(Bloomberg) – Արագ փողի առևտրականները հենց նոր բացեցին մոտ 100 միլիարդ դոլար արժողությամբ արժեթղթերի պարտատոմսերի խաղադրույքները՝ օգնելով աշխարհի խոշորագույն շուկաներին վերականգնվել պատմության վատագույն առաջին կիսամյակից հետո:
Ամենաընթերցվածը Bloomberg- ից
Ըստ JPMorgan Chase & Co.-ի և Nomura Holdings-ի կողմից իրականացված վերլուծության՝ անցած ամսվա ընթացքում այսպես կոչված ապրանքային առևտրի խորհրդատուները բեռնաթափել են մեծ կարճ դիրքեր, որոնք կառուցվել են աճող գնաճի գաղափարի շուրջ:
Ռազմավարները կարծում են, որ այդ լիկվիդացիաները խթանում են ԱՄՆ բաժնետոմսերի և գանձապետական արժեթղթերի վերջին վերածնունդը: Այս միտումներին հետևող քանակները, որոնք ֆյուչերսների շուկայում երկար և կարճ դիրքեր են գրավում, սովորաբար լծակներով, չեն սահմանում շուկաների ուղղությունը, այլ վառելիք են ավելացնում վերջին քայլերին:
S&P 500-ը մինչ այժմ հուլիս ամսին առաջադիմել է 7.6%-ով՝ 2020 թվականից ի վեր լավագույն ամսվա համար, մինչդեռ ԱՄՆ գանձապետարանի Bloomberg-ի ինդեքսը բարձրացել է 1.6%-ով այն հեռանկարով, որ Դաշնային պահուստը կզսպի իր բազեական դիրքը:
«Վերջին շաբաթների ընթացքում տեղի ունեցածի մեծ մասը կարող է վերագրվել CTA-ներին», - հարցազրույցում ասել է JPMorgan-ի ստրատեգ Նիկոլաոս Պանիգիրցոգլուն: «CTA-ները միշտ հանդես են գալիս որպես ուժեղացման ուժ, այնպես, ինչպես նրանք ուժեղացնում են շարժումները իջնելիս, նրանք, ամենայն հավանականությամբ, ուժեղացնում են շարժումները դեպի վերև»:
Համաճարակի սկզբից ի վեր ամենամեծ շրջադարձի ժամանակ CTA-ները կարճից վերածվել են չեզոք դիրքի՝ ինչպես ԱՄՆ 10-ամյա գանձապետական, այնպես էլ S&P 500 ֆյուչերսներում, ըստ JPMorgan-ի:
Nomura-ի վերլուծությունը ցույց է տալիս, որ վերջին ամսվա ընթացքում խումբը դուրս է եկել 54 միլիարդ դոլար արժողությամբ բաժնետոմսերի շորտերից և 47 միլիարդ դոլարի պարտատոմսերից: Այն նաև գնահատում է, որ CTA-ները բեռնաթափել են 8.7 միլիարդ դոլարի ապրանքներ՝ երկարաժամկետից անցնելով համեստ կարճ ազդեցության:
Տարեսկզբին նրանց կարճ խաղադրույքները թանկարժեք բաժնետոմսերի և պարտատոմսերի վրա վստահ երևում էին, քանի որ Fed-ը ագրեսիվ էր տրամադրված՝ մեղմելու գնաճը տասնամյակների ամենաբարձր մակարդակում, իսկ աճի վախերն ավելի քիչ արտահայտված էին:
Այժմ այդ միտումները հակադարձում են: Այն գաղափարը, որ ԱՄՆ կենտրոնական բանկը շուտով կարող է նվազեցնել ռեցեսիայի ռիսկի խստացման տեմպերը, աշխուժացրել է և՛ պարտատոմսերը, և՛ բաժնետոմսերը, և՛ ժամանակին հարգված ռազմավարությունները, որոնք հատկացնում են 60% բաժնետոմսերին և 40%՝ ֆիքսված եկամտին:
ԱՄՆ-ի եռամսյակային երկրորդ անկումը հաստատում է այն փաստարկները, որ գնաճը կթուլանա, և որ Fed-ը կդառնա ավելի քիչ ագրեսիվ:
«Քանի որ մենք «վերընթաց գնաճի» ռիսկերից շահած առևտրից անցանք «աճի նվազման» ռիսկերի, այս նոր փուլի փոփոխության համար նախընտրելի ակտիվները կփոխվեն», - ասում է Nomura Holdings-ի միջակտիվների ստրատեգ Չարլի ՄակԷլիգոտը: «Հաստատուն եկամտի «երկարները» նորից կսկսեն աշխատել դանդաղման ընկալման վրա և կվերադառնան դեպի «ավելի հեշտ» քաղաքականություն»:
Bloomberg-ի ինդեքսը, որը հետևում է 60/40 պորտֆելին, հուլիսին հետ է մղվել 5.6%-ով՝ առաջին կիսամյակում 17%-ով անկումից հետո՝ 2020 թվականից ի վեր իր լավագույն ամսվա ընթացքում:
Թրեյդերների համար, ովքեր դիրքավորվել են գերտաքացող տնտեսության դեմ գերտաքացող Fed-ի արշավների համար, այդ տեղաշարժն ավելի քիչ ողջունելի է եղել: Քանի որ նրանք հետապնդում են ձգձգվող միտումները, շուկայի հանկարծակի շրջադարձը, ինչպիսին հուլիսինն էր, կարող է ցավոտ լինել:
AlphaSimplex Managed Futures Strategy Fund-ը կորցրել է 11%՝ իր գագաթնակետից ի վեր՝ այս ամիս 5%-ով նահանջելուց հետո: AQR's Managed Futures Strategy Fund-ը հունիսի կեսերից կորցրել է 6.5%:
Այնուամենայնիվ, շուկաներում քանակների ազդեցությունը ենթակա է բազմամյա բանավեճի: CTA-ները վերահսկում են մոտ 360 միլիարդ դոլար, ըստ BarclayHedge տվյալների բազայի, որը հետևում է հեջ-ֆոնդի աշխատանքին:
AQR Capital Management-ը, առաջին հերթին, նվազեցնում է փաստարկը:
«Քիչ հավանական է, որ CTA-ների առևտրային գործունեությունը մեծ ազդեցություն ունենա այս խոշոր և իրացվելի շուկաներում տեղաշարժերի վրա», - ասում է AQR-ի տնօրեն Յաո Հուա Օին:
Մի բան հաստատ է. Թրենդին հետևելու ռազմավարությունները դառնում են ավելի դժվար իրագործել Ուոլ Սթրիթում աննախադեպ առաջին կեսից հետո, երբ Societe Generale SA ինդեքսը CTA-ների համար աճել է 21%:
«Տարվա սկզբի ամենաուժեղ միտումներից մի քանիսը վերջին շրջանում ցույց են տվել թուլացման կամ հետընթացի նշաններ», - ասում է ԱլֆաՍիմպլեքս խմբի գլխավոր ներդրումային տնօրեն և պորտֆելի մենեջեր Ալեքսանդր Հելին:
Ամենաընթերցվածը Bloomberg Businessweek- ից
© 2022 Bloomberg LP
Աղբյուր՝ https://finance.yahoo.com/news/quants-exit-100-billion-inflation-130258753.html