal-ը սպառվել է դոլարային պարտքի տոկոսները վճարելու համար: Citigroup-ի և Severstal-ի ներկայացուցիչները հրաժարվել են մեկնաբանություններից, մինչդեռ գանձապետարանը անմիջապես չի պատասխանել մեկնաբանության հարցումներին:

Պետական ​​վերահսկողության տակ գտնվող ՎՏԲ վարկատուն ներդրողներին հնարավորություն է տվել տեսնել, թե ինչպես կարող են աշխատել այս սցենարները, երբ նա վճարում էր դոլարով արտահայտված եվրոբոնդի արժեկտրոնները ռուբլով, չորեքշաբթի հաղորդում է «Վեդոմոստին»: Ռուսաստանից և «բարեկամ» երկրներից ներդրողները միջոցներ են ստացել իրենց ռուբլու հաշիվներում, մինչդեռ ռուսական արժույթը փոխանցվել է թշնամական երկրների բնակիչների հատուկ «C» հաշիվներին, գրում է թերթը։

Այնուամենայնիվ, վճարող գործակալներին փոխելը, հավանաբար, հեշտ չի լինի. այն պահանջում է պարտատերերի մեծամասնության համաձայնությունը, և որոշ դեպքերում պարտատոմսերի փաստաթղթերը պահանջում են, որ վարկառուները ամիսներ առաջ ծանուցեն ներդրողներին, նախքան նրանք կարող են նման փոփոխություն կատարել:

«Ընտրովի լռելյայն»

Նաև պարզ չէ, որ ռուբլով վճարումը նույնիսկ կօգնի Ռուսաստանին կամ ռուսական խոշոր կորպորացիաներին խուսափել դեֆոլտից: Երկրի քայլը՝ 2022 և 2042 թվականներին մարվող իր սուվերեն դոլարային պարտատոմսերը ռուբլով վճարելու համար, օրինակ, հանգեցրեց նրան, որ S&P Global Ratings-ը նվազեցրեց Ռուսաստանի չպահանջված արտարժույթով թողարկողների վարկային վարկանիշները «ընտրովի դեֆոլտի»:

«Չնայած դեֆոլտը կարող է շտկվել 30-օրյա արտոնյալ ժամկետով, որը թույլատրվում է պարտատոմսերի պայմաններով, մենք չենք ակնկալում, որ ներդրողները կկարողանան այդ ռուբլու վճարումները փոխարկել ի սկզբանե վճարված գումարներին համարժեք դոլարի, կամ Կառավարությունը կվերափոխի այդ վճարումները այդ արտոնյալ ժամանակահատվածում», - ասել է S&P-ը:

Սակայն Գուլատին, ով կենտրոնանում է սուվերեն պարտքի վերակառուցման վրա, ասում է, որ Ռուսաստանի պարտատոմսերի փաստաթղթերը ներառում են արժութային փոխհատուցման դրույթ, որը, ըստ երևույթին, թույլ է տալիս Ռուսաստանին մարել իր պարտքը՝ վճարելով ռուբլով, քանի դեռ ստացողը կարող է օգտագործել այդ ռուբլին բավարար քանակությամբ դոլար գնելու համար: .

«Համառոտ, դրույթը կարծես թե ասում է, որ այլ արժույթով վճարումը կարող է «լիցքաթափում» լինել, քանի դեռ ստացողը կարող է օգտագործել այդ ռուբլին բավարար քանակությամբ դոլար գնելու համար», - ասել է Գուլատին իր բլոգում գրառման մեջ: «Դա կարծես թե նշանակում է, որ Ռուսաստանը կարող է կատարել իր պարտավորությունները՝ վճարելով ռուբլով»:

Ռուսաստանի կառավարության առաջարկած երկրորդ առաջարկի համաձայն՝ վարկառուները ներդրողներին տոկոսավճարներ կկատարեն առանձին ուղիներով՝ կախված ներդրողի գտնվելու վայրից: Օտարերկրյա սեփականատերերին ուղղված վճարումները կիրականացվեն օտարերկրյա վճարային գործակալի կողմից, թեև այդ կազմակերպությունը կարող է բախվել նմանատիպ սահմանափակումների: Ռուս սեփականատերերն իրենց միջոցները կստանան ներքին հաստատությունների միջոցով:

Ռուսաստանի կառավարության ենթահանձնաժողովը, որն առաջ է քաշել ծրագիրը, նաև առաջարկել է օգտագործել ռուբլին՝ որպես այլընտրանք ռուս ներդրողներից եվրոպարտատոմսերը հետ գնելու համար, քայլ, որը Ռուսաստանը արդեն արել է 2 միլիարդ դոլարի պարտատոմսով, որը մարվում էր ապրիլի 4-ին:

Արժեկտրոնային վճարումները, ինչպես նաև մյուսների մի խումբ, որոնք կապված են Ռուսաստանի խոշորագույն ընկերությունների պարտքերի հետ, ուշադրության կենտրոնում են դրել Ուոլ Սթրիթի սովորաբար անմխիթար գրասենյակը: Այն նաև ընդգծում է այն ճահիճը, որտեղ Ուոլ Սթրիթի խոշորագույն բանկերը հայտնվել են որպես ԱՄՆ նախագահ Ջո Բայդենի պատժամիջոցների փաստացի կատարողներ, արդյունք, որը նրանք ակնկալում էին Ուկրաինա Ռուսաստանի ներխուժումից ի վեր:

«Մենք շարունակական հաղորդակցության մեջ ենք ԱՄՆ կառավարության հետ և շարունակում ենք մեր մասը կատարել պատժամիջոցների ռեժիմը կիրառելու համար», - անցյալ շաբաթ վերլուծաբաններին ասաց Citigroup-ի գլխավոր գործադիր տնօրեն Ջեյն Ֆրեյզերը: «Սակայն ինձ սպառել են բառերը՝ նկարագրելու Ուկրաինայում պատերազմի ողբերգական հետեւանքները»:

(Չորրորդ պարբերությունում Ռուսաստանի կենտրոնական բանկի ղեկավարի մեկնաբանությամբ թարմացումներ):

Ամենաընթերցվածը Bloomberg Businessweek- ից

© 2022 Bloomberg LP