Հանրաճանաչ Inc. և անշարժ գույքի եկամուտ

Հունիսի կատարողականի ամփոփում

Ամենագրավիչ բաժնետոմսերը (-14.2%) թերակատարել են S&P 500-ը (-8.3%) 2 թվականի հունիսի 2022-ից մինչև 5 թվականի հուլիսի 2022-ը 5.9%-ով: Լավագույն կատարող խոշոր կապիտալով բաժնետոմսերը հավաքել են 1%, իսկ լավագույն կատարող փոքր կապիտալով բաժնետոմսերը աճել են 8%-ով: Ընդհանուր առմամբ, 12 առավել գրավիչ բաժնետոմսերից 40-ը գերազանցել են S&P 500-ը:

Ամենավտանգավոր բաժնետոմսերը (-9.5%) գերազանցել են S&P 500-ը (-8.3%) որպես կարճ պորտֆել 2 թվականի հունիսի 2022-ից մինչև 5 թվականի հուլիսի 2022-ը 1.2%-ով։ Լավագույն կատարողականով խոշոր գլխարկով կարճ բաժնետոմսերն ընկել են 22%-ով, իսկ լավագույն կատարող փոքր գլխարկով արժեթղթերը՝ 25%-ով: Ընդհանուր առմամբ, 22 ամենավտանգավոր բաժնետոմսերից 37-ը գերազանցել են S&P 500-ը՝ որպես շորտեր:

Առավել գրավիչ / ամենավտանգավոր մոդելային պորտֆելները թերակատարել են որպես հավասար կշռված երկար / կարճ պորտֆել 4.7% -ով:

Տասնմեկ նոր բաժնետոմսեր այս ամիս հայտնվեցին ամենագրավիչ ցուցակում, և հինգ նոր բաժնետոմս նույնպես ընկավ ամենավտանգավորների ցուցակում: Առավել գրավիչ բաժնետոմսերն ունեն ներդրված կապիտալի բարձր և աճող եկամտաբերություն (ROIC) և ցածր գին և տնտեսական հաշվեկշռային արժեք հարաբերակցություններ: Վտանգավոր բաժնետոմսերի մեծ մասը ունեն ապակողմնորոշիչ շահույթ և երկար աճի արժեւորման ժամանակաշրջաններ, որոնք ենթադրում են դրանց շուկայական գնահատումներով:

Հուլիսի բաժնետոմսերի ամենագրավիչ առանձնահատկությունը. Հանրաճանաչ Inc.
BPOP

Հանրաճանաչ Inc. (BPOP) բաժնետոմսերն են հուլիսի առավել գրավիչ բաժնետոմսերի մոդելային պորտֆոլիոյից:

Popular-ը վերջին հինգ տարիների ընթացքում ավելացրել է եկամուտը տարեկան 7%-ով, իսկ զուտ գործառնական շահույթը՝ հարկումից հետո (NOPAT)՝ տարեկան 17%-ով: Popular-ի NOPAT մարժան ավելացել է 18-ի 2016%-ից մինչև 28% TTM, մինչդեռ ներդրված կապիտալի շրջադարձերը միևնույն ժամանակ աճել են 0.3-ից մինչև 0.4: NOPAT-ի մարժանների աճը և ներդրված կապիտալի շրջադարձերը հանգեցրել են ընկերության ներդրված կապիտալի (ROIC) եկամտաբերությունը 5-ին 2016%-ից մինչև 11% TTM:

Գծապատկեր 1. Եկամուտներ և NOPAT 2016 թվականից

Հանրաճանաչ է թերագնահատված

Ներկայիս $76/բաժնետոմսի գնով BPOP-ն ունի 0.6 գնի և տնտեսական հաշվեկշռային արժեքի (PEBV) հարաբերակցությունը: Այս հարաբերակցությունը նշանակում է, որ շուկան ակնկալում է, որ Popular's NOPAT-ը մշտապես կնվազի 40%-ով: Այս ակնկալիքը չափազանց հոռետեսական է թվում մի ընկերության համար, որն աճեցրել է NOPAT-ը 17%-ով, որը համալրվել է տարեկան 14%-ով վերջին տասը տարիների ընթացքում:

Նույնիսկ եթե Popular-ի NOPAT մարժան իջնի մինչև 23% (հավասար է հինգ տարվա միջինին, համեմատած 28% TTM-ի), իսկ ընկերության NOPAT-ը նվազի <1%-ով` տարեկան հաջորդ տասնամյակի ընթացքում, բաժնետոմսերն այսօր արժե $109/բաժնետոմս՝ 58: % վեր. Տեսեք մաթեմատիկան այս հակառակ DCF սցենարի հետևում. Եթե ​​Popular-ը մեծացնի շահույթը պատմական մակարդակներին համահունչ, բաժնետոմսերն էլ ավելի մեծ աճ կունենան:

Իմ ֆիրմայի «Ռոբո-վերլուծաբան» տեխնոլոգիայի կողմից ֆինանսական ֆիլմերում հայտնաբերված կրիտիկական մանրամասները

Ստորև բերված են ճշգրտումներ, որոնք ես արել եմ՝ հիմնվելով Popular's 10-Qs-ի և 10-K-ի Robo-Analyst-ի բացահայտումների վրա.

Եկամուտների մասին հաշվետվություն. ես կատարել եմ 357 միլիոն դոլարի ճշգրտումներ՝ զուտ ազդեցությամբ՝ հեռացնելով 159 միլիոն դոլար ոչ գործառնական եկամուտը (եկամտի 6%-ը):

Հաշվեկշիռ. Ես կատարել եմ 2.5 միլիարդ դոլարի ճշգրտումներ՝ 714 միլիոն դոլար զուտ աճով ներդրված կապիտալը հաշվարկելու համար: Ամենաուշագրավ ճշգրտումներից էր 695 մլն դոլարը՝ կապված ընդհանուր պահուստների հետ։ Այս ճշգրտումը ներկայացնում էր հաշվետու զուտ ակտիվների 11%-ը:

Գնահատում. Ես կատարել եմ 347 միլիոն դոլարի ճշգրտումներ, որոնք բոլորն էլ նվազեցրել են բաժնետերերի արժեքը: Բաժնետերերի արժեքի ամենաուշագրավ ճշգրտումներից մեկը թերֆինանսավորվող կենսաթոշակների 151 միլիոն դոլարն էր: Այս ճշգրտումը ներկայացնում է Popular-ի շուկայական կապիտալի 3%-ը:

Առավել վտանգավոր բաժնետոմսերի առանձնահատկությունը. Realty Income Corp
O

Realty Income Corp-ը (O) հուլիսյան ամենավտանգավոր բաժնետոմսերի մոդելային պորտֆելի ներկայացված բաժնետոմսերն են:

Realty Income-ի տնտեսական եկամուտները՝ բիզնեսի իրական դրամական հոսքերը, 47-ի 2011 միլիոն դոլարից նվազել են մինչև 743 միլիոն դոլարի բացասական՝ TTM-ի նկատմամբ: Ընկերության NOPAT մարժան 63%-ից իջել է 35%-ի, մինչդեռ ներդրված կապիտալի շրջադարձերը նույն ժամանակահատվածում նվազել են 0.11-ից մինչև 0.08: NOPAT-ի մարժաների անկումը և ներդրված կապիտալի շրջադարձերը հանգեցրել են Realty Income-ի ROIC-ը 7-ի 2011%-ից մինչև 3% TTM:

Գծապատկեր 2. Տնտեսական եկամուտներ 2011 թվականից

Անշարժ գույքի եկամուտը ապահովում է վատ ռիսկ/պարգևատրում

Չնայած իր վատ հիմունքներին, Realty Income-ի բաժնետոմսերը գնահատվում են շահույթի զգալի աճի համար, և ես կարծում եմ, որ բաժնետոմսերը գերագնահատված են:

$69/բաժնետոմսի ներկայիս գինը հիմնավորելու համար անշարժ գույքի եկամուտը պետք է բարելավի իր NOPAT մարժան մինչև 49% (եռամյա, մինչև համաճարակային միջինը 2016-2019 թվականներին, համեմատած 36% TTM-ի հետ) և աճի եկամուտը տարեկան 14% -ով: հաջորդ տասնամյակը: Տեսեք մաթեմատիկան այս հակառակ DCF սցենարի հետևում. Այս սցենարով, անշարժ գույքի եկամուտը աճում է NOPAT-ի 17%-ով, որը գումարվում է տարեկան հաջորդ տասը տարիների ընթացքում: Հաշվի առնելով, որ Realty Income-ի NOPAT-ը 8 թվականից ի վեր տարեկան աճել է ընդամենը 2016%-ով, կարծում եմ, որ այս սպասումները չափազանց լավատեսական են թվում:

Նույնիսկ եթե անշարժ գույքի եկամուտը կարող է հասնել 49% NOPAT մարժայի և հաջորդ տասնամյակի համար տարեկան 10%-ով ավելացնել եկամուտը, արժեթղթն այսօր արժե ընդամենը $39/բաժնետոմս, ինչը 43% անկում է բաժնետոմսի ընթացիկ գնից: Տեսեք մաթեմատիկան այս հակառակ DCF սցենարի հետևում. Եթե ​​Realty Income-ի եկամուտը աճի ավելի դանդաղ տեմպերով, կամ եթե NOPAT-ի սահմանները մնան մինչև համաճարակային մակարդակից ցածր, բաժնետոմսերն ավելի շատ անկումներ կունենան:

Այս սցենարներից յուրաքանչյուրը նաև ենթադրում է, որ անշարժ գույքի եկամուտը կարող է աճել եկամուտը, NOPAT-ը և FCF-ն՝ առանց շրջանառու կապիտալի կամ հիմնական միջոցների ավելացման: Այս ենթադրությունը քիչ հավանական է, բայց թույլ է տալիս մեզ ստեղծել իսկապես լավագույն սցենարներ, որոնք ցույց են տալիս, թե որքան մեծ են ընթացիկ գնահատման մեջ ներդրված ակնկալիքները:

Իմ ֆիրմայի «Ռոբո-վերլուծաբան» տեխնոլոգիայի կողմից ֆինանսական ֆիլմերում հայտնաբերված կրիտիկական մանրամասները

Ստորև բերված են ճշգրտումներ, որոնք ես կատարել եմ՝ հիմնված Robo-Analyst-ի բացահայտումների վրա Realty Income-ի 10-Qs-ում և 10-K-ում.

Եկամուտների մասին հաշվետվություն. ես կատարել եմ 547 միլիոն դոլարի ճշգրտումներ՝ զուտ ազդեցությամբ՝ հեռացնելով 415 միլիոն դոլար ոչ գործառնական ծախսերը (եկամտի 20%-ը):

Հաշվեկշիռ. Ես կատարել եմ 13.6 միլիարդ դոլարի ճշգրտումներ՝ ներդրված կապիտալը հաշվարկելու համար՝ 3.2 միլիարդ դոլար զուտ նվազմամբ: Ամենաուշագրավ ճշգրտումներից մեկը եղել է 3.2 միլիարդ դոլարի միջանկյալ ձեռքբերումները: Այս ճշգրտումը ներկայացնում էր հաշվետու զուտ ակտիվների 8%-ը:

Գնահատում. Ես կատարել եմ 17.6 միլիարդ դոլարի ճշգրտումներ՝ բաժնետերերի արժեքի զուտ նվազմամբ՝ 17.4 միլիարդ դոլար: Բացի ընդհանուր պարտքից, բաժնետերերի արժեքի ամենաուշագրավ ճշգրտումը եղել է $103 միլիոն ավելցուկային կանխիկ գումար: Այս ճշգրտումը ներկայացնում է անշարժ գույքի եկամտի շուկայական կապիտալի <1%-ը:

Բացահայտում. Դեյվիդ Թրեյները, Քայլ Գուսկե II-ը, Մեթ Շուլերը և Բրայան Պելեգրինին փոխհատուցում չեն ստանում որևէ կոնկրետ ֆոնդի, ոճի կամ թեմայի մասին գրելու համար: