Հայտնի Ուոլ Սթրիթի ներդրումների մենեջեր Փիթեր Լինչի ցուցադրման ռազմավարությունը

Այս հոդվածում ես ներկայացնում եմ ֆոնդի կառավարիչ Փիթեր Լինչի օգտագործած ռազմավարությունը: Նրա մոտեցումը կապիտալիզացնում է առանձին ներդրողների առանձնահատուկ առավելությունը Ուոլ Սթրիթի և խոշոր դրամական կառավարիչների նկատմամբ: Կարդացեք, թե ինչպես ենք մենք նույնականացնում բաժնետոմսերը, որոնք ունեն այն հիմնական հատկանիշները, որոնք Լինչը փնտրում է բաժնետոմսեր ընտրելիս և AAII-ից 25 ընթացիկ բաժնետոմսերի գաղափարներ: Լինչի էկրան. Լինչի ցուցադրման մոդելը տպավորիչ երկարաժամկետ արդյունք է ցույց տվել՝ 1998 թվականից ի վեր միջին տարեկան շահույթը կազմել է 8.0%, նույն ժամանակահատվածում S&P 5.7 ինդեքսի 500%-ի դիմաց:

13 խորհուրդ հանրահայտ ֆոնդային ընտրող Փիթեր Լինչից

Փիթեր Լինչը ներդրողներին առաջարկեց խորը պատկերացում կազմել իր գրքում One Up- ը Ուոլ Սթրիթում. Լինչը զգուշորեն զգուշացնում էր իր ընթերցողներին, որ անհրաժեշտ է նախ վերլուծել ինքն իրեն, նախքան ընկերությունների վերլուծության վրա որևէ ժամանակ ծախսելը: Լինչը նույնիսկ իր բեսթսելեր գրքում ներկայացրել է հաջողության հասնելու համար անհրաժեշտ ամենակարևոր հատկանիշների ցանկը.

• Համբերություն
• Ինքնավստահություն
• Ընդհանուր իմաստ
• Հանդուրժողականություն ցավի նկատմամբ
• Բաց mindedness
• Ջոկատ
• Համառություն
• Համեստություն
• Ճկունություն
• Անկախ հետազոտություններ կատարելու պատրաստակամություն
• Սխալներն ընդունելու պատրաստակամություն
• Ընդհանուր խուճապը անտեսելու ունակություն
• Կարգապահություն՝ դիմադրելու ձեր մարդկային էությանը և ձեր աղիքների զգացմանը

Դուք կարող եք զարմանալ, որ այնպիսի իրեր, ինչպիսիք են խոնարհությունը, ցավի հանդեպ հանդուրժողականությունը և ողջախոհությունը, գտնվում են Լինչի անհատականության ստուգաթերթում, բայց ոչ բանականությունը: Լինչը կարծում էր, որ բաժնետոմսերի պահվածքն ընդհանուր առմամբ պարզամիտ է, և իսկական հանճարները չափազանց «սիրվում են տեսական մտորումներով և ընդմիշտ դավաճանում են բաժնետոմսերի իրական վարքագծին»:

Լինչը նաև նշել է, որ ներդրողները պետք է ընդունեն, որ իրենք պետք է որոշումներ կայացնեն առանց ամբողջական կամ կատարյալ տեղեկատվության: Ներդրումային որոշումներ կայացնելիս մարդը հազվադեպ է վստահ, և եթե լիովին հասկանում է, թե ինչ է կատարվում, արդեն ուշ է շահույթ ստանալու համար:

Լինչը իր համբավը ձեռք բերեց որպես Fidelity Magellan փոխադարձ հիմնադրամի պորտֆելի մենեջեր, որի կառավարումը նա վերցրեց 1977 թվականին: Պորտֆելի մենեջերի պաշտոնավարման 13 տարվա ընթացքում նա հասցրեց իր ակտիվների բազան $20 միլիոնից մինչև $14 միլիարդ և հաղթեց S&P 500-ին։ 11 տարուց 13-ը՝ 29.2% միջին տարեկան եկամտաբերությամբ։

Լինչը խորապես հավատում է, որ անհատները կարող են հաջողության հասնել ներդրումներ կատարելիս և ունեն հստակ առավելություն Ուոլ Սթրիթի և պրոֆեսիոնալ դրամական մենեջերների նկատմամբ: Լինչի կարծիքով, անհատ ներդրողները կարող են վաղ բացահայտել միտումները, ներդնել այն, ինչ գիտեն, ճկունություն ունեն ներդրումներ կատարել ընկերությունների լայն շրջանակում և չեն գնահատվում կարճաժամկետ հիմունքներով:

Կարճաժամկետ ցավ երկարաժամկետ հաջողության համար

Ֆոնդային շուկայի անկայունությունը մեզ հիշեցնում է, որ երկարաժամկետ ֆոնդային շուկայի հաջողությունը պահանջում է որոշակի անջատվածություն և հանդուրժողականություն կարճաժամկետ ցավի նկատմամբ: Ինչպես նշեց Լինչը, բաժնետոմսերը կբարձրանան և կիջնեն, և ոչ թե խուճապի մատնվելու, երբ դրանք իջնում ​​են, դուք պետք է ջոկատ ունենաք՝ շարունակելու ընթացքը: Լինչը նախազգուշացրել է ներդրողներին, «երբ հուսահատության մեջ ես վաճառում, միշտ էժան ես վաճառում»:

AAII-ն մշակել է քանակական ֆոնդային զտիչ կամ բաժնետոմսերի էկրան՝ բացահայտելու այն բաժնետոմսերը, որոնք ունեն հիմնարար հատկանիշներ, որոնք Լինչը փնտրում է բաժնետոմսեր ընտրելիս: Ստորև ներկայացնում ենք Լինչի ոգեշնչված 25 հեռանկարներ:

Բաժնետոմսերը անցնում են Լինչի էկրանին (դասակարգված՝ ըստ շահաբաժինների ճշգրտված PEG հարաբերակցության)

Լինչը ներքևից վերև բաժնետոմս հավաքող էր, ով փնտրում էր գրավիչ գներով վաճառող լավ ընկերություններ: Նա չկենտրոնացավ շուկայի ուղղության, տնտեսության կամ տոկոսադրույքների վրա։ Լինչն ասել է. «Եթե դուք ծախսում եք ավելի քան 13 րոպե՝ վերլուծելով տնտեսական և շուկայական կանխատեսումները, ապա դուք վատնել եք 10 րոպե»: Այնպես չէր, որ նա չէր հասկանում այս մեծ պատկերի տարրերի կարևորությունը: Նա, սակայն, չէր հավատում, որ դրանք հնարավոր է հետևողականորեն կանխատեսել որևէ բանկային եղանակով։ Փոխարենը, նա կարծում էր, որ ավելի լավ է ձեր ժամանակը ծախսել՝ փնտրելով բարձրակարգ ընկերություններ՝ կատարելով հիմնարար հետազոտություններ և ուշադիր հետևել ձեր ունեցվածքի հիմունքներին:

Վերլուծությունը առանցքային է Լինչի մոտեցման համար: Ընկերությունը ուսումնասիրելիս նա ձգտում է հասկանալ ընկերության բիզնեսը և հեռանկարները, ներառյալ ցանկացած մրցակցային առավելություններ, և գնահատել հնարավոր որոգայթները, որոնք կարող են կանխել բարենպաստ «պատմությունը»: Բացի այդ, ներդրողը չի կարող շահույթ ստանալ, եթե բաժնետոմսերը գնում է չափազանց բարձր գնով: Այդ պատճառով նա նաև փորձում է ողջամիտ արժեք որոշել։ Ահա որոշ կարևոր թվեր, որոնք Լինչն առաջարկում է ներդրողներին ուսումնասիրել.

Կայուն եկամուտների աճ

The եկամուտների աճի տեմպը պետք է համապատասխանի ֆիրմայի «պատմությանը». արագ աճողները պետք է աճի ավելի բարձր տեմպեր ունենան, քան դանդաղ աճողները: Եկամուտների աճի չափազանց բարձր տեմպերը կայուն չեն, սակայն շարունակական բարձր աճը կարող է ազդել գնի վրա: Ընկերության և արդյունաբերության աճի բարձր մակարդակը մեծ ուշադրություն կգրավի ներդրողների կողմից, ովքեր բարձրացնում են բաժնետոմսերի գինը, և մրցակիցների կողմից, որոնք ապահովում են ավելի բարդ բիզնես միջավայր:

Լինչը նախընտրում է ներդրումներ կատարել ընկերություններում, որոնց շահույթն աճում է չափավոր արագ տեմպերով (20%-ից 25%) ոչ աճող ոլորտներում: AAII-ի Lynch-ով ոգեշնչված ռազմավարությունը բացառում է այն ընկերությունները, որոնց միջին տարեկան աճի տեմպը մեկ բաժնետոմսի հաշվով վերջին հինգ տարիների ընթացքում գերազանցում է 50%-ը՝ խուսափելու այն ընկերություններից, որոնց եկամուտների աճը երկարաժամկետ հեռանկարում կայուն չէ:

Գին-շահույթ հարաբերակցությունը

Ընկերության շահույթի ներուժը ընկերության արժեքի առաջնային որոշիչն է: Երբեմն շուկան կարող է առաջ գնալ և նույնիսկ գերազանցել գերազանց հեռանկարներով բաժնետոմսերի գերգնահատումը: Այն գին-շահույթ (P/E) հարաբերակցությունը օգնում է ստուգել ձեր հեռանկարը: Հարաբերակցությունը համեմատում է ընթացիկ գինը վերջին հաղորդված շահույթի հետ: Լավ հեռանկար ունեցող բաժնետոմսերը պետք է վաճառվեն ավելի բարձր գին-շահույթ հարաբերակցությամբ, քան վատ հեռանկար ունեցող բաժնետոմսերը:

Գին-շահույթ հարաբերակցության օրինաչափությունն ուսումնասիրելով մի քանի տարիների ընթացքում՝ դուք կարող եք զարգացնել ընկերության նորմալ մակարդակի զգացումը: Այս գիտելիքը պետք է օգնի ձեզ խուսափել բաժնետոմս գնելուց, եթե գինը գերազանցում է եկամուտը կամ ձեզ վաղաժամ նախազգուշացում է ուղարկում, որ կարող է ձեր սեփական բաժնետոմսից որոշակի շահույթ վերցնելու ժամանակը: Ընդհակառակը, եթե ընկերությունն ամեն ինչ լավ է անում, դուք չեք կարող գումար վաստակել բաժնետոմսերի վրա, եթե չափազանց շատ վճարեք:

AAII Lynch մոտեցումը սահմանում է, որ ընկերության ընթացիկ գին-շահույթ հարաբերակցությունը ավելի ցածր է, քան իր սեփական հնգամյա միջին գին-շահույթ հարաբերակցությունը: Այս զտիչում ենթադրվում է, որ ընկերությունը պետք է ունենա հինգ տարվա դրական եկամուտ և հինգ տարվա գների տվյալներ:

Ընկերության գին-շահույթ հարաբերակցությունը արդյունաբերության հետ համեմատելը կարող է օգնել պարզել, թե արդյոք ընկերությունը սակարկություն է: Առնվազն, դա հանգեցնում է հարցերի, թե ինչու է շուկան այլ կերպ գնանշում ընկերությանը: Lynch-ի իդեալական ներդրումը անտեսված նիշային ընկերությունն է, որը վերահսկում է շուկայի հատվածը ոչ դյութիչ արդյունաբերության մեջ, որտեղ մեկ այլ ընկերության համար դժվար և ժամանակատար կլինի մրցակցելը: Հետևաբար, AAII Lynch էկրանը պահանջում է, որ ընկերությունն ունենա գին-շահույթ հարաբերակցություն ավելի ցածր, քան իր համապատասխան արդյունաբերության միջինը:

Աճը ողջամիտ գնով

Ավելի լավ հեռանկարներ ունեցող ընկերությունները պետք է վաճառեն ավելի բարձր գին-շահույթ հարաբերակցությամբ: Գնահատման օգտակար տեխնիկան համեմատում է ընկերության գին-շահույթ հարաբերակցությունը նրա շահույթի աճի հետ. գին-շահույթ-շահույթի աճ (PEG) հարաբերակցությունը. Գին-շահույթ հարաբերակցությունը, որը գերազանցում է պատմական եկամուտների աճի մակարդակը, համարվում է գրավիչ, մինչդեռ 2.0-ից բարձր հարաբերակցությունը համարվում է ոչ գրավիչ:

Լինչը ճշգրտում է այս միջոցը՝ ավելացնելով շահաբաժնի եկամտաբերությունը եկամուտների աճին: Այս ճշգրտումը ընդունում է ներդրողի շահաբաժինների ներդրումը ներդրողի եկամտաբերության մեջ: Վերլուծաբանները հաշվարկում են հարաբերակցությունը` բաժանելով գին-շահույթ հարաբերակցությունը շահույթի աճի տեմպի և դիվիդենտային եկամտաբերության գումարի վրա: Այս փոփոխված տեխնիկայի դեպքում 1.0-ից բարձր գործակիցները համարվում են վատ, մինչդեռ 0.5-ից ցածր գործակիցները համարվում են գրավիչ: AAII Lynch էկրանն օգտագործում է այս շահաբաժինով ճշգրտված PEG հարաբերակցությունը, 0.5-ից փոքր կամ հավասար հարաբերակցությամբ, որը նշված է որպես կտրվածք:

Ուժեղ հաշվեկշիռ

Հզոր հաշվեկշիռը մանևրելու հնարավորություն է տալիս, երբ ընկերությունը ընդլայնվում է կամ դժվարություններ է ունենում: Լինչը հատկապես զգուշանում է բանկային պարտքից, որը սովորաբար բանկը կարող է կանչել ըստ պահանջի: Փոքր կապիտալի բաժնետոմսերը ավելի դժվար ժամանակ են ունենում կապիտալ ներգրավել պարտատոմսերի շուկայի միջոցով, քան ավելի մեծ բաժնետոմսերը և հաճախ դիմում են բանկերին կապիտալի համար: Ֆինանսական հաշվետվությունների մանրակրկիտ ուսումնասիրությունը, հատկապես ֆինանսական հաշվետվություններին կից ծանոթագրություններում, պետք է օգնի բացահայտելու բանկային պարտքի օգտագործումը:

AAII Lynch մոտեցումը երաշխավորում է, որ ընկերության ընդհանուր պարտավորություններ-ակտիվներ հարաբերակցությունը ցածր է իր արդյունաբերական նորմայից: Էկրանը օգտագործում է ընդհանուր պարտավորությունները, քանի որ հաշվի է առնում պարտքի բոլոր ձևերը: Այն համեմատում է ընկերության հարաբերակցությունը արդյունաբերության մակարդակների հետ, քանի որ ընդունելի մակարդակները տարբեր են արդյունաբերությունից արդյունաբերություն: Օրինակ, պարտքի նորմալ մակարդակն ավելի բարձր է կապիտալի բարձր պահանջներ ունեցող և համեմատաբար կայուն եկամուտ ունեցող ճյուղերի համար, ինչպիսիք են կոմունալ ծառայությունները:

Նաև AAII Lynch էկրանը բացառում է ֆինանսական հատվածի ընկերությունները, քանի որ նրանց ֆինանսական հաշվետվությունները չեն կարող ուղղակիորեն համեմատվել ոչ ֆինանսական ընկերությունների հետ:

Ինստիտուցիոնալ սեփականություն

Լինչը կարծում է, որ գործարքները գտնվում են Ուոլ Սթրիթի կողմից անտեսված բաժնետոմսերի շարքում: Որքան ցածր լինի ինստիտուտների բաժնետոմսերի տոկոսը և որքան ցածր լինի բաժնետոմսերին հաջորդող վերլուծաբանների թիվը, այնքան լավ: AAII Lynch ռազմավարությունը պահանջում է հաստատությունների կողմից տնօրինվող բաժնետոմսերի ավելի ցածր տոկոս, քան ԱՄՆ-ում ցուցակված բոլոր բաժնետոմսերի միջինը:

Պորտֆոլիոյի ձևավորում և մոնիտորինգ

Լինչն ասում է, որ ներդրողները պետք է գնեն այնքան «հետաքրքիր հեռանկարներ», որքան նրանք կարող են բացահայտել, որոնք անցնում են բոլոր հետազոտական ​​թեստերը: Այնուամենայնիվ, իմաստ չկա դիվերսիֆիկացնել միայն դիվերսիֆիկացնելու համար: Lynch-ն առաջարկում է ներդրումներ կատարել մի քանի կատեգորիաների բաժնետոմսերում՝ նվազման ռիսկը տարածելու համար:

Չնայած Լինչը պաշտպանում է երկարաժամկետ հավատարմությունը ֆոնդային շուկայում, նա ասում է, որ ներդրողները պետք է վերանայեն իրենց ունեցվածքը մի քանի ամիսը մեկ՝ նորից ստուգելով ընկերության «պատմությունը»՝ տեսնելու, թե արդյոք ինչ-որ բան փոխվել է պատմության բացահայտման կամ բաժնետոմսերի գնի հետ: Նա ասում է, որ վաճառել իմանալու բանալին այն է, որ իմանալն է, թե «ինչու ես այն գնել առաջին հերթին»: Լինչն ասում է, որ ներդրողները պետք է վաճառեն, եթե պատմությունը ստացվել է այնպես, ինչպես ակնկալվում էր, և գինը արտացոլում է դա, օրինակ, ամուրի գինը բարձրացել է այնքան, որքան կարելի էր սպասել: Վաճառելու մեկ այլ պատճառ էլ այն է, որ եթե պատմվածքում ինչ-որ բան չկարողանա զարգանալ այնպես, ինչպես սպասվում էր, պատմությունը փոխվում է կամ հիմունքները վատանում են: Օրինակ, ցիկլային ընկերության պաշարները սկսում են աճել, կամ ավելի փոքր ընկերություն մտնում է աճի նոր փուլ:

Lynch-ի համար գնի անկումը ավելի ցածր գներով լավ հեռանկար գնելու հնարավորություն է: Նա ասում է, որ շատ ավելի դժվար է մնալ շահող բաժնետոմսից, երբ գինը բարձրանա, հատկապես արագ աճող ընկերությունների դեպքում, որտեղ հակված է շատ շուտ վաճառել, քան շատ ուշ: Այս ընկերությունների հետ նա առաջարկում է դիմանալ այնքան ժամանակ, քանի դեռ ընկերությունը չի մտնելու աճի այլ փուլ:

Լինչը պարզապես բաժնետոմս վաճառելու փոխարեն առաջարկում է «ռոտացիա»՝ վաճառել ընկերությունը և այն փոխարինել նմանատիպ պատմություն ունեցող, բայց ավելի լավ հեռանկարներով այլ ընկերությամբ: Ռոտացիոն մոտեցումը պահպանում է ներդրողի երկարաժամկետ հավատարմությունը ֆոնդային շուկայում և կենտրոնանում է հիմնարար արժեքի վրա:

___

Մոտեցման չափանիշներին համապատասխան բաժնետոմսերը չեն ներկայացնում «առաջարկված» կամ «գնման» ցուցակ: Կարևոր է կատարել պատշաճ ջանասիրություն:

Եթե ​​ցանկանում եք եզրեր ունենալ այս շուկայի անկայունության մեջ, դառնալ AAII անդամ.