Կարդացեք Fed Preview-ի համար: Մնացեք հիփոթեքային շուկայում առաջացող խնդիրների համար:

Այնուհետև անցյալ ուրբաթ CPI-ի զեկույցը ցնցեց Ուոլ Սթրիթը և թվացյալ անհանգիստ քաղաքականություն մշակողներին, որոնք գտնվում են անջատման ժամանակաշրջանում, երբ հանրային հաղորդակցությունը դադարում է քաղաքականության հանդիպումից առաջ: Ամեն ինչ վատացավ, երբ Միչիգանի համալսարանի սպառողների տրամադրությունների հարցումը ցույց տվեց սպառողների գնաճի սպասումների զգալի աճ հինգից 10 տարի հետո, և Նյու Յորքի Դաշնային պահուստային բանկի զեկույցը ցույց տվեց, որ մեկ տարվա գնաճային սպասումները հասել են ռեկորդային ամենաբարձր մակարդակին: Թեև տվյալների վերջին երկու կետերը գրեթե չեն արժանացել ՍԳԻ-ի ուշադրությանը, գնաճային սպասումները վճռորոշ են փաստացի գնաճի ճանապարհին: Ապագա գների շուրջ սպասելիքները ձևավորում են վարքագիծը, որն իր հերթին օգնում է որոշել գնաճը, և կենտրոնական բանկիրները ուշադիր հետևում են նման միջոցառումներին:  

Գնաճի վատ խմբաքանակի տվյալները երկուշաբթի օրը Ուոլ Սթրիթի որոշ բանկերի ստիպեցին վերանայել Fed-ի իրենց կանխատեսումները: Goldman Sachs-ի տնտեսագետները մատնանշեցին Wall Street Journal- ի հոդված Գոլդմանը ասում է, որ պաշտոնյաները կքննարկեն զարմանալի շուկաներ՝ 0.75% տոկոսադրույքի աճով այս շաբաթ, ինչը ուշագրավ է, քանի որ պատմությունը կտրուկ շեղում էր թերթի վերջին զեկույցից:

Ռոբերտո Պերլին, գլոբալ քաղաքականության ղեկավար

Պիպեր Սանդլեր
,
ասում է, որ Journal հոդվածի լեզվի բնույթը ցույց է տալիս, որ նորությունների աղբյուրը հենց Fed-ն է, և մասնավորապես Fed Board-ի հաղորդակցման գրասենյակը: «Մեր Fed-ի փորձը մեզ հուշում է, որ սա վերաբերվենք որպես ազդանշան, ոչ թե աղմուկ», - ասում է նա: 

CME տվյալներըՄիևնույն ժամանակ, երկուշաբթի օրը շոու թրեյդերները վազեցին խաղադրույքները վերագնահատելու համար: Դաշնային ֆոնդերի ֆյուչերսներն արտացոլում էին հունիսյան 94 տոկոսային կետով աճի 0.75% հավանականությունը, որը կլինի ամենամեծը 1994 թվականից ի վեր:  

Չորեքշաբթի օրը երեք քառորդ կետով տոկոսադրույքի բարձրացումը նոր վստահ է թվում: Ահա թե ինչ պետք է փնտրել, քանի որ Fed-ի ժողովն ավարտվում է, և շուկաները և տնտեսությունը կլանում են ավելի ագրեսիվ քաղաքականության խստացումը:

Արդյո՞ք 0.75 միավորով բարձրացումը նոր 0.5-ն է:

Մինչև գնաճի վերջին տվյալները, ներդրողները կարծում էին, որ Fed-ը հունիսին և հուլիսին կբարձրացնի տոկոսադրույքները կես կետով, իսկ ժյուրին դուրս կգա սեպտեմբերին: Հիմա,

CME

տվյալները ցույց են տալիս հուլիս ամսին ևս 90 տոկոսային կետով աճի գրեթե 0.75% հավանականություն:

Ոմանց կողմից հույսը, որ Fed-ը սեպտեմբերին կդանդաղի մինչև 0.25 տոկոսային կետ, մեռած է, գոնե առայժմ: Թրեյդերները սեպտեմբերի 62-ի հանդիպման ժամանակ տեսնում են կես կետով աճի 26% հավանականություն և երեք քառորդ կետով ևս 21% աճի հավանականություն: Նոր տոկոսադրույքների խաղադրույքները նշանակում են, որ շուկաները ակնկալում են, որ Fed-ը մինչև 4 թվականի վերջը կբարձրանա մինչև մոտ 2022%: 

Դա կարող է փոխվել: Piper Sandler's Perli-ն ասում է, որ այս շաբաթ 0.75 տոկոսային կետով բարձրացումը լավ նորություն է, քանի որ այն նվազեցնում է հավանականությունը, որ հետագայում ստիպված կլինի ավելին անել: Այդուհանդերձ, նա ասում է, որ զգալի խստացում կպահանջվի գնաճը նվազեցնելու համար, իսկ զգալի խստացումը ենթադրում է հաջորդ տարի ռեցեսիայի մեծ հավանականություն: Երեքշաբթի օրը փոքր բիզնեսի վիճակի վերաբերյալ տվյալները հիմնավորում են ռեցեսիայի վախերը:

Goldman-ի տնտեսագետներն ասում են, որ իրենք նաև ակնկալում են հուլիսին 0.75 տոկոսային կետով աճ, սակայն նրանք տեսնում են, որ սեպտեմբերին տեմպերը դանդաղում են մինչև կես կետ, իսկ նոյեմբերին և դեկտեմբերին մինչև քառորդ կետ: Դա կթողնի, այսպես կոչված, տերմինալային դրույքաչափը 3.25-3.5%:

Ֆինանսական պայմանները և Փաուելի դրույթը

Շատ տնտեսագետներ և ստրատեգներ ասում են, որ գնաճի դեպքում, որտեղ այն կա, Fed-ը այլ ելք չունի, քան դրա դեմ պայքարել՝ չնայած ակտիվների գների և տնտեսական աճի վրա ունեցած հետևանքներին: Ներդրողները ընտելացել են Fed-ի դրույթին կամ այն ​​գաղափարին, որ կենտրոնական բանկը անխուսափելիորեն կփրկի շուկաները սաստիկ անկումից:

Որտե՞ղ է այն հիմա: Ոչ ոք չգիտի, թեև դժվար է հավատալ, որ այն ամբողջովին մեռած է: Սակայն Fed-ին պետք է, որ շուկաները համոզվեն, որ նա լրջորեն է վերաբերվում գնաճի դեմ պայքարին, ինչի պատճառներից մեկն այն է, որ երեք քառորդ կետով աճն այժմ հավանական է թվում: Փաուելի նախկին պնդումները, որ կենտրոնական բանկը կարող է ստեղծել մեղմ, այնուհետև «մեղմ» վայրէջք, կամ որ կարող է զսպել գնաճը՝ առանց ռեցեսիա առաջացնելու, որոշներին ստիպել է ենթադրել, որ Կենտրոնական բանկը վաղաժամ կդադարեցնի խստացումը՝ աճը և ֆինանսական շուկաները պաշտպանելու համար: 

Պաշտոնյաներն ասել են, որ ցանկանում են տեսնել ավելի խիստ ֆինանսական պայմաններ՝ կազմված այնպիսի բաներից, ինչպիսիք են բաժնետոմսերի գները և վարկային սպրեդները: Նայելով միայն բաժնետոմսերին,

S&P 500
ջնջել է 21%-ը, մինչդեռ

Nasdaq 100
տարեսկզբից նվազել է 31%-ով։ Մայիսյան նիստի արձանագրություններում Fed-ը նշել է, որ «աճող անորոշությունը և շարունակական անկայունությունը նվազեցրել են ռիսկերի ախորժակը ֆինանսական շուկաներում և թուլացրել գների ճնշումը, թեև շատ ակտիվների գնահատումները մնացել են բարձր մակարդակի վրա»:  

Գոլդմանը ասում է, որ ուրբաթ և երկուշաբթի ֆինանսական պայմանների լրացուցիչ խստացումը, որը պայմանավորված է ավելի բարձր տերմինալային տոկոսադրույքի 4%-ով ակնկալիքներով, «կնշանակի աճի հետագա զգալի ձգձգում, որը որոշ չափով գերազանցում է այն, ինչ մենք կարծում ենք, որ քաղաքականություն մշակողները մտադիր են այս պահին»: Շատ բան կարող է տեղի ունենալ այս պահից մինչև տարեվերջ, բայց դեռ վաղ է լսել Փաուելի մտահոգությունը ֆինանսական պայմանների վերաբերյալ:

Նոր տնտեսական կանխատեսումներ

Fed-ի աշխատակիցները եռամսյակը մեկ թարմացնում են գնաճի, աճի և տոկոսադրույքի կանխատեսումները, և այդ նոր կանխատեսումները կհրապարակվեն չորեքշաբթի արևելյան ժամանակով ժամը 2-ին: 

Հաշվի առնելով առաջին եռամսյակի բացասական ցուցանիշը համախառն ներքին արդյունքի վերաբերյալԵրկրորդ եռամսյակի աճի ակնկալիքների անկումով, Fed-ը ստիպված կլինի վերանայել 2.8 թվականի ՀՆԱ-ի 2022% կանխատեսումը: 2023 և 2024 թվականների համար մարտ ամսվա կանխատեսումները կազմել են 2.2% և 2%: Ինչ վերաբերում է գնաճին, ապա Fed-ը նախընտրում է անձնական սպառման ծախսերի ինդեքսը՝ բացառելով սննդամթերքը և էներգիան։ Այդ գնահատականները մարտին կազմել են 4.1% 2022-ի համար, 2.6% 2023-ի համար և 2.3% 2024-ի համար։ 

Միևնույն ժամանակ, Fed-ի մարտի տոկոսադրույքների կանխատեսումների և շուկաների շարժի միջև լայն բաց կա: Իմ գործընկեր Անցյալ շաբաթ Ռանդալ Ֆորսայթը նախադիտեց տնտեսական կանխատեսումների նոր ամփոփագիրը:  

Մյուս խստացումը

Թեև հիմնական ուշադրությունը դրված է տոկոսադրույքների բարձրացման վրա, այս խստացման ցիկլը կրկնակի է, իսկ մյուս կեսը՝ հաշվեկշռի կրճատումը, նոր է սկսվում:

Այս ամիս, Fed-ը սկսեց հետ շրջել որոշ տրիլիոն պարտատոմսեր, որոնք նա գնել էր՝ ի պատասխան համաճարակի վերջին երկու տարիների ընթացքում, երբ նա տնօրինեց ինչպես գանձապետարանի, այնպես էլ հիփոթեքով ապահովված արժեթղթերի շուկայի մոտ մեկ երրորդը: Այսպես կոչված քանակական խստացումը մասամբ մշուշոտ է, քանի որ Fed-ն ինքն է ասել, որ այնքան էլ չգիտի, թե ինչպես է լինելու հաշվեկշռի կրճատումը:

Թեև պաշտոնյաներն ասել են, որ կցանկանային, որ QT-ն աշխատեր հետին պլանում, դա միշտ էլ քիչ հավանական է եղել: Եվ անհանգստության նշաններ ի հայտ եկան անցյալ ուրբաթ՝ CPI-ի զեկույցից հետո: Երբ գնաճի վերջին տվյալները փոխեցին պարտատոմսերի շուկայի տեսակետը Fed-ի հետագծի վերաբերյալ, «ամենաթույլ հատվածը կոտրվեց», - ասում է Cherry Creek Mortgage-ի ավագ վարկային սպա Լու Բարնսը: Պարտատոմսերի ժարգոնում նա ասում է, որ «MBS-ը գնաց «առանց հայտի», ինչը նշանակում է, որ մի պահ ուրբաթ օրը հիփոթեքով ապահովված արժեթղթերի գնորդներ չկային: 

FHN Financial-ի հիփոթեքային ռազմավարությունների գծով ավագ փոխնախագահ Ուոլթ Շմիդտը նշում է, որ Fed-ի պորտֆելի MBS կողմի QT-ն սկսվում է երեքշաբթի օրը: Նա ասում է, որ այս շաբաթ ավելի շատ պարզություն է փնտրում Fed-ից, որը առաջարկել է, որ ի վերջո կարող է վաճառել MBS-ը այդ շուկայից դուրս գալու համար: Այդ արժեթղթերը դուրս թողնելու համար տարիներ կպահանջվեն, քանի որ կանխավճարները, որոնք հաճախ վերաֆինանսավորման գործառույթ են, դանդաղեցնում են հիփոթեքային տոկոսադրույքների աճին: 

MBS շուկայում տիրող անախորժությունները կարող են սպասել ավելի մեծ տուրբուլենտների մասին: «Մինչ այժմ QT-ն իսկապես հազիվ է սկսվել, ուստի տոկոսադրույքը [անկայունությունը] հիմնականում պայմանավորված է քաղաքականության անորոշությունից», - ասում է Ջոզեֆ Վանգը, որը նախկինում Fed-ի բաց շուկաների գրասեղանի ավագ թրեյդերներից էր: Նա ասում է, որ ակնկալում է, որ QT-ն ավելի մեծ ազդեցություն կունենա շուկաների վրա առաջիկա ամիսներին, երբ այն ամբողջ ուժով լինի:

Ինչպես ասում է Deutsche Bank-ի ստրատեգ Թիմ Վեսելը, QT-ն իրական ազդեցություն կունենա շուկայական գնագոյացման, ֆինանսական կայունության և Ֆեդերացիայի քաղաքականության ընտրության վրա: Իսկ առայժմ դա մնում է հարցական.

Գրեք Լիզա Բեյլֆուսին հասցեով [էլեկտրոնային փոստով պաշտպանված]