ROIC-ը մնում է ուռճացված 2-րդ եռամսյակում

Ներդրված կապիտալի վերադարձը (ROIC) բարձրացել է իր ամենաբարձր մակարդակին 1998 թվականից ի վեր NC 2000-ի համար 2-րդ եռամսյակում: 22թ. NC-ի յոթ հատվածներում նկատվել է նաև ROIC-ի բարելավում, որը տարեկան կտրվածքով (տարեկան): Այս բարելավումը գալիս է ինչպես զուտ գործառնական շահույթի (NOPAT) մարժանների, այնպես էլ ներդրված կապիտալի շրջադարձերի աճից:

NC 2000-ը բաղկացած է 2000 ԱՄՆ խոշորագույն ընկերություններից՝ ըստ շուկայական կապիտալի իմ ընկերության ծածկույթի աշխարհում: Ընտրողներն թարմացվում են եռամսյակային կտրվածքով (մարտի 31, հունիսի 30, սեպտեմբերի 30 և դեկտեմբերի 31): Ես բացառում եմ այն ​​ընկերությունները, որոնք հաշվետվություն են ներկայացնում ՖՀՄՍ-ի համաձայն և ոչ ԱՄՆ ADR ընկերությունները: Չափիչները հաշվարկված են SPGI-ի մեթոդոլոգիայի միջոցով, որն ամփոփում է NOPAT-ի և ներդրված կապիտալի անհատական ​​NC 2000 բաղկացուցիչ արժեքները: Տե՛ս Հավելված III այս «Ագրեգատ» մեթոդի վերաբերյալ լրացուցիչ մանրամասների համար և Հավելված I՝ մանրամասների համար, թե ինչպես եմ ես հաշվարկում WACC-ը NC 2000-ի և դրա յուրաքանչյուր հատվածի համար:

Այս զեկույցը համառոտ տարբերակն է All Cap Index & Sectors. ROIC-ը մնում է ուռճացված 2-րդ եռամսյակում, որը շուկայի և ոլորտի հիմնական միտումների վերաբերյալ իմ եռամսյակային զեկույցներից մեկն է: Այս հաշվետվությունը հիմնված է առկա վերջին աուդիտի ենթարկված ֆինանսական տվյալների վրա, որը շատ դեպքերում 22 եռամսյակի 2-Q է: Գների տվյալները 22/10/8-ի դրությամբ:

NC 2000 ROIC-ը բարձրանում է 2Q22-ին

NC 2000-ի ROIC-ը 9.3-ին 1-րդ եռամսյակի 22%-ից աճել է 9.4-րդ եռամսյակում 2%-ի: NC 22-ի NOPAT մարժան եղել է 2000%՝ 12-ին եռամսյակից մինչև 1-րդ եռամսյակը, իսկ ներդրված կապիտալի շրջադարձերը մի փոքր աճել են 22-ին եռամսյակի 2-ից մինչև 22 0.77-րդ եռամսյակում:

Երկու հիմնական դիտարկում.

1. Ինչպես և սպասվում էր, գնաճը շարունակում է բարձրացնել մարժաները, քանի որ շահույթն այսօր հաշվարկվում է՝ օգտագործելով ընթացիկ գները եկամտի համար, բայց պատմական գները վաճառված ապրանքների ինքնարժեքի համար: Այս էֆեկտը տևում է այնքան ժամանակ, երբ գնաճը թեժ է, բայց շրջվում է հենց որ գույքագրման ծախսերը սկսում են գերազանցել հաճախորդներին գանձվող գները:
2. WACC-ն անցյալ տարվա ընթացքում ավելացել է ավելի քիչ, քան AAA կորպորատիվ պարտատոմսերի եկամտաբերությունը: Այդ ուշացումը ենթադրում է, որ ընկերությունները կրճատել են իրենց չմարված պարտատոմսերի մարման ժամկետները, որպեսզի օգտվեն եկամտաբերության կորի կտրուկությունից հինգ տարուց ավելի կարճ ժամկետներում: Ժամկետների կրճատումը կարող է մոտ ապագայում նվազեցնել պարտքի և WACC-ի արժեքը, սակայն այն ընկերություններին ենթարկում է կտրուկ աճող ֆինանսավորման ծախսերի, եթե տոկոսադրույքները շարունակեն բարձրանալ:

Կապիտալի «ռեկորդային» վերադարձը միրաժ է, և ROIC-ի աճի միտումը կարող է շուտով շրջվել, քանի որ ես արդեն տեսել եմ ROIC-ի հետ կապված յոթ հատվածներից, որոնք 2-րդ եռամսյակում ընկել են եռամսյակից եռամսյակ:

Հիմնական մանրամասներ Ընտրված NC 2000 հատվածների վերաբերյալ

Էներգետիկ հատվածը լավագույն ցուցանիշն է ունեցել 2022 թվականի երկրորդ եռամսյակում, որը չափվում է ROIC-ի փոփոխությամբ, որի ROIC-ն աճել է 266 բազիսային կետով: 2022 թվականի առաջին կիսամյակում էներգետիկ ընկերությունները շահեցին էներգակիրների բարձր գներից և ուժեղ տնտեսական ակտիվությունից, սակայն այդ երկու գործոնները կարող են միայն երկար ճանապարհորդել միասին, մինչև գնաճը փչացնի երեկույթը: Այդ գործընթացը տեղի է ունենում երրորդ եռամսյակում, քանի որ էներգակիրների բարձր գները պահանջում են ավելի խիստ դրամավարկային քաղաքականություն և անկման վախեր:

Երկրորդ եռամսյակի ամենամեծ պարտվողը նախկինում եղել է COVID-ի դարաշրջանի շուկայի ամենամեծ հաղթողներից։ Տեխնոլոգիական հատվածի ROIC-ը եռամսյակային անկում է գրանցել 71 բազիսային կետով 2-րդ եռամսյակում:

Ստորև ես առանձնացնում եմ Արդյունաբերական հատվածը, որն ունեցավ երկրորդ ամենամեծ QoQ փոփոխությունը ROIC-ում 2-րդ եռամսյակում:

Ոլորտի օրինակելի վերլուծություն. Արդյունաբերական

Գծապատկեր 1-ը ցույց է տալիս, որ Արդյունաբերական հատվածի ROIC-ը 7.3-ին եռամսյակի 1%-ից 22-րդ եռամսյակում աճել է մինչև 7.6%: Արդյունաբերական հատվածի NOPAT մարժան աճել է 2%-ից 22-ին եռամսյակում մինչև 9.0% 1-րդ եռամսյակում, մինչդեռ ներդրված կապիտալի շրջադարձերը մնացել են անփոփոխ՝ 22-րդ եռամսյակում 9.3-ով:

Նկար 1. Արդյունաբերական ROIC ընդդեմ WACC՝ 1998թ. դեկտեմբեր – 8/12/22

12 թվականի օգոստոսի 2022-ի չափման ժամանակաշրջանը օգտագործում է այդ ամսաթվի գների տվյալները իմ WACC-ի հաշվարկի համար և ներառում է ֆինանսական տվյալները 2Q22 10-Qs-ից ROIC-ի համար, քանի որ սա ամենավաղ ամսաթիվն է, որի համար NC 2 բաղադրիչների բոլոր 22Q10 2000-Q-ները։ հասանելի էին:

Գծապատկեր 2-ը համեմատում է NOPAT մարժայի և ներդրված կապիտալի շրջադարձերի միտումները Արդյունաբերական հատվածի համար 1998 թվականի դեկտեմբերից ի վեր: Ես ամփոփում եմ NC 2000/ոլորտի բաղկացուցիչ արժեքները եկամտի, NOPAT-ի և ներդրված կապիտալի համար՝ այս ցուցանիշները հաշվարկելու համար: Այս մոտեցումը ես անվանում եմ «Ագրեգատ» մեթոդաբանություն:

Նկար 2. Արդյունաբերական NOPAT մարժան ընդդեմ IC հերթափոխերի. 1998 թ. դեկտեմբեր – 8/12/22

12 թվականի օգոստոսի 2022-ի չափման ժամանակաշրջանը օգտագործում է այդ ամսաթվի գների տվյալները իմ WACC-ի հաշվարկի համար և ներառում է ֆինանսական տվյալները 2Q22 10-Qs-ից ROIC-ի համար, քանի որ սա ամենավաղ ամսաթիվն է, որի համար NC 2 բաղադրիչների բոլոր 22Q10 2000-Q-ները։ հասանելի էին:

Ագրեգատ մեթոդաբանությունը պարզ տեսք է տալիս ամբողջ հատվածին ՝ անկախ շուկայական շեմից կամ ինդեքսի կշռումից և համապատասխանում է, թե ինչպես է S&P Global (SPGI) - ը հաշվարկում S&P 500 – ի չափորոշիչները:

Լրացուցիչ հեռանկարի համար ես համեմատում եմ ROIC-ի ագրեգատ մեթոդը երկու այլ շուկայական կշռված մեթոդոլոգիաների հետ՝ շուկայական կշռված չափումներ և շուկայական կշռված դրայվերներ: Յուրաքանչյուր մեթոդ ունի իր դրական և բացասական կողմերը, որոնք մանրամասն ներկայացված են Հավելվածում:

Նկար 3-ը համեմատում է Արդյունաբերության ոլորտի ROIC-ների հաշվարկման այս երեք մեթոդները:

Գծապատկեր 3. Արդյունաբերական ROIC մեթոդոլոգիաները Համեմատված են՝ 1998 թ. դեկտ. – 8/12/22

12 թվականի օգոստոսի 2022-ի չափման ժամանակաշրջանը օգտագործում է այդ ամսաթվի գների տվյալները իմ WACC-ի հաշվարկի համար և ներառում է ֆինանսական տվյալները 2Q22 10-Qs-ից ROIC-ի համար, քանի որ սա ամենավաղ ամսաթիվն է, որի համար NC 2 բաղադրիչների բոլոր 22Q10 2000-Q-ները։ հասանելի էին:

Բացահայտում. Դեյվիդ Թրեյները, Քայլ Գուսկե II-ը, Մեթ Շուլերը և Բրայան Պելեգրինին փոխհատուցում չեն ստանում որևէ կոնկրետ ֆոնդի, ոճի կամ թեմայի մասին գրելու համար:

Հավելված. ROIC-ի վերլուծություն կշռման տարբեր մեթոդներով

Ես բխում եմ վերը նշված չափորոշիչներից՝ ամփոփելով NC 2000/ոլորտի բաղկացուցիչ արժեքները եկամտի, NOPAT-ի և ներդրված կապիտալի համար՝ ներկայացված ցուցանիշները հաշվարկելու համար: Այս մոտեցումը ես անվանում եմ «Ագրեգատ» մեթոդաբանություն:

Ագրեգատ մեթոդաբանությունը պարզ տեսք է տալիս ամբողջ հատվածին ՝ անկախ շուկայական շեմից կամ ինդեքսի կշռումից և համապատասխանում է, թե ինչպես է S&P Global (SPGI) - ը հաշվարկում S&P 500 – ի չափորոշիչները:

Լրացուցիչ հեռանկարի համար ես համեմատում եմ ROIC-ի ագրեգատ մեթոդը երկու այլ շուկայական կշռված մեթոդոլոգիաների հետ.

Շուկայում կշռված չափանիշներ – հաշվարկվում է շուկայական կապիտալի կշռման միջոցով առանձին ընկերությունների համար ROIC-ն իրենց ոլորտին կամ ընդհանուր NC 2000-ին յուրաքանչյուր ժամանակաշրջանում: Մանրամասն՝

1. Ընկերության քաշը հավասար է ընկերության շուկայական կապիտալին՝ բաժանված NC 2000-ի շուկայական կապիտալի վրա/նրա հատված
2. Ես բազմապատկում եմ յուրաքանչյուր ընկերության ROIC-ն իր քաշով
3. NC 2000/Sector ROIC-ը հավասար է կշռված ROIC-ների գումարին NC 2000-ի բոլոր ընկերությունների համար/յուրաքանչյուր հատվածում

Շուկայում կշռված վարորդներ – հաշվարկվում է NOPAT-ի և ներդրված կապիտալի շուկայական կապիտալի կշռման միջոցով NC 2000 առանձին ընկերությունների համար/յուրաքանչյուր հատվածում յուրաքանչյուր ժամանակաշրջանում: Մանրամասն՝

1. Ընկերության կշիռը հավասար է ընկերության շուկայական կապիտալին` բաժանված NC2000-ի շուկայական կապիտալի/նրա հատվածի վրա
2. Ես բազմապատկում եմ յուրաքանչյուր ընկերության NOPAT-ը և ներդրված կապիտալը նրա կշռով
3. Ես ամփոփում եմ NC 2000/յուրաքանչյուր հատվածի յուրաքանչյուր ընկերության կշռված NOPAT-ը և ներդրված կապիտալը՝ որոշելու NC 2000/ոլորտի կշռված NOPAT-ը և կշռված ներդրված կապիտալը:
4. NC 2000/Ոլորտի ROIC հավասար է կշռված NC 2000/ոլորտի NOPAT բաժանված կշռված NC 2000/ոլորտի ներդրված կապիտալի վրա

Յուրաքանչյուր մեթոդաբանություն ունի իր դրական և բացասական կողմերը, ինչպես նկարագրված է ստորև:

Համախառն մեթոդ

Կոալիցիայում:

• Ուղղակի հայացք ամբողջ NC 2000/ոլորտին՝ անկախ ընկերության չափից կամ կշռից:
• Համապատասխանում է, թե ինչպես է S&P Global- ը հաշվարկում S&P 500-ի չափորոշիչները:

Դեմ:

• Խոցելի է ընկերությունների խումբ մտնող/դուրս եկած ընկերությունների ազդեցության նկատմամբ, ինչը կարող է անհիմն կերպով ազդել համախառն արժեքների վրա՝ չնայած խմբում մնացած ընկերությունների փոփոխության մակարդակին:

Շուկայում կշռված չափանիշներ մեթոդ

Կոալիցիայում:

• Հաշվի է առնվում ընկերության չափը ընդհանուր NC 2000/ոլորտի համեմատ և համապատասխանաբար կշռում է դրա չափումները:

Դեմ:

• Խոցելի է մեկ կամ մի քանի ընկերությունների մեծ ազդեցության նկատմամբ: Այս չափազանց մեծ ազդեցությունը հակված է միայն այն գործակիցների համար, որտեղ անսովոր փոքր հայտարարի արժեքները կարող են ստեղծել չափազանց բարձր կամ ցածր արդյունքներ:

Շուկայական կշռված վարորդների մեթոդը

Կոալիցիայում:

• Հաշվի է առնվում ընկերության չափը ընդհանուր NC 2000/ոլորտի համեմատ և համապատասխանաբար կշռում է նրա NOPAT-ը և ներդրված կապիտալը:
• Մեղմացնում է մեկ կամ մի քանի ընկերությունների հնարավոր մեծածավալ ազդեցությունը՝ համախմբելով այն արժեքները, որոնք նպաստում են հարաբերակցությանը՝ նախքան հարաբերակցությունը հաշվարկելը:

Դեմ:

• Կարող է նվազագույնի հասցնել փոքր ընկերություններում ժամանակաշրջանային փոփոխությունների ազդեցությունը, քանի որ դրանց ազդեցությունը NOPAT-ի ընդհանուր հատվածի և ներդրված կապիտալի վրա ավելի փոքր է: