ROIC-ը կրկին բարձրանում է 2-րդ եռամսյակում

Ներդրված կապիտալի հետին տասներկու ամսվա (TTM) եկամտաբերությունը (ROIC) 500-րդ եռամսյակում աճել է մինչև նոր առավելագույն S&P 2-ի համար՝ վեցերորդ անընդմեջ եռամսյակում: S&P 22-ի տասնմեկ հատվածներից ութը ROIC-ի բարելավում են տեսել նաև տարվա կտրվածքով (ՏՏ): Այս բարելավումը գալիս է հարկումից հետո զուտ գործառնական շահույթի (NOPAT) մարժան և ներդրված կապիտալի շրջադարձերի ավելացումից: Այս հաշվետվության չափումները հաշվարկվում են SPGI-ի մեթոդոլոգիայի միջոցով, որն ամփոփում է NOPAT-ի և ներդրված կապիտալի առանձին S&P 500 բաղկացուցիչ արժեքները:

Այս զեկույցը S&P 500 & Sectors. ROIC-ը կրկին բարձրանում է 2-րդ եռամսյակում, համառոտ տարբերակն է՝ հիմնարար շուկայի և ոլորտի միտումների վերաբերյալ եռամսյակային շարքերից մեկը: Այս հաշվետվությունը հիմնված է առկա վերջին աուդիտի ենթարկված ֆինանսական տվյալների վրա, որը շատ դեպքերում 22 եռամսյակի 2-Q է: Գների տվյալները 22/10/8-ի դրությամբ են:

S&P 500 ROIC-ը շարունակում է աճել 2-րդ եռամսյակում

S&P 500-ի ROIC-ը 8.6-րդ եռամսյակի 2%-ից 21-րդ եռամսյակում աճել է մինչև 10.2%: S&P 2-ի NOPAT մարժանը 22-րդ եռամսյակում 500%-ից բարձրացել է 12.0-րդ եռամսյակում 2%-ի, մինչդեռ ներդրված կապիտալի շրջադարձերը 21-րդ եռամսյակի 13.1-ից 2-րդ եռամսյակում հասել են 22-ի:

Երկու հիմնական դիտարկում.

1. Գնաճը շարունակում է բարձրացնել մարժաները, քանի որ շահույթը հաշվարկվում է՝ օգտագործելով ընթացիկ գները եկամտի համար, բայց պատմական գները պաշարների համար: Այս էֆեկտը տևում է այնքան ժամանակ, երբ գնաճը թեժ է, բայց շրջվում է հենց որ գույքագրման ծախսերը սկսում են գերազանցել հաճախորդներին գանձվող գները:
2. WACC-ն անցյալ տարվա ընթացքում ավելացել է ավելի քիչ, քան AAA կորպորատիվ պարտատոմսերի եկամտաբերությունը: Այդ ուշացումը ենթադրում է, որ ընկերությունները կրճատել են իրենց չմարված պարտատոմսերի մարման ժամկետները, որպեսզի օգտվեն եկամտաբերության կորի կտրուկությունից հինգ տարուց ավելի կարճ ժամկետներում: Ժամկետների կրճատումը կարող է մոտ ապագայում նվազեցնել պարտքի և WACC-ի արժեքը, սակայն այն ընկերություններին ենթարկում է կտրուկ աճող ֆինանսավորման ծախսերի, եթե տոկոսադրույքները շարունակեն բարձրանալ:

Կապիտալի «ռեկորդային» վերադարձը միրաժ է, և ROIC-ի աճի միտումը կարող է շուտով շրջվել, քանի որ ես արդեն տեսել եմ ROIC-ի հետ կապված յոթ հատվածներից, որոնք 2-րդ եռամսյակում ընկել են եռամսյակից եռամսյակ:

Հիմնական մանրամասներ Ընտրված S&P 500 հատվածների վերաբերյալ

Յոթ հատվածներում գրանցվել է ROIC-ի անկում եռամսյակի համեմատ (QoQ):

Էներգետիկ հատվածը լավագույն ցուցանիշն է ունեցել 2022 թվականի երկրորդ եռամսյակում, որը չափվում է ROIC-ի փոփոխությամբ, որի ROIC-ն աճել է 272 բազիսային կետով: 2022 թվականի առաջին կիսամյակում էներգետիկ ընկերությունները շահեցին էներգակիրների բարձր գներից և ուժեղ տնտեսական ակտիվությունից, սակայն այդ երկու գործոնները կարող են միայն երկար ճանապարհորդել միասին, մինչև գնաճը փչացնի երեկույթը: Այդ գործընթացը տեղի է ունենում երրորդ եռամսյակում, քանի որ էներգակիրների բարձր գները պահանջում են ավելի խիստ դրամավարկային քաղաքականություն և անկման վախեր:

Երկրորդ եռամսյակում ամենամեծ կորուստները եղել են այն հատվածները, որոնք նախկինում եղել են COVID- ի դարաշրջանի շուկայի ամենամեծ հաղթողներից: Հեռահաղորդակցության ծառայությունների և տեխնոլոգիաների ROIC-ները երկուսն էլ ունեցել են եռամսյակային անկում՝ 111 բազիսային կետով 2-րդ եռամսյակում:

Ստորև ես առանձնացնում եմ Տեխնոլոգիաների ոլորտը, որն ունի ամենաբարձր ROIC-ը 2-րդ եռամսյակում:

Ոլորտի օրինակելի վերլուծություն. Տեխնոլոգիա

Գծապատկեր 1-ը ցույց է տալիս, որ տեխնոլոգիական հատվածի ROIC-ն աճել է 26.8%-ից 2-րդ եռամսյակում մինչև 21% 27.1-րդ եռամսյակում: Տեխնոլոգիաների ոլորտի NOPAT մարժան բարձրացել է 2%-ից 22-րդ եռամսյակում մինչև 23.5% 2-րդ եռամսյակում, մինչդեռ ներդրված կապիտալի շրջադարձերը տարեկան մնացին 21-ին՝ 23.6-րդ եռամսյակում:

Նկար 1. Տեխնոլոգիա ROIC ընդդեմ WACC. դեկտեմբեր 2004 – 8/12/22

12 թվականի օգոստոսի 2022-ի չափման ժամանակաշրջանը օգտագործում է այդ ամսաթվի գների տվյալները իմ WACC հաշվարկի համար և ներառում է ֆինանսական տվյալները 2Q22 10-Qs-ից ROIC-ի համար, քանի որ սա ամենավաղ ամսաթիվն է, որի համար 2Q22-ի բոլոր 10-Q-ները S&P 500 բաղադրիչների համար: հասանելի էին:

Գծապատկեր 2-ը համեմատում է NOPAT մարժայի և ներդրված կապիտալի շրջադարձերի միտումները Տեխնոլոգիաների ոլորտի համար 2004 թվականից ի վեր: Ես ամփոփում եմ S&P 500-ի առանձին բաղկացուցիչ արժեքները եկամտի, NOPAT-ի և ներդրված կապիտալի համար՝ այս ցուցանիշները հաշվարկելու համար: Այս մոտեցումը ես անվանում եմ «Ագրեգատ» մեթոդաբանություն:

Նկար 2. Տեխնոլոգիա NOPAT մարժան ընդդեմ. IC հերթափոխ. Դեկտեմբեր 2004 – 8/12/22

12 թվականի օգոստոսի 2022-ի չափման ժամանակաշրջանը օգտագործում է այդ ամսաթվի գների տվյալները իմ WACC հաշվարկի համար և ներառում է ֆինանսական տվյալները 2Q22 10-Qs-ից ROIC-ի համար, քանի որ սա ամենավաղ ամսաթիվն է, որի համար 2Q22-ի բոլոր 10-Q-ները S&P 500 բաղադրիչների համար: հասանելի էին:

Ագրեգատ մեթոդաբանությունը պարզ տեսք է տալիս ամբողջ հատվածին ՝ անկախ շուկայական շեմից կամ ինդեքսի կշռումից և համապատասխանում է, թե ինչպես է S&P Global (SPGI) - ը հաշվարկում S&P 500 – ի չափորոշիչները:

Լրացուցիչ հեռանկարի համար ես համեմատում եմ ROIC-ի համախառն մեթոդը երկու շուկայական կշռված մեթոդոլոգիաների հետ՝ շուկայական կշռված չափումներ և շուկայական կշռված դրայվերներ: Յուրաքանչյուր մեթոդ ունի իր դրական և բացասական կողմերը, որոնք մանրամասն ներկայացված են Հավելվածում:

Նկար 3-ը համեմատում է տեխնոլոգիական հատվածի ROIC-ի հաշվարկման այս երեք մեթոդները:

Նկար 3. Տեխնոլոգիաների ROIC մեթոդոլոգիաները Համեմատված են. դեկտեմբեր 2004 – 8/12/22

12 թվականի օգոստոսի 2022-ի չափման ժամանակաշրջանը օգտագործում է այդ ամսաթվի գների տվյալները իմ WACC հաշվարկի համար և ներառում է ֆինանսական տվյալները 2Q22 10-Qs-ից ROIC-ի համար, քանի որ սա ամենավաղ ամսաթիվն է, որի համար 2Q22-ի բոլոր 10-Q-ները S&P 500 բաղադրիչների համար: հասանելի էին:

Բացահայտում. Դեյվիդ Թրեյները, Քայլ Գուսկե II-ը, Մեթ Շուլերը և Բրայան Պելեգրինին փոխհատուցում չեն ստանում որևէ կոնկրետ ֆոնդի, ոճի կամ թեմայի մասին գրելու համար:

Հավելված. ROIC-ի վերլուծություն կշռման տարբեր մեթոդներով

Ես ելնում եմ վերը նշված չափումները՝ ամփոփելով S&P 500-ի առանձին բաղկացուցիչ արժեքները եկամտի, NOPAT-ի և ներդրված կապիտալի համար՝ ներկայացված ցուցանիշները հաշվարկելու համար: Այս մոտեցումը ես անվանում եմ «Ագրեգատ» մեթոդաբանություն:

Ագրեգատ մեթոդաբանությունը պարզ տեսք է տալիս ամբողջ հատվածին ՝ անկախ շուկայական շեմից կամ ինդեքսի կշռումից և համապատասխանում է, թե ինչպես է S&P Global (SPGI) - ը հաշվարկում S&P 500 – ի չափորոշիչները:

Լրացուցիչ հեռանկարի համար ես համեմատում եմ ROIC-ի ագրեգատ մեթոդը երկու այլ շուկայական կշռված մեթոդոլոգիաների հետ.

Շուկայում կշռված չափանիշներ – հաշվարկվում է շուկայական կապիտալի կշռման միջոցով առանձին ընկերությունների համար ROIC-ը` համեմատած իրենց ոլորտի կամ ընդհանուր S&P 500-ի յուրաքանչյուր ժամանակաշրջանում: Մանրամասն՝

1. Ընկերության քաշը հավասար է ընկերության շուկայական կապիտալին՝ բաժանված S&P 500-ի շուկայական կապիտալի վրա/նրա հատված
2. Ես բազմապատկում եմ յուրաքանչյուր ընկերության ROIC-ն իր քաշով
3. S&P 500/Sector ROIC-ը հավասար է S&P 500-ի բոլոր ընկերությունների կշռված ROIC-ների գումարին/յուրաքանչյուր հատվածում

Շուկայում կշռված վարորդներ – հաշվարկվում է NOPAT-ի և ներդրված կապիտալի շուկայական կապիտալի կշռման միջոցով յուրաքանչյուր հատվածի առանձին ընկերությունների համար յուրաքանչյուր ժամանակաշրջանում: Մանրամասն՝

1. Ընկերության քաշը հավասար է ընկերության շուկայական կապիտալին՝ բաժանված S&P 500-ի շուկայական կապիտալի վրա/նրա հատված
2. Ես բազմապատկում եմ յուրաքանչյուր ընկերության NOPAT-ը և ներդրված կապիտալը նրա կշռով
3. Ես ամփոփում եմ S&P 500-ի յուրաքանչյուր ընկերության կշռված NOPAT-ը և ներդրված կապիտալը՝ յուրաքանչյուր հատվածի կշռված NOPAT-ը և կշռված ներդրված կապիտալը որոշելու համար:
4. S&P 500/Sector ROIC-ը հավասար է NOPAT-ի կշռված հատվածի՝ բաժանված կշռված հատվածի ներդրված կապիտալի վրա

Յուրաքանչյուր մեթոդաբանություն ունի իր դրական և բացասական կողմերը, ինչպես նկարագրված է ստորև:

Համախառն մեթոդ

Կոալիցիայում:

• Ուղղակի հայացք ամբողջ S&P 500/ոլորտին՝ անկախ ընկերության չափից կամ կշռից:
• Համապատասխանում է, թե ինչպես է S&P Global- ը հաշվարկում S&P 500-ի չափորոշիչները:

Դեմ:

• Խոցելի է ընկերությունների խումբ մտնող/դուրս եկած ընկերությունների ազդեցության նկատմամբ, ինչը կարող է անհիմն կերպով ազդել համախառն արժեքների վրա՝ չնայած խմբում մնացած ընկերությունների փոփոխության մակարդակին:

Շուկայում կշռված չափանիշներ մեթոդ

Կոալիցիայում:

• Հաշվի է առնվում ընկերության չափը ընդհանուր S&P 500/ոլորտի համեմատ և համապատասխանաբար կշռում է դրա չափումները:

Դեմ:

• Խոցելի է մեկ կամ մի քանի ընկերությունների մեծ ազդեցության նկատմամբ, ինչպես ցույց է տրված ամբողջական զեկույցում: Այս չափազանց մեծ ազդեցությունը հակված է միայն այն գործակիցների համար, որտեղ անսովոր փոքր հայտարարի արժեքները կարող են ստեղծել չափազանց բարձր կամ ցածր արդյունքներ:

Շուկայական կշռված վարորդների մեթոդը

Կոալիցիայում:

• Հաշվի է առնվում ընկերության չափը ընդհանուր S&P 500/ոլորտի համեմատ և համապատասխանաբար կշռում է նրա NOPAT-ը և ներդրված կապիտալը:
• Մեղմացնում է մեկ կամ մի քանի ընկերությունների հնարավոր մեծածավալ ազդեցությունը՝ համախմբելով այն արժեքները, որոնք նպաստում են հարաբերակցությանը՝ նախքան հարաբերակցությունը հաշվարկելը:

Դեմ:

• Կարող է նվազագույնի հասցնել փոքր ընկերություններում ժամանակաշրջանային փոփոխությունների ազդեցությունը, քանի որ դրանց ազդեցությունը NOPAT-ի ընդհանուր հատվածի և ներդրված կապիտալի վրա ավելի փոքր է: