Restaurant Brands International-ի դրամական միջոցների հոսքը մեծացնում է շահաբաժինների եկամտաբերության անվտանգությունը

Դեկտեմբերի ընտրանիների ամփոփում

Գնային եկամտաբերության հիմունքներով, ամենաապահով շահաբաժինների եկամտաբերության մոդելի պորտֆելը (+3.4%) գերազանցել է S&P 500-ին (-2.4%) 5.8%-ով 22 թվականի դեկտեմբերի 2021-ից մինչև 18 թվականի հունվարի 2022-ը: Ընդհանուր եկամտաբերության հիմունքներով՝ մոդելային պորտֆելը (- +3.5%) նույն ժամանակահատվածում գերազանցել է S&P 500-ը (-2.4%) 5.9%-ով: Լավագույն կատարողականով խոշոր գլխարկով արժեթղթերն աճել են 15%-ով, իսկ լավագույն կատարողականով փոքր գլխարկով բաժնետոմսերը աճել են 6%-ով: Ընդհանուր առմամբ, 18 ամենաանվտանգ շահաբաժինների եկամտաբեր բաժնետոմսերից 20-ը գերազանցել են իրենց համապատասխան չափանիշները (S&P 500 և Russell 2000) 22 թվականի դեկտեմբերի 2021-ից մինչև 18 թվականի հունվարի 2022-ը:

Այս Մոդելային պորտֆելը ներառում է միայն բաժնետոմսեր, որոնք ունեն գրավիչ կամ շատ գրավիչ վարկանիշ, ունեն դրական կանխիկ հոսքեր և տնտեսական եկամուտներ և առաջարկում են շահութաբաժնի եկամտաբերություն 3% -ից բարձր: Ուժեղ ազատ դրամական հոսքեր ունեցող ընկերություններն ապահովում են ավելի բարձր որակի և ավելի ապահով շահաբաժինների եկամտաբերություն, քանի որ ես գիտեմ, որ նրանք ունեն կանխիկ գումար `շահաբաժինն ապահովելու համար: Կարծում եմ, որ այս պորտֆելը ապահովում է բացառապես լավ զննում ունեցող բաժնետոմսերի խումբ, որոնք կարող են օգնել հաճախորդներին գերազանցել իրենց գործառույթները:

Հունվար ամսվա համար նախատեսված բաժնետոմսեր. Restaurant Brands International Inc.

Restaurant Brands International-ը (QSR) հունվարի ամենաանվտանգ շահաբաժինների եկամտաբերության մոդելային պորտֆելում ներկայացված բաժնետոմսերն են:

Թիմ Հորթոնսը ձեռք բերելուց հետո և մինչ COVID-19 համաճարակը, Restaurant Brands International-ը 8-ից 12 թվականներին ավելացրել է եկամուտը և զուտ գործառնական շահույթը՝ հարկումից հետո (NOPAT) համապատասխանաբար 2015%-ով և 2019%-ով տարեկան: Restaurant Brands International-ի NOPAT-ը: մարժաները 26-ի 2015%-ից աճել են մինչև 28% վերջին տասներկու ամիսների ընթացքում (TTM): Ներդրված կապիտալի (ROIC) եկամտաբերությունը նույն ժամանակահատվածում աճել է 5%-ից մինչև 8%:

Նկար 1. Restaurant Brands International-ի NOPAT-ը 2015 թվականից

Անվճար դրամական հոսքերը գերազանցում են շահաբաժինների վճարումները

Restaurant Brands International-ի բիզնեսը ստեղծում է զգալի ազատ դրամական հոսքեր (FCF)՝ աջակցելու իր շահաբաժինների վճարմանը: Ընկերությունը 2014 թվականից սկսած ամեն տարի վճարել է շահաբաժիններ և ավելացրել է իր շահաբաժինը՝ $0.62/բաժնետոմսից 2016-ին մինչև $2.08/բաժնետոմս 2020-ին: Ընթացիկ կանոնավոր եռամսյակային շահաբաժինը, երբ տարեկան տրվում է, ապահովում է 3.9% շահաբաժինների եկամտաբերություն:

2016 թվականից ի վեր Restaurant Brands International-ի կուտակային FCF-ն հեշտությամբ գերազանցում է իր կանոնավոր շահաբաժինների վճարումները: 2016-ից մինչև 2020 թվականը Restaurant Brands International-ը FCF-ում 6.7 միլիարդ դոլար է ստեղծել (ներկայիս շուկայական կապիտալի 39%-ը), մինչդեռ վճարել է 3.8 միլիարդ դոլար շահաբաժիններ՝ ըստ Գծապատկեր 2-ի:

Նկար 2. Restaurant Brands International-ը FCF-ն ընդդեմ շահաբաժինների 2016 թվականից

Ուժեղ FCF ունեցող ընկերություններն ապահովում են ավելի բարձր որակի շահաբաժնի եկամտաբերություն, քանի որ ես գիտեմ, որ ֆիրման դրամական միջոցներ ունի իր դիվիդենտին աջակցելու համար: Մյուս կողմից, ցածր կամ բացասական FCF ունեցող ընկերություններից շահաբաժիններին չի կարելի նույնքան վստահել, քանի որ ընկերությունը գուցե չի կարողանա պահպանել շահաբաժինների վճարումը:

Restaurant Brands International-ը թերագնահատված է

Ռեստորան Brands International-ն իր ընթացիկ գնով՝ $55/բաժնետոմս, ունի 0.7 գնի և տնտեսական հաշվեկշռային արժեքի (PEBV) հարաբերակցությունը: Այս հարաբերակցությունը նշանակում է, որ շուկան ակնկալում է, որ Restaurant Brands International-ի NOPAT-ը մշտապես կնվազի 30%-ով: Այս ակնկալիքը չափազանց հոռետեսական է թվում՝ հաշվի առնելով, որ Restaurant Brands International-ը NOPAT-ի աճը կազմել է 12%-ով՝ տարեկան 2015-ից մինչև 2019 թվականը մինչև համաճարակը և տեսել է TTM-ի նկատմամբ շահույթի վերականգնում:

Նույնիսկ եթե Restaurant Brands International-ը պահպանի իր TTM NOPAT մարժան 28% (ընդդեմ 5 տարվա միջինի 32%), իսկ ընկերության NOPAT-ն աճում է տարեկան ընդամենը 3%-ով հաջորդ տասնամյակի ընթացքում, արժեթղթերն այսօր արժե $77/բաժնետոմս. 40% վեր. Տեսեք մաթեմատիկան այս հակառակ DCF սցենարի հետևում: Այս սցենարում Restaurant Brands International-ի NOPAT-ը 2030 թվականին ընդամենը 4%-ով գերազանցում է 2019 թվականի մակարդակը: Եթե ​​ընկերությունը աճի NOPAT-ն ավելի համահունչ պատմական աճի տեմպերին, բաժնետոմսերն ավելի մեծ աճ կունենան:

Իմ ընկերության Robo-Analyst Technology- ի կողմից հայտնաբերված քննադատական ​​մանրամասները, որոնք հայտնաբերվել են ֆինանսական նկարահանումներում

Ստորև բերված են ճշգրտումներ, որոնք ես կատարում եմ՝ հիմնվելով Restaurant Brands International-ի 10-K և 10-Qs-ի Robo-Analyst-ի բացահայտումների վրա.

Եկամուտների մասին հաշվետվություն. ես կատարել եմ 1.3 միլիարդ դոլարի ճշգրտումներ՝ 821 միլիոն ԱՄՆ դոլարի ոչ գործառնական ծախսերի զուտ էֆեկտով (եկամտի 17%-ը): Տեսեք Restaurant Brands International-ի եկամտի մասին հաշվետվությունում կատարված բոլոր ճշգրտումները այստեղ:

Հաշվեկշիռ. Ես կատարել եմ 5.4 միլիարդ դոլարի ճշգրտումներ՝ ներդրված կապիտալը հաշվարկելու համար՝ 766 միլիոն դոլար զուտ նվազմամբ: Ամենաուշագրավ ճշգրտումը եղել է հետաձգված հարկային ակտիվների 2.8 մլրդ դոլարը (հաշվարկված զուտ ակտիվների 12%-ը): Restaurant Brands International-ի հաշվեկշռում կատարված բոլոր ճշգրտումները տես այստեղ:

Գնահատում. Ես կատարել եմ 18.6 միլիարդ դոլարի ճշգրտումներ՝ բաժնետերերի արժեքի նվազման զուտ ազդեցությամբ 15.2 միլիարդ դոլարով: Բացի ընդհանուր պարտքից, բաժնետերերի արժեքի ամենաուշագրավ ճշգրտումներից մեկը 1.7 միլիարդ դոլարի ավելցուկային կանխիկ գումարն էր: Այս ճշգրտումը ներկայացնում է Restaurant Brands International-ի շուկայական արժեքի 10%-ը: Տեսեք Restaurant Brands International-ի գնահատման բոլոր ճշգրտումները այստեղ:

Բացահայտում. Դեյվիդ Թրեյները, Կայլ Գուսկե II- ը և Մեթ Շուլերը փոխհատուցում չեն ստանում ՝ գրելու որևէ կոնկրետ ֆոնդի, ոճի կամ թեմայի վերաբերյալ: